Государственная инвестиционная политика

4. Содержание, цели и задачи государственной  инвестиционной политики 
 
Под инвестиционной политикой понимается целенаправленная деятельность государства по обеспечению благоприятных условий для осуществления инвестирования, эффективного использования инвестиционного потенциала страны в целях подъема экономики и решения задач социально-экономического развития. 
Цель инвестиционной политики — реализация стратегического плана экономического и социального развития страны, направленного на подъем отечественной экономики и повышение эффективности общественного производства. 
Задачи инвестиционной политики зависят от поставленной цели и конкретно сложившейся экономической ситуации в стране. К ним можно отнести: выбор и поддержку развития отдельных отраслей хозяйства; обеспечение сбалансированности в развитии отраслей экономики России; обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции; поддержку развития экспортных производств; реализацию программы жилищного строительства в стране и др.

8. Классификации инвесторов по  различным признакам 
 
Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальные (физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка. 
Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. 
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов. 
Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги. 
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных. 
Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями. 
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны. 
Прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью он осуществляет вложение средств в ценные бумаги, что для него важнее – безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений. Поэтому в основу дальнейшей классификации инвестора можно положить цель инвестирования и его отношение к риску.

23. Гипотеза портфеля 
 
представляет собой развитие гипотезы рентабельности. Она исходит из предположения, что движение капиталов на международных рынках вызвано не только различными ожиданиями нормы прибыли на инвестируемый капитал, но и различным уровнем риска инвестиций. 
 
Известно, что инвесторы на национальном рынке могут уменьшить инвестиционный риск за счет создания хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг. Но особенно удачной идея ди верифицированного портфеля может оказаться на международных рынках, поскольку корреляция между доходностью ценных бумаг в разных странах еще менее выражена, чем в одной стране. 
 
В отличие от гипотезы рентабельности гипотеза портфеля позволяет объяснить иностранные инвестиции, осуществляемые в стране с менее высоким уровнем дохода, если здесь наблюдается более низкий уровень инвестиционного риска. 
 
В своей первоначальной форме гипотеза портфеля была применима только к портфельным инвестициям. Однако Рагацци предпринял попытку расширить область использования этой гипотезы и на ПИИ. Исходным пунктом в его рассуждениях был вопрос, почему многие инвесторы, которые могут воспользоваться только диверсификацией вложений в ценные бумаги, предпочитают прямые иностранные инвестиции. Он предположил, что несовершенство национальных рынков капитала имеет следствием различия между уровнем риска и доходности от осуществления прямых и портфельных инвестиций. В экстремальных случаях, которые часто можно встретить в развивающихся странах, не существует организованный рынок капиталов, так что становится возможным осуществление здесь только прямых иностранных инвестиций. Но также и на более развитых рынках капиталов возможно, согласно Рагацци, заме щение портфельных инвестиций прямыми. Это имеет место в первую очередь тогда, когда спрос на капитал на иностранных рынках относительно высок, а колебания доходности выше уровня, который представляется обоснованным. Для более мелких миноритарных акционеров риск, связанный с колебаниями доходности ценных бумаг, растет в более высокой степени, чем предпринимательский риск, так что они предпочитают участие в дочерних компаниях, созданных за рубежом головными компаниями ТНК, и таким образом косвенно замещают портфельную инвестицию прямой.

22. Гипотеза производственного  цикла 
 
Гипотеза производственного цикла (ГПЦ) предложена Верноном, который рассматривает в своей первоначальной версии прямые иностранные инвестиции как одну из двух возможных стратегий использования возможностей международных рынков. Технологические инновации идентифицируются как основные детерминанты структуры мировой торговли и размещения производства в различных частях света. Страны с наибольшим объемом рынка и доходом на душу населения выполняют роль технологических лидеров в развитии новых продуктов и способов производства. Верной ссылается на две причины. Во-первых, из-за более высокого уровня дохода на душу населения изменяются предпочтения потре бителей в пользу более качественных товаров и, во-вторых, из-за ограниченности фактора «рабочая сила» возникают стимулы к технологическим инновациям. 
 
Эта теория подчеркивает, что выход на международный рынок позволяет удлинить жизненный цикл существования продукта, а, следовательно, улучшить конкурентные позиции ТНК за счет расширения рыночных сегментов. 
 
