Управление денежными потоками предприятия (на примере ЗАО «Новая заря»)

 

Традиционно денежные потоки классифицируются на три категории:

• операционная (текущая) деятельность;
• инвестиционная деятельность;
• финансовая деятельность.

Критерии отнесения денежных потоков к соответствующей категории  определяются содержанием хозяйственных  операций предприятий по отношению  к особенностям ее бизнеса.

Операционная деятельность – это основная деятельность предприятия, приносящая доход. Безусловно, поступление дохода неразрывно связано с необходимостью несения определенных затрат. Так, например, к операционной деятельности относятся денежные потоки:

• доходы от продажи товаров, выполнение работ, оказания услуг (к примеру, поступления страховых премий у страховщиков или выручка о продажи ценных бумаг в торговом портфеле брокера);
• выплаты поставщикам товаров, работ, услуг;
• выплаты заработной платы работникам;
• налоговые платежи.

К операционной деятельности также относятся прочие денежные поступления и платежи, не связанные явно с инвестиционной и финансовой деятельностью.

Величина  чистого денежного потока о операционной деятельности определяет способность  предприятия оплачивать задолженность, инвестировать средства в развитие предприятия и выплачивать дивиденды  собственникам без привлечения  внешнего финансирования.

Инвестиционная деятельность – это приобретение и продажа недвижимости, оборудования, других долгосрочных активов, а также финансовых инструментов, не предназначенных для торговли.

Финансовая деятельность – это получение и возврат денежных средств у собственников и кредиторов предприятия, т.е. денежные потоки от выпусков акций, размещения и погашения займов, кредитов и т.д.

Каждая  хозяйственная операция должна быть отнесена к одной их этих трех категорий, однако здесь существует некоторая  гибкость. Например, уплаченные проценты за кредит и выплаченные дивиденды могут быть отнесены как к финансовой, так и к операционной деятельности. Оба варианта имеют смысл, поскольку в первом случае отражается существо проведенных выплат (т.е. стоимость финансирования предприятия), а во втором – способность предприятия генерировать достаточный объем денежных средств.

Главное требование – это приверженность предприятия к избранному принципу отражения однотипных операций.

Сопоставление денежных потоков о операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволит пользователям финансовой отчетности прогнозировать (естественно, на основе всего пакета отчетности предприятия) надежность будущих денежных потоков, выплаты дивидендов.⁴

 

1.3 Методы расчета денежного потока предприятия

Чтобы эффективно управлять  денежными потоками, необходимо знать: а) их величину за определенный период; б) основные элементы денежных потоков; в) виды деятельности, которые генерируют той или иной поток денежных средств.

Наибольшие сложности  представляют формирование и интерпретация  раздела «Операционная (текущая) деятельность». При расчете денежных потоков  от операционной деятельности МСФО 7 (Международный стандарт финансовой отчетности) предлагает использовать либо прямой, либо косвенный метод⁵.

При использовании прямого  метода отдельными строками «напрямую» показывается поступления денежных средств от покупателей и выплата  их поставщикам и персоналу за вес отчетный период.

При использовании косвенного метода денежный приток (отток) от операционной деятельности за период исходя из чистой прибыли до налогообложения.

Использование прямого  и косвенного методов не влияет на содержание инвестиционного и финансового  разделов ОДДС (отчет о движении денежных средств).

 

В таблице 2 приводится пример ОДДС, взятый из МСФО 7. 

Таблица 2 – Отчет о движении денежных средств (в у.е.)

