Рынок ценных бумаг как составляющая рынка капиталов Украины

В мировой практике андеррайтинг представляет собой гарантию эмитенту в том, что в результате продажи ценных бумаг он получит минимальную, но определенную сумму денег. Это позволяет эмитенту быть уверенным, что все предлагаемое к выпуску количество акций будет продано [11].

При первичном размещении ценных бумаг  эмитент и гарант выпуска – инвестиционный институт, производящий по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки этих бумаг.

Проспект ценных бумаг — официальный документ, который готовится компанией-эмитентом, утверждается её Советом директоров, и содержит существенную информацию об эмитенте и его ценных бумагах [17]

Информацию, включаемую в проспект эмиссии условно можно разбить на три группы:

1)  сведения о статусе юридического лица, полное и сокращенное наименование эмитента, юридический адрес, банковские  реквизиты, структура органов управления, список членов органа управления и исполнительного органа, их имена и фамилии, перечень всех филиалов и представительств эмитента, а также перечень всех предприятий, банков, фирм, организаций и других юридических лиц, которые владеют частью собственных средств акционерного общества. Здесь же указывается вид деятельности, собственный капитал, оборотный, прибыль, задолженности на дату принятия решения о выпуске ценных бумаг.

2)  данные о финансовом состоянии эмитента.

Особое внимание уделяется сведениям  об административных и экономических  санкциях, налагавшихся на эмитента органами государственного управления, судом, государственным арбитражем в течение 3 лет до момента принятия решения о выпуске ценных бумаг.

3)   общие сведения о ценных бумагах: их вид, объем выпуска, номинал одной ценной бумаги, порядок выпуска, порядок оплаты, данные о получении доходов [7].

 

 

1.3. Основные  принципы функционирования рынка  ценных бумаг

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное  с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с  конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех  или иных участников рынка, общим  состоянием экономики, выбранной моделью рынка [12].

Участники рынка ценных бумаг могут осуществлять различные  виды деятельности :

1. Брокерская деятельность. Брокер за чужие деньги, за  комиссионное вознаграждение выполняет  поручения, обычно купить или  продать ценные бумаги.

2. Дилерская деятельность. Дилер за собственные деньги на свой страх и риск ведет фондовые операции.

3. Маклерская деятельность. Маклер (спекулянт) играет на повышение  или понижение цен на фондовом  рынке в целях получения прибыли.

4. Депозитарная деятельность. Депозитарии предлагают хранение ценных бумаг под определенную ответственность и на определенных условиях.

5. Клиринговая деятельность. Клиринг на рынке ценных бумаг  предполагает выполнение обязательств  по поставке ценных бумаг и  расчетам по ним.

6. Трастовая деятельность. Траст (доверительное управление) основан на передаче доверительному управляющему по трастовому договору всех или части полномочий по управлению и распоряжению ценными бумагами.

7. Ведение реестра  ценных бумаг. Реестродержатель  осуществляет все предусмотренные  законодательством операции по учету движения ценных бумаг и отражению в реестре права собственности на них.

8. Организация торговли  ценными бумагами. Организованная  торговля ценными бумагами происходит  на фондовых биржах, деятельность  которых регулируется Федеральным законом “О рынке ценных бумаг” и учредительными документами (уставом) биржи.

9. Консалтинг. Консультационная, аналитическая деятельность на  рынке ценных бумаг основана  на широком использовании экспертных, рейтинговых оценок, логическом моделировании [7]

Для того, чтобы фондовый рынок Украины стал эффективным  механизмом обращения ценных бумаг, содействовал экономическому развитию и обеспечивал надлежащие условия  для инвестиций, его образование  и дальнейшее функционирование должно строиться на таких принципах:

• социальная справедливость;
• надежность защиты инвесторов;
• регулирование;
• контролирование;
• эффективность;
• правовая упорядоченность;
• прозрачность, открытость;
• конкурентность;
• целостность.

Принцип целостности  требует выполнения единых основных правил , касающихся ценообразования на рынке ценных бумаг на всей территории Украины [14].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. СОВРЕМЕННОЕ  СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ УКРАИНЫ

2.1. Операции с ЦБ на фондовых биржах Украины

В соответствие с Законом Украины « О ценных бумагах и фондовой бирже» фондовая биржа –  организационно  оформленный,  постоянно действующий рынок,  на  котором  осуществляется  торговля  ценными бумагами [1].

     Иными словами,  фондовая биржа – это,  прежде  всего,  место, где находят друг друга покупатель и  продавец  ценных  бумаг,  где цены на последние определяются спросом и предложением  на  них,  а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, то есть это определенным образом организованный рынок  ценных  бумаг.

На фондовых биржах  осуществляются  операции  с  акциями  АО, облигациями   предприятий,    облигациями   внутреннего    займа, казначейскими облигациями Украины, сберегательными  сертификатами, векселями, документами, свидетельствующие  о праве их собственника на приобретение либо отчуждение ценных бумаг  или  производных  от них,  а  также  документами,  связанными  с  движением   кредитных ресурсов и валютных ценностей [12].

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает правила совершения операций с ценными бумагами, определяет правила их допуска к торгам (листинг) и исключения из торговли (делистинг), правила регистрации и порядок исполнения сделок [9].

Ценные бумаги, поступающие  на биржу, проверяются специальной  комиссией по листингу. Задача листинга — проверка финансового положения  и менеджмента компании-эмитента, которая проводится на принципах  аудита.

Критериями допуска ценных бумаг к торговле на бирже являются их надежность, доходность и ликвидность. Тем самым листинг является гарантией высокого качества обращающихся ценных бумаг, средством защиты потенциальных инвесторов от ненадежных ценных бумаг. Листинг стыкует интересы всех участников фондовой торговли: для эмитента, если его акции попали в число котируемых на бирже, это самая лучшая реклама, для инвестора — определенная гарантия того, что капитал вложен в качественные ценные бумаги, для брокера — это тоже хорошая реклама, так как, если ему доверили деньги и он их эффективно вложил, это залог того, что к нему придут новые клиенты. Листинг характеризует уровень и самой биржи, так как именно она определяет рейтинг ценных бумаг в аспекте их надежности, доходности и ликвидности. Прошедшие проверку ценные бумаги могут быть допущены к реализации, а их эмитенты вносятся в особый реестр компаний, чьи фондовые инструменты «приняты» биржей.

В дальнейшем листинговые  проверки эмитентов и их ценных бумаг  периодически повторяются, что существенно уменьшает риск фондовых операций.

Комиссия по листингу — только первый барьер, который  должны преодолеть ценные бумаги, прежде чем поступить на биржу. Другой барьер — котировальная комиссия. Ее задача — определение курса ценной бумаги при ее первой реализации. В процессе котировки первичная цена может изменяться (увеличиваться и уменьшаться).

Котировальная комиссия выясняет также, обладает ли предлагаемая к котировке ценная бумага необходимой  ликвидностью, то есть будет ли она пользоваться спросом. Неликвидные ценные бумаги в биржевой зал стараются не допускать. Если установлено, что ценная бумага необходимой ликвидностью не обладает, то котировальная комиссия предлагает эмитенту ее доработать, то есть наделить дополнительными свойствами, которые сделают ее привлекательной для инвесторов, расширить информацию об эмиссии, изменить номинал и т. п. В результате действий листинговой и котировальной комиссий на фондовой бирже в обращении находятся только полноценные фондовые инструменты [5].

Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого  дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях [17].

Биржа концентрирует  спрос и предложение на покупку  и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и предложением, в результате чего выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки.

Цена, по которой заключаются  сделки и ценные бумаги переходят  из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом оборотах.

Ценные бумаги, включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже, могут быть объектом сделок, совершаемых на бирже [5].

С целью защиты интересов  инвесторов фондовая биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Это относится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании — удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.

Существует три формы  временного прекращения котировки  на бирже:

• отсрочка начала торговли (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило большое количество заказов на покупку или продажу);
• перерыв в торговле (объявляется в любое время для сообщения какой-либо важной информации);
• приостановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией соглашения о листинге до его устранения, или принять решение о делистинге ценных бумаг компании-эмитента).

Делистинг — исключение из биржевого списка — может последовать, если:

• эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;
• публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или имеется иное их несоответствие минимальным требованиям листинга;
• компании-эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся;
• ценные бумаги эмитента отозваны для обмена на новые или погашения при их дроблении;
• нарушается соглашение о листинге;
• компанией-эмитентом не представлены ежегодный отчет и другая информация в указанные сроки и т. д [9].

Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций. Биржевая операция — это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами биржи или постоянными ее посетителями, оформленная запиской и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи.

 

2.2. Операции с ценными бумагами в банках

Банки осуществляют на рынке  ценных бумаг деятельность в качестве финансовых  посредников и профессиональных участников.

Как финансовые посредники банки приобретают ценные бумаги с целью извлечения доходов по ним или управления другими компаниями при приобретении контрольного пакета акций этих компаний, а также осуществляют собственные эмиссии ценных бумаг с целью получения дополнительных собственных средств [8].

В большинстве стран  банки играют на рынке ценных бумаг  важнейшую, ключевую роль. В целом  операции коммерческих банков можно  представить следующим образом:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Табл.2.1. Операции коммерческих банков с ценными бумагами

 

Операции коммерческих банков с ценными бумагами.

от своего имени

 

Через посредничество дочерних структур		Спекулятивные операции		Операции, направленные на формирование уставного капитала банка		Операции с валютными  фьючерсами
Приобретение акций  приватизируемых предприятий		Активные операции		Эмиссия обыкновенных акций		По поручению клиентов
Приобретение акций  коммерческих структур		С государственными ценными бумагами		Эмиссия привилегированных  акций		Операции с государственными ценными бумагами
Приобретение акций  коммерческих банков		С частными ценными бумагами				Операции с частными ценными бумагами
		Пассивные операции				Операции по обслуживанию эмиссий клиентов
		Эмиссия депозитных и  сберегательных сертификатов				Депозитарная деятельность
		Эмиссия векселей
		Эмиссия облигаций