Сущность государственного кредита

Государственный долг подразделяется на внутренний и внешний. Согласно Бюджетному кодексу Республики Беларусь внутренний государственный долг Республики Беларусь – сумма основного долга Республики Беларусь по внутренним государственным займам и подлежащие исполнению обязательства по выданным гарантиям Правительства Республики Беларусь по внутренним займам на определенный момент времени. Внешний государственный долг Республики Беларусь – сумма основного долга Республики Беларусь по внешним государственным займам и подлежащие исполнению обязательства по выданным гарантиям Правительства Республики Беларусь по внешним займам на определенный момент времени [14].

Валовой внешний долг Республики Беларусь представляет собой невыплаченную сумму фактических текущих и ничем необусловленных обязательств резидентов Республики Беларусь перед нерезидентами, которая требует выплаты основного долга и (или) процентов кредиторам.

Управление государственным долгом в Республике Беларусь осуществляет Совет Министров или по его поручению Министерство финансов Республики Беларусь. При этом необходимо отметить, что важнейшей их функциональной задачей в этом процессе является ограничение темпов увеличения государственного долга, своевременное его погашения и выплаты доходов по займам за счёт бюджетных средств. [15]

Основополагающими документами в отношении методологии определения и исчисления государственного долга Республики Беларусь являются: Бюджетный кодекс Республики Беларусь, Закон Республики Беларусь от 27 мая 1993 года № 2328-ХII «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь», Закон Республики Беларусь от 22 июня 1998 года № 170–3 «О внешнем государственном долге Республики Беларусь», Закон Республики Беларусь о бюджете на очередной финансовый год.

Последствия внешнего долга более тяжелы для страны, чем последствия внутреннего долга, что обусловлено необходимостью возвращения долга и его обслуживания путем перевода определенной части ВВП за рубеж, в результате чего снижаются производственные возможности и эффективность национальной экономики, уровень жизни населения. Кроме того, время выплаты долга перекладывается и на будущие поколения, что может привести к снижению уровня их благосостояния.

Негативные последствия внешнего долга состоят также в том, что: при хроническом дефиците торгового (платежного) баланса появляется угроза истощения золотовалютных резервов страны, что может в итоге привести к валютному кризису, возникает угроза долгового кризиса.

Таким образом, в связи с серьезными негативными последствиями внешнего долга обычно законодательно устанавливается его лимит. И как уже упоминалось ранее, в соответствии с Законом «О бюджете Республики Беларусь на 2013 год» лимит внешнего долга страны составляет 3 млрд долларов США.[18]

Несмотря на значительный объем денежных средств, привлекаемых посредством ГКО, в государственном внутреннем долге преобладают долгосрочные обязательства. Причем доля краткосрочного долга во внутреннем государственном долге имеет тенденцию к последующему сокращению: с 2010 г., когда достигала 29,9 % внутреннего госдолга, она снизилась до уровня ниже 1 % на июнь 2013 года. Падение объемов краткосрочного заимствования сопровождалось увеличением эмиссии ГДО, на которые приходится большая часть внутреннего долгосрочного долга. С 2010 года объем ГДО в обращении увеличился с 2,5 % от ВВП до 3,6 % [18].

Напомним, что половина ГДО была выпущена в иностранной валюте, что подчеркивает проблему невозможности заимствования в национальной валюте для Беларуси. Более того, ставки по ГДО, выпущенным в белорусских рублях, в основном установлены как спрэд к ставке рефинансирования, т. е. являются плавающими, т. к. инвесторы опасаются высокой инфляции и последующего обесценивания белорусского рубля.

В июле 2012 года Министерство финансов Беларуси увеличило по сравнению с июнем объемы размещения государственных облигаций в белорусских рублях, всего с начала года оно привлекло на внутреннем рынке около 1 трлн бел. руб.

Выпуск государственных облигаций в белорусских рублях правительство Беларуси возобновило еще в марте 2011 года после перерыва с 2008 года. В течение 2011 года было осуществлено 22 выпуска государственных долгосрочных облигаций с процентным доходом было осуществлено в на сумму 5, 91 трлн бел. руб. 29 марта 2012 года был осуществлён выпуск государственных долгосрочных облигаций с процентным доходом на сумму 230,796 млрд бел. руб. [16].

Внутренний государственный долг Республики Беларусь на июнь 2013 г. 59 942 022,2 млн.рублей.В том числе кредиты под гарантию Правительства составили 7,2 трлн бел. руб. и увеличились на 33,1 %, а прямой долг Правительства составил 143 469 446,5 млн бел. рублей. [18]

Хотелось бы отметить наблюдающуюся тенденцию снижения размеров внутренних заимствований, образующих внутренний долг. Её можно объяснить нарастающими оборотами в сфере международных государственных займов. Доказательством может служить увеличение объема кредитов, полученных Республикой Беларусь.

