Определение потребности в оборотных средствах в бизнес-плане инвестиционного проекта

 

   Решение:

  1. Выполним расчет денежных потоков проекта. Определим соответствие критерию платежеспособности проекта.

   1) Рассчитаем сумму процентов по кредиту и займу, а так же проценты дивиденда:

Проценты по кредиту = 3700 * 17,5% / 100% = 647,5 тыс. руб.

Проценты по займу = 4800 * 12,3% / 100% = 590,4 тыс. руб.

Проценты дивиденда = 16 000 * 5,7% / 100% = 912 тыс. руб.

   2) Свободный денежный  поток (FCF) определим по формуле:

   Бездолговой (свободный) денежный поток = денежный поток от операционной деятельности + денежный поток  от инвестиционной деятельности.

   3) Определим значение  денежного потока для собственного  капитала (ECF) по данным таблицы по формуле:

   Денежный поток для собственно капитала = денежный поток от операционной деятельности + денежный поток  от инвестиционной деятельности + поступление средств по кредитам, займам – выплата средств в погашение кредитов, займов – выплата процентов по кредитам, займам.

 

 

 

Денежный поток по видам деятельности, тыс. руб.

Элементы денежного потока	Периоды
	1	2	3	4	5
Операционная деятельность
Цена реализации, тыс.руб.	0,7	0,85	0,93	1,2	1,3
Объем продаж, штук	13430	14560	14690	15300	15650
Выручка от продаж	9401	12376	13661,7	18360	20345
Сальдо прочих доходов и расходов	1160	1270	1260	1200	2110
Прочие доходы	2460	2420	2010	2000	3210
Прочие расходы	1300	1150	750	800	1100
Переменные затраты	4271	5470	6131	8208	9009
Постоянные затраты без амортизации	949	1016	1111	1188	1299
Амортизация	1027	1027	1027	1027	1027
Прибыль до налогообложения	4314	6133	6652,7	9137	11120
Налог на прибыль	862,8	1226,6	1330,54	1827,4	2224
Проектируемая чистая прибыль (убыток)	3451,2	4906,4	5322,16	7309,6	8896
Итого денежный поток от операционной деятельности	4478,2	5933,4	6349,16	8336,6	9923
Инвестиционная деятельность
Затраты на приобретение земельных участков	8500
Затраты на строительство зданий, сооружений	3340	1700
Затраты на приобретение машин, оборудования	2700	1560	1369
Затраты на нематериальные активы	478
Поступления от продажи основных средств					680
Итого денежный поток от инвестиций в основной капитал	- 15018	- 3260	- 1369		680
Поступления денежных средств от высвобождения оборотного капитала		340	270	230	1900
Затраты денежных средств на пополнение оборотного капитала	860	480	340	470
Итого денежных потоков от инвестиций в оборотный капитал	- 860	- 140	- 70	- 240	1900
Итого денежный поток от инвестиционной деятельности	- 15878	- 3400	- 1439	- 240	2580
Финансовая деятельность
Собственный капитал	16000
Привлечение кредита	3700
Привлечение займа	4800
Выплата процентов по кредиту	647,5	647,5	647,5	647,5
Выплата дивидендов	912	912	912	912	912
Выплата процентов по займу	590,4	590,4	590,4	590,4	590,4
Погашение кредита				3700
Погашение займа					4800
Итого денежный поток от финансовой деятельности	22350,1	- 2149,9	- 2149,9	- 5849,9	- 6302,4
Сальдо потока по проекту	10950,3	383,5	2760,26	2246,7	6200,6
Сальдо потока, нарастающим итогом	10950,3	11333,8	14094,06	16340,76	22541,36
Свободный денежный поток (FCF)	- 11399,8	2533,4	4910,16	8096,6	12503
Денежный поток для собственного капитала (ECF)	- 4131,7	1295,5	3672,26	3158,7	7112,6

 

  Критерием платежеспособности  и финансовой реализуемости проекта  является положительное значение денежного потока по строке «сальдо потока по трем видам деятельности нарастающим итогом» в каждом периоде проекта. По данным таблицы критерий платежеспособности проекта без учета инфляции выполняется.

  2. Определим ставку дисконта для свободного денежного потока и по денежному потоку для собственного капитала.

  Определим ставку  дисконта для свободного денежного  потока методом стоимости капитала. Средняя стоимость каптала определяется  по формуле:

WACC = cCK * dCK + (1 – TАХ) * cЗК * dЗК     и    dCK + dCK = 1

   где dCK – доля собственных источников в общем объеме капитала, за счет которого финансируется проект; dЗК – доля заемных источников; cCK – цена собственных источников (%); cЗК – цена заемных источников (%); TАХ – ставка налога на прибыль.

   1)  определим общую  сумму источников средств (расчет  по данным раздела 3 «Финансовая  деятельность»): 16 000 + 3 700 + 4 800 = 24 500тыс. руб.

   2) Определим удельный  вес собственного капитала в  общей сумме источников средств: (16 000/24 500) = 0,653

   3) Определим удельный  вес кредита в общей сумме  источников средств:   (3 700/24 500) = 0,151

   4) Определим удельный вес займа в общей сумме источников средств:       (4 800/24 500) = 0,196

   Проверка: dCK + dCK = 0,653 + 0,151 + 0,196 = 1

  5) Определим среднюю стоимость капитала. По условию процент по кредиту равна 17,5%, процент по займу – 12,3% и ставка дивиденда – 5,7%.

          WACC = 5,7 * 0,653 + 17,5 *(1-0,2) * 0,151 + 12,3*(1-0,2) * 0,196= =3,722 + 2,114 + 1,928 = 7,764%

  6) Определим ставку дисконта для свободного денежного потока с учетом проектного риска (риск проекта равен 3,5%): 7,764% + 3,5% = 11,26%

   7) Ставка дисконта по денежному потоку для собственного капитала принимаем по безрисковой ставке 4,5%.

 

  3. Определим чистую текущую стоимость для свободного (бездолгового) денежного потока и для собственного капитала.

NPV =

    1) Найдем  чистую текущую стоимость (NPV) для свободного денежного потока:

    2) Найдем  чистую  текущую стоимость (NPV) по денежному потоку для собственного капитала:

 

 

  Расчет безубыточного объема продаж осуществляется по формуле:

Безубыточный объем продаж =Постоянные затраты/ (Цена-переменные затраты)

Объем продаж	13430	14560	14690	15300	15650
Цена	0,70	0,85	0,93	1,20	1,30
Переменные затраты	4271	5470	6131	8208	9009
Условно-переменные затраты на 1 шт	0,32	0,38	0,42	0,54	0,58
Постоянные затраты	949	1016	1111	1188	1299
Точка безубыточности	2484	2142	2167	1790	1793

 

   При ускоренной амортизации обычная норма амортизационных отчислений увеличивается на коэффициент ускорения. В налоговом учете амортизацию по лизинговому имуществу организация (лизингодатель или лизингополучатель, в зависимости от того, на чьем балансе числится лизинговое имущество) может начислять с использованием специального повышающего коэффициента. К основной норме амортизации применяют специальный повышающий коэффициент, но не выше 3 .

   Расчет годового эффекта ускоренной амортизации отдельных внеоборотных активов может быть произведен по следующей формуле:

Эуа = (Ау - Ап) - (Ау - Ап) * (1 - СНц) * Ккп

  где Эуа - годовой эффект при ускоренной амортизации актива, определяемый суммой дополнительного денежного потока; Ау - годовая сумма амортизационных отчислений при ускоренной амортизации актива; Ап - годовая сумма амортизационных отчислений при прямолинейной амортизации актива; СНп -ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Ккп - коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью.

  Рассчитаем эффект от укоренной амортизации  с коэффициентом 2,5.

Эуа = (2567,5-1027)-(2567,5-1027)*0,8*0,057=1560

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1. Лукасевич И.Я. Инвестиции. - М.: Вузовский учебник : ИНФРА-М, 2011.
2. Теплова Т.В. Инвестиции: учебник для бакалавров. - М.: Юрайт, 2011.
3. Матяш И.В. Инвестиционный анализ. Учебное пособие/Издательство Алтайского государственного университета. - Барнаул:  Изд-во АлтГУ, 2012. – 265 с.
4. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебник. - М.: Юнити-Дана, 2013.
5. Мочулаев В. Е. Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия — 2013.
6. Маховикова, Г.А.; Кантор, В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии; СПб: Питер - Москва, 2013. - 176 c.
7. Клочкова, Е. Н. Экономика предприятия / Е. Н. Клочкова, В. И. Кузнецов, Т. Е. Платонова. - М.: Юрайт, 2014. - 448 с.
8. Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособие. - М.: Омега—Л, 2012.
9. Инвестиционное дело: учеб./ В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова. — М.: Университетская книга, 2012.
10. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. – М.: Юристъ, 2012. – 480 с.
11. Меркулов, Я.С. Инвестиции: учебное пособие /Я.С. Меркулов.- М.: ИНФРА-М, 2010. – 420 с.
12. Корчагин Ю.А.: Инвестиции и инвестиционный анализ. - Ростов н/Д: Феникс, 2010
13. Инвестиции : учебник для бакалавров / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2014. — 422 с.
14. Финансовый менеджмент. Учебник/ колл.авторов; под ред. Е.И. Шохина. — М.: КНОРУС, 2012.
15. Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие: Пер. с англ. / М. Кэхилл. - М.: ДиС, 2012. - 432 c.
16. Административно-управленческий портал – URL.: http://www.aup.ru
17. Российский налоговый курьер – URL.: http://www.rnk.ru
18. Финансовый анализ – URL.: http://www.finances-analysis.ru/investicii
19. Министерства финансов РФ [Официальный сайт] – URL: http://www.minfin.ru/ru