Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

                        Содержание

 

Введение………………………………………………………………………......2

Глава 1. Общеметодологические вопросы оценки эффективности инвестиций…………………………………………………………………..........4

1.1 Общие положения……………………………………………………………4

1.2 Анализ эффективности проектов…………………………………………....8

Глава 2. Методы оценки инвестиций, не включающие дисконтирование………………………………………………………………...12

2.1 Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости……………………………………………………………………..12

2.2 Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал……………….15

2.3 Метод сравнительной эффективности приведенных затрат (метод минимума затрат)………………………………………………………………..21

2.4 Метод сравнения прибыли………………………………………………….23

2.5 Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта (cash-flow)………………………………………….25

Глава 3. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании…………………………………………………………….......28

3.1 Метод чистой приведенной стоимости………………………………….....28

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности………………………………………………………………......30

3.3 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций……………………….32

3.4 Внутренняя норма прибыли и метод аннуитета…………………………...34

Заключение……………………………………………………………………….38

Список использованной литературы…………………………………...……....40

инвестиция окупаемость  прибыль проект

 

 

 

 

 

Введение

 

Инвестиционные проекты  рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут  быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных  вложений, не оказывающим существенного  влияния на изменение выпуска  продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.

В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов  продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

То обстоятельство, что  движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.

Экономической науке  известны несколько основных причин расхождения между проектными и  фактическими показателями эффективности  инвестиционных проектов.¹ К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов. Вторая группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

При перспективной оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

В настоящее время существует ряд методов оценки эффективности инвестиций.

Целью курсовой работы является изучение методов (критериев) оценки эффективности инвестиционных проектов и расчет их. 
Основными задачами являются: 
• раскрыть сущность инвестиционного проекта; 
• определить основную документацию по инвестиционному проекту; 
• изучить классификацию инвестиционных проектов; 
• исследовать основные методы (критерии) оценки проектов;

 

Глава 1. Общеметодологические вопросы оценки эффективности инвестиций

 

1.1 Общие положения

 

Инвестиции о общепринятом смысле – это долгосрочные вложения средств в производство товаров (работ, услуг) или иную деятельность с целью получения конкретных результатов.

Главная цель инвестиционной стратегии предприятия – мобилизация  дополнительных средств для ведения  хозяйственной деятельности, достижения финансовых показателей, характеризующих рентабельность и растущий бизнес, ликвидация угрозы банкротства. Инвестиционная состоятельность технико-экономической деятельности предприятия определяется проработанностью инвестиционных проектов. Под инвестиционным проектом в широком смысле понимается целенаправленная деятельность по достижению поставленной цели, а в узком – документально оформленная программа действий, комплексный план мероприятий².

Цикл инвестиционного  проекта включает три основные стадии:

- предварительная. Разрабатывается  бизнес-план для обоснования инвестиционных  проектов и программ.

- подготовительная (по  подготовке производства – проектирование, договор, подряд, строительство);

- производственная (с  начала производства и до сбыта продукции).

Завершающим и наиболее ответственным этапом прединвестиционных исследований является обоснование  экономической эффективности инвестиционного  проекта или отдельного мероприятия. Как правило оценка эффективности  инвестиций базируется на огромном объеме информации, используемой для анализа, расчетов и принятия решений.

Важной, отличительной  особенностью всех хозяйственных субъектов, действующих в рыночной экономической  системе, следует считать различия в целях, которые они преследуют. Так, государственные органы управления, призванные регулировать социально-экономические процессы в стране, исходят из интересов всего народного хозяйства. Поэтому надо осуществлять сравнительный анализ различных проектов (вариантов проекта), предусматривающих участие государства, а затем выбирать из них лучший и обосновывать размеры и формы государственной поддержки проекта. В качестве критерия оптимальности принимаемого решения рекомендуется использовать наибольшее значение показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта ЧДД (который в свою очередь отражает условия реализации за весь его период), в то время как коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта базируется на определенной норме доходности, удовлетворяющей как проект в целом, так и отдельных его участников с учетом вкладов каждого из них. Таким образом, различие в целях предопределило появление критериев оценки эффективности. Так, критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум трудовых затрат, срок окупаемости или безубыточность, качество продукции, доля рынка и др. При их удовлетворении крайне важно правильно учесть затраты, связанные с реализацией проекта, а также размеры инфляции и риска.

