Внешняя задолженность России

-два выпуска облигаций внешних облигационных займов с погашением

в 2015 и 2020 годах  на общую сумму 5,5 млрд. долл. США:

-впервые в истории основной и дополнительный выпуск еврооблигаций Российской  Федерации в рублях  (соответственно  на 40 и 50  млрд.  руб.)  со сроком обращения 7 лет с доходностью 7,85% годовых по основному выпуску 7% годовых — по дополнительному. Таким образом, в марте 2011 г. на международном рынке капитала появился новый тип государственных бумаг — еврооблигаций в рублях, доходность по которым стала на 70 б.п. ниже доходности аналогичных по сроку ОФЗ. [8] 

Данный выпуск стал самым крупным, более 3млрд.долл.США) по объему размещением еврооблигации суверенными государствами из числа стран формирующихся рынков, номинированных в национальной (региональной) валюте.

Размещение  суверенных еврооблигаций в рублях было направлено на решение стратегической задачи по расширению круга инвесторов, осуществляющих вложения в государственные  ценные бумаги Российской Федерации, номинированные в рублях, укреплению роли рубля в качестве региональной резервной валюты. Кроме того, заимствования на внешних рынках в национальной валюте, характерные для развитых стран, способствовали снижению средней доходности по облигациям внутренних облигационных займов Российской Федерации, ограничению валютного риска для федерального бюджета.

В целях сохранения присутствия  России как суверенного заемщика на международных рынках капитала и  поддержания постоянного доступа  к ресурсам этих рынков в предстоящий период планируется:

-   осуществлять размещения  еврооблигации Российской  Федерации в ограниченных объемах с учетом имеющегося спроса;

-  формировать репрезентативную кривую доходности заимствований в различных валютах, прежде всего, в долларах США и евро;

-    ограничивать    размещение    на    международном    рынке    капитала еврооблигаций в рублях;

-  создавать предпосылки для привлечения долгосрочных инвесторов, диверсифицированных по типам и географическому признаку;

-  поддерживать  постоянный  диалог  с   широким  кругом  глобальных инвесторов. [3] 

2.4.Кредиторы России

Трудности с  выплатой внешней задолженности  испытывают большинство из 182 стран-членов МВФ (главным образом развивающиеся  страны) (Приложение Рис. 2).  Однако проблема погашения старых долгов в существенной мере решается ими с помощью получения новых кредитов. Технический кредит - это кредит, берущийся на выплату процентов для того, чтобы избежать штрафных санкций по предыдущей задолженности. [20,с.205] 

Лондонский  клуб кредиторов - крупная (около 1 тыс. членов) неофициальная организация зарубежных коммерческих банков и финансовых институтов, созданная ими для ведения переговоров со странами-должниками, столкнувшимися с серьёзными проблемами обслуживания и погашения своих соответствующих обязательств по внешнему долгу. Предметом переговоров с Лондонским клубом являются не покрытые гарантиями государства долги частным банкам. Первое заседание Лондонского клуба состоялось  в 1976 году в связи с платёжными проблемами Заира, а к середине 80-х годов клубом было подписано уже около 50 соглашений о пересмотре условий погашения задолженности с широким кругом развивающихся стран.

После распада  СССР предполагалось, что каждая бывшая союзная республика будет нести  свою долю ответственности по внешнему долгу страны, однако ввиду их неплатёжеспособности все долги по взаимному согласию взяла на себя Россия в обмен на отказ бывших республик от причитавшейся им доли внешних активов СССР. Сумма "унаследованного" РФ долга СССР составила на тот период около 90 млрд долл., в том числе по обязательствам перед иностранными коммерческими банками - членами Лондонского клуба порядка 30 млрд долл.

Большие надежды  на урегулирование задолженности возлагались  при вступлении России в Парижский клуб в качестве страны-кредитора (1997 г.). Трудно сделать однозначный вывод о том, насколько это оказалось выгодным. В настоящее время более двух третей всех поступлений России от зарубежных должников приходится на Индию, отношения с которой урегулированы на особых условиях.

Ещё в 1993 году между  Россией и Индией было подписано  соглашение, где был определён  общий размер индийской задолженности  в индийских рупиях и порядок  её погашения в форме поставок традиционных товаров индийского экспорта (чай, кофе, медикаменты, изделия лёгкой промышленности).

