Перспективы развития брокерско-дилерских компаний на российском фондовом рынке

• Глобальные  инвестиционные  банки (Barclays, Credit Suisse, Deutsch Bank);
• Крупные  региональные  инвестиционные  банки (BNP Paribas, HSBC);
• Бутиковые инвестиционные банки (Rothschild, Lasard);
• Брокерские фирмы (Royal Alliance, Scottrade)⁴

На  то,  что  инвестиционный  банк не  обязательно должен  быть кредитной  организацией,  указывали  и  Я.М.  Миркин  и  В.Я.  Миркин:            

«Инвестиционный  банк –  финансовый  институт,  который является профессиональным участником рынка ценных бумаг, объединяет дилерские операции (открытие  твердых  котировок за  свой  собственный счет), андеррайтинг (обслуживание первичного размещения ценных бумаг, полный или  частичный  выкуп  или  гарантирование  выкупа  эмиссии),  брокерство, финансовое  консультирование,  управление  инвестиционными  фондами, обслуживание  организаций (слияний,  поглощений,  выделений  и  т.п.), депозитарную деятельность, персональный траст, инвестиции за свой счет и т.д.»⁵

Таким образом, мы можем выделить в финансовой индустрии России две  наиболее  многочисленные  группы  финансовых  посредников: коммерческие  банки,  оперирующие  на  рынке  ценных  бумаг,  и  брокерско-дилерские  компании (или  инвестиционные  банки).  Из  этого  списка сознательно  исключены  страховые  компании,  общества микрокредитования и  взаимного  кредитования,  а  также  иные  финансовые  институты из-за специфичности  их  бизнеса (страховые  компании)  либо  не  столь  широкого распространения.

Основные конкурентные преимущества первых: широкие возможности привлечения  дешевого  фондирования  и  наращивания  капитальной  базы; практически  неограниченный  круг  потребителей  продуктов (расчеты  за коммунальные  услуги,  уплата  налогов,  пошлин  и т.  д.  в итоге приводят  к счету  в  кредитной  организации);  огромный  потенциал  для продолжения продуктовой  линейки,  что позволяет  создать бесперебойный «конвейер» по производству  финансовых  продуктов.  Основные  сдерживающие  факторы: неуклонно  снижающаяся  маржа  традиционных  банковских  продуктов; жесткая  система  регулирования,  включающая  пруденциальный  надзор; утрата индивидуального подхода к клиенту.

К  основным  конкурентным преимуществам второй  группы финансовых  посредников -  брокерско-дилерских  компаний  следует  отнести более  либеральный (по  сравнению  с первой  группой)  регулятивный  режим, позволяющий  создавать  высокомаржинальные  продукты,  учитывающие индивидуальные  потребности  клиентов.  К  факторам,  сдерживающим развитие -  ограниченный  доступ  к  дешевому  фондированию,  достаточно узкую клиентскую базу, низкую капитализацию основных игроков.⁶

Учитывая  выше  изложенное,  можно  выделить  основные  черты деятельности инвестиционного банкинга:

• Он  может  осуществляться  как  банками,  так  и  иными финансовыми организациями;
• Основная  задача –  реализация  инвестиционных  намерений клиента либо потребностей в финансировании эмитента;
• Сфера  деятельности  помимо  всего  прочего  включает  рынок ценных бумаг, слияния и поглощения, производные финансовые инструменты,  структурированные  финансовые  продукты, консультации, аналитику, секьюритизацию активов.

