Инвестиции и инвестиционная политика

Глава 10. ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА  

Деятельность  участников инвестиционной деятельности регулируется законодательством РФ, международными соглашениями и нормативными документами.

Государство гарантирует  защиту инвестиций, в том числе  иностранных, независимо от форм собственности. При этом инвесторам, в том числе  иностранным, обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие  применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и республик в составе РФ.

Инвестиции могут  быть классифицированы по определенным признакам (табл. 10.1). По объектам инвестиционной деятельности различаются реальные и финансовые инвестиции. Под реальными  инвестициями понимают вложения средств в реальные активы — как материальные, так и нематериальные (так, вложения средств в мероприятия научно-технического прогресса называют инновационными инвестициями). Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги (см. гл. 8). ' Реальные инвестиции разделяются на следующие группы:

инвестиции для  повышения эффективности производства (в замену оборудования, модернизацию фондов);

инвестиции в  расширение собственного производства, преследующие цель расширения объема выпускаемой продукции в рамках уже существующего производства;

инвестиции в  создание нового собственного производства или применение новых технологий в собственном производстве с  нацеленностью на новую продукцию  или новые рынки сбыта;

инвестиции в  несобственное производство, обеспечивающие выполнение заказа государства или  другого заказчика (участие в  инвестиционном проекте). 

Инвестиционная  деятельность может осуществляться за счет различных источников финансирования (см. подразд. 9.2).

Инвестиционная  деятельность осуществляется на рынке  инвестиций, который распадается  на ряд относительно самостоятельных  сегментов, включая рынок капитальных  вложений в воспроизводство основных фондов, недвижимости, ценных бумаг, интеллектуальных прав и собственности, инвестиционных проектов. При общих принципах  инвестиционной деятельности эти рынки  различаются-объектами инвестиций ( 10.1).

Состояние инвестиционного  рынка и его сегментов характеризуется  такими показателями, как спрос, предложение, цена, конкуренция. Поскольку инвестиционный рынок во многих своих сегментах  находится на этапе становления, то вышеуказанные 

показатели постоянно  меняются, что отражает изменчивость экономики РФ.

Последовательность  действий при изучении конъюнктуры  инвестиционного рынка следующая.

1.         Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка.

2.         Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей (подотраслей) экономики.

3.         Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов.

4.         Оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов, сегментов инвестиционного рынка.

5.         Разработка стратегии инвестиционной деятельности предприятия.

6.         Формирование эффективного инвестиционного портфеля предприятия, включающего как реальные капитальные вложения, так и финансовые и инновационные инвестиции.

7.         Управление инвестиционным портфелем предприятия (диверсификация инвестиций, реинвестирование капитала и пр.).

Как и для  всякого рынка, для сегментов  инвестиционного рынка характерны четыре основные стадии его развития — конъюнктурный подъем, конъюнктурный бум, период стабильности, конъюнктурный спад. Для различных сегментов в составе инвестиционного рынка стадии не одинаковы, что дает возможность переливания инвестиционного капитала из объектов инвестиций рынка на спаде в объекты рынка на подъеме.

Для изучения конъюнктуры  инвестиционного рынка предприятие  должно строить систему его мониторинга. Мировая практика работы на рынках инвестиций имеет уже развитую систему  индикаторов инвестиционной привлекательности  отдельных рынков и объектов, регулярно  публикуются рейтинги объектов инвестирования, оцениваемые экспертами. В нашей  стране эта практика только начинает свое развитие. Макроэкономическое изучение инвестиционного рынка направлено на оценку инвестиционного климата страны и включает изучение прогнозов:

динамики валового внутреннего продукта, национального  дохода и объемов производства промышленной продукции;

динамики распределения  национального дохода (накопление и  потребление);

развития приватизационных процессов;

законодательного  регулирования инвестиционной деятельности;

развития отдельных  инвестиционных рынков, в особенности  фондового и денежного.

Изучение инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики направлено на изучение их конъюнктуры, динамики и перспектив потребностей общества в продукции  этих

отраслей. Каждый тип продукции предприятий отрасли  в развитии проходит определенный жизненный  цикл, включающий рождение, рост, расширение, зрелость и спад. Потребности общества определяют приоритеты в развитии отдельных  отраслей. Так, традиционно приоритетными  в РФ являются топливно-энергетический комплекс, машиностроение, транспорт, строительство.

