Определение инвестиций и их экономическое содержание

МЕТОДЫ И ИСТОЧНИКИ  ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Сегодня основными источниками  финансирования инвестиций являются: чистая прибыль предприятий; амортизированные отчисления; внутрихозяйственные резервы; денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными  небанковскими кредитнофинансовыми  институтами; средства, полученные в  форме кредитов и займов от международных  организаций и иностранных инвесторов; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; средства бюджетов различных  уровней и т. д.

Источники финансирования инвестиционных проектов:

1) централизованные (бюджетные) – средства федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов;

2) децентрализованные (внебюджетные), к ним относятся:

– собственные финансовые источники инвестиций. Основными собственными источниками финансирования инвестиций являются чистая прибыль и амортизационные отчисления;

– заемные источники, к которым относятся: кредиты банков, кредитных организаций; средства от эмиссии облигаций; налоговый инвестиционный кредит; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

В зависимости от экономического содержания все источники финансирования инвестиционных проектов можно классифицировать следующим образом:

1) собственные средства предприятий и организаций: прибыль; амортизационные отчисления; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые органами социального страхования в виде возмещения потерь от аварий, и др.;

2) заемные и привлеченные внебюджетные источники: кредиты коммерческих банков; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; основные фонды и оборудование, получаемые по лизингу; иностранные инвестиции; средства внебюджетных фондов; средства, привлекаемые по соглашениям о разделе продукции, и др.;

3) заемные и привлеченные бюджетные источники: ассигнования в рамках реализации государственных целевых программ; средства, выделяемые из бюджета развития; инвестиционные налоговые кредиты, предоставляемые государством.

Методы финансирования инвестиционных проектов

Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода.

Проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат доходы, которые будут получены в будущем от реализации инвестиционного проекта.

ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

Ипотека – залог недвижимого имущества с целью получения ссуды, при котором заимодавец имеет право на удержание заложенного имущества в случае неуплаты долга. Ипотечное кредитование основывается на традиционных принципах: срочности, возвратности, платности, особое значение придается его целевому характеру и обеспечению.

Предметы ипотеки – земельные участки, предприятия, здания, сооружения и иное недвижимое имущество, используемое в предпринимательской деятельности, жилые дома, квартиры и части жилых домов и квартир, дачи, садовые дома, гаражи и другие строения потребительского назначения, воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания и коммерческие объекты.

Эти кредитные отношения  распространены в странах с рыночной экономикой. Потому что ипотечный  кредит уменьшает степень риска  для обеих сторон. Должник получает кредит на длительный период, имеет  возможность сохранить за собой  заложенную недвижимость, не рискуя остальным  имуществом. Кредитор получает беспроигрышный вариант возмещения ссуды. Заложенная недвижимость может приносить доход: сдаваться в аренду, использоваться как производственный объект и т. д.

Взаимоотношения должника и  кредитора зависят от того, как  заключен ипотечный договор. В РФ установлено, что договор об ипотеке  должен нотариально удостоверяться и подлежать государственной  регистрации. Государственная регистрация  договора об ипотеке является основанием для внесения в Единый государственный  реестр прав на недвижимое имущество  и сделок с ним записи об ипотеке. После государственной регистрации  ипотеки органом регистрации  первоначальному залогодержателю  выдается закладная.

Закладная является именной  ценной бумагой, удостоверяющей право  на получение исполнения по денежному  обязательству, обеспеченному ипотекой, без представления других доказательств  существования этого обязательства, право залога на имущество, обремененное ипотекой. Она определяет права и  обязанности сторон; положения, связанные  с нарушениями условий займа; размер налоговых, страховых и других выплат, осуществляемых заемщиком. В  ней рассматривается процедура  продажи и отчуждения заложенного  имущества, передачи закладной третьей  стороне.

Важным моментом является оценка собственности, предлагаемой в  качестве залога, так как расчеты  на платежеспособность должника могут  не оправдаться, тогда для погашения  долга банк будет вынужден обратиться к стоимости залога. Основная сумма  долга по обеспеченному ипотекой обязательству по договору или закладной  не должна превышать 70 % рыночной стоимости недвижимого имущества, выступающего предметом ипотеки.

МОБИЛИЗАЦИЯ СРЕДСТВ  ПУТЕМ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ 

Эмиссия ценных бумаг представляет собой выпуск в обращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, осуществляемых акционерными обществами в процессе их учреждения, а также при увеличении их уставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов.

Эмиссия ценных бумаг производится для следующих целей:

1) для учреждения АО и полного размещения акций среди его учредителей;

2) для увеличения размеров первоначального уставного капитала (фонда) акционерного общества путем дополнительного выпуска акций;

3) для мобилизации заемного капитала юридическими лицами, государством и его органами путем выпуска облигаций и других долговых обязательств.

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе и бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Решение о выпуске  ценных бумаг – документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

Этапы эмиссии ценных бумаг

1 этап – принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг.

2 этап – регистрация  выпуска эмиссионных ценных бумаг.

3 этап – изготовление  сертификатов ценных бумаг (для  документарных выпусков).

4 этап – размещение  эмиссионных ценных бумаг.

5 этап – регистрация  отчета об итогах выпуска эмиссионных  ценных бумаг.

При эмиссии ценных бумаг  регистрация проспекта эмиссии  производится при размещении эмиссионных  ценных бумаг среди неограниченного  круга владельцев или заранее  известного круга владельцев, число  которых превышает 500, а также  в случае, когда общий объем  эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда.

При регистрации выпуска  эмиссионных ценных бумаг этому  выпуску присваивается государственный  регистрационный номер. Порядок  присвоения государственного регистрационного номера устанавливается регистрирующим органом.

АКЦИОНИРОВАНИЕ 

Акция привлекательна не только как объект инвестирования. Она предоставляет  определенные выгоды и тому, кто  ее выпускает в обращение (эмитенту). Поэтому сегодня одной из самых  распространенных форм привлечения  капитала является акционирование. Акционерное  общество не обязано возвращать инвесторам капитал, вложенный в покупку  акций.

Акция – это бессрочная ценная бумага, которую эмитент погашать не обязан. При эмиссии акций эмитент  не берет на себя никаких финансовых обязательств. Акционерное финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе.

Акционерное общество не гарантирует  выплату дивидендов своим акционерам. Не имея чистойприбыли, акционерное  общество не имеет источника для  выплаты дивидендов. Собрание акционеров может принять решение, чтобы  всю чистую прибыль текущего года направить на развитие производства, а с выплатой дивидендов повременить. Но надо иметь в виду, что длительная невыплата дивидендов по акциям ведет  к снижению курса акций и падению  и х рыночной стоимости. Размер дивидендов по акциям устанавливается произвольно (в процентах), независимо от величины прибыли, идущей на их выплату. По этому  абсолютная величина дивидендных выплат будет различной. Размещение акций  в отличие от кредита не требует  использования залога или гарантий.

Эффективная эмиссионная  политика проходит в несколько этапов:

1) эмитент исследует возможности их эффективного размещения. Необходимо исследовать состояние спроса и предложения акций, динамику уровня цен, их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и другие показатели. Проводится оценка инвестиционной привлекательности своих акций со стороны перспективности развития отрасли, конкурентоспособности производимой продукции, динамики и уровня показателей своего финансового состояния;

2) цели эмиссии должны быть значимыми винвестиционной стратегии предприятия, так как за привлечение капитала необходимо платить;

3) определяется объем эмиссии исходя из рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

4) быстрая мобилизация объема собственного капитала за счет эмиссии акций возможна, когда они обладают привлекательностью и доступностью для инвесторов;

5) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

Расчетная стоимость привлекаемого  капитала сравнивается с фактической  стоимостью капитала и средним уровнем  ссудного процента, потом принимается  решение о целесообразности эмиссии.

Размещение акций может  быть закрытым (среди заранее известных  инвесторов) и открытым (эффективные  формы андеррайтинга).

ЛИЗИНГ.ВИДЫ И  ПРЕИМУЩЕСТВА

Лизинг – имущественные отношения, складывающиеся в связи с передачей имущества во временное пользование.

Виды лизинга (аренды)

Финансовый лизинг – лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у продавца и передать лизингополучателю имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, в срок и на условиях во временное пользование. Срок его соизмерим со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении договора или при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга.

Оперативный лизинг – лизингодатель закупает на свой риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на срок и на условиях во временное пользование. Срок устанавливается на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы предмет лизинга возвращается лизингодателю.

Возвратный лизинг – собственник оборудования продает его лизинговой фирме и берет это оборудование у него в аренду. Продавец становится арендатором.

Преимущества  лизинга: получение оборудования в пользование без его полной оплаты; проба оборудования до приобретения его в собственность; арендатор не привлекает заемный капитал; широкий спектр услуг по обслуживанию приобретаемого оборудования; по сравнению с кредитованием обеспечивается более гибкий порядок лизинговых платежей; обеспечивает налоговые выгоды и лизингодателю, и лизингополучателю; освобождает арендатора от процедур и расходов, связанных с владением имуществом, поскольку юридическим собственником остается арендодатель; арендатор получает выгоды, покупая оборудование по номинальной или остаточной стоимости по истечении срока договора лизинга; направлен на ускорение обновления техники и технологии производства.

Недостатки лизинга: дает временное право арендатору пользоваться оборудованием; недополучение дохода в форме ликвидационной стоимости основных средств; может быть дороже, чем банковский кредит; удорожание себе стоимости продукции; осуществление ускоренной амортизации производится с согласия арендодателя, ограничивая возможности предприятия в формировании собственных ресурсов; невозможность модернизации используемого имущества без согласия арендодателя; возможны потери лизингополучателя в результате инфляции.

ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал.

Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.

Венчурное финансирование состоит  в финансировании инвестиций в новые  сферы деятельности, поэтому оно  сопровождается высоким риском в  обмен на получение значительного  дохода.

Венчурное предприятие –  предприятие, деятельность которого связана  с разработкой новых видов  продукции, услуг, технологий, которые  неизвестны потребителю, но имеют большой  рыночный потенциал, что связано  с большой степенью риска их продвижения  на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.