Рассмотрим случаи привлечения иностранных кредитов в Республику Беларусь.

В 2005 году Правительство Республики Беларусь привлекло первый международный синдицированный кредит на срок 12 месяцев на цели покрытия дефицита бюджета в размере 65 млн евро. Затем в 2006 году было подписано соглашение о привлечении «Байерише Ландесбанк» синдицированного займа для АСБ «Беларусбанк» на сумму 38 млн евро, что позволило создать благоприятную ситуацию для выхода Республики Беларусь на финансовые рынки Европы. Также по линии немецких кредитов для развития белорусской промышленности было выделено 140 млн евро.[17]

Совокупное финансирование Европейским банком реконструкции и развития белорусской экономики на 2008 год составило 218, 5 млн евро.

МФК вложила в экономику Беларуси с начала 2003 года 111,5 млн долларов США. Эти средства были вложены для развития пяти предприятий страны и открытия кредитных линий «Приорбанку» и «Белгазпромбанку».

Финансовый кризис, обрушившийся на мировую экономику, также не обошел Республику Беларусь стороной.

Для выхода из сложившейся на тот момент экономической ситуации наша страна вынуждена была обратиться за помощью в Международный валютный фонд с просьбой о предоставлении кредита. После тщательных проверок со стороны кредитной организации, между МВФ и Правительством Республики Беларусь было заключено соглашение, рассчитанное на 15 месяцев, по которому нам предоставлялся кредит по программе «стенд-бай» в размере 1,62 млрд СДР или около 2,5 млрд долларов. В том же году 29 июня объем финансовой поддержки со стороны МВФ был увеличен до 2,27 млрд СДР или 3,5 млрд долларов. Этот кредит был привлечен нашей страной в целях увеличения золотовалютных резервов и создания «подушки безопасности», необходимой для стабильной работы экономики в условиях мирового финансового кризиса. Полученные средства были зачислены в состав золотовалютных резервов страны и использовались для поддержания курса национальной валюты [18].

Напомним, что первый транш в размере 800 млн Беларусь получила в январе 2009 года по ставке LIBOR плюс 0,75 % годовых. Второй транш поступил в июле и составил около 680 млн. В октябре 2009 года Беларусь получила очередной транш в размере 699,5 млн. Четвертый транш в 688 млн долларов поступил в декабре 2009 года. Последний пятый транш от МВФ был выдан в размере 660 млн долларов [16].

Анализируя этот случай привлечения кредитных ресурсов, хотелось бы отметить его двоякое влияние на экономику страны.

Как известно, получение средств от МВФ предполагает выполнение определенной программы развития в рамках договоренности о кредите. Основные цели данной программы – улучшение внешнеторгового баланса страны, пополнение золотовалютного резерва, формирование условий для устойчивого экономического роста в перспективе. Для нашей страны данная программа предусматривает проведение жесткой денежно-кредитной политики. Курсовая политика в этих условия направлена на поддержание курса белорусского рубля к корзине иностранных валют.

Однако в этом случае необходимо учитывать также и отрицательные моменты. К ним можно отнести снижение заработной платы, обесценивание национальной валюты. Несмотря на «непопулярность» данных мер, власти признали, что они являлись необходимыми условиями для получения резервного кредита [7].

9 июня 2011 года было подписано  соглашение между Беларусью и  Евразийским банком развития  о предоставлении финансового  кредита из средств Антикризисного  фонда ЕврАзЭС. Общий объем кредита составляет 3 млрд долл. США. Средства должны поступить шестью траншами в течение 2011–2013 годов. Первый транш кредита в размере 800 млн долл. США поступил в Беларусь в июне 2011 года, второй в размере 440 млн долл. США – в декабре прошлого года [18].

Помимо международных финансовых организаций Беларусь сотрудничает и с различными странами. К примеру, с Россией. Так, в конце 2007 года кредит в 1,5 млрд сроком на 15 лет с пятилетним льготным периодом погашения по ставке ниже 5 %, еще 1,5 млрд долларов поступили в Беларусь с декабря 2008 года по март 2009 года.

01.02.2012 г. было подписано межбанковское соглашение между правительствами России и Беларуси о предоставлении правительству Беларуси государственного экспортного кредита для строительства атомной электростанции на территории Беларуси. В соответствии с межправительственным соглашением кредит предоставляется на общую сумму до 10 млрд долл. США сроком на 25 лет для финансирования 90 % стоимости строительства белорусской АЭС [17].

Важным аспектом для рассмотрения является вопрос о еврооблигациях. На сегодняшний день приоритетным направлением в развитии государственного кредита является выход на мировой рынок и связанное с этим освоение новых инструментов заимствования.