Наличие критериев эффективности проектов и ограничений (по финансовым возможностям инвестора, срокам осуществления ИП, риску) предопределило необходимость использования системы показателей эффективности³, которые, как правило, в большей мере относятся к определенному субъекту. К ним принадлежат:

• показатели общественной эффективности — к обществу в целом;

• показатели коммерческой эффективности проекта — к инвесторам, осуществляющим проект целиком за свой счет;

• показатели эффективности участия предприятия в проекте — для этого предприятия;

• показатели эффективности инвестирования в акции предприятия — для акционеров АО, являющихся участниками проекта;

• показатели эффективности для структур более высокого уровня — к этим структурам;

• показатели бюджетной эффективности — к бюджетам всех уровней.

Как принято во всем мире, практически любой инвестиционный проект при всех его положительных  характеристиках и значимости для  общества должен содержать экономический  или социальный эффект (или то и  другое вместе) и тем самым обеспечивать возмещение вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации продукции или услуг. При этом в качестве критерия оценки эффективности чаще всего выступает прибыль, обеспечивающая сроки окупаемости и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня или срока. Оценка реальности достижения именно таких результатов и есть основная задача формальных (или неформальных) методов (процедур) оценки и анализа любого вложения средств в реальные активы.

Прогноз финансовых показателей  проекта служит исходным пунктом оценки его экономической эффективности. Если же на этом этапе анализа получен отрицательный результат, то следует продолжить исследования, чтобы окончательно убедиться в его экономической несостоятельности.

В состав финансовых показателей обычно входят:

• единовременные затраты, т. е. капитальные вложения в землю, подготовку строительной площадки, проектно-изыскательские и проектно-конструкторские работы, строительство зданий и инженерных сооружений, приобретение технологического оборудования и его монтаж, пусконаладочные работы, прирост оборотного капитала, непредвиденные расходы;

• финансовые результаты, определяющие источники и размеры поступлений денежных средств хозяйствующему субъекту, который реализует проект. Источниками поступлений, определяющими входной денежный поток, могут быть выручка от реализации продукции или услуг, кредиты и займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, выручка от ликвидации активов, вовлекаемых в проект и реализуемых по его завершении, и др.;

• текущие затраты по проекту, которые определяют направления, сроки и размеры выплат денежных средств, необходимых для выполнения взятых хозяйствующими субъектами обязательств по реализации проекта.

В зарубежной, а теперь и в отечественной практике наиболее часто используют финансовые расчеты в предположении трех вариантов условий реализации проекта:

• наименее выгодный (пессимистический вариант);

• наиболее выгодный (оптимистический вариант);

• наиболее вероятный (вероятный вариант).

Оптимистический вариант  прогноза предполагает наибольшие объемы реализации продукции (услуг), поэтому, основываясь на его результатах, можно определить потребность в инвестируемом капитале. Пессимистический вариант ориентирует инвестора на самые худшие события, которые могут произойти при реализации небольших объемов продукции, если усилится конкуренции на рынках сбыта. Возможный или вероятностный вариант надо рассматривать как нечто среднее между оптимистическим и пессимистическим вариантами прогноза с учетом факторов риска и инфляции.

В мировой практике сложились подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, предусматривающие:

• моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

• учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т. д.;

• определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;

• приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

• учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов на ценность используемых денежных средств;

• учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Следует также отметить, что во избежание излишних сложностей при рассмотрении сущности и действия методов оценки эффективности как правило используют определенные допущения в части налоговой политики, инфляции и рисков, что в свою очередь реализуется в расчетах эффективности с помощью специальных программных продуктов.

 

1.2 Анализ эффективности проектов

 

В условиях конкурентной среды, а также в целях повышения эффективности инвестиционных проектов необходимо анализировать структуру возможных доходов и затрат, капитальных вложений, потенциальные рынки сбыта предполагаемой продукции или услуг, сроки осуществления проектов и их жизнеспособность в сравнении с другими проектами. Для решения этих задач инвесторами на стадии прединвестиционных исследований могут создаваться специальные подразделения, включающие в себя⁴: