Характеристика, классификация и перспективы развития портфельного (финансового) инвестирования в РФ

Два указанных алгоритма  оптимально работают только в сочетании, поэтому органы управления территории отвечают за управление инвестиционными  процессами в масштабах территории. Речь, в этом случае, идет о создании нормативной базы, формировании структурных  механизмов и запуске процессов, функционирование которых дает устойчивый результат такого масштаба, который  позволяет говорить о наличии  определенной тенденции.

Территория станет привлекательным  для массового инвестора только тогда, когда органы управления сделают  своей приоритетной задачей изменение  таких ключевых свойств экономики, как прозрачность деятельности, целенаправленность распределения ресурсов и надежность системы управления, а так же собственными действиями добьется того, что распространение  этих свойств по объектам реального  сектора экономики станет устойчивой тенденцией.

Политика реализации инвестиционной привлекательности территории осуществляется исходя из реалий баланса факторов, сосредоточенных в сфере политики и экономики, однако можно выделить наиболее общепринятые действия:

• развитие регионального инвестиционного законодательства;
• поддержка инвестиций со стороны местных властей путем предоставления гарантий и льгот;
• формирование инвестиционной открытости и привлекательности территории, ее инвестиционного имиджа;
• проведение активной деятельности по привлечению иностранных инвестиций;
• формирование инвестиционной инфраструктуры (залоговые фонды, перестраховочные компании, развиваются бизнес-центры и т.д.);
• разработка системы взаимоувязанных экономических, организационных и правовых мер, направленных на создание привлекательного инвестиционного климата территории и оживление инвестиционной активности;
• создание инвестиционных пакетов, то есть наборов инвестиционных проектов, способных привести к разрешению конкретной проблемы территории с программой распределения экономических, технических, финансовых ресурсов и рисков между исполнителями по временным интервалам (срокам капиталовложений и срокам окупаемости);

В целом, работа по реализации инвестиционной привлекательности  территории неотрывна от инвестиционной политики государства и субъекта федерации, и призвана дополнять  и углублять ее всеми возможными путями. Одним из таких путей - создание на территории режима наибольшего благоприятствования  тем или иным инвесторам (крупным-мелким, российским-иностранным) в тех или  иных сфера. Такой режим включает:

• гарантии равных прав инвесторам;
• предоставление льгот по налогам в части зачисляемой в местный бюджет, например:

а) Снижение платежей на срок фактической (с учетом предоставленных  льгот) окупаемости инвестиций (но не более срока предусмотренного в  проекте) на 100%: по налогу на имущество, создаваемого или приобретаемого для  реализации инвестиционного проекта; по налогу на содержание жилищного  фонда и объектов социально-культурной сферы, исчисленного от объема реализации продукции (работ, услуг) произведенной  на созданных (приобретенных) в ходе реализации инвестиционного проекта  производственных мощностях; по земельному налогу, арендной плате за землю, исчисляемыми от площади земельного участка, используемого  для реализации инвестиционного  проекта; по арендной плате за муниципальное  недвижимое имущество, используемое для  реализации инвестиционного проекта.

б) Снижение платежей в течении  нескольких лет после завершения периода окупаемости инвестиций по вышеприведенным налогам.

Режим наибольшего благоприятствования  может предоставляться инвестору  в соответствии с Договором об осуществлении инвестиционной деятельности, который заключается между Инвестором и Администрацией муниципального образования  и устанавливающий обязанности  Инвестора по осуществлению инвестиций и Администрации по предоставлению режима наибольшего благоприятствования  на определенный срок.

Для заключения такого договора от инвестора соответствующим подразделением администрации, например, Комитетом  экономики и управления, могут  быть затребованы следующие документы:

• заявление на имя главы администрации с предложением о заключении Договора;
• справка из Государственной налоговой инспекции о постановке на учет в качестве юридического лица;
• учредительные документы;
• инвестиционный проект с расчетом срока окупаемости;
• обязательство вести отдельный бухучет по операциям, связанным с осуществлением инвестиционного проекта¹⁰.

Учитывая, что, инвесторы, действующие  на отдельной территории, имеют право  пользоваться всеми льготами, предоставляемыми инвесторам в соответствии с региональным и федеральным законодательством, создание режима наибольшего благоприятствования  на отдельной территории может стать  действенным инструментом инвестиционной политики территории.

Немаловажное значение играет качество инвестиционной инфраструктуры территории, то есть ряда организаций, выполняющих различные функции  в обеспечивающих инвестиционную деятельность и поддержку малого предпринимательства.

Усилия данных органов  по формированию благоприятных условий, интенсифицирующих деловую активность и обеспечивающих инвестиционную привлекательность  территории будут тщетны без конструктивного  ответа на свои инициативы со стороны  российского бизнеса и общественных организаций. Сложность сегодняшнего мира диктует необходимость консолидации усилий всех участников экономического процесса – власти, бизнеса и  общественных организаций.

Несмотря на то, что российскую власть обоснованно критикуют за то, что процесс консолидации усилий идет не всегда последовательно и  планомерно и не так быстро, как  требует реальная обстановка в стране, нужно признать, что практически  единственная сфера нашей жизни, в которой можно говорить о  заметных структурных изменениях –  это сфера власти. Что же касается других областей, будь то крупный, средний  или мелкий бизнес, социальная сфера, строительство политических институтов, институтов гражданского общества, то здесь картина иная. Все эти  структуры формировались и развивались  не в результате осуществления некоторой  осознанной стратегии заинтересованных групп, а главным образом, как  ответная реакция на изменение ситуации в целом. В результате мы получили разрозненное бизнес-сообщество, со слабым осознанием корпоративных интересов  и неразвитыми горизонтальными  коммуникациями внутри сообщества, что  привело к развитию конкуренции  не за потребителя, а за доступ к  власти всех уровней и получение  связанных с этим преимуществ.

