Перспективы развития брокерско-дилерских компаний на российском фондовом рынке

ВВЕДЕНИЕ

 

В  условиях  глобализации  экономики,   а также развития  мирового финансового  кризиса,  затронувшего и Российскую Федерацию, особо остро встает  проблема  совершенствования  финансовой  системы,  ее  структуры  и направлений  функционирования.  В то  же  время  специфическую  роль начинает  приобретать  развитие  рынка  ценных  бумаг,  его  выхода  на качественно  новый  уровень.  В  этих  условиях  усиливаются  позиции брокерско-дилерских  компаний,  которые  уже  доказали  свою  значимость и эффективность в развитых странах, однако существует огромный потенциал расширения  их  деятельности  в  России.  Таким  образом,  развитие инвестиционно-банковского   дела  оказывается  необходимым  и  важным условием  совершенствования  инвестиционного  механизма российского фондового рынка. 

Важными  преимуществами  инвестиционных  компаний, привлекающими клиентов, являются широкие возможности диверсификации портфеля  ценных  бумаг,  квалифицированное  управление  фондовыми активами  и  аналитическая  поддержка,  что  обеспечивает  распределение рисков  и  повышение  ликвидности  инвестируемых  средств.  Это  особенно актуально  в  период  кризиса  и  посткризисный период  в условиях  ожидания его «второй волны». [13, c.375]

Как  известно,  на  сегодняшний  день  на фондовом  рынке имеют право работать  только  профессиональные  участники, такие как брокеры,  дилеры, организаторы  торговли (фондовые  биржи)  и др.  Брокерско-дилерские компании выступают в роли посредников между инвесторами и эмитентами ценных  бумаг,  они  помогают  им  осуществить  сделки,  потому  как непосредственное  взаимодействие  эмитента  с  каждым  инвестором практически  невозможно. Данные  финансовые  институты  предоставляют  и многие  другие  услуги,  такие  как,  услуги  по  слиянию  и  поглощению, финансовому консультированию, андеррайтингу и др. 

В  связи  с  этим  необходимость  выявления  основных  направлений взаимодействия  инвестиционных  компаний  с  клиентами,  анализ предоставляемых  услуг,  оценка  организации  эффективного  менеджмента, предопределили  актуальность  темы  данного исследования.  Очевидно,  что инвестиционные  банки  имеют  важное  значение,  как  для  отдельных хозяйствующих  субъектов,  так  и  для  экономики  в  целом  и национального фондового  рынка.  Это  еще  раз  подчеркивает  актуальность  темы  данной работы. 

Предметом  данного  исследования  послужили  брокерско-дилерские 

компании или  инвестиционные банки; объектом – состояние, сущность, роль и перспективы развития деятельности инвестиционных банков и компаний в России.

Примечательно,  что  проблемы  развития  инвестиционных  банков подвержены  постоянному  обсуждению,  как  в  России,  так  и  за  рубежом.  В частности,  в  России  исследованием  данной  темы  подробным  образом занимался Я.М. Миркин. Также проблемы и специфика развития брокерско-дилерских  компаний  и  инвестиционных  банков  в  РФ  были  освещены  в работах  Лазаренко  А.Л.,  Буркова  А.Ю.,  Кравеца  О.Б.   и  ряда  других исследователей.  Нами  были  рассмотрены мнения  следующих зарубежных экономистов Morrison Alan D., Wilhem Jr William J., Fleuriet Michel, Stowell David.  Проблемы  и перспективы развития  инвестиционных  банков  нашли свое  отражение  в  диссертациях,  монографиях,  а  также  статьях таких известных  журналов,  как «Бизнес  и  банки», «Банковское  дело», «Рынок ценных  бумаг»  и  др.  Таким  образом,  создана  основа  для  продолжения исследования возможных направлений развития деятельности на российском фондовом  рынке  брокерско-дилерских  компаний.  Вместе  с тем в существующих  научных  работах  недостаточно  освещены  вопросы, связанные  с  изучением  проблем  формирования  и  функционирования брокерско-дилерских  компаний  на  рынке  ценных  бумаг,  с  разработкой подходов  к  формированию  их  оптимальной  структуры  и  взаимодействия  с клиентами. Актуальность и острота проблемы, ее недостаточная проработка обусловили выбор темы курсовой работы и определили ее цель и задачи.

Целью  данной  работы  является исследование  возможностей  и перспектив  развития  брокерско-дилерских  компаний  на  российском фондовом рынке.

