Международные финансовые центры

Благодаря тому, что глобальные финансовые центры создают правила игры в глобальной финансовой системе, они получают организационную ренту [10, с. 42].

Нишевые оффшорные  центры — продукты глобальных центров, находящиеся в их полном подчинении. Это центры с максимально либеральным налоговым, валютным режимом, режимом по трансграничным перемещениям капитала, иным транзакциям бан-

ков и небанковских финансовых организаций. Как правило, они являются анклавами — внешними периферийными центрами обслуживания крупных (одной или нескольких) экономик, которые не имеют специальной целью развитие конкретных национальных экономик. Соответственно, нет специальных правил, регулирующих взаимодействие организаций — резидентов центра с резидентами страны базирования центра, и наоборот, резидентов страны с организациями — резидентами центра.

Главным признаком нишевых центров является то, что они представляют собой территории, относящиеся к юрисдикции глобальных финансовых центров, в которых они могут свободно совершать операции, руководствуясь созданными ими правилами внутреннего контроля. Подавляющая часть нишевых оффшорных центров является центрами регистрации операций, совершаемых глобальными финансовыми центрами, и размещается в основном в малых странах или на островах (Каймановы, Науру, Багамские).

Их отличительные особенности  — пониженные налоговые ставки либо их отсутствие и небольшие регистрационные платежи. Кроме того, как правило, они предоставляют гарантии секретности операций, а также другие льготы, при кредитовании предъявляют низкие требования в отношении резервов. Регистрация и функционирование

иностранных фирм обеспечивают существенное пополнение доходов стран с нишевыми оффшорами.

Интерес стран базировании  глобальных финансовых центров в нишевых оффшорах заключается прежде всего в возможности уйти от высоких ставок налогообложения, которые действуют в этих странах на доходы и операции. По этой причине более 20% депозитов граждан США находится в оффшорных банках.

Промежуточные, или оншорно-оффшорные  центры (региональные финