Оценка инвестиций

1 Управление инвестиционными рисками……………………………………………………....3

2 Расчетная часть………………………………………………………………………………....14

2.1 Постановка задачи и исходные  данные……………………………………………….........14

2.2 Расчет коммерческой эффективности проекта……………………………………….........16

2.3 Расчет финансовой реализуемости проекта……………………………………….…….…23

2.4 Анализ и оценка риска проекта………………………………………………………..……27

2.5 Вывод……………………………………………………………………..…………………  30

Список использованных источников и литературы……………………………………….…..32

СОДЕРЖАНИЕ 
Инвестиционный риск – возможные отрицательные последствия, 
связанные с изменениями ситуации в экономической и политической жизни страны с точки зрения предпринимателей, вкладывающих свой капитал. В значительной степени определяются действующим хозяйственным законодательством.

Инвестиционный риск –  опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценивания вложений.

Инвестиционный риск выражает возможность  возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности выделяются и виды инвестиционного риска: риск реального инвестирования; риск финансового инвестирования (портфельный риск); риск инновационного инвестирования. Так как эти виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они включаются в группу наиболее опасных рисков.

Классификация инвестиционных рисков:

1) систематический (рыночный) риск: риск изменения процентной ставки; валютный риск; инфляционный риск; политический риск;

2) несистематический риск: отраслевой  риск; деловой риск; кредитный риск.  

 Систематическим (рыночным) риском  называется риск, возникающий из  внешних событий, который влияет  на рынок в целом: 

— риск изменения процентной ставки — риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным и перспективным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;

— инфляционный риск — этот вид  риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую прибыль  компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление  другого риска — риска изменения процентной ставки;

— валютный риск — риск, возникающий  в силу политических и экономических  факторов, происходящих в стране;

— политический риск — это угроза отрицательного воздействия на рынок  из-за политических действий (смены  правительства, войны и т.д.).  

 Здесь для инвестора важно  оценить не столько риск каждой  ценной бумаги, сколько весь рыночный  риск. Систематический риск нельзя  уменьшить за счет диверсификации  акций, поскольку различные виды  рисков, входящих в него, влияют  на все акции одновременно.    

 Несистематический риск, или  риск, который можно уменьшить  за счет диверсификации, определяется  событиями, касающимися только  одной данной фирмы.  

 К несистематическим рискам  можно отнести: 

— отраслевой риск — риск, связанный  с влиянием на компанию общеотраслевых факторов;

— деловой риск — риск, связанный  с производственной эффективностью и управлением ею менеджментом данной компании;

— кредитный риск

Основными элементами управления рисками  являются:

1. идентификация и классификация рисков, создание реестра потенциально возможных нежелательных итоговых вариантов;
2. анализ развития событий и количественная оценка рисков, выбор показателей и математической модели общего инвестиционного риска проекта;
3. разработка стратегии управления инвестиционными рисками;
4. мониторинг инвестиционного процесса и принятие решений по управлению рисками, по предупреждению и ликвидации (по возможности) негативного воздействия рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1 – Этапы процесса управления рисками

1. Идентификация рисков

Идентификация рисков является одним из важнейших этапов управления рисками, который заключается в разработке перечня возможных рисковых ситуаций, прогнозирования причин и последствий их возникновения, классификации рисков и определении критериев риска. От того, насколько полным и исчерпывающим будет составленный перечень рисковых ситуаций и насколько адекватными будут предлагаемые критерии риска, зависит возможность упреждающего управления рисками (как одна из мер их снижения). Классификация рисков инвестиционного проекта на этом этапе проводится для анализа полноты перечня рисковых ситуаций (с помощью сопоставления с общесистемной классификацией рисков).

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск снижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск снижения финансовой устойчивости. Этот риск генерируется несовершенной  структурой капитала (чрезмерной долей  используемых заемных средств), т.е. слишком высоким коэффициентом  финансового рычага. В составе финансовых рисков по степени опасности этот вид риска играет ведущую роль.

Риск  упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т.п.).

Риск снижения доходности может  возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам  и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с  формированием инвестиционного  портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаги других активов. Термин "портфельный" происходит от итальянского "portofolio", означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает процентные и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность  потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых  ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом.

 

 

Рисунок 2 – Общесистемная классификация  рисков 

При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (так как он не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях). Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также  разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства  представляет собой опасность в  результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

 

2. Анализ и оценка рисков

Главным методологическим принципом  анализа рисков является обеспечение  сопоставимости оценки эффективности инвестиционного проекта и меры его риска. При анализе инвестиционных рисков используется количественная и качественная оценка.

Количественная  оценка инвестиционного  риска, по сути, является количественной оценкой вероятности наступления  рискового события с применением аппарата математической статистики и теории вероятности. Качественный анализ дает возможность определить риск неэффективной инвестиционной деятельности, обусловленный внутренними характеристиками предприятия и действием окружающей среды. Анализ осуществляется на основе поэлементной оценке влияния внутренних и внешних факторов на работу данного предприятия. Исследование проводится с использованием метода экспертных оценок, которые

строятся с учетом всех факторов, влияющих на риск, а также статистических данных.

Среди методов  анализа инвестиционных рисков следует  выделить:

1. Метод иерархической декомпозиции, включающий этапы: разработка информационной базы данных по совокупности наиболее важных факторов; создание иерархической модели проблемной ситуации выбора; оценка степени взаимодействия элементов на каждом уровне иерархии; оценка степени влияния промежуточных уровней иерархии на альтернативные варианты решения проблемной ситуации.
2. Метод анализа чувствительности. Простейший способ – анализ точки безубыточности.
3. Метод анализа сценариев. Развитие методики анализа чувствительности, при которой одновременному непротиворечивому изменению подвергается вся группа переменных проектов, проверяемых на риск.
4. Метод оценки индивидуального риска проекта.
5. Метод дерева решений.
6. Метод субъективных вероятностей – является частным случаем метода экспертных оценок.
7. Метод оценки окупаемости (возврата) первоначальных венчурных инвестиций.
8. Метод аналогии, заключающийся в проведении анализа всех имеющихся данных, касающихся осуществления аналогичных проектов в  прошлом.
9. Метод критических значений, основывающийся на нахождении таких факторов или условий развития фирмы или проекта, которые приводят расчетную величину показателя к критическому значению.
10. Имитационное моделирование по методу Монте-Карло, позволяющий создать математическую модель для проекта или фирмы.
11. Метод многокритериальной оптимизации, ориентирующийся на максимизацию эффекта или эффективности проекта.

 

3. Разработка мероприятий по  управлению рисками.

В результате проведения анализа риска получается  картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми вырабатывается  стратегия управления  риском,  и на этой  основе —  меры  предотвращения  и уменьшения риска.

Меры по устранению и минимизации риска включают следующие этапы:

      •  оценку приемлемости полученного  уровня риска;

      • оценку возможности снижения  риска  или  его  увеличения  (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже  допустимого,  а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);

      •  выбор методов снижения (увеличения) рисков;

      • оценку целесообразности  и выбор  вариантов  снижения (увеличения) рисков.

Наиболее эффективной возможностью избежать негативных последствий или  снизить уровень риска и инвестиционной деятельности являются прямые управленческие воздействия на возможные управляемые  факторы риска. К ним относятся:

• анализ и оценка проекта;
• проверка предлагаемых партнеров по проекту;
• планирование и прогнозирование деятельности;
• тщательный подбор персонала и т.д.

 

Методы управления рисками. Управление рисками — это процесс принятия решений, основная цель которого выбрать  эффективные методы работы с каждым из выявленных рисков. Далее в порядке убывания предпочтительности перечислены основные методы работы с выявленными рисками.

Избежание риска - это устранение опасности, например переход на безопасную технологию с точки зрения возникновения  пожара, отказ от работы с высокорисковым контрагентом, отсутствие бизнес-активности в странах с неустойчивой политической системой. К сожалению, устранить полностью все опасности невозможно.

Уменьшение риска - это снижение вероятности реализации опасности  и/или возможного ущерба. Для этого разрабатывается ряд мер, которые могут быть выражены в применении иной, более совершенной технологии, в разработке стратегии по работе на рисковых рынках и прочее. Некоторые из разрабатываемых мер могут одновременно влиять как на вероятность, так и на последствия.

Нестраховой перенос риска —  это перенос риска на другого  контрагента в бизнесе, в частности  через контрактные обязательства. Например, в контракт на поставку сырья  может быть включена статья об ответственности  поставщика за срыв поставок и определены лимиты ответственности. На практике невелика вероятность заключения контракта с полным переносом риска, тем более что всегда существует опасность неисполнения контракта.