Для  достижения  поставленной  цели  необходимо  выполнение следующих задач:

 рассмотреть   основные  направления  деятельности  брокерско- дилерских компаний;

 проанализировать  сущность  понятия «брокерско-дилерская компания» ;

 охарактеризовать  современное  состояние  действующих брокерско-дилерских  компаний на  зарубежном  и российском фондовом рынке;

 оценить   финансовую  устойчивость  и  эффективность деятельности  ведущих  российских  брокерско-дилерских компаний;

Реализацию  поставленных  цели  и  задач планируется провести посредством  комплексного  анализа  взглядов  экономистов  и  исследователей на  вопросы  функционирования    брокерско-дилерских  компаний.

В исследовании применялись следующие общенаучные и специальные методы  научного  познания:  наблюдение,  обобщение,  сравнение,  анализ, синтез,  группировка,  метод  экспертных  оценок,  статистической  обработки информации,  структурно-функциональный,  субъектно-объектный  и графический  анализ.  Использование данных  методов исследования обеспечивает  достаточный  уровень  надежности  полученных  результатов  и экономическую обоснованность выводов. 

Результаты  исследования  могут  быть  использованы  в  дальнейших

теоретических  разработках  проблем  развития  взаимодействия  брокерско-дилерских  компаний  с  клиентами,  формирования  эффективного  механизма его  функционирования,  при  решении  актуальных  задач,  стоящих  перед  профессиональными участниками российского фондового рынка, а также для повышения финансовой  грамотности  населения  в  части  операций  на  рынке ценных  бумаг.  Практическая  значимость  исследования  определяется возможностью  использования  ее  результатов   брокерско-дилерскими компаниями,  регулирующими  органами.  Рекомендации,  выводы  и предложения  могут  быть  использованы  также  в  практике  других профессиональных  участников  рынка  ценных  бумаг,  фондовых  отделов коммерческих банков, в научно-исследовательских разработках.

Развитие российского  рынка ценных бумаг опирается на активизацию отечественных брокерско-дилерских компаний как посредников на фондовом рынке,  выполняющих  одновременно  функции  аккумулирования  и распределения  привлеченного  капитала  путем  разработки  комплекса  мер, направленных  на  повышение эффективности взаимодействия инвестиционной  компании  с  клиентами, включающих  совершенствование форм брокерской отчетности, более эффективного менеджмента и др.

 

 

 

 

 

 

1 ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БРОКЕРСКО – ДИЛЕРСКИХ КОМПАНИЙ

 

1.1 ПОНЯТИЕ «БРОКЕРСКО – ДИЛЕРСКАЯ КОМПАНИЯ» И «ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК» И ИХ СУЩНОСТЬ

 

При  изучении  действующего  отечественного  законодательства  в области  рынка  ценных  бумаг  мы  столкнулись  с  отсутствием  термина «брокерско-дилерская  компания»  в  нормативных  документах  как  Банка России,  так  и ФСФР,  однако  на  практике  прочно  закрепилось  определение «инвестиционный  банк».  Понятие  инвестиционного  банка  на  сегодняшний день находит широкое толкование, как в отечественной, так и в зарубежной литературе. Интересно,  что  в  российском  законодательстве  до  сих  пор  нет определения  инвестиционного  банка.  Ввиду  такого  пробела  в  нормативно-правовой базе рассмотрение различных точек зрения по данному вопросу, в том числе, зарубежных экономистов, представляется особенно актуальным.

В  настоящее  время  российский  инвестиционный  банк  должен  иметь статус  профессионального  участника  рынка  ценных  бумаг,  а  также может являться  кредитной  организацией.  В  России  нет разделения  понятий на инвестиционный  банк  и  коммерческий  банк,  как  в  целом  ряде  стран.

Федеральный  закон «О  банках  и  банковской  деятельности»  №395-1  от 02.12.1990  фактически  запрещает  использовать  в  своем  фирменном наименовании  слово «банк»  в  любых  сочетаниях  юридическим  лицам,  не имеющим  банковской  лицензии,  поэтому  фирменное  название «инвестиционный  банк»  в  российской  практике  практически  отсутствует.

Брокерско-дилерские  компании  называют  себя «инвестиционными компаниями», «брокерскими  домами»,  официально  позиционируют  себя  в качестве «инвестиционных  банков» инвестиционные  подразделения холдингов  кредитных  организаций,  обладающие  банковской  лицензией, лицензиями  на  осуществление  профессиональных  видов  деятельности  на рынке ценных бумаг, а также имеющие высокий удельный вес операций на финансовых рынках.