Так, в конце июля 2010 года Республика Беларусь впервые в своей истории вышла на мировой рынок заимствований. 26 июля 2010 года было объявлено о выпуске облигаций сроком на 5 лет. Заявки на участие в размещении поступили от 145 инвесторов на общую сумму 1,5 млрд долларов. В итоге еврооблигации были размещены на сумму 600 млн долларов с купоном 8,75 % годовых по цене 99,011 % от номинала. Европейские инвесторы купили 28 % выпуска, оффшорные инвесторы США – 27 % выпуска, России – 22 %, Великобритании – 20 %. Учитывая сложившуюся благоприятную ситуацию на рынке, Министерство финансов осуществило дополнительный выпуск еврооблигаций на сумму 400 млн долларов. Таким образом, общий размер выпуска составил 1 млрд долларов США с доходностью к погашению 8,7 % годовых. 19 января 2011 г. был осуществлён выпуск суверенных евробондов Республики Беларусь на сумму 800 млн долл. США под 8,95 % годовых с погашением в январе 2018 года.[18]

Если говорить положении, сложившемся на данный момент, то отметим следующее. 27 марта 2012 года на вторичном рынке России эффективная доходность к погашению еврооблигаций Республики Беларусь выросла до 11,43 % годовых. Доходность вернулась к уровню, имевшему место в конце января 2012 года. Но тогда ставки по еврооблигациям Республики Беларусь снижались в связи с постепенной нормализацией ситуации на финансовом рынке страны. Минимального уровня эффективная доходность достигла 15 февраля – 10,08 % годовых. Однако затем ставки пошли вверх и 19 марта вновь превысили 11 % годовых. Максимального значения данная ставка достигала 4 октября 2011 года – 21,14 % годовых. А на минимальном уровне она находилась в начале 2011 года, перед валютным кризисом (14 января 2011 года она равнялась 7,74 % годовых) [16].

В структуре валового внешнего долга Республики Беларусь долей краткосрочного долга был достигнут максимум в 2005 г. – 77,8 % (3840,4 млн долл. США) при пороговом значении 50 %. Такая структура внешнего долга делает его динамику весьма чувствительной к изменению цены денег – долг повышается быстро в кризисные периоды, когда растут процентные ставки или национальная валюта обесценивается. Начиная с 2005 года, происходит некоторое сокращение краткосрочной составляющей валового внешнего долга и с 01.01.2010 г. долгосрочный долг превышал краткосрочный.

Теперь рассмотрим и проанализируем данные по внешнему государственному долгу за последние годы.

В 2012 году Беларусь увеличила лимит внешнего долга на 33 % – с 6 до 8 млрд долл. США. На 1 января 2013 года внешний долг был равен 7, 9 млрд долл. США, т. е. лимит не был превышен.[18]

Лимит внешнего госдолга Беларуси, утвержденный в бюджете на 2013 год, сначала был установлен в размере 9,5 млрд долл. США. В мае 2013 г. этот лимит был повышен до 11 млрд долл. США в соответствии с указом Президента Республики Беларусь от 13.05.2010 № 245 «О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь». На 1 января 2011 года внешний долг составлял 9,68 млрд долл. США, что не превышало установленного лимита [18].

По данным Министерства финансов Республики Беларусь, внешний государственный долг Беларуси в 2012 году вырос в 3,9 раза, достигнув на 1 января 2013 года 111,9 трлн бел. руб. Отношение внешнего государственного долга к ВВП в 2012 году выросло до 40,8 % с 17,1 % на 1 января 2012 года. Несмотря на резкое увеличение, отношение внешнего государственного долга остается пока меньше рекомендованного МБРР уровня в 50 %. Столь значительный рост внешнего долга в 2012 году был обусловлен, в основном, девальвацией белорусского рубля и соответствующим падением величины ВВП страны. В долларовом эквиваленте внешний государственный долг Беларуси за 2011 год увеличился всего в 1,38 раза, и достиг на 1 января 2013 года 13,4 млрд долл. США, что превышает установленный на 2012 год лимит на 0,4 млрд долл. США. При этом гарантии правительства занимают небольшую часть во внешнем долге – 12 % [16].

Также, опираясь на данные о действиях властей в текущем году, можно предположить, что внешний долг Беларуси в конце 2013 года может достичь отметки порядка 14 млрд долларов. Соответственно, получение новых кредитов потянет за собой поиск новых путей для их погашения, что затянет процесс восстановления белорусской экономики, который является единственным реальным путем выхода страны с кризиса.

Проанализировав ситуацию, сложившуюся в сфере белорусского государственного кредитования, можно сделать вывод о том, что приоритетными задачи на сегодняшний день для Правительства Республики Беларусь являются: