Принципы торговли опционами

РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

«ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ»

ИНСТИТУТ ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ «МЕНЕДЖМЕНТ ОРГАНИЗАЦИИ»

СПЕЦИАЛИЗАЦИЯ «ФИНАНСОВЫЙ  МЕНЕДЖМЕНТ»

 

 

 

К О Н Т  Р О Л Ь Н А Я     Р А Б О Т А

По предмету:   Финансовые рынки и инструменты

На тему: Принципы торговли опционами

 

 

 

 

 

Выполнила:

Студентка 5 курса

9 семестр

Тулякова Юлия Сергеевна

                   

 

 

Ташкент, 2013

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение…………………………………………………………………………..3

1. Понятие опциона………………………………………………………………5

2. Виды опционов…………………………………………………………….......8

3. Модель Блэка-Шоулза……………………………………………………….16

4. Волантильность………………………………………………………………20

5. Греки…………………………………………………………..........................27

6. Принципы торговли опционами……………………………………………..30

7. Опционные стратегии………………………………………………………...34

Заключение………………………………………………………………………41

Список использованной литературы…………………………………………...42

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

  Торговля опционами для наиболее сообразительных инвесторов является отличным способом использования в своих операциях финансового рычага и контроля некоторых рисков, связанных с игрой на бирже. Довольно многие инвесторы любят повторять известную поговорку — «Покупай дешево, продавай дорого». Однако, торгуя опционами,  всегда можно получать прибыль — независимо от направления движения цен акций, даже если они вообще никуда не движутся. Можно использовать опционы для уменьшения убытков, для защиты прибыли и даже управлять значительными объемами акций с помощью сравнительно небольших сумм наличности. С другой стороны, опционные стратегии могут быть сложными и рискованными. Опцион - это производный финансовый инструмент (дериватив), поэтому стоимость опциона определяется в зависимости от стоимости финансового инструмента, который лежит в его основе (таким образом, стоимость опциона является производной). В качестве базисного актива для опциона могут быть использованы валюта, товары, ставки процента, акции, облигации, биржевые индексы и другие производные финансовые инструменты (в частности - фьючерсы). Если инвестор уверен в своих прогнозах относительно будущего развития событий на рынке, он может заключить фьючерсный контракт. Однако при ошибочных прогнозах или случайных отклонениях в развитии конъюнктуры инвестор может понести большие потери. Чтобы ограничить свой финансовый риск, вкладчику следует обратиться к опционным контрактам. Они позволяют инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он теряет при неблагоприятном исходе событий, напротив, его выигрыш потенциально может быть любым. Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные активы. По сравнению с фьючерсными контрактами диапазон базисных активов опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фьючерсный контракт.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ПОНЯТИЕ ОПЦИОНА

  Опционы — это контракты, дающие право своим владельцам (держателям) купить или продать актив по фиксированной цене, в течение определенного периода времени. Этот период может быть и коротким (день), и длинным (пара лет), в зависимости от вида опциона. Существует большое разнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Однако, так сложилось, что только к определенным инструментам используют термин "опционы". Другие же инструменты, хотя и имеют похожую природу, именуются по иному. Суть опциона состоит в том, что по нему одна из сторон (покупатель опциона) может по своему усмотрению либо исполнить контракт, либо отказаться от его исполнения. За полученное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона должен исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает исполнить опционный контракт. Покупатель может продать/купить базисный актив опционного контракта только по той цене, которая в контракте зафиксирована и называется ценой исполнения. С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Европейский может быть исполнен только в день истечения срока контракта. Американский – в любой день до истечения срока действия контракта.

В основе опционных контрактов может лежать широкий диапазон различных активов. Например, базисным активом опционного контракта могут быть другие производные инструменты (фьючерсный контракт). Опционы используются как для хеджирования, так и для извлечения спекулятивной прибыли.