Основным показателем  оценки инвестиционной привлекательности  отраслей принимается уровень прибыльности используемых активов. Исследование по приведенным показателям дает в  определенном смысле «сиюминутную»  оценку. Инвестиционная привлекательность  должна рассматриваться с учетом инфляционных процессов и динамики изменения банковских ставок по кредитам. Необходимо оценить перспективы  развития отрасли и подотраслей (устойчивость развития, обеспеченность развития финансовыми ресурсами, степень государственной поддержки, прибыльность реализации продукции и пр.), уровни инвестиционных рисков (конкурентоспособность предприятий и продукции в отрасли, уровень социальной напряженности в отрасли и пр.).

Общая оценка инвестиционной привлекательности отраслей (подотраслей) выступает в виде интегрального показателя. При оценке, следует также учитывать факторы, оцениваемые не количественно, а только качественно.

Оценка инвестиционной привлекательности регионов играет важную роль при планировании инвестиционной деятельности. Продукция и предприятия  одной отрасли (подотрасли), находящиеся в различных регионах, имеют весьма различную привлекательность. Это зависит от таких факторов, как месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условий, развитие инфраструктуры, природно-климатические условия и наличие ресурсов и пр.

Оценка инвестиционной привлекательности регионов РФ проводится по различным значимым факторам, и  показатели региона сравниваются со средними показателями по РФ.

Оценку можно  производить как по всем факторам равнозначно," так и ранжировать их по степени значимости. Это зависит от конкретного региона, постановки задачи прогнозирования инвестиционной привлекательности, выбора определенной отраслевой направленности инвестиций и т.д.

Дальнейшее углубление в оценку инвестиционной привлекательности  предполагает оценки инвестиционной привлекательности  сегментов рынка инвестиций (реальных, финансовых и инновационных конкретных проектов, предприятий, объектов). При  рассмотрении инвестиционной привлекательности  конкретного предприятия проводится финансовый анализ его деятельности по показателям финансовой устойчивости, прибыльности, ликвидности активов, оборачиваемости активов и пр.   

10.2. Инвестиционная политика  государства

Инвестиционная  политика, как правило, формируется  правительством и находит свое отражение  в федеральной инвестиционной программе  и бюджете.

Правительством  принята Комплексная программа  стимулирования отечественных и  иностранных инвестиций в экономику  РФ, в которой определены;

ключевая роль формирования капиталовложений для  реформирования экономики России;

пути реструктуризации источников инвестиций;

приоритеты федеральной  инвестиционной программы (60—70 % государственных  инвестиций на социальные программы, 30 —40 % на производственную сферу);

критерии отбора проектов, финансирование которых будет  осуществляться с участием средств  федерального бюджета (эффективность, окупаемость, вложения в «точки роста» экономики);

ориентиры (примерные  нормативы с учетом состояния  мирового рынка капиталов) для привлечения  иностранных инвестиций;

задачи по активизации  участия регионов в привлечении  отечественных и иностранных  инвестиций;

пути развития инфраструктуры инвестиционного процесса (в частности, развития информационно-консультативной  системы);

задачи активизации  международного инвестиционного сотрудничества, в частности, гармонизация законодательства в рамках экономического союза стран  СНГ;

увеличение объема капиталовложений по сравнению с  предыдущим годом за счет всех источников.

Отдельные положения, относящиеся к инвестиционной политике, содержатся в посланиях Президента РФ Федеральному Собранию, а также  в специальных законах.

Ряд конкретных мер по активизации инвестиционной деятельности содержится в программных  постановлениях и документах, относящихся  к формированию региональной политики.

Необходимость формирования долгосрочных стратегических целей социально-экономического развития, в том числе в области стимулирования инвестиционной активности, отмечалась в специальном Постановлении  Государственной Думы «О концепции  экономического и социального развития Российской Федерации на 1996 — 2005 годы»  от 13.06.96 г. № 467-ПГД.