Определение инвестиций и их экономическое содержание

Существуют два варианта управления портфелем:

1) управление м портфелем ценных бумаг занимается сам инвестор. Для этого собственник портфеля должен создать специальное структурное подразделение (фондовый отдел), за которым будет закреплено управление портфелем. К числу функций такого отдела относятся: определение целей и типа портфеля; разработка стратегии и тактики управления портфелем ценных бумаг; оперативное планирование ценных бумаг в рамках заданных целей инвестора; реализация операций, относящихся к управлению портфелем; анализ и выявление факторов, влияющих на состав, структуру и динамику движения ценных бумаг, входящих в портфель; принятие и реа лизация практических решений, направленных на корректировку состава и структуры портфеля;

2) все функции управления портфелем ценных бумаг передаются другому юридическому лицу (банку или финансовой компании) в форме траста (доверительного управления).

ФИНАНСОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ  ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Портфель инвестиций – совокупность инвестиционных ценностей, служащих инструментом для обеспечения высокого уровня инвестиционного дохода, сохранность и приращение капитала в перспективе, обеспечение ликвидности инвестиционного портфеля, приобретение ценных бумаг к дефицитным видам продукции, сырья, имущественным и неимущественным правам, расширение сферы.

Регулируя портфель, инвестор исходит из инвестиционной стратегии  и добивается его ликвидности  и небольшой степени риска. Основные принципы регулирования портфельных  инвестиций: безопасность, доходность, ликвидность вложений, рост.

Выделяются этапы регулирования  портфеля инвестиций:

1) выбор оптимального типа портфеля ценных бумаг для данного типа инвестора;

2) оценка приемлемого сочетания риска и дохода различным уровнем дохода в портфеле. Решается с учетом общего правила инвестирования: чем больший риск имеет ценная бумага, тем весомей доход она должна приносить;

3) оценка ликвидности портфеля рассматривается с двух позиций: способность быстрого превращения портфеля в денежные средства; способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг;

4) определение количественного состава портфеля; инвестор должен определить, сколько видов ценных бумаг должно быть в портфеле;

5) определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сложивше й ся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей). Учитывая структуры фондового портфеля, инвестор может быть агрессивным или консервативным.

Каждому виду ценных бумаг  отводится определенный фиксированный  удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен. На фондовом рынке  происходят колебания курса ценных бумаг. Инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг  в общем портфеле. Он образуется из весовых соотношений между  видами ценностей. В последующем  весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и изменений  спроса на ценные бумаги.

Инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты  для изменения состава портфеля, изменения цен на фондовом рынке.

В процессе регулирования  портфельных инвестиций могут меняться цели вкладчика, это приводит к изменению  портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между  доходностью и риском входящих ценных бумаг.

В дальнейшем целью регулирования  портфельных инвестиций является поддержание  тех инвестиционных качеств объекта  инвестирования, ради которых был  создан портфель ценных бумаг.

ФИНАНСИРОВАНИЕ  ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Одним из способов снижения риска является проектное финансирование, которое используется при освоении крупных инвестиционных проектов.

Имеются три основные формы  проектного финансирования:

1) финансирование с полным регрессом на заемщика (регресс – это требование о возмещении зае мной суммы). Существуют определенные гарантии или требования ограниченной ответственности кредиторов проекта. Риски проекта ложатся на зае мщика, но цена займа невысока. Такое финансирование применяется для малоприбыльных и некоммерческих проектов;

2) финансирование без права регресса на заемщика. Кредитор не имеет гарантий от заемщика и несет все риски, связанные с воплощением проекта. Здесь цена займа достаточно высока и эта форма финансирования используется для высокоприбыльных проектов с применением новейших технологий, дающих в результате конкурентоспособную продукцию;

3) финансирование с ограниченным правом регресса. Предполагает распределение рисков проекта между его участниками, чтобы каждый брал на себя зависящие от него риски. При этом участники проекта заинтересованы в его эффективной реализации, поскольку от этого зависит их прибыль.

По сравнению с обычным  долгосрочным кредитованием проектное  финансирование имеет следующие  особенности:

– в проектном финансировании участвуют банки, институциональные инвесторы и корпорации;

– может использоваться несколько источников финансирования:

– степень риска для банка в этом случае выше, так как в случае банкротства проекта не возможно предъявить претензии заемщику за счет его остальных активов;

– анализ проектного финансирования проводится на глубоком уровне;

– происходит перераспределение рисков;

– осуществляется контроль проекта во главе с менеджером и проектной компанией;

– заемщики получают преимущество в виде ограниченной ответственности, но применяются более высокие ставки процента и комиссионные затраты. Для заемщика существует риск потери независимости в ведении проекта. Преимущество банков состоит в возможности более жесткого контроля.

Участие банка в проектном  финансировании осуществляется параллельным и последовательным финансированием. Параллельное делится на независимое, когда банк ограничивается только финансированием, и совместное, когда банк является менеджером по контролю и расче там. При последовательном происходит передача долга по договору цессии и его  секьюритизация.

Проектное финансирование можно  рассматривать как целевое кредитование, способ мобилизации дополнительных средств и распределения рисков, как один из перспективных инструментов участия коммерческих банков в капиталоемких  проектах.

СОБСТВЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ  ИНВЕСТИЦИЙ

Собственными источниками  финансирования инвестиций являются прибыль  и амортизационные отчисления. Чтобы  правильно распределить прибыль, нужно  иметь четкое представление о  техническом состоянии предприятия. Если у предприятия низкий технический  уровень, нужно направить прибыль  на обновление внеоборотных активов,(основа выпуска конкурентоспособной продукции  и роста доходов работников).

Роль прибыли зависит  от правильности ее распределения на потребление и накопление. Чем  больше ее потребляется, тем меньше остается на развитие производства. Позитивным моментом является проведение целенаправленной государственной налоговой политики в области налогообложения прибыли. Ставка налога на прибыль была снижена  с 35 % до 24 %, что увеличило величину чистой прибыли, остающейся у предприятий, и способствовало формированию собственных источников финансирования инвестиций.

Надежным источником финансирования инвестиций, имеющимся у предприятия, являются амортизационные отчисления.

Амортизация – это процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы.

Способы начисления амортизации

Линейный способ – амортизация  начисляется равными долями в  течение срока службы основных средств  до полного перенесения их стоимости  на издержки производства. Способ уменьшаемого остатка – амортизационные отчисления определяются исходя из остаточной стоимости  объектов основных средств на начало отчетного периода и нормы  амортизации. Способ списания стоимости  по сумме чисел лет срока полезного  использования объекта основных средств – амортизационные отчисления первоначальной стоимости объекта  основных средств и годового соотношения, где вчислителе – число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а  в знаменателе – сумма чисел  лет срока службы объекта.

Способ списания стоимости  пропорционально объему продукции (работ) – начисление производится исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств.

Амортизационный фонд должен использоваться на: приобретение нового оборудования вместо выбывшего; механизацию  и автоматизацию производственных процессов; проведение научноисследовательских  и опытно-конструкторских работ; модернизацию и обновление выпускаемой  продукции с целью обеспечения  ее конкурентоспособности; реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства; новое строительство

ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА ИНВЕСТОРОВ

Привлеченные средства инвесторов состоят из заемных средств кредитов банков, заемных средств других организаций, а также средств долевого участия  в строительстве, средств бюджета  и внебюджетных фондов и др. Заемные  средства инвесторы учитывают до их погашения (возврата) в зависимости  от срока их использования. Заемные  средства инвесторы берут у населения  или непосредственно, продавая облигации  или прибегая к услугам посредников  – банков.

Одним из наиболее распространенных способов привлечения заемных средств  является долгосрочное кредитование капитальных  вложений. Важное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и  предложением на ссудный капитал, величиной  процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики.

Проценты, взимаемые банками, дифференцируются в зависимости  от сроков и размеров кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и т. д. Необходимость долгосрочного кредита вытекает из несоответствия имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для расширения производства. Это дает возможность заемщику получить деньги раньше, чем он сможет их извлечь из обращения после реализации товара. Преимущество этого метода связано с возвратностью средств, предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратом долгосрочногокредита в срок.

Предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит, представляющий собой отсрочку от уплаты налога. Он может быть предоставлен как по налогу на прибыль (доход) предприятия, так  и по региональным и местным налогам. Решение о его предоставлении принимается федеральными органами исполнительной власти; в части, поступающей  в бюджет субъекта РФ, – финансовыми органами субъекта РФ.

Инвестиционный налоговый  кредит предоставляется на условиях срочности, возвратности и платности.

Еще одним средством займа  является залог недвижимого имущества  с целью получения ссуды, при  котором заимодавец имеет право  на удержание заложенного имущества  в случае неуплаты долга (ипотека). Ипотечное  кредитование основывается на традиционных принципах: срочности, возвратности, платности, а особое значение придается его  целевому характеру и обеспечению.

Должник получает кредит и  имеет возможность сохранить  за собой заложенную недвижимость, не рискуя остальным имуществом. Кредитор получает вариант возмещения ссуды.

Заложенная недвижимость может продолжать приносить доход: сдаваться в аренду, использоваться как производственный объект и т. д.

ОСОБЫЕ ФОРМЫ  ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ  
(ЛИЗИНГ И ФОРФЕЙТИНГ)

Особыми формами финансирования инвестиционных проектов являются лизинг и форфейтинг.

Лизинг – комплекс имущественных отношений, которые складываются при передаче имущества во временное пользование. Этот комплекс включает и другие договоры: договор купли-продажи, договор займа. Но отношения по передаче имущества во временное пользование являются определяющими по отношению к остальным.

Лизинг различают по видам:

1) финансовый лизинг (лизинг с полной амортизацией) – лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю это имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение или пользование. При этом срок соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его;

2) оперативный лизинг – лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение или пользование. Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга.

3) возвратный лизинг – продавец предмета лизинга выступает и как лизингополучатель. Собственник оборудования продает его лизинговой фирме и берет это оборудование у него в аренду. Продавец становится арендатором. Возвратный лизинг применяется, когда собственник объекта сделки испытывает острую потребность в деньгах и с помощью данной формы лизинга улучшает свое финансовое состояние.

Форфейтинг – определенная форма кредитования торговых операций. Главным условием форфейтинга является то, что все риски по долговому обязательству переходят к форфейтору без права оборота на продавца обязательства. Форфейтер приобретает долговые требования у экспортера на условиях скидки, размер ее зависит от платежеспособности импортера, срока кредита, рыночных процентных ставок в данной валюте и др. Но форфейтинг дороже банковского кредита. Продавцом при форфейтировании выступает экспортер, выполнивший обязательства по контракту и стремящийся инкассировать расчетные документы импортера с целью получения наличных средств, снятия с себя кредитного риска и улучшения своей ликвидности, освободив баланс от части дебиторской задолженности.