Движение  денежных средств (ДС) от операционной деятельности
Прямой  метод		Косвенный метод
ДС, полученные от покупателей	30 150	Прибыль до налогов	3350
		Корректировки:
		Амортизация	450
ДС, уплаченные поставщикам, и зарплата, выплаченная  работникам	-27 600	Курсовая разница	40
		Инвестиционная прибыль	-500
		Расходы по процентам за кредит	400
		Итого до изменений в оборотном  капитале	3740
		Увеличение  торговой/прочей дебиторской задолженности	-500
		Уменьшение  товарных запасов	1050
		Уменьшение  торговой кредиторской задолженности	-1740
Приток ДС от операционной деятельности	2550	Приток ДС от операционной деятельности	3740
Совпадает для прямого и косвенного методов		Проценты за кредит уплаченные		-270
=>		Налог на прибыль уплаченный		-900
в разделе  Операционная деятельность		Чистый приток ДС от операционной деятельности		-1170
Раздел «Движение денежных средств  от инвестиционной и финансовой деятельности»  совпадает для прямого и косвенного методов:
Движение ДС от инвестиционной деятельности
ДС, потраченные  на приобретение дочерней компании Х (минус  ДС, полученные с компанией Х)					-550
Покупка объектов основных средств и иных внеоборотных активов					-350
Выручка от продажи оборудования					20
Проценты  полученные					200
Дивиденды полученные					200
Чистый отток ДС на инвестиционную деятельность					-480
Движение ДС от финансовой деятельности
Поступления от дополнительных эмиссий акций					250
Поступления от размещенного долгосрочного займа					250
Выплаты по договору финансового лизинга					-90
Выплаченные дивиденды					-1200
Чистый отток ДС на финансовую деятельность					-790
Чистый прирост ДС за период					110
ДС на начало отчетного периода					120
ДС на конец отчетного периода					230

 

Методические особенности:

Особенности прямого и  косвенного методов расчета движения денежных средств от операционной деятельности.

Аргументы в пользу прямого  метода состоят в его прозрачности и простоте, основанной на явном  представлении полученных и оплаченных денежных средств, возможности прогнозирования  будущих денежных потоков, а также  анализа отклонений прогнозных и  фактических денежных потоков. Однако подавляющее большинство компаний, отчитывающихся по МСФО или US GAAP (Generally Accepted Accounting Principles - Общепринятые Принципы Бухгалтерского Учета - ОПБУ), предпочитают косвенный метод.

Причина заключается в том, что  указанные преимущества прямого  метода реализуются компаниями при  составлении внутренней управленческой отчетности по денежным потокам: бюджета  движения денежных средств и отчета и его выполнении, несущих помимо информативной еще и контрольную  функцию. Таким образом, трудоемкая (особенно для консолидированной отчетности) перекладка разнообразных внутренних отчетов о движении денежных средств компаний в формат МСФО 7 не принесет дополнительной ценности ни компаниям, ни инвесторам, которые не обладают полной и детализированной информацией, содержащейся во внутренней отчетности.

В свою очередь, косвенный метод, основанный на корректировке чистой прибыли  для приведения ее к чистому притоку  денежных средств от операционной деятельности, гораздо популярнее, но в то же время  сложнее для понимания и более  подвержен манипуляциям при подготовке отчетности.

Сущность косвенного метода заключается  в следующем. При формировании чистой прибыли в отчете о прибылях и  убытках она была уменьшена (или увеличена), в том числе и на неденежные статьи («бумажные» прибыли или убытки). Поэтому для приведения чистой прибыли к чистому притоку денежных средств неденежные статьи должны быть, соответственно, прибавлены к прибыли. А недежные статьи, которые увеличены «бумажную» прибыль, следует вычесть из нее.

Пример 1. В приведенном в приложении 3 ОДДС прибыль в размере 3350 у. е. до уплаты налогов образовалась после вычета амортизации в сумме 450 у. е. и отрицательной курсовой разницы в 40 у. е. (т. е. «бумажных», неденежных расходов), которые следует добавить прибыли для получения реального притока денежных средств.

Следующая корректировка инвестиционной прибыли  в размере 500 у. е., а именно – перенос  части инвестиционной прибыли в  раздел «Движение денежных средств  от инвестиционной деятельности» в  сумме 400 у. е. (200 у. е. + 200 у. е. – полученные проценты и дивиденды). При этом разница в 100 у. е. является начисленной, не полученной прибылью, и устраняется ОДДС.

Аналогично  из ОДДС устраняется сумма начисленных («бумажных») расходов по процентам  за кредит в сумме 400 у. е., но при расчете  чистого денежного притока от операционной деятельности уплаченные проценты за кредит в размере 270 у. е. вычитаются из суммы притока денежных средств в 2550 у. е.