Влияние Парижского клуба всё шире сказывается на российской политике по управлению активами. Парижский клуб не признаёт военных  долгов. А их доля в российских активах  составляет по некоторым странам  от 60 до 90%. Поэтому существует точка зрения об ошибочности вступления в Парижский клуб. Клуб проводит политику списания долгов наименее развитым странам (в размере 60-80%), к которым относятся многие российские должники. Вступление в Парижский клуб снизило оценку долгов российских должников, имеющих с ним соглашения об облегчении долгового бремени с упоминавшихся 52 млрд. долларов до 10-12 млрд долларов.

С другой стороны, используя международные механизмы  клуба, Россия добилась оценки признанной части своей задолженности по курсу 0,6 рубля за 1 доллар. Она получила возможность использовать механизмы международного давления на должников. Некоторые страны, имеющие отношения с клубом, получили кредиты МВФ, Всемирного банка, из которых расплачивались с Россией. Возможности давления на страны-дебиторы у клуба гораздо обширнее, чем у "независимого" кредитора. Клуб тесно взаимодействует с международными финансовыми организациями, в частности с МВФ и Мировым банком. Так что для стран-должников урегулирование задолженности членам клуба всегда выступает необходимым условием получения новых кредитов МВФ и МБ, а также распространения на них программ облегчения бремени задолженности

При этом говоря о внешних пассивах России можно  выделить три основные группы кредиторов: официальные кредиторы (Парижский клуб и внеклубные кредиторы), коммерческие банки (Лондонский клуб) и коммерческие фирмы. При этом, совокупный долг России только этим трем клубам составляет почти 70 млрд. долл. без процентов. [10]    

«Парижский клуб»

Как уже было сказано выше, к первой группе кредитов относятся иностранные кредиты, предоставленные иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованные правительственными страховыми организациями. Парижский клуб, полноправным членом которого с сентября 1997 года является и Россия, объединяет около двух десятков крупнейших мировых кредиторов. При этом Россия занимает в Парижском Клубе достаточно двойственное положение. Наша страна выступает в нем и в качестве должника одних стран, причем долг России оценивается суммой порядка 50 млрд. долл. Но в то же время, достаточно большое количество стран является должниками России, как члена Парижского Клуба. Таких стран более 50, причем 25 из них обратились с просьбой в Клуб о реструктуризации задолженности.

Крупнейших  должников у России в рамках Клуба  лишь пять. Это Алжир, Вьетнам, Йемен, Мозамбик и Эфиопия. Причем Йемен  не платит нам уже 10 лет, как, впрочем, и другим своим кредиторам. Однако именно на Россию приходится около 80% всей задолженности Йемена, а потому именно в отношениях с Россией и будут урегулироваться вопросы погашения Йеменом своей задолженности Парижскому Клубу.

Для чего же существует Парижский Клуб? В его рамках страны, испытывающие сложности с погашением внешних обязательств другим государствам и частным учреждениям, проводят переговоры со своими кредиторами о пересмотре условий и графиков платежей. Пожалуй, даже само название «Парижский Клуб» не совсем точное, хотя это неформальная организация, а не официальная международная организация. У него нет своей штаб-квартиры, нет устава, другими словами этот Клуб не имеет юридического статуса.

При этом, что  странно, Парижский Клуб не очень  широко известен широкой публике, что  отчасти связано с проводимой им политикой конфиденциальности. Кредиторы стараются не распространяться об информации, касающейся их оценки экономического и финансового положения того или иного должника и масштабов предоставляемых льгот по погашению долгов. При этом, решение о том, должна ли такая информация предоставляться третьим сторонам и в каком объеме, принимается самим должником.

Тем не менее  за 40 с лишним лет своего существования  Парижский клуб стал одним из главных  действующих лиц в проведении международной стратегии в области  кредитования и обеспечения погашения задолженностей. Указанная стратегия нередко корректируется, но в ее основе по-прежнему лежат два основных принципа:

-          проведение внутренних реформ;

-          проведение структурной перестройки с предоставлением внешней финансовой помощи в форме новых займов или льготных условий погашения долгов.   

Клуб был  образован в 1956 году. Причем, как  только он был организован, то почти  сразу же произошли и первые переговоры с официальными кредиторами в  Париже, которые инициировало Правительство Аргентины, с целью выработки взаимоприемлемой основы для пересмотра графиков платежей по гарантированным государством экспортным кредитам. В следующие полтора десятилетия с просьбой о пересмотре графиков платежей обращались Бразилия, Чили и Турция.