Сегодня назрела необходимость  в тесном сотрудничестве с органами власти на территории корпоративных  структур, объединений крупного, среднего и мелкого бизнеса, отраслевых и  межотраслевых объединений; ассоциаций, отстаивающих общие интересы, политических партий и организаций, представляющих эти интересы в законодательных  собраниях различных уровней. С  реализацией потенциала сотрудничества, основанного на инициативе самоорганизации  российских бизнес-структур и общественных организаций тесно связан вопрос успеха реализации инвестиционного  потенциала территории.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 . Проблемы формирования  портфеля ценных бумаг и перспективы  развития портфельного инвестирования  в Российской Федерации.

 

2.1 Проблемы портфельного  инвестирования в России

 

В России пока не сложились благоприятные  условия для осуществления портфельного инвестирования: требуется соответствующее  законодательство; определённое участие  государства в регулировании  рынка ценных бумаг.

Развитие  портфельного инвестирования в России, таким образом, имеет свои закономерности и особенности. Проведённые теоретические  исследования позволяют выдвинуть  ряд предположений относительно современных тенденций формирования инвестиционного портфеля.

Во-первых, хозяйствующий субъект, осуществляя  процесс формирования структуры  инвестиционного портфеля, имеет  вероятность получения «сверх-доходности», которая обусловлена сверх-рискованностью российского фондового рынка. Во-вторых, диверсификация ценных бумаг труднореализуема в силу ограниченности лик видных инструментов инвестиционного портфеля, а также наличия высокой степени корреляции между ними. Наибольшего эффекта можно добиться включением в инвестиционный портфель слабо-коррелируемых ценных бумаг.

В этом случае диверсификация приводит к значительному  снижению совокупного риска инвестиционного  портфеля без особой потери ожидаемой  доходности. Проблемой формирования инвестиционного портфеля является высокая концентрация сделок на малом  количестве ликвидных ценных бумаг, что существенно ограничивает список потенциальных активов инвестора. В-третьих, в процессе формирования ожидаемой доходности инвестиционного  портфеля фактор систематического риска  в целом доминирует. В течение  большого промежутка времени инвесторы  структурировали инвестиционные портфели исходя из предположения о минимизации  совокупного риска с помощью  эффекта диверсификации и на протяжении большей части этого времени  теория была адекватна реалиям —  для мирового рынка акций период характеризуется направленным поступательным ростом, слабой волатильностью, достаточно низкими процентными ставками и  общей стабильностью экономической  конъюнктуры. Л

юбые попытки  поставить под сомнение эффективность  портфельной теории практически  отсутствовали. Однако мировой финансовый кризис, который проявился в виде «пузыря» на кредитных рынках, в  исчезновении ликвидности, существенном росте волатильности, появлении  высокой корреляции между классами активов и т. д., стал серьёзной  проверкой эффективности портфельной  теории Г. Марковица.

Также еще  одной проблемой портфельного инвестирования является то, что в реальности (на практике) поведение, цели инвесторов не удовлетворяют (не ориентированы) предпосылкам классической портфельной теории. В  первую очередь можно сказать, что  поведение инвестора иррационально, отношение к риску у каждого  инвестора индивидуально и зависит  от цели формирования портфеля ценных бумаг, величины начального капитала, экономической обстановки в стране и мире.

Следовательно, цели инвестора, формирующего портфель ценных бумаг не одинаковы, и также  зависят от множества факторов систематического и специфического характера. Важно  также отметить, что современному рынку ценных бумаг присущи некоторые  черты, отличные от изложенных в классической теории. Распределение доходности ценных бумаг не является в большинстве  случаев статистически нормальным, так как существуют неожиданные  процессы или так называемые «тяжёлые хвосты».

Первоначальные  данные модели имеют существенные колебания  во времени. Также разнообразие рисков инвестиционных портфелей (например, риск доверия, кредитного рычага и т. д.) не позволяет учесть их все в процессе моделирования. Резонансная конъюнктура  финансовых рынков встречается чаще практически, чем допускается теоретически.

Кроме того, существует и проблема оптимального достижения целей инвестирования. Для  постановки задачи формирования портфеля инвестору необходимо дать четкое определение  доходности и надежности, а также  спрогнозировать их динамику на ближайшую  перспективу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Проблемы портфельного инвестирования на современном этапе развития экономики.

 

С начала 90-х годов существовала масса проблем, ухудшающих инвестиционный климат в России. К числу наиболее острых из них относятся: слабая защита акционеров, недостаточное развитие инфраструктуры фондового рынка  по сравнению с западными аналогами, высокая налоговая нагрузка на эмитентов, инвесторов и т.п.

В связи с финансовым кризисом 1998 года рост инвестиций прекратился. По состоянию на конец 1998 года по сравнению  с 1997 годом объем портфельных  инвестиций уменьшился в 3,6 раза, а в 1999 году по сравнению с 1997 годом –  в 30 раз.

Однако уже с 2000 года наметился  рост портфельного инвестирования. Новый  Президент России в 2013 году так же проводит политику по улучшению как экономической ситуации в целом (снижение налогов, принятие бездефицитных государственных бюджетов, перераспределение налоговых поступлений), так и инвестиционного климата в частности (стабилизация политической обстановки, создание в стране единого правового и экономического пространства, разработка мер по привлечению инвестиций и защите законных прав и интересов инвесторов).

Все это не замедлило отразиться на динамике инвестирования, доведя при  этом объем портфельных инвестиций в 2012 году до 369 млн. долларов или 43% от уровня 2011 года (942% от уровня 2000 года). Можно предположить, что в дальнейшем объем инвестирования будет увеличиваться.