Также не вызывает проблем интерпретация изменений в оборотном капитале. Даже нефинансовым руководителям интуитивно понятно, что вся заработанная компанией прибыль может быть «инвестирована» в закупку товарных запасов или в увеличение дебиторской задолженности клиентов компании. Соответственно, любое увеличение оборотного капитала (к примеру, увеличение дебиторской задолженности на 500 у. е., уменьшение кредиторской задолженности на 1740 у. е.) снижает чистый приток денежных средств и, следовательно, должно вычитаться из чистой прибыли при составлении ОДДС косвенным методом. В свою очередь, уменьшение оборотного капитала за счет снижения товарных запасов на 1050 у. е. увеличивает приток денежных средств.

Таким образом, серьезных оснований  для утверждения о сложности  понимания косвенного метода нет. Более  того, в пользу косвенного метода приводятся доводы о том, что он позволяет  выявить «качество» чистой прибыли  компании, а именно ее денежную наполненность  и возможность инвестирования полученных денежных потоков в развитие компании.

 

Глава 2 Анализ денежных потоков предприятия (на примере ЗАО «Новая заря»)

2.1 Характеристика предприятия

Юридический и  почтовый адрес общества: 667000, Россия, Республика Тыва, г. Кызыл, улица Ленина 6.

Закрытое акционерное общество «Новая заря» создано и действует на основании устава, Гражданского Кодекса РФ, Федерального закона РФ «Об акционерных обществах» с изменениями и дополнениями, иного действующего законодательства РФ.

Полное фирменное  наименование общества: Закрытое акционерное общество «Новая заря».

Общество является юридическим лицом по законодательству РФ и имеет в собственности  обособленное имущество, учитываемое  на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать  и осуществлять имущественные и  личные неимущественные права, выполнять  обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Целью деятельности общества является расширение рынка  товаров и услуг, а также извлечение прибыли за счет осуществления следующих  видов деятельности:

• оптовая и розничная торговля всеми видами товаров;
• организация сети торговых предприятий;
• оказание складских услуг, доставка, сортировка и упаковка грузов;
• осуществление рекламной деятельности;
• осуществление торгово-закупочной и посреднической деятельности;
• иные виды деятельности, не запрещенные законодательством.

ЗАО «Новая заря» специализируется на оптово-розничной продаже бытовой техники для дома и офиса.

Имущество общества формируется за счет денежных и материальных взносов акционеров, произведенной  ими продукции, доходов, полученных от ее реализации, услуг, а также  иной деятельности. Имущество общества составляют основные и оборотные  средства, а также иные ценности, стоимость которых отражается в  самостоятельном балансе общества.

Имущество общества состоит из уставного капитала, резервного и иных, созданных в соответствии с уставом общества, фондов общества, а также зданий, сооружений, оборудования, оборотных средств и другого  имущества, приобретаемого обществом  в установленном законом порядке.

Управление предприятием осуществляется в соответствии с  законодательством РФ и учредительными документами предприятия. Предприятие  самостоятельно определяет структуру  органов управления и затраты  на их содержание. Структуру и штатное  расписание предприятия, а также  вносимые в них изменения утверждает Директор ЗАО «Новая заря».

 

 

2.2 Оценка финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия  и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким  имуществом располагает предприятие, а какие активы вложен капитал, какой  доход они ему приносят.

Каждая статья актива баланса имеет  свои источники финансирования. Источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является собственный  капитал. Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств (таблица 3).

Таблица 3 - Оценка состава активов ЗАО «Новая заря» за 2010-2011 годы, тыс.руб.

Разделы баланса	Годы		Изменение (+,-)	Темп изменения, %
	2010	2011
Внеоборотные активы:
Основные средства	79678	84019	+4341	105,4
Незавершенное производство	460	170	-290	37,0
Долгосрочные финансовые вложения	9678	9678	-	100,0
Отложенные налоговые активы	1900	1906	+6	100,3
Прочие внеоборотные активы	5382	6400	+1018	119,0
Итого:	97098	102173	+5075	105,2
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ:
Запасы	60482	58900	-1582	97,4
НДС	795	400	-395	50,3
Дебиторская задолженность	9001	16390	+7389	182,1
Денежные средства	8407	7493	-914	89,1
Итого:	78685	83183	+4498	105,7
БАЛАНС	175783	185356	+9573	105,4