Сущность и особенности ценных бумаг как объекта гражданских прав

В этом проявляется их самостоятельный  характер как особой разновидности  ценных бумаг. Производными ценными  бумагами являются также депозитарные расписки, удостоверяющие право их держателей на конвертацию этих бумаг  в установленный срок в ценные бумаги другого вида, и фондовые варранты (называемые у нас опционными свидетельствами), удостоверяющие право  на покупку или продажу определенного  количества ценных бумаг (акций или  облигаций) в установленный срок по заранее оговоренной цене.

С точки зрения личности обязанных по ценной бумаге выделяют государственные и муниципальные  бумаги, противопоставляемые частным  бумагам юридических и физических лиц, в том числе корпоративным  ценным бумагам (выпускаемым хозяйственными, главным образом акционерными, обществами). В нормальном имущественном обороте  предполагается более высокая степень  обеспеченности, надежности публичных  бумаг (и соответственно более высокое  доверие к ним со стороны управомоченных лиц).

Существует также деление  ценных бумаг, основанное на их экономическом  значении. С этой точки зрения выделяются торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. Торговые бумаги призваны обслуживать  кредитно-расчетные отношения (денежный оборот), т.е. торговлю деньгами. К ним  относят прежде всего вексель  и чек. Товарораспорядительные бумаги обслуживают оборот вещей (товаров). Это уже упоминавшиеся складские  свидетельства, коносаменты и закладные.

Инвестиционные ценные бумаги призваны обслуживать фондовый рынок, будучи средством накопления доходов. Поэтому чаще их называют фондовыми. К ним относятся акции, облигации  и производные от них бумаги. Фондовые ценные бумаги одного выпуска удостоверяют равные права держателей и эмитируются (выпускаются) в массовом порядке  специально определенными эмитентами (обычно соответствующими компаниями или публично-правовыми образованиями  в лице их финансовых органов) для  обращения на организованном, прежде всего биржевом, фондовом рынке. Эти  черты составляют специфику фондовых бумаг. В нашем законодательстве они получили теперь наименование эмиссионных ценных бумаг, призванное подчеркнуть массовый (серийный) характер их выпуска.

2. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги

Ценные бумаги отличаются свойствами и классифицируются по разным основаниям. По способу выпуска выделяют эмиссионные и неэмиссионные  ценные бумаги.

Любые ценные бумаги, характеризующиеся  такими признаками как способность  закреплять имущественные и неимущественные  права, размещение выпусками, равные объемы и одинаковые сроки осуществления  прав внутри одного выпуска вне зависимости  от времени, когда такие бумаги приобретаются, можно определить как эмиссионные ценные бумаги.

Эмиссия – действия эмитента по выпуску ценных бумаг и их размещению среди владельцев. По сути, эмиссионные  ценные бумаги составляют основу рынка  ценных бумаг. В результате заключения сделок гражданско-правового характера  происходит переход права собственности  на них от эмитента к владельцам.

Эмитенту эмиссия необходима для дополнительного финансирования и создания статуса публичной  компании. Наиболее часто эмитируются  облигации, акции и пр.

Эмиссионные ценные бумаги виды бывают следующими. Выпускаются  такие бумаги в виде именных бумаг  документарной формы, именных бумаг  бездокументарной формы и бумаг  на предъявителя документарной формы.     

Выбор формы выпуска эмитентом  определяется в его учредительных  документах, в проспекте эмиссии  и решении о выпуске бумаг.

При выпуске бумаг в  документарной форме владельцу  может быть выдан единый сертификат на все виды приобретаемых им бумаг, в котором указывается их количество, стоимость по номиналу и категория.

Эмиссионные ценные бумаги удостоверяются сертификатами. Одна такая  ценная бумага может сопровождаться только одним сертификатом. При этом каждый сертификат соответственно может  удостоверять права на одну, все  или несколько ценных бумаг с  одним регистрационным государственным  номером.

При принятии решения об эмиссии бумаг в документарной  форме выпускающая их организация  имеет право определить, что сертификаты  будут выдаваться на руки владельцам либо они будут подлежать централизованному  хранению в депозитариях.

Эмиссионные бумаги на предъявителя выпускаются только в документарной  форме. В отличие от них, именные  могут эмитироваться и в документарной, и бездокументарной форме.

Все имущественные права  и неимущественные права, которые  закрепляются в документарной форме  и бездокументарной форме, представляют собой эмиссионные ценные бумаги, при этом условия их возникновения  и обращения должны соответствовать  совокупности всех признаков ценной эмиссионной бумаги.  

Права, составляющие документарную  ценную бумагу, удостоверяют сертификаты  и решения об эмиссии. В случае бездокументарных бумаг, аналогичные  права подтверждаются решением об их выпуске. Эмиссионные ценные бумаги закрепляют за собственниками права  в таком объеме, в котором они  устанавливаются решением об эмиссии  и законодательными актами.

В сертификатах на эмиссионные  ценные бумаги должен быть в наличии  обязательный ряд реквизитов: полное наименование эмитирующей организации, юридический адрес, госномер бумаг, обязательство эмитента по обеспечению  прав владельцев, указание количества выпускаемых бумаг, указание формы  выпуска, подписи руководителей, печать эмитента, прочие реквизиты, требуемые  для указания законодательством.

Эмиссионные ценные бумаги, по каким-либо причинам не прошедшие  регистрацию при эмиссии, согласно законодательству, не могут быть размещенными среди владельцев.    

3. Документарные и бездокументарные ценные бумаги

Эмиссионные ценные бумаги выпускают в документарной и  бездокументарной формах. Особенность документарной формы (акций и корпоративных облигаций) выражается в том, что их владельца устанавливают на основании предъявления надлежаще оформленного сертификата ценной бумаги или, в случаях его депонирования, по записям на счете «депо» в депозитарии. Сертификат эмиссионной денной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и подтверждающий совокупность прав на указанное в этом документе количество ценных бумаг. Владелец ценной бумаги может требовать от эмитента исполнения его обязательства по данному сертификату. Владельца бездокументарных ценных бумаг определяют на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае их депонирования, на основании записи по счету «депо» в депозитарии.

Права, удостоверяемые ценной бумагой, могут принадлежать:

1) предъявителю ценной  бумаги (финансовый инструмент на  предъявителя);

2) названному в ценной  бумаге лицу (фондовый инструмент  на предъявителя); 3) названному в ценной бумаге лицу, которое само вправе реализовать права или назначить своим распоряжением другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой  на предъявителя, достаточно передать ее другому лицу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передают в порядке, предусмотренном для уступки требований (цессии). Цессия - уступка требований одного лица в пользу другого.

Ордерную ценную бумагу выписывают на имя первого приобретателя или по его «приказу». Это означает, что указанные в ней права можно передавать исходя из произведенной на ценной бумаге передаточной надписи, или индоссамента. Индоссамент, совершенный по ценной бумаге, переносит все права по ней на лицо, в пользу которого сделана передаточная надпись индоссанта. Последний несет ответственность не только за наличие права, но и за его осуществление. Сам процесс передачи права на платеж по ценной бумаге называют индоссацией.

Индоссамент бывает бланковым (без указания лица, в пользу которого должно быть осуществлено исполнение) или ордерным (с указанием лица, в пользу которого должно быть произведено  исполнение). Индоссамент может быть ограничен только поручением выполнять права, предусмотренные ценной бумагой, без передачи этих прав по индоссату (перепоручительный индоссамент). В данном случае индоссат выступает в   качестве представителя индоссамента. Лицо, которое выдает ценную бумагу, и остальные лица, подписавшие ее, отвечают солидарно перед ее     владельцем.

В случае удовлетворения требований законного владельца ценной бумаги об исполнении предусмотренного в ней  обязательства рядом лиц из числа  лиц, обязавшихся до него по данной бумаге, эти последние получают право  обратного требования (регресса) к  остальным лицам,  идоссировавшим эту ценную бумагу. Отказ от выполнения обязательства по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

3. Правовое регулирование эмиссии и обращения ценных бумаг
1. Порядок эмиссии ценных бумаг по законодательству Казахстана

Для того чтобы осуществить  эмиссию ценных бумаг, эмитент разрабатывает  концепцию эмиссии. Безусловно, она  будет специфична для каждого  отдельного эмитента, но вместе с тем  можно установить обязательные вопросы, которые должны быть затронуты при ее разработке.

К ним следует отнести: 
• установление цели эмиссии в соответствии с тем местом, которое занимает эмитент в отрасли и экономике; 
• расчет ее объема; 
• выбор вида и типа (категории, разновидности) выпускаемых ценных бумаг на основе сравнительной характеристики их инвестиционных свойств; 
• анализ состояния рынка ценных бумаг и возможностей размещения выпускаемых ценных бумаг; 
• анализ возможных моделей конструирования ценных бумаг; 
• выбор формы эмиссии; 
• обоснование способа эмиссии; 
• установление формы существования и характера распоряжения имущественными правами, закрепленными в выпускаемых ценных бумагах; 
• расчет эмиссионной цены или порядка ее установления; 
• выбор андеррайтера; 
• определение затрат, связанных с предстоящей эмиссией; 
• анализ эффективности эмиссии.

Определение цели эмиссии  должно вытекать из концепции развития эмитента и того места, которое он занимает или планирует занять в  отрасли. Это позволит эмитенту решить проблему конкурентоспособности, а  также установить объем необходимого капитала и его структуру. В конечном счете эмитент определит тип  выпускаемых ценных бумаг и необходимый объем эмиссии.

Устанавливая объем эмиссии, эмитент должен учитывать объективные  ограничения. К их числу можно  отнести сохранение в результате дополнительной эмиссии закрепленной доли государства или муниципального образования, а также отдельных  акционеров в уставном капитале общества-эмитента, если она равна или выше 25 %. Дополнительный выпуск акций возможен только в том  случае, если в уставе есть разделение на размещенные и объявленные  акции, объем их эмиссии должен соответствовать  указанному в уставе. Номинальная  стоимость всех обыкновенных акций (размещенных и выпущенных дополнительно) должна быть одинаковой. Привилегированные  акции в уставном капитале по номинальной  стоимости не должны превышать 25%. Объем  выпуска акций на предъявителя должен соответствовать соотношению к  величине оплаченного уставного  капитала. Уставный капитал не может превышать чистые активы акционерного общества, а объем выпуска облигаций не может превышать размер уставного капитала или величину обеспечения, предоставленного третьим лицом.

Выбирая те или иные бумаги, которые могут выступить в  качестве объекта эмиссии, следует  иметь в виду, что это касается только эмиссионных ценных бумаг.

Согласно Закону РК «О рынке ценных бумаг» к эмиссионным ценным бумагам относят те, которые размещаются отдельными выпусками и имеют одинаковый объем прав независимо от срока их приобретения, т.е. применительно к акционерному обществу эмиссионными ценными бумагами можно считать акции и облигации.