Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Следовательно, руководство  фирмы должно располагать информацией  о стоимости капитала, т.е. о ставке процента на заемный и ссудный  капитал, с тем, чтобы принимать  грамотные управленческие решения  по инвестиционным проектам. На практике нахождение внутренней нормы прибыли требует сложных расчетов.

В общем случае внутренняя норма прибыли отражает возможно достижимый уровень рентабельности инвестированного капитала. Предложение  по реализации инвестиционного проекта можно принимать, если внутренняя норма прибыли превышает процентную ставку по депозитным вкладам в банке и не ухудшает рентабельность капитала, рассчитанную в целом по предприятию. Если имеется несколько инвестиционных проектов, то предпочтение отдается тому из них, у которого внутренняя норма прибыли имеет наибольшее значение.

          Таким образом, метод внутренней нормы прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. Критерий принятия решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта основывается на превышении расчетной внутренней нормы прибыли проекта над нормой прибыли, которую требует инвестор. Рассмотренный метод оценки эффективности инвестиций рекомендуется использовать при возрастающих значениях годовых доходов в процессе всего периода использования инвестиционного проекта.

Вместе с тем метод  внутренней нормы прибыли не рекомендуется  применять при расчете эффективности  таких инвестиционных проектов, в  процессе использования которых  могут осуществляться значительные единовременные вложения. В таких ситуациях возможно возникновение нескольких расчетных значений внутренней нормы прибыли, и сделать правильный вывод о целесообразности инвестиционных расходов становится сложно.

Одна из проблем, которые  возникают при применении дисконтирования для оценки инвестиционных проектов, состоит в разнонаправленности выводов о целесообразности реализации этих проектов при использовании различных методов расчета.

 

                               Метод аннуитета

 

Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга. При использовании этого способа размер ежегодного платежа определяется по формуле 3.11:

 

  (3.6)

где — современная общая стоимость платежа, руб.;

 — приведенная стоимость ежегодного  платежа или капитализированная  стоимость повторяющегося платежа, грн.;

- коэффициент аннуитета;

 — количество лет реализации  проекта, годы;

— заданная процентная ставка.

Коэффициент аннуитета  показывает размер постоянных ежегодных  платежей, современная стоимость которых равна 1 руб. для заданного количества лет (п) при заданной процентной ставке (Е).

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей  суммы затрат на приобретение по современной  общей стоимости платежа (К_о), которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность использования инвестиционного проекта

 

Заключение

 

Для оценки эффективности  инвестиционных проектов используют большой  объем информации. При этом отличительной  особенностью всех хозяйственных субъектов является различие в их целях и критериях оценки.

Применение различных  методов расчета эффективности  проекта не исключает получения  одинаковых результатов с точки  зрения эффекта в долгосрочном периоде. Прогноз финансовых показателей проекта представляет собой исходный пункт оценки экономической эффективности проекта в предположении трех вариантов условий его реализации: пессимистического, оптимистического и наиболее вероятного. Каждый проект основан на ряде предпосылок и условий инвестирования и потребления. Конкретный вариант реализации проекта выбирают на основе анализа влияния всех факторов.

При оценке эффективности  инвестиционных проектов можно использовать базисные, прогнозные, расчетные и  мировые цены, определяющие потребность  в финансовых ресурсах на каждом шаге расчета с учетом инфляции и других изменений в системе затрат.

Для оценки эффективности  инвестиционных проектов можно использовать: срок окупаемости капитальных вложений, прибыль, точку безубыточности. Каждый из указанных показателей эффективности  проекта имеет преимущества и  недостатки. Срок окупаемости проекта — это период времени, в течение которого первоначальные капиталообразующие инвестиции будут возвращены их владельцам за счет прибыли, полученной от реализации продукции (услуг). Метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции основан на использовании информации бухгалтерской отчетности, с помощью которой можно рассчитать как прибыль без учета налога на нее и других выплат (балансовую прибыль), так и чистую прибыль, т. е. полученную после выплат. Для оценки предельного уровня получения прибыли используют точку безубыточности, расчет которой весьма прост при наличии определенной информации, характеризующей постоянные и переменные затраты, а также цену продукции. При использовании точки безубыточности для оценки финансового состояния предприятия или создания нового предприятия, модернизации производственных мощностей необходимо соблюдать ряд условии и ограничений.

В процессе осуществления  проекта необходимо рассчитывать коэффициенты его финансовой оценки: рентабельности; оборачиваемости; финансовой устойчивости, ликвидности и др. Чтобы повысить эффективность реализации проекта, необходимо разработать конкретные мероприятия, позволяющие лучшим образом изменить значения полученных финансовых коэффициентов.

Реализация инвестиционного проекта, как правило, связана с потоками денежных средств, которые могут быть как зависимыми, так и независимыми от получаемых финансовых результатов. Различают поступления (потоки) денежных средств пренумерандо, т. е. в начале инвестиционного периода, и постнумерандо — в конце. Чаще всего на практике используется постнумерандо, поскольку позволяет лучшим образом обеспечить учет и анализ различных схем накопления денежных средств.

Для оценки сравнительной  эффективности инвестиционных проектов используют следующие показатели: чистый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД); внутреннюю норму доходности (ВНД), рентабельность инвестиций (РИ); срок окупаемости; метод аннуитета.