Следует  отметить  различие  в  терминах,  используемых  в  разных странах для определения одного понятия. Общепризнанно, что классическая модель инвестиционно-финансового бизнеса выработана опытом США. Это связано  с  наиболее  длинной  в  историческом  разрезе  и  отработанной практикой  существования  подобных  институтов,  а  также  национальной спецификой  регулирования  и  ведения  инвестиционных  операций.  В Германии, Швейцарии, Голландии и ряде других стран банки сегодня носят универсальный  характер,  поскольку  здесь  считается,  что  совмещение функций коммерческого и инвестиционного банка в рамках одного института в наибольшей степени отвечает потребностям и интересам клиентов.

Инвестиционный  банк  в  Великобритании –  учреждение, специализирующееся  на  среднесрочных  и  долгосрочных  инвестициях в мелкие и средние компании.

Инвестиционный банк в  США – финансовый посредник, оказывающий помощь при продаже ценных бумаг, содействующий при слияниях и других корпоративных  и  реорганизационных  процессах,  действующий  в  качестве брокеров индивидуальных и институциональных инвесторов,  совершающий сделки купли-продажи от  своего имени, выступающий в роли  гарантов при размещении  ценных  бумаг ¹ (Таблица 1.1).  Американское  понятие «инвестиционная  компания»  соответствует  российскому «инвестиционный фонд».

 

Таблица 1.1 - Понятие «инвестиционный банк»

Инвестиционный  банк

это «предприятие занимающееся торговлей корпаративными и государственными ценными бумагами, прежде всего в форме покупки крупного пакета и дальнейшей перепродажи этих бумаг инвесторам, а также корпоративным финансированием в форме привлечения капитала под выпускаемые ценные бумаги или в форме предоставления долгосрочного инвестиционного кредита»

Мишель Флюриет

«в традиционном смысле деятельность инвестиционного банка означает первоначальную покупку ценных бумаг для их перепродажи третьим лицам»

Алан Моррисон и Уильям Уилем

Поддерживают позицию, по которой суть деятельности инвестиционного банка заключается в операциях с ценными бумагами. Они отмечают, что «наиболее важная роль инвестиционного банкинга заключается в организации выпуска ценных бумаг корпорациями и предпринимателями, которым требуется новый капитал»

 

Позволим  себе  не  согласиться  с  указанными  позициями,  по  мере развития  инвестиционной  деятельности  банки  стали  работать  не  только  с ценными  бумагами  или  сделками  слияний и поглощений,  но  сфера их деятельности несколько расширилась. Так, например, Дадашева О.Ю. выделяет три основных направления их инвестиционной деятельности:

•   деятельность  банка на  рынке  ценных бумаг (андеррайтинг ценных  бумаг (облигаций),  секьюритизация  активов, конструирование  и  формирование  рынка  производных финансовых инструментов);
• корпоративное финансирование (консультирование  клиентов  в области  корпоративных  финансов,  организацией  сделок  по слияниям и поглощениям компаний)
•   проектное финансирование²

Ю.А. Данилов  определяет инвестиционный банк  следующим набором характеристик:

• “это  крупная  универсальная  коммерческая  организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках;

•  основная  деятельность –  привлечение  финансовых  ресурсов посредством ценных бумаг;

•  проведение  операций,  прежде  всего,  на  оптовых  финансовых рынках;

•  приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения;

•  основа  портфеля –  ценные  бумаги,  при  этом  большинство инвестиционных  банков  в  наибольшей  степени  ориентируются  на негосударственные ценные бумаги”³

Следующим  спорным  вопросом  в  понятии «инвестиционного  банка» или «брокерско-дилерской  компании»  является  форма  организации.  Ряд экспертов (Лазаренко  Л.А.,  Рыкова  И.А.,  Олейникова  И.Н.)  считают,  что финансовому  учреждению,  позиционирующему  себя  в  качестве инвестиционного  банка  в  России,  необходимо  иметь  лицензию  на осуществление  банковской  деятельности  и  все  возможные  лицензии профессионального  участника  рынка  ценных  бумаг,  совмещение  которых возможно в соответствие с действующим законодательством.

По нашему мнению, инвестиционной деятельностью могут заниматься не  только  банки,  но  и  иные  финансовые  организации (в  том  числе надгосударственные и государственные). И в подтверждение этого хотелось бы  привести  результаты  исследования  Дэвида  Стоуэлла.  Он  в своем исследовании разбивает субъекты инвестиционного банкинга на следующие категории: