Формы осуществления и организации инвестиционной деятельности. Условия и принципы финансирования инвестиционных проектов

1) оценка реализуемости  проекта, т. е. проверка удовлетворения  всем реально существующим ограничениям  технического, экологического, финансового  и другого характера;

2) оценка потенциальной  целесообразности реализации проекта,  его абсолютной эффективности,  т. е. проверка условия, согласно  которому совокупные результаты  по проекту не менее ценны,  чем требуемые затраты всех  видов;

3) оценка сравнительной  эффективности проекта, т. е.  оценка преимуществ рассматриваемого  проекта по сравнению с альтернативными  проектами.

Принимая решение об инвестиции денежных средств в проект, необходимо учитывать: инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования  денежных средств. Оценка эффективности  инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного  проекта со средним процентом  банковского кредита. Цель такого сравнения - поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного  проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения - минимизация потерь денежных средств от инфляции.

Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал  фирмы с течением времени обесценится  и не будет воспроизведен.

На третьем этапе проекты  сравниваются по объему требуемых инвестиций. Цель такого сравнения - минимизация  потребности в кредитах, выбор  менее капиталоемкого варианта проекта.

На четвертом этапе  проводится оценка проектов по выбранным  критериям эффективности с целью  выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

На пятом этапе оценивается  стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как  равномерно распределенный по годам  процесс отдачи по проекту, так и  ускоренный (замедленный) процесс получения  доходов от инвестиций к началу или  к концу периода отдачи.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Инвестиционная деятельность  предприятия

 

Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение  реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширении экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели формируется содержание инвестиционной политики предприятия.

Теоретической основой инвестиционной деятельности является инвестиционная политика.

Инвестиционная деятельность предприятия подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому  должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Инвестиционная политика представляет собой часть общей  финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с  целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

Разработка инвестиционной политики предприятия охватывает следующие  основные этапы:

1) Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития. Разработка этих направлений призвана решать следующие задачи: определение соотношения основных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода; определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности; определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

2) Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования; анализируется текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие.

3) Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке, отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты.

4) Обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование. В итоге отбираются те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую эффективность.

5) Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. В процессе реализации этого направления в первую очередь должны быть идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков, и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков.

6) Обеспечение ликвидности инвестиций. Осуществляя инвестиционную деятельность, следует предусматривать, что может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту инвестирования должная быть оценена степень ликвидности инвестиций. По результатам оценки проводится ранжирование инвестиционных проектов.

7) Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизации структуры их источников. В процессе реализации прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах; определяется возможность формирования этих ресурсов за счет собственных финансовых источников. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношении собственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.

8) Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. С учетом возможного привлечения объема инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности отдельных объектов инвестирования производится формирование совокупного инвестиционного портфеля предприятия. При этом определяются принципы его формирования с учетом менталитета финансовых менеджеров, а затем совокупный инвестиционный портфель оценивается в целом по уровню доходности, риска и ликвидности. Сформированный инвестиционный портфель предприятия рассматривается как совокупность его инвестиционных программ, реализуемых в предстоящем периоде.

9) Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее исходя из следующих соображений: высокие темпы реализации способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализуется инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заемного капитала; наконец, быстрая реализации инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска.

2. Условия и  принципы финансирования инвестиционных  проектов

 

2.1 Способы и источники финансирования проекта

 

Финансирование проекта  должно обеспечить решение двух основных задач:

обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;

снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры  инвестиций и максимальных налоговых  льгот.

Финансирование проекта  включает четыре этапа:

1) предварительное изучение жизнеспособности проекта;

2) разработка плана реализации проекта;

3) организация финансирования;

4) контроль за выполнением плана и условий финансирования.

На первом этапе до представления  проекта инвесторам проводится предварительный  анализ жизнеспособности проекта. Делается это для того, чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и будет  ли потока наличности достаточно для  покрытия всех издержек и получения  средней прибыли.

Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента  предварительного изучения его жизнеспособности до организации финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков по проекту  с анализом возможных путей развития экономической, политической и других ситуаций; прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких  факторов, как: процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции, валютные риски  и т.д.

 

После завершения первых двух этапов разрабатываются предложения  по организации схемы финансирования проекта.

После организации финансирования по проекту на фазе его реализации осуществляется контроль за выполнением  плана и условий финансирования.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные  отчисления, денежные накопления и  сбережения граждан и юридических  лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и  другие средства);

заемных финансовых средств  инвестора (банковские и бюджетные  кредиты, облигационные займы и  другие средства);

привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий  в установленном порядке;

инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных  бюджетов и внебюджетных фондов;

иностранных инвестиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Собственные источники финансирования

 

Прибыль - главная форма  чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть  денежной выручки, составляющая разницу  между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем  результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов  и других платежей из прибыли в  бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного  и социального характера. Эта  часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда  накопления или другого фонда  аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии  происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в  натуральной форме после каждого  цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных  отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для  расширения воспроизводства основного  капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить  ускоренное списание оборудования с  целью образования накопления для  последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

Первый заключается в  том, что искусственно сокращаются  нормативные сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. Амортизационные отчисления, начисленные  ускоренным методом, используются предприятиями  самостоятельно для замены физически  и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а, следовательно, величина налога.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных  государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет  производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.