Перспективы развития брокерско-дилерских компаний на российском фондовом рынке

В  случае  возникновения  конфликта  интересов  дилер  должен  в первоочередном порядке совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению  клиента (брокерские  операции)  по  отношению к сделкам, совершаемым дилером за свой счет.

Деятельностью  по  управлению ценными бумагами  признается осуществление  юридическим  лицом  управления  ценными  бумагами  от своего  имени  за  вознаграждение  в течение определенного срока доверительного  управления,  переданными  ему  во  владение  и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом  третьих  лиц: ценными бумагами;  денежными  средствами, предназначенными  для  инвестирования  в  ценные  бумаги;  денежными средствами  и  ценными  бумагами,  получаемыми  в  процессе  управления ценными бумагами.

Профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим, о чем он обязан указывать в договоре на оказание услуг. Если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам,  то  наличие  лицензии  на  осуществление  деятельности  по управлению ценными бумагами не требуется. 

В  случае  если  конфликт  интересов  управляющего  и его клиента или разных  клиентов  одного  управляющего,  о  котором  все  стороны  не  были уведомлены  заранее,  привел  к  действиям  управляющего,  нанесшим  ущерб интересам  клиента,  управляющий  обязан  за  свой  счет  возместить  убытки  в порядке, установленном гражданским законодательством.

Финансовый  консультант подтверждает  достоверность и полноту всей информации,  содержащейся  в  проспекте  ценных  бумаг,  за  исключением части,  подтверждаемой  аудитором  и/или оценщиком.  Деятельность финансового консультанта не является отдельным видом профессиональной деятельности,  в  основном  данная  деятельность  совмещается с профессиональной.  Для  оказания  услуг  финансового  консультанта профессиональный  участник  должен  иметь  лицензию  на  осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности.

Обязательные  требования  к  профессиональным  участникам, оказывающим услуги финансового консультанта,  устанавливаются  ФСФР.

Финансовым  консультантом  на  рынке  ценных  бумаг  не  может являться аффилированное  лицо  эмитента.⁸

 Условием  оказания  услуг  финансового консультанта  брокером  или  дилером,  являются  соответствующие лицензионные требования: к размеру собственного капитала; к соответствию сотрудников квалификационным требованиям.

Профессиональный  участник, совмещающий профессиональную деятельность  на  рынке  ценных  бумаг  с  деятельностью  по  оказанию  услуг финансового  консультанта  на  рынке  ценных  бумаг,  должен  иметь самостоятельное  структурное  подразделение,  к исключительным  функциям которого  относится  оказание  услуг  финансового  консультанта  на  рынке ценных бумаг. 

Несоответствие  финансового  консультанта,  подписавшего  проспект ценных бумаг, установленным требованиям является основанием для отказа в  государственной  регистрации  выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг.

Следующее направление  деятельности брокерско-дилерской компании, которое мы рассмотрим, это коммерческий банк.  

С  развитием  фондового  рынка  и  появления новых финансовых инструментов,  расширялись  возможности  коммерческих  банков  на  рынке ценных  бумаг,  усложнялись  применяемые  схемы  сделок.  В  условиях стабильного  роста  фондовых  индексов  роль  коммерческих  банков постепенно усиливалась: доля банков в общих торговых оборотах возросла с 32% до 42%.

В  современных  условиях  коммерческий  банк  без  инвестблока  так же ущербен,  как  инвестиционный  бизнес  без  традиционных  продуктов  коммерческого банка. Отличие банков  от других  участников  рынка ценных бумаг связано с выполнением ими основных банковских операций:

1.  Привлечение  временно  свободных денежных  средств юридических лиц и сбережений физических лиц и обеспечение их прироста;

2.  Масштабное  кредитование  хозяйственных  субъектов  из нефинансового сектора экономики;

3.  Перераспределение  денежных средств по счетам юридических и физических лиц, т.е. осуществление расчетно-кассового обслуживания.

Банковские  операции,  связанные  с  обслуживанием  рынка  ценных бумаг,  включает  в  себя:  предоставление  кредитов  на  приобретение  ценных бумаг  и  под  залог  ценных  бумаг;  предоставление  банковских  гарантий  по выпуску  облигаций  и  иных  ценных  бумаг (например,  жилищных сертификатов); выполнение функций платежных агентов эмитентов, ведение счетов участников рыка ценных бумаг и осуществление денежных расчетов по итогам операций на рынке ценных бумаг. 

Операции  РЕПО  довольно широко  используются  как  коммерческими банками,  так  и  финансовыми  компаниями.  РЕПО – финансовая  операция состоящая  из  двух  частей.  Одна  из  участвующих  в  сделке  сторон  продает ценные бумаги другой стороне и в то же время берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию другой  стороны.  С  экономической  точки  зрения  эти операции  есть  не  что иное, как операции кредитования с обеспечением.

Фактически  все  крупные  российские  брокерские  компании  входят  в состав финансовых  групп,  в  которых  представлены финансовые  институты как  кредитного,  так  и  некредитного  характера.  Ярчайший  пример  тому - «Тройка  Диалог»  и  Сбербанк.   На  данный момент,  по  сведениям ФСФР, около 600  кредитных  организаций  обладают  лицензиями,  позволяющими осуществлять соответствующую деятельность в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг.

Как уже отмечалось ранее, профессиональная деятельность брокерско-дилерских  компаний подлежит обязательному лицензированию ФСФР.

Соискатель  лицензии  на  осуществление  брокерской,  дилерской деятельности  должен  соответствовать  следующим  лицензионным требованиям:

1) соблюдение  законодательства  Российской  Федерации  о  ценных бумагах;

2) исполнение  судебных  актов  по  вопросам  осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке ценных бумаг;

3) соответствие  собственных  средств  нормативам  достаточности собственных  средств  и  иным  показателям.  Законодательство устанавливает следующие нормативы: дилерская и (или) брокерская и (или)  деятельность  по  управлению  ценными бумагами – 35  млн. руб.;  депозитарная  деятельность,  не  связанная  с  деятельностью расчетного  депозитария  или  с  деятельностью  специализированного депозитария  инвестиционных  фондов,  паевых  инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, – не менее 60 млн. руб.⁹

4) соответствие  работников квалификационным требованиям;

5) наличие единоличного  исполнительного органа, для которого  работа у лицензиата является основным местом работы;

6) наличие у  лицензиата не менее 1 контролера;

7) наличие   у  единоличного исполнительного органа  лицензиата опыта работы  в  должности  руководителя  отдела  организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. не менее 2 лет; отсутствие судимости за преступления в сфере экономической деятельности.¹⁰

Согласно  Постановлению  ФКЦБ  РФ  от 11.10.1999 N 9 (ред.  от 16.03.2005) "Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности  на  рынке  ценных бумаг Российской  Федерации" профессиональный  участник  должен  разработать  внутренние  документы: Порядок и принципы работы с клиентами; Порядок раскрытия информации;

Требования  к  разработке  мер  по  предотвращению  конфликта  интересов брокера  и  клиента;  Требования  к  разработке  мер  по  предотвращению манипулирования  ценами  и  использования  инсайдерской  информации; Порядок  определения  и  выплаты  вознаграждения  клиентом  брокеру; Порядок  заключения  брокерско-дилерских  договоров;  Порядок использования денежных средств и/или ценных бумаг, переданных клиентом брокеру для совершения операций и др.

В  настоящее  время  преобладающее  количество  российских  компаний (около 66%) по данным ФСФР имеют все три лицензии – на осуществление брокерской,  дилерской  и  деятельности  по управлению  ценными бумагами (Таблица 1.3). Среди компаний, имеющих брокерскую, дилерскую лицензию или  лицензии  по  управлению  ценными  бумагами,  около 50%  имеют  также депозитарную лицензию.¹¹

Таблица 1.3 - Сочетание действующих лицензий у профессиональных участников  рынка ценных бумаг в первом полугодии 2012г.

 

Брокерская	Дилерская	Доверительное управление	Количество  компаний	Доля от общего числа
X	X	X	774	63,2
X	X	0	224	18,3
0	0	X	143	11,7
X	0	0	32	2,6
0	X	0	35	2,9
X	0	X	9	0,7
0	X	X	7	0,6
Итого			1224	100

Источник: ФСФР России, расчеты НАУФОР

 

Подводя  итог  первой  главы,  следует  отметить  следующие  основные тезисы:

• Понятия «Брокерско-дилерская  компания»  и «инвестиционный банк»  не  определены  законодательно.  Однако  можно  говорить  о том,  что  это  финансовая  организация,  осуществляющая  все  виды деятельности  на  рынке  ценных  бумаг,  совмещение  которых возможно  в соответствие  с действующим законодательством (в том числе  брокерские  услуги,  андеррайтинг,  дилерские  операции, доверительное  управление,  обслуживание  реорганизаций, финансовый  инжиниринг  и  др.),  и основной  задачей которой является  реализация  инвестиционных  намерений клиента и потребностей финансирования эмитента.
• Брокерско-дилерским  компаниям  разрешается  совмещать  свою профессиональную  деятельность  с  теми  видами  деятельности, которые не запрещены им законодательством (операции на срочном рынке (операции  с фьючерсами  и опционами);  деятельность  по оценке (оценка  в принципе  любых  активов может осуществляться инвестиционными  банками,  но  только  при  условии  наличия соответствующей  лицензии  на  ее  осуществление);  коммерческой банковской деятельностью; финансовым консультированием т.д. [26]
• Роль современного инвестиционного банка в экономике сводится к следующему:  создавать  специфический  продукт,  способствующий приращению  стоимости и совокупного общественного продукта; являться  структурообразующим элементов финансового рынка, упорядочивая и рационализируя оборот определенных финансовых инструментов;  способствовать  обеспечению непрерывности производства  и  обращения  продукта,  ускорению воспроизводственного процесса в целом; способствовать созданию новых  отраслей  производства,  скорейшему  внедрению  в производство  научно-технологических  идей  и  достижений, переоснащению  современной  техникой  и  технологиями  уже существующих отраслей производства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БРОКЕРСКО – ДИЛЕРСКИХ КОМПАНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

2.1 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЯ ДЕЙСТВУЮЩИХ БРОКЕРСКО – ДИЛЕРСКИХ КОМПАНИЙ НА ЗАРУБЕЖНОМ И РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ

 

Финансовые  посредники,  позже  превратившиеся  в  инвестиционные банки, появились в США около 1840 года. Само понятие “investment banking” возникло  несколько  позже,  в современном значении  термин “инвестиционный  банк”  используется  в  США  с 1880-х  годов.  До  этого данный  вид  деятельности  определялся  как loan construction (содействие  в заключении  договоров  займа)  или securities syndication (создание консорциумов по размещению ценных бумаг). 

Появление  инвестиционного  бизнеса  было  связано  с  промышленной революцией  в  США  в  начале XIXв.,  когда в связи с освоением новых территорий  возникла  потребность  в  финансировании  железнодорожного строительства.  Финансовые  посредники (прообразы  современных инвестиционных банкиров) привлекали значительный объем ресурсов, в том числе,  на  иностранных  рынках  капитала  и  помогали  проводить  первичное размещение  ценных  бумаг.  В 1920-е  годы американский  фондовый  рынок развивался столь динамично, что главным видом деятельности и источником дохода  инвестиционных  банков  стали  спекуляции  на  растущем  рынке ценных бумаг.

В  результате  инвестиционные  банки  превратились  в  мощные интегрированные структуры, обеспечившие в период первой мировой войны экономическую  экспансию США. В это время, которое называют «золотым веком  инвестмент-бэнкинга»,  инвестиционная  банковская  деятельность приняла практически современные формы.

В  этот  период  многие  американские банки занимались  не  только непосредственной  покупкой-продажей  ценных  бумаг,  но  и  активно

осуществляли  кредитование  своих  клиентов  для  совершения  сделок  на фондовом рынке (сегодня это, так называемое, маржинальное кредитование).

Значительные  масштабы  подобных  банковских  операций  во многом спровоцировали  крах  фондового  рынка,  а  вслед  за  ним и кризис  во  всей банковской системе.

 Поскольку основной  источник начавшейся в 1929г. Великой депрессии государство  видело  в  совмещении  банками  традиционных  депозитно-ссудных операций и инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, были  приняты  кардинальные  меры  по  разделению  банков  на  два типа.  В 1933г.  с принятием закона  Гласса-Стигалла  началась  история  великой «китайской стены» между посредниками фондового и денежного рынков. Актом  Гласса-Стигалла,  который  просуществовал  вплоть  до 1999г., банки в США были разделены на коммерческие и инвестиционные, причем коммерческим банкам доступ на рынок инвестиционных услуг был закрыт. В свою  очередь  инвестиционным  банкам было  запрещено осуществлять депозитно-расчетные  операции.  В  результате  был  устранен  один из фундаментальных  конфликтов  интересов,  который  до  сих  пор  возникает  в среде  универсальных  банков,  когда  они  выступают  одновременно  и инвестором, и кредитором в отношении одного и того же заемщика. [27]