 

 

 

Вот пример стандартной  котировки опциона:

Участники рынка опционов

  Понятно, что существуют  как покупатели, так и продавцы  опционных контрактов. Покупатель опциона является участником сделки, который покупает право продать или купить в будущем базовый актив по установленной стоимости. При покупке опциона он платит продавцу премию, сразу тем самым, получая убыток на депозите. Покупатель может, как подождать срока экспирации опциона, так и продать его, закрыв эту сделку. Чтобы извлечь прибыль, опцион нужно продавать за премию, которая будет больше уплаченной продавцу. Разница между уплаченной и полученной премиями и составит чистую прибыль. Если же есть уверенность, что цена базового актива на момент исполнения контракта будет выгоднее рыночной цены на спотовом рынке, то можно воспользоваться правом продать или купить актив, дождавшись даты экспирации. Продавец опциона называется еще автором опциона, так как он является инициатором самого контракта. В этом случае все намного сложнее, чем с покупкой. При заключении сделки, продавец приобретает обязательство продать или купить в будущем базовый актив по заранее оговоренной стоимости. Но он не может продать «что угодно» и «как угодно» – на срочной бирже все характеристики опционов жестко стандартизированы. Для создания опциона продавцу нужно выбрать на рынке контракт с подходящими стандартными характеристиками и пробовать его продать. Пускай, опцион уже выбран, покупатель нашелся, и контракт был заключен. Продавец сразу же получает премию опциона и далее ему остается следить за ходом торгов.

2. ВИДЫ ОПЦИОНОВ

         Различают два основных вида опционов – это опционы "колл" и "пут". В настоящее время такими контрактами торгуют на многих биржах мира, а также вне бирж.

Опционы Колл

  При покупке опциона колл, предоставляется право купить определенную акцию по определенной цене (за штуку) в течение определенного промежутка времени. Хороший способ запомнить это — использовать перевод английского названия кол («call»): можно «позвать» акцию к себе от кого-либо. При продаже опциона колл, появляется обязательство продать акцию по указанной в контракте цене в течение указанного промежутка времени — если только покупатель проданного кола решит использовать свое право на покупку акции по этой цене в это время.

 

Выигрыши (потери) покупателя опциона  колл

Выигрыши (потери) продавца опциона колл

 

В опционном контракте  оговариваются следующие моменты:

1) компания, акции которой  могут быть куплены

2) число приобретаемых акций

3) цена приобретения  акций , именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена "страйк"

4) дата истечения контракта  (expiration date).

Потенциальный покупатель опциона полагает, что курс акций  существенно вырастет к дате истечения контракта. Потенциальный продавец опциона считает наоборот, что спот-цена акций не поднимется выше цены, которую он будет фиксировать в опционном контракте. Подписывая контракт, продавец опциона идет на риск, тогда как покупатель страхуется. Риск для продавца заключается в том, что курс акций может с течением времени повысится. И тогда продавец вынужден будет купить акции по более высокой цене и продать их покупателю опциона по более низкой указанной в контракте цене. То есть продавец может потерять свои деньги. Соответственно, чтобы продавец согласился подписать контракт, покупатель опциона колл должен заплатить ему определенную сумму, которая называется премией (premium), либо ценой опциона.

Премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости  и временной стоимости. Внутренняя стоимость– это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость– это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Чем больше срок действия опционного контракта, тем больше временная стоимость, так как риск продавца больше, и, естественно, больше сумма его премии.

Для покупателя опциона  колл можно сформулировать общее  правило действия: Опцион колл исполняется, если спотовая цена базисного актива к моменту истечения срока  действия контракта (европейский опцион) или на любой момент его действия (американский опцион) выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения. Прибыль держатель опциона получит тогда, когда курс актива превысит сумму цены исполнения и премии, уплаченной продавцу. Чем выше по сравнению с ценой исполнения опциона спотовая цена базисного актива, тем больше выигрыш покупателя, так как он исполнит опционный контракт по меньшей цене и продаст базисный актив на спотовом рынке по более высокой цене.

Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношению  к результатам покупателя. Его  максимальный выигрыш равен величине премии в случае неисполнения опциона. Чтобы застраховаться от резкого  роста цен на базисный актив (так  как в этом случае его потери могут быть очень большими), продавец опциона может купить этот актив в момент заключения контракта, т.е. подстраховать свою позицию. В этом случае опцион будет называться покрытым. Если же продавец не страхует свою позицию приобретением базисного актива, то опцион называется непокрытым.