Цикл продукта на международном рынке (international product life cycle) построен по аналогии с циклом любого продукта на внутреннем рынке, но имеет свою специфику и большее количество стадий существования. 
 
В первой фазе жизненного цикла, когда продукт новый, в соответствии с ГПЦ он производится и потребляется исключительно в своей стране, так как необходима тесная координация между производственным и исследовательским подразделениями и успешное продвижение товара на рынок зависит от налаженных контактов с потребителями. В этой фазе жизненного цикла спрос на инновационный продукт обладает относительно низкой ценовой эластичностью. 
 
После успешного закрепления на национальном рынке спрос иностранных покупателей на новый товар удовлетворяется через экспорт. Однако рост спроса за рубежом вызывает необходимость организации производства товара и в других странах. Этому способствует также стандартизация продукта и технологии его производства. С определенного момента начинается осуществление прямых иностранных инвестиций. Создание дочерних структур в других странах затруднено при этом конкуренцией со стороны местных компаний. В конечном итоге наступает предел при продвижении продукта на международных товарных рынках за счет насыщения спроса на него, появления новых, более совершенных продуктов или по другим причинам. 
 
Гипотеза производственного цикла имеет ряд слабостей. Это проявилось уже в 1970-е и особенно 1980-е гг., когда многие компании стали планировать производство ряда высокотехнологичных продуктов в электротехнической промышленности, машиностроении и других отраслях не только для внутреннего рынка, но и для рынка других стран. Этому способствовали также новые открытия в сфере коммуникаций. В результате отдельные фазы производственного цикла не были уже четко разграничены и определены, а инновация продуктов стала непрерывным процессом.

28. Во Франции нет единого  специального закона, регулирующего  иностранные инвестиции. Основными  нормативными актами, затрагивающими иностранные инвестиции, являются следующие: Закон №66-1008 о финансовых отношениях с заграницей от 28 декабря 1966 г.; Декрет №67-78 от 27 января 1967 г. относительно условий применения Закона №66-1008; Декрет №68-1021 от 24 ноября 1968 г., регулирующий финансовые отношения с заграницей; Декрет №89-938 от 29 декабря 1989 г., регулирующий финансовые отношения с заграницей; циркуляры Министерства экономики, финансов и бюджета от 21 мая 1987 г. о прямых французских инвестициях за рубежом и иностранных инвестициях во Франции. Вопросами регулирования иностранных инвестиций непосредственно занимаются Банк Франции, Министерство экономики, финансов и бюджета. 
Созданная и действующая на территории Франции иностранная компания пользуется теми же правами, что и национальная, т. е. на нее распространяется национальный режим уплаты налогов, получения кредитов и разного рода льгот. В законодательстве Франции существует четкое разграничение между прямыми и прочими иностранными капиталовложениями, что объясняется применением более льготного регулирования в отношениях последних.  
К прочим иностранным капиталовложениям относятся займы и гарантии, предоставляемые нерезидентами французским резидентам, которые не относятся к понятию прямых инвестиций; портфельные инвестиции, покупка материальных ценностей высокой стоимости (судов, самолетов и т. д.), инвестиции в недвижимость для личного пользования или перепродажи. В соответствии с действующим законодательством, особое положение среди иностранных инвесторов занимают страны ЕС, на которые распространяется наиболее льготный режим. 
Несмотря на значительное упрощение процедуры регулирования иностранных инвестиций во Франции, для большинства операций, связанных с осуществлением прямых инвестиций на ее территории, по-прежнему требуется предварительное уведомление о намерениях или предварительное разрешение. 
Для вложения своего капитала в экономику Франции компании и частные лица государств-не членов ЕС должны получать от Министерства экономики, финансов и бюджета "предварительное разрешение". Эта система направлена на ограждение национальной экономики от чрезмерного влияния иностранного капитала, от установления контроля над какой-либо отраслью экономики. 
Кроме того, особого разрешения требуют иностранные капиталовложения (в том числе из стран ЕС), если они направляются в отрасли, деятельность которых строго контролируется иностранными властями; могут привести к угрозе для национальной безопасности, общественного порядка и здоровья населения; нарушают положения валютно-финансового законодательства страны. 
Речь идет об инвестициях в производство и торговлю оружием, военным снаряжением и взрывчатыми веществами, в банковское дело и страхование, в издательское дело, в предприятия связи, радио- и телевещания, в транспорт, в энергетику и добычу полезных ископаемых, в сферу здраво- 
охранения и социального обеспечения и ряд других отраслей. 
Система "предварительного уведомления властей о намерениях с правом продления сроков апробации" распространяется главным образом на инвесторов из стран-не членов ЕС в случае приобретения ими участия во французской компании, не находящейся под иностранным контролем (при условии, что объем инвестиций не превышает 10 млн. фр. фр.). 
Кроме того, существует целый ряд операций с прямыми инвестициями, для осуществления которых не требуется ни предварительного разрешения, ни уведомления о намерениях. Прежде всего, это различные операции, проводимые иностранной фирмой в отношении французской компании, уже находящейся под иностранным контролем (доля иностранного капитала не менее 75%). В последние годы либерализован и ряд других финансовых операций фирм-нерезидентов на французской территории. 
Ликвидация капиталовложений иностранных инвесторов и перевод прибылей из Франции производится без каких-либо ограничений. Однако при переводе средств, образующихся в результате ликвидации иностранной компании, в

результате ликвидации иностранной  компании, в некоторых случаях  необходимо соблюдение определенных формальностей. 
В таких странах с развитой экономикой, как США, Германия, Англия, Франция, специальных законов об иностранных инвестициях нет; на деятельность иностранных инвесторов распространяются те же нормы и правила, которые применяются к деятельности национальных инвесторов. То есть иностранные инвесторы пользуются абсолютно теми же правами, что и инвесторы этих стран. В нашей стране существует отдельное законодательство для иностранных инвесторов, что говорит о стремлении привлечь как можно большее количество иностранных инвесторов для развития экономики нашей страны.  
Во Франции, к примеру, установлен достаточно строгий режим в отношении иностранного капитала по сравнению со множеством развитых стран. Отношение Франции к иностранным инвестициям в целом благожелательное. Иностранное инвестирование разрешено почти во всех сферах, ограничивается лишь в отдельных отраслях экономики, например в разведке недр, добыче полезных ископаемых, фармацевтической промышленности. Для инвестирования во Франции необходимо предварительно получить разрешение, подав декларацию в министерство экономики и финансов. В принципе, разрешения выдаются беспрепятственно компаниям любого государства, если инвестиции желательны и не влекут установления иностранного контроля над какой-либо отраслью экономики. Интересный момент: для развития отсталых районов во Франции иностранные инвесторы, осуществляющие капиталовложения в менее развитых (отсталых) районах, пользуются субсидиями французского правительства (15–20% ввозимого иностранного капитала ), кредитами на льготных условиях и налоговыми льготами. Помимо этого местные власти могут освободить предприятия от уплаты налогов на 5 лет.

5. Сбережения общества и источники  их формирования. 
СБЕРЕЖЕНИЯ — часть доходов, не использованная в определенный период времени на текущее потребление. Они распадаются на три части: личные С., С. корпораций, правительственные (нераспределенные, не истраченные согласно бюджету) доходы. На размер С. влияют высота процентной ставки и уровень доходов населения. В системе национальных счетов С. определяются как разность между суммой текущих доходов и суммой текущих расходов.Основными составляющими финансовых активов населения являются:1.вклады и депозиты в банках в рублях и валюте,в том числе на пластиковых картах;2.наличные деньги на руках у населения;3.вложения населения в ценные бумаги;4.запасы средств населения в наличной валюте;5.резерв страховых взносов населения. Общий объем сбережений в экономике формируется за счет сбережений и накоплений, осуществляемых домашними хозяйствами, предприятиями и государством.В общем объеме накоплений доля компаний составляет порядка 50 % национальных сбережений. Компании располагают двумя источниками капиталовложений и сбережений: амортизация и нераспределенная прибыль. В структуре накопления компаний доля расходов на возмещение потребленного основного капитала (амортизация) довольно стабильна, и в среднем она составляет чуть больше половины инвестиций, возрастая в периоды кризисов и сокращаясь в годы экономических подъемов. Сбережения домашних хозяйств обеспечивают менее 50 % национальных сбережений. В промышленно развитых странах они имеют тенденцию к уменьшению за счет более легкого доступа к потребительскому кредиту.Значительную роль в общем объеме накоплений играют также сбережения государств. Государственные инвестиции играют главную роль в финансировании общественно значимых проектов (в строительной, социальной сфере и т. д.).