Таким  образом,  существует множество  определений инвестиционного банка,  которые  в  той  или  иной  степени раскрывают  его сущность.  В заключение  хотелось  бы  отметить,  что к сфере деятельности инвестиционного  банка  относится  весь  рынок  капитала,  кроме  розничных операций  с  ценными  бумагами.  Проанализировав  полученную  нами информацию,  мы  можем  предположить,  что многие  действующие на российском рынке брокерско-дилерские компании, не имеющие банковской лицензии,  могут  также  по  праву  называть  себя «инвестиционным  банком», при  условии,  что  они  предлагают  весь  комплекс  инвестиционных  услуг своим  клиентам,  обладают  большим  объемом  собственных  средств, обеспечивают функционирование нескольких видов деятельности. Исходя из функционального  подхода  мы  можем  сформулировать  собственное определение инвестиционного банка или брокерско-дилерской компании как финансовой организации, осуществляющей все виды деятельности на рынке ценных  бумаг,  совмещение  которых  возможно  в  соответствие  с действующим законодательством (в том числе брокерские  услуги, андеррайтинг,  дилерские операции,  доверительное управление, обслуживание  реорганизаций,  финансовый  инжиниринг  и др.)  и основной задачей которой является реализация инвестиционных намерений клиента и потребностей в финансировании эмитента.

 

 

 

 

 

 

 

1.2  ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ И ТРЕБОВАНИЯ К ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКИХ КОМПАНИЙ

 

 Для  того  чтобы  купить  или  продать  котируемые  на  бирже ценные бумаги  инвестор (юридическое  или  физическое  лицо)  должен  обязательно обратиться  к  посреднику -  профессиональному  участнику  рынка  ценных бумаг.

Профессиональными  участниками  рынка  ценных  бумаг  называются организации,  которые    осуществляют  следующие  виды  деятельности (в рамках  допустимых  законом  совмещениях  нескольких  направлений деятельности):

•  брокерская деятельность;

•  дилерская  деятельность;

•  деятельность по управлению ценными бумагами;

•  деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

•  депозитарная деятельность;

•  деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

•  деятельность по организации торговли на рынке  ценных бумаг.

 Все  виды  профессиональной  деятельности  на  рынке  ценных  бумаг  осуществляются  на  основании  специального  разрешения —  лицензии, выдаваемой ФСФР.

Брокерско-дилерская  компания  может совмещать брокерскую деятельность с дилерской, депозитарной, деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, если она имеет соответствующие лицензии, а также оказывать услуги финансового консультанта (Таблица 1.2)

 

 

 

 

Таблица  1. 2- Направления деятельности брокерско-дилерских компаний

Брокерская деятельность	В соответствии с Федеральным законом о рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ деятельностью по совершению гражданско – правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Дилерская деятельность	совершение сделок купли – продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Управление ценными бумагами	деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.
Депозитарная деятельность	оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаги/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Финансовый консультант	юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг. Вправе оказывать услуги по размещению ценных бумаг путем открытой подписки.
Коммерческий банк	В соответствии с ФЗ от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности»: кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности такие банковские операции, как: - привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц; - размещение  указанных средств от своего  имени и за свой счет на  условиях возвратности, платности,  срочности: - открытие и  ведение банковских счетов физических  и юридических лиц.

 

Инвестиционным  банкам  разрешается совмещать свою профессиональную  деятельность  с  теми  видами  деятельности,  которая  не запрещена  им  законодательством (операции  на  срочном  рынке (операции  с фьючерсами  и  опционами);  деятельность  по  оценке (оценка в принципе любых активов может осуществляться инвестиционными банками, но только при  условии  наличия  соответствующей  лицензии  на  ее  осуществление);  издательской  или  торговой  деятельностью,  если  имеется лицензия  на осуществление этих видов деятельностью).

Охарактеризуем  основные виды профессиональной деятельности.

Профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг,  осуществляющий брокерскую  деятельность,  именуется  брокером.  Брокер  выполняет деятельность  по  совершению  гражданско-правовых  сделок  с  ценными бумагами  по  поручению  клиента  от  имени  и  за  счет  клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении). 

Брокер  должен  выполнять  поручения  клиентов  добросовестно и в порядке их поступления. Сделки,  осуществляемые  по  поручению  клиентов, во  всех  случаях  подлежат  приоритетному  исполнению  по  сравнению с дилерскими  операциями  самого  брокера  при  совмещении  им  деятельности брокера и дилера.   

Специальный  брокерский  счет  (СБС)  –  отдельный  банковский  счет (счета),  открываемый брокером  в кредитной  организации (включая расчетную  организацию  организатора  торговли),  на  котором  находятся денежные  средства  клиентов,  переданные  ими  брокеру  для  совершения сделок  с  ценными  бумагами  и (или)  заключения  договоров,  являющихся производными  финансовыми  инструментами, а также денежные  средства, полученные  брокером  по  таким  сделкам  и (или)  таким  договорам,  которые совершены (заключены) брокером на основании договоров с клиентами. На СБС  зачисляются  дивиденды  и  иные  доходы  по  ценным  бумагам,  если  в договоре  с  клиентом  не  указаны  счета  клиентов,  на  которые  должны зачисляться указанные суммы. [6]

Брокер  не  вправе  зачислять  собственные  денежные  средства  на специальный  брокерский  счет (счета),  за  исключением  случаев  их  возврата клиенту  и/или  предоставления  займа  клиенту  в  порядке  в  случае осуществления маржинальных сделок.

Брокер  вправе  использовать  в  своих  интересах  денежные  средства, находящиеся  на  специальном  брокерском  счете (счетах),  если  это предусмотрено договором о брокерском  обслуживании,  гарантируя  клиенту исполнение  его  поручений  за  счет  указанных  денежных  средств  или  их возврат по требованию клиента.

Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру  в  его  интересах,  должны  находиться  на  специальном  брокерском счете (счетах),  отдельном  от  специального  брокерского  счета (счетов),  на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные  средства  клиентов, предоставивших брокеру право их  использования,  могут  зачисляться  брокером  на  его  собственный банковский счет. 

Таким образом, на СБС могут находиться:

•  денежные средства клиентов, переданные брокеру для инвестирования в ценные бумаги;

•  денежные средства, полученные по сделкам, совершенным  брокером на основании договоров с клиентами;

•  собственные  денежные  средства,  зачисленные  брокером  в случае их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту;

•  денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах. 

Размер  и  порядок  уплаты  брокером  вознаграждения  за  пользование денежными  средствами  клиентов  определяется  договором  о  брокерском обслуживании.  

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные  бумаги  для  совершения  сделок  купли-продажи  ценных  бумаг  при условии  предоставления  клиентом  обеспечения.  Сделки,  совершаемые  с использованием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером в  заем,  именуются  маржинальными  сделками.  В  качестве  обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ликвидные ценные бумаги, принадлежащие клиенту и включенные в котировальный список фондовой биржи.⁷

Условия  договора  займа,  в  том  числе  сумма  займа или порядок ее определения,  могут  быть  определены  в  договоре  о  брокерском обслуживании.

В  случае,  если  конфликт интересов брокера и  его  клиента,  о котором клиент  не  был  уведомлен  до  получения  брокером  соответствующего поручения,  привел  к  причинению  клиенту  убытков,  брокер  обязан возместить  их  в  порядке,  установленном  гражданским  законодательством РФ.

Осуществлять  дилерскую  деятельность  может  только профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг,  являющийся коммерческой организацией или государственной корпорацией, если для нее возможность  осуществления  дилерской  деятельности  установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

Кроме цены дилер  имеет право объявить иные существенные условия договора  купли-продажи  ценных  бумаг:  минимальное и максимальное количество  покупаемых  и/или  продаваемых  ценных  бумаг,  а  также  срок,  в течение  которого  действуют  объявленные  цены.  При  отсутствии  в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор  на  существенных  условиях,  предложенных  его  клиентом. В  случае уклонения  дилера  от  заключения  договора  к нему  может быть  предъявлен иск  о  принудительном  заключении  такого  договора  и/или  о  возмещении причиненных клиенту убытков.