В случае противоречивости критерия оценки эффективности инвестиционных проектов и для их анализа применяют метод аннуитета, с помощью которого уточняются значение годового экономического эффекта.

Оценка коммерческой, общественной или бюджетной эффективности  определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих заданную норму доходности. В качестве критерия общественной, коммерческой или бюджетной эффективности выступает сальдо реальных денег, отражающее разность между притоком, равным размеру денежных поступлений, и оттоком денежных средств, равным платежам на каждом шаге расчета. Решение о реализации проекта принимается на основе положительного сальдо накопленных реальных денег, равного разности между притоком и оттоком.

Притоки и оттоки имеют  различное содержание при инвестиционной, операционной или финансовой деятельности. Так, для денежного потока от инвестиционной деятельности к оттокам относятся капитальные вложения или единовременные затраты, увеличение оборотного капитала, затраты на пуско-наладочные работы, затраты на ликвидацию и др. К притокам — продажа активов (возможно условная) в течение и по окончании периода времени.

Показатели бюджетной  эффективности отражают влияние  результатов реализации проекта  на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня. В качестве критерия оценки эффективности проекта выступает бюджетный эффект, который определяют на основе дисконтированных денежных потоков.

Социальные, экологические, политические и иные результаты и  затраты, не всегда поддающиеся стоимостной оценке, рассматривают как дополнительные показатели соответствующего уровня эффективности и учитывают в процессе принятия решения о реализации проекта или о его государственной поддержке.

Существуют инвестиционные проекты, отличающиеся не только целями, характером производства продукции и способами финансового обеспечения, но и спецификой расчетов эффективности. К ним относятся: проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд; проекты, в реализации которых принимает непосредственное участие действующее предприятие; проекты, реализация которых предусматривает аренду (лизинг) основных фондов; проекты, в которых взаимоотношения инвестора и государства устанавливаются соглашением о разделе продукции; финансовые проекты. Оценка эффективности каждого ИП осуществляется на основе учета преимуществ и недостатков от внедрения тех или иных мероприятий. Некоторое исключение составляют финансовые проекты, эффективность реализации которых зависит от рациональности принятой схемы финансирования.

Для анализа эффективности  инвестиционных проектов используют широкий арсенал средств, обеспечивающий не только достоверность необходимой информации, но оценку эффективности проекта.

 

 

 

Список литературы

 

1. Афанасьев М. Оптимальная  инвестиционная программа // Инвестиции  в России.- 2009.- №12.- С. 35-36.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009.

3. Блачев Р., Гусев В. Описание денежных потоков при разработке схем финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. - 2010.- №2.- С. 26-29. 11.

4. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 432 с.

5. Волкова О. Ю. Стратегия и тактика инвестирования/ О. Ю. Волкова //Рынок Ценных Бумаг. – 2008. - № 7. – с. 12-23.

6. Иванова Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. / Н. Н. Иванова, Н. А. Осадчатая. - Ростов н/д.: Феникс, 2009.

7. Игонина Л.Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. — М.: Экономисту 2005. — 478 с.

8. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 2007. - 272 с.

9. Ильин А.И. Планирование на предприятии. — Мн: ООО «Новое знание», 2009. — 635 с.

10. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.:Финансы и статистика, 2008 - 144 с.

11. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник для вузов. / Б. А. Колтынюк. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2005.

12. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: Издательство БЕК, 2009.

13. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций. / И. В. Липсиц, В. В. Косов. - М.: Экономист, 2007.

14. Мазур И.И., Шапито В.Д. Управление проектами. Учебное пособие. - М.:Инфра-М, 2006 .

15. Максютов А.А. Бизнес планирование развития предприятия. – М.:Альфа-Пресс, 2009. – 288 с.

16. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. - 247 с.

17. Первушин В.А. Проблема управления проектами / В. А. Первушин // Финансовый директор. – 2007. – № 9. – с. 45-51.

18. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. / Г. В. Савицкая – М.:, ИНФРА-М, 2008 – 844 с.

19. Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами: Учеб. пособие для вузов. / В. З. Черняк. – М.: ЮНИТИ, 2010.

¹ Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009.

² Иванова Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. / Н. Н. Иванова, Н. А. Осадчатая. - Ростов н/д.: Феникс, 2009

³ Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. / Г. В. Савицкая – М.:, ИНФРА-М, 2008 – 844 с.

⁴ Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 2007. - 272 с.

⁵ Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. - 247 с.

⁶ Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами: Учеб. пособие для вузов. / В. З. Черняк. – М.: ЮНИТИ, 2010.

 

⁷ Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: Издательство БЕК, 2009.

⁸ Первушин В.А. Проблема управления проектами / В. А. Первушин // Финансовый директор. – 2007. – № 9. – с. 45-51.

⁹ Ильин А.И. Планирование на предприятии. — Мн: ООО «Новое знание», 2009. — 635 с.

¹⁰ Игонина Л.Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. — М.: Экономисту 2005. — 478 с

¹¹ Волкова О. Ю. Стратегия и тактика инвестирования/ О. Ю. Волкова //Рынок Ценных Бумаг. – 2008. - № 7. – с. 12-23.

¹² Блачев Р., Гусев В. Описание денежных потоков при разработке схем финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. - 2010.- №2.- С. 26-29. 11.

¹³ Игонина Л.Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. — М.: Экономисту 2005. — 478 с.

¹⁴ Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: Издательство БЕК, 2009.

¹⁵ Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: Издательство БЕК, 2009.