Опционы Пут

  Покупая опцион пут, предоставляется право продать определенную в контракте акцию по определенной цене в определенный промежуток времени. Хороший способ запомнить это — перевести на русский язык английское название пут («put»): Предоставляется право «спихнуть» акцию кому-либо. При продаже пут, появляется обязательство купить акцию по определенной цене за штуку в течение определенного интервала времени — если только покупатель примет решение осуществить свое право на продажу этой акции по этой цене.

 

Общее правило действия для покупателя опциона пут можно  сформулировать следующим образом. Опцион пут исполняется, если к моменту  истечения срока действия контракта (европейский опцион) или на любой  момент его действия (американский опцион) спотовая цена базисного актива меньше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше цены исполнения. Максимальный проигрыш для покупателя опциона пут составляет лишь величину уплаченной премии, выигрыш может быть большим, если спот-цена базисного актива сильно упадет.

Как и для случая с  опционом колл, итоги сделки для  продавца опциона пут противоположны. Его максимальный выигрыш равен  премии в случае неисполнения опциона. Проигрыш может быть существенным, если курс базисного актива сильно упадет. Опцион может быть покрытым, если при выписывании опциона продавец резервирует сумму денег, достаточную для приобретения базисного актива.

Как продавец, так и  покупатель опционов могут попытаться продать контракт другим лицам. Если это им удастся, то будет считаться, что они "закрыли" (или "ликвидировали", "развязали") свои позиции и больше не участвуют в опционном контракте. А их позиции по контракту теперь занимают третьи лица.

Использование колов и путов в более сложных стратегиях

  Большую часть времени контракты колл и пут не используются по отдельности друг от друга. Они комбинируются определенным образом с позициями в акциях и/или других коллах и путах, базирующихся на том же активе. В таких случаях позиция называется сложной (комплексной). Этот термин вовсе не означает, что его трудно понять. Он всего лишь означает, что стратегии такого типа построены из нескольких опционов и могут кроме того включать в себя еще и позиции в акциях.

Ключевые термины  и понятия

Лонг (long — длинный, долгий) — Когда мы говорим про акции и опционы, термин «длинный» подразумевает позицию в смысле собственности. После покупки опционов или акций, предполагается, что на счете образуется длинная позиция в этих инструментах.

Шорт (short — короткий) — При продажи опциона или акции, не имея их перед этим, предполагается, что на счете образуется короткая позиция в этих инструментах. Это одна из наиболее любопытных вещей, которую можно найти в опционной торговле.

Страйк (strike price) — предопределенная цена за одну акцию, по которой акция может быть продана или куплена в рамках исполнения (экспирации) опционного контракта. Некоторые инвесторы называют цену страйка также ценой исполнения.

Состоянием опциона  является соотношение между ценой  его исполнения и спотовой ценой базового актива. Таких состояний бывает три:

• out of the money (OTM) — опцион вне денег (неприбыльный);
• at the money (ATM) — опцион около денег (по цене контракта);
• in the money (ITM) — опцион в деньгах (прибыльный).

 

В деньгах (in-the-money) — для опционов колл это подразумевает нахождение цены акции выше уровня страйка. Так, если цена страйка равна $50, а цена акции составляет $55, это означает, что опцион — «в деньгах». Для опционов пут то же самое понятие значит ровно противоположное: если цена страйка $50, а цена акции — $45, мы имеем опцион пут «в деньгах».

Вне денег (out-of-the-money) — для опционов колл это означает, что цена акции лежит ниже цены страйка опциона. Для путов — напротив, это значит, что цена акции выше страйка. Цена «вне денег» характерна тем, что она полностью равна временной стоимости опциона.

Около денег (at the money) — опцион находится «на деньгах» когда цена акции в точности равна цене страйка. Это в теории. А на практике, под этой ситуацией обычно подразумевают необязательно строгое равенство, но довольно близкое расположение цены акции и страйка. «Почти» равенство.