Обоснование эффективности инвестиций на примере рекламного агентства

Таблица 14 (продолжение)

	10,2013	11,2013	12,2013	1 кв 2014	2 кв 2014	3 кв 2014	4 кв 2014	2015
Денежные средства	-32100	25769	112083	341583	858758	1674708	2925408	12534908
Краткосрочные предоплаченные  расходы
Суммарные текущие активы	-32100	25769	112083	341583	858758	1674708	2925408	12534908
Основные средства	301000	301000	301000	301000	301000	301000	301000	301000
Накопленная амортизация	45800	50380	54960	11187	22374	33561	44748	36467
Остаточная стоимость основных средств:	255200	250620	246040	289813	278626	267439	256252	264533
Оборудование	255200	250620	246040	289813	278626	267439	256252	264533
Инвестиции в основные фонды
СУММАРНЫЙ АКТИВ	223100	276389	358123	631396	1137384	1942147	3181660	12799441
Отсроченные налоговые платежи			120451	61062	112377	165672	243222	1804043
Краткосрочные займы	83333	41667
Суммарные краткосрочные обязательства	83333	41667	120451	61062	112377	165672	243222	1804043
Долгосрочные займы
Добавочный капитал	49207	120368	125833	326088	575501	1113789	1965552	3779228
Нераспределенная прибыль	90560	114354	111839	244246	449506	662686	972886	7216170
Суммарный собственный капитал	139767	234723	237672	570335	1025008	1776476	2938439	10995398
СУММАРНЫЙ ПАССИВ	223100	276389	358123	631396	1137384	1942147	3181660	12799441

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Эффективность инвестиционного проекта

Исходные данные

В течение 4 лет ожидается доход от основной деятельности, данные представлены в таблице 15.

Таблица 15. Доходы компании в течение 4 лет

ДОХОД (CFt ), тыс. руб.
1 год	450,00
2 год	450,00
3 год	450,00
4 год	450,00
СУММА	1 800,00

 

Первоначальные капитальные вложения компании представлены в Таблице 16.

 

Таблица 16. Первоначальные капитальные вложения компании

ПЕРВОНОЧАЛЬНЫЕ КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ (IC), тыс. руб.
Закупка оборудования	311,00
Установка оборудования	10,00
СУММА	321,00

 

Норма дисконта на протяжении 4 лет составляет 16%. (r=0,16)

Капитальные вложения осуществляются на начальном (нулевом) этапе инвестиционного проекта.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта рассчитаем следующие показатели:

• чистый дисконтированный доход (NPV);
• норму дисконта (IRR);
• индекс доходности (PI);

 

Расчет NPV

Чистый дисконтированный доход (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. NPV рассчитывается по формуле (1):

  (1)

где: ICt – капитальные вложения на шаге t

CFt – доход на шаге t

Произведем расчет по формуле (1).

NPV = 938.181 тыс. рублей.

Полученный показатель NPV >> 0, что говорит об эффективности данного инвестиционного проекта.

 

Графический метод расчета внутренней нормы доходности

Для нахождения внутренней нормы доходности (IRR), рассчитаем показатель NPV инвестиционного проекта при различных нормах дисконта (r = 0,16; r =0,19).

Таблица 17. Показатель NPV при различных ставках дисконтирования

r, %	NPV, тыс. руб.
16%	938,181
19%	866,363

На основании полученных данных построим график. При помощи программы «Microsoft Excel», проведём линию тренда для полученных точек и отобразим уравнение полученной прямой (рис. 3.).

Рис. 3. Графический метод нахождения внутренней нормы доходности

 

Из полученного уравнения видно, что значение IRR = 56 % больше требуемой инвесторами нормы дохода на капитал r = 16 %, значит, инвестиции в данный проект оправданы, и можно рассматриваться вопрос об инвестировании.

 

Расчётный метод определения внутренней нормы доходности

Для определения IRR расчетным методом, необходимо решить уравнение (2).

  (2)

Данный расчет произведен с помощью программы «Microsoft Excel», используя циклическую функцию «Подбор параметра».

Результаты расчетов представлены в таблице 18

Таблица 18 Внутренняя норма доходности

Показатель	IC при t=0
IRR	1,36

Из полученных результатов видно, что значение IRR = 136 % больше требуемой инвесторами нормы дохода на капитал r = 16 %, значит, инвестиции в данный проект оправданы.

 

Индекс доходности

Индекс доходности (PI) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (доходов) к величине капиталовложений и рассчитывается по формуле (3):

  (3)

 

Результаты расчетов представлены в таблице 19.

Таблица 19. Индекс доходности.

Показатель	IC при t=0
PI	3,92

Как видно из таблицы 19, PI > 1, т.е. проект эффективен по показателю индекс доходности.

 

Срок окупаемости

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным

Представляет собой отношение величины капиталовложений к сумме приведенных эффектов, умноженное на срок инвестиционного проекта:

           при условии, что T > t                                    (4)

Результаты расчетов представлены в таблице 20

 

Таблица 20. Срок окупаемости

Показатель	IC при t=0
PB	1,01

 

Как видно из таблицы 20, PB < 4, что говорит об эффективности проекта по показателю срок окупаемости.

 

Сводная таблица и вывод по разделу

Для наглядности, перенесём содержимое таблиц 17,18,19,20. в таблицу 21.

 

Таблица 21. Сводные результаты

Показатели	IC при t=0
NPV, тыс. руб.	938.181
IRR	136%
PI	3.92
PВ, в годах	1.01

 

Анализируя таблицу 21 можно прийти к выводу, что данный инвестиционный проект является результативным по всем показателям эффективности.

 

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

  Влияние изменения дохода на эффективность инвестиционного проекта

Построим вспомогательную таблицу с изменённым показателем дохода компании (см. табл. 22).

 

Таблица 22. Изменение влияющего фактора – дохода компании

Изменение дохода для компании, тыс. руб.
t	-10%	-5%	ДОХОД (CFt)	5%	10%
1 год	405	427,5	450	472,5	495
2 год	405	427,5	450	472,5	495
3 год	405	427,5	450	472,5	495
4 год	405	427,5	450	472,5	495

 

Пересчитаем показатели эффективности с учётом изменения доходов компании (см. табл.23).

 

Таблица 23. Влияние изменения дохода компании на показатели

эффективности инвестиционного проекта

Влияние изменения дохода на эффективность инвестиционного проекта
ПОКАЗАТЕЛИ	% ИЗМЕНЕНИЯ ФАКТОРА
	-10%	-5%	Базовый показатель	5%	10%
NPV, руб.	812,26	875,22	938,18	1001,14	1064,10
IRR	1,22	1,29	1,36	1,43	1,50
PI	3,53	3,73	3,92	4,12	4,31
PВ, в годах	1,12	1,07	1,02	0,97	0,92

 

Из полученных данных можно сделать вывод, что даже небольшое уменьшение дохода компании, приводит к значительному изменению эффективности инвестиционного проекта.

 

Влияние стоимости оборудования на эффективность инвестиционного проекта

Построим вспомогательную таблицу с изменённой стоимостью оборудования (см. табл. 24.).

 

Таблица 24. Изменение влияющего фактора – стоимость оборудования

Изменение стоимости оборудования для компании, тыс. руб.
-20%	-10%	Стоимость оборудования	10%	20%
257	289	321	353	385

 

Пересчитаем показатели эффективности с учётом изменения доходов компании (см. табл. 25).

 

 

 

Таблица 25. Влияние изменения стоимости оборудования на показатели

эффективности инвестиционного проекта

Влияние изменения стоимости оборудования на эффективность инвестиционного проекта
ПОКАЗАТЕЛИ	% ИЗМЕНЕНИЯ ФАКТОРА
	-10%	-3%	Базовый показатель	5%	10%
NPV, руб.	1 000	969	938,18	907	876
IRR	1,088	1,224	1,36	1,496	1,632
PI	3,14	3,53	3,92	4,31	4,71
PВ, в годах	0,82	0,92	1,02	1,12	1,22

 

Из полученных данных можно сделать вывод, что даже небольшое увеличение стоимости оборудования, приводит к значительному изменению эффективности инвестиционного проекта.