Однако наибольшая активность в деятельности Парижского Клуба приходится все-таки на последние  двадцать лет нашего столетия, когда  около ста стран заключили  более двухсот соглашений о реструктурировании долгов на общую сумму 350 млрд. долл.

Особенность структурной  организации Парижского Клуба состоит  в том, что он являет собой собрание представителей суверенных государств-кредиторов под председательством высокопоставленного  чиновника государственного Казначейства Франции. Будучи созданный не как постоянно действующий орган, а для решения конкретных проблем погашения кредитов отдельными должниками, клуб руководствуется рядом принципов, например, принципом консенсуса. Некоторые из принципов периодически пересматриваются.

Поскольку Парижский  Клуб не имеет фиксированного членства, то в переговорном процессе в рамках Клуба может участвовать любое государство-кредитор, являющееся держателем обязательств по долгам, по которым может потребоваться пересмотр условий погашения. При этом, поскольку большую часть кредитов и займов развивающиеся государства и страны с переходной экономикой Центральной и Восточной Европы получают от членов Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), то поэтому последние почти всегда участвуют в переговорах.

Среди других традиционных участников переговоров в Парижском Клубе следует назвать Международный Валютный Фонд (МВФ), Всемирный Банк, Конференцию ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) и, естественно, саму страну-должника, обратившуюся с просьбой о пересмотре задолженности.

Иногда переговоры проводятся на многосторонней основе, в частности, когда в них участвуют  Россия или Бразилия. В этом случае обсуждаются и вопросы погашения  долгов и России как кредитору, а  также самой России в качестве должника. Такой многосторонний подход является более эффективным и существенно облегчает работу в административно-организационном плане, так как должник имеет возможность вести переговоры со всеми кредиторами одновременно, а не с каждым в отдельности.

Кроме того, кредиторы  придают большое значение принципу равенства или равномерного распределения бремени невыплаченных задолженностей. Они хотят быть уверенными в том, что полученные от них льготы в отношении условий погашения долга не использованы для обслуживания долговых обязательств перед другими кредиторами.

При этом в рамках Парижского Клуба уже выработан  базовый перечень условий реструктуризации долга. Они получили название тех  городов, в которых вырабатывались. Во-первых, это Торонтские условия, которые будут применяться лишь в отношении тех стран, у которых доход на душу населения не выше установленного Всемирным Банком уровня, который дает право на получение кредитов от Международной ассоциации развития.^[1]

Торонтские условия: При этом было разработано три базовых варианта льготных режимов:

1. Уменьшение  суммы долга

а) списать треть  долга;

б) в отношении  остальной части пересмотреть условия  погашения по рыночным процентным ставкам;

в) срок погашения 14 лет, в том числе 8 лет льготного периода

2. Долгосрочные  долги

а) проценты начисляются  по рыночным ставкам;

б) срок погашения 25 лет, включая льготный период 14 лет;

рыночной ставки). [17] 

          

 

  Глава3.Приоритеты и инструменты долговой политики.

3.1. Макроэкономические условия реализации долговой политики.

В соответствии со сценарными условиями и основными  параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2012-2014 гг. реализация долговой политики в  предстоящий период будет осуществляться в условиях ускорения темпов роста национальной экономики, постепенного снижения инфляции, умеренного роста цен на нефть и относительной стабильности курса рубля (Таблица 1).

Подавляющую часть    нефтегазовых   доходов    бюджета    планируется

направлять  на финансирование расходов и лишь незначительную долю – на пополнение Резервного фонда: в 2012 г. - 3,3%. в 2013 г. - 1.0%. в 2014 г. - 0%. Пополнение Фонда национального благосостояния (ФНБ) в предстоящий период не планируется. Динамика объемов суверенных фондов представлена на Графике 3.

 Дефицит   федерального   бюджета   сохранится   на   протяжении   всего планового  периода, увеличиваясь в абсолютном  выражении в 2012-2013 гг. и составит 2.7% ВВП. а в 2014 г. снизится до уровня 23% ВВП.

 

Основным источником финансирования дефицита федерального бюджета в 2012-2014 гг. выступят государственные  заимствования. При этом