Рынок ценных бумаг как составляющая рынка капиталов Украины

 

3.2. Проблемы и пути преодоления развития рынка ценных бумаг Украины

Существуют основные проблемы относительно стратегического  развития рынка ценных бумаг в Украине и оптимизации конкуренции на нем:  развитие и усовершенствование деятельности биржевой системы;  развитие депозитарно-клиринговой инфраструктуры;  формирование механизма активного привлечения широких слоев населения к участию в деятельности рынка ценных бумаг через становление на нем рейтинговой инфраструктуры [10].

Сегодня существует большое количество проблем,  связанных с отсутствием в Украине централизованной системы учета ценных бумаг,  наличием множества корпоративных конфликтов, связанных с деятельностью регистраторов, в частности, манипуляции при наличии «двойных реестров» и т.п.  Анализ функционирования депозитарной системы Украины в течение последних лет позволяет выделить ряд мероприятий,  которые необходимо осуществить для построения системы учета прав собственности на ценные бумаги,  способной обеспечить нерушимость права собственности в Украине [11].

Итак, государство должно принять следующие меры:

1) Переход исключительно  к бездокументной (электронной)  форме существования именных ценных бумаг,  а,  следовательно,  к единой системе депозитарного учета прав собственности на ценные бумаги. 

2) Электронная форма  существования ценных бумаг должна быть аналогична безналичной форме существования денежных средств.

3) Централизация системы  учета прав собственности на  ценные бумаги.

4) Решение вопроса  «двойных реестров» путем образования лишь Центрального депозитария как субъекта, который будет вести реестр владельцев именных ценных бумаг.

5)Унификация деятельности  участников депозитарной системы  с обязательным условием их технологической консолидации с Центральным депозитарием.

Решение этих мероприятий  нуждается в принятии проекта  закона Украины «О системе депозитарного учета ценных бумаг»[10].

Также необходимо устранить  противоречия,  существующие в законах  Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг»  и «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине».  При этом стоит уточнить формулировки закона,  отделив регуляторные функции,  которые должна выполнять ГКЦБФР,  от технологических,  которые должен выполнять центральный депозитарий.  Прежде всего,  это касается вопросов разработки и внедрения стандартов профессиональной деятельности,  контроля за деятельностью профессиональных участников, кодификации выпусков ценных бумаг. 

Необходимо предоставление законодательно определенного права эмитента возмещать профессиональным участникам учетной системы затраты на обслуживание миллионов счетов мелких собственников (членов трудового коллектива и собственников,  ставших владельцами ценных бумаг этого эмитента в процессе приватизации).

Другим вопросом является окончательное определение формы  выпуска ценных бумаг —  документарная и бездокументарная,  каждая из которых имеет фактически свои правила выпуска и обращения.  Но компромиссный подход к определению возможных форм выпуска вместе со слишком либеральными требованиями к изготовлению сертификатов документарных ценных бумаг привели к тому, что в Украине практически нет именных документарных ценных бумаг. 

Необходимо законодательно определить,  что,  начиная с определенно-го момента все именные ценные бумаги в Украине, выпускаются исключительно в бездокументарной форме. А именные ценные бумаги,  выпущенные ранее в документарной форме,  в течение трех-пяти лет поэтапно должны быть переведены в бездокументарную форму [11].

Решая эти вопросы в Украине, необходимо объединить усилия государства и участников рынка.

Целесообразно отрабатывать механизмы,  которые дают возможность  Центральному депозитарию реально выполнять депозитарные и расчетно-клиринговые функции.

Для улучшения состояния фондового рынка Украины и поддержания его финансовой безопасности необходимы следующие пути решения:

Во-первых,  расширить  возможности влияния ГКЦБФР на профессиональных участников рынка ценных бумаг через запрет деятельности, замораживание счетов,  взыскание штрафов и т.д. Реакция на правонарушения должна быть мгновенной,  а дела,  которые не принадлежат к компетенции ГКЦБФР, должны передаваться к органам прокуратуры или решаться в судебном порядке.

Во-вторых,  принимая во внимание опыт зарубежных стран,  как с развитой,  так и с переходной экономикой,  необходимо увеличить суммы штрафов,  которые накладываются за нарушение законодательства о ценных бумагах, а также отрегулировать механизм их взыскания.

В-третьих, необходимо предотвращать  нарушения законодательства со стороны должностных лиц, которые пользуются своим служебным положением в собственных интересах.

В-четвертых,  необходимо формализовать правила управления бизнесом,  защищать права миноритарных акционеров,  а также ввести институт «независимых» членов правления и наблюдательного совета, которые отстаивали права миноритариев и контролировали стратегию развития компании.

В-пятых,  компании, желающие привлечь ресурсы через выпуск акций,  должны быть абсолютно прозрачны для своих потенциальных акционеров, так как в Украине компании, чьи акции котируются на фондовом рынке,  умудряются не публиковать для акционеров свою отчетность и скрывать реальных собственников.  Это объясняется тем,  что ценные бумаги таких компаний появились на рынке не по желанию собственников, а были выпущены в процессе приватизации.

В-шестых,  необходимо сформировать полноценный фондовый рынок,  поскольку отечественные компании из-за его отсутствия будут вынуждены выпускать акции в Европе или России, а это повлечет за собой еще одну форму зависимости от соседних стран [13].

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного исследования по теме «рынок ценных бумаг как составляющая рынка капитала Украины» необходимо сделать следующие выводы:

Ценной бумагой есть документ установленной формы с соответствующими реквизитами, которые заверяет денежное или другое имущественное право и определяет отношения между субъектом хозяйствования, которое его выпустило (выдал), и собственником и предусматривает выполнение обязательств в соответствии с условиями его выпуска, а также возможность передачи прав, которые вытекают из этого документа, другим лицам. Государственные ценные бумаги выполняют следующие экономические функции:

• привлечение денежных средств для финансирования долгосрочных государственных программ;
• покрытие временного дефицита бюджета при краткосрочном несовпадении во времени его доходив и расходов;
• регулирование денежной массы исходя из экономической политики государства;
• использование в качестве залога при получении кредитов в банках.

Эмиссия - выпуск ценных бумаг в обращение путем продажи их первым владельцам (инвесторам) – юридическим и физическим лицам. Эмиссия может быть первичной и повторной. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется для привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, органами государственной власти путем первых выпусков облигаций и иных долговых обязательств. Повторная эмиссия  осуществляется акционерными обществами для повышения эффективности управления капиталом.

Для того, чтобы фондовый рынок Украины стал эффективным  механизмом обращения ценных бумаг, содействовал экономическому развитию и обеспечивал надлежащие условия  для инвестиций, его образование  и дальнейшее функционирование должно строиться на таких принципах: социальная справедливость; надежность защиты инвесторов; регулирование; контролирование; эффективность; правовая упорядоченность; прозрачность, открытость; конкурентность; целостность.

На фондовых биржах  осуществляются  операции  с  акциями  АО, облигациями   предприятий,    облигациями    внутреннего    займа, казначейскими облигациями Украины, сберегательными  сертификатами, векселями, документами, свидетельствующие  о праве их собственника на приобретение либо отчуждение ценных бумаг  или  производных  от них,  а  также  документами,  связанными  с  движением   кредитных ресурсов и валютных ценностей. Ценные бумаги проходят комиссию по листингу и котировальную комиссию и после этого допускаются в обращение на биржу.

В данный момент лидерами на фондовом рынке Украины являются фондовая биржа ПФТС и Украинская биржа.

Коммерческие банки могут осуществлять полный комплекс фондовых операций, выступая на рынке в качестве эмитента ценных бумаг, инвестора и посредника в отношениях сторонних эмитентов и инвесторов, предоставлять депозитарные и расчетно-клиринговые услуги, а также оказывать трастовые услуги.

Как эмитент так и  инвестор подвержен рискам про совершении операций с ценными бумагами. Полностью ликвидировать риск вложений в ценные бумаги невозможно, его можно только минимизировать путем   хеджирования, заключения дилинговых операций под определенный заказ. Также применяются сделки РЕПО и страхование операций с ценными бумагами.

Существует очень много  проблем: развитие и усовершенствование деятельности биржевой системы;  развитие депозитарно-клиринговой инфраструктуры;  формирование механизма активного привлечения широких слоев населения к участию в деятельности рынка ценных бумаг, отсутствие в Украине централизованной системы учета ценных бумаг,  наличие множества корпоративных конфликтов, связанных с деятельностью регистраторов. Предложенные выше пути решения насущных проблем определяют ключевые направления развития фондового рынка в Украине.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» от 23 февраля 2006    N 3480-IV

2.  Закон Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в

Украине» // Ведомости  Верховной Рады Украины. – 2006. –  № 51. – ст. 292.

3. Закон Украины «О банках и банковской деятельности» № 2121-3 от 07.12.2000

4. Хозяйственный кодекс Украины от 16.01.03 г.

5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2000.

6. Дарушин И. Теоретические основы функционирования срочного рынка и его социально-экономическая роль // Рынок ценных бумаг. 2003, № 4. С. 68-73.

7. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. - М.: Перспектива; ИНФРА-М, 2006. 

8. Килячков А. Р., Чалдаева А. В. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. / Финансы и бизнес/. - 2007. - 2.

9. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ, 2006.

10. Барановский А. Рынок ценных бумаг в Украине: состояние, проблемы,

перспективы // Банковское дело. – 2004. – № 6. – с. 14.

11. Махмудов А.Г. Некоторые уроки развития фондового рынка Украины в

конце XX века // Фондовый рынок. – 2006. – № 18. – с. 6.

12. Фондовый рынок Украины / Под ред. Оскольского В.В. – К.: УФБ

«Скарбниця», 2004. – 510 с.

13. Шапран В. С. Рынок ценных бумаг в Украине: функциональные

особенности развития // Фондовый рынок. – 2004. – № 11. – с. 13.

14. Н.Н. Арефьева, Б23 И.А. Волкова, К.И. Карабанова и др.. Банковское право: Учебное пособие / Н.Н. Арефьева, Б23 И.А. Волкова, К.И. Карабанова и др.; Под ред. проф. А.А. Травкина. — Волгоград: Издательство Волгоградского государственного университета,2001. — 708 с., 2001

15. http://zennye-bumagi.ru/articles/ekonomicheskaya-suschnost-tsennyh-bumag-4251.html/3/

16. http://www.prostobank.ua/finansovyy_gid/investitsii/stati/pfts_

17. http://ru.wikipedia.org

18. http://capital-times.com.ua/

19. http://index.minfin.com.ua

20. http://www.ux.ua/s42

21. http://www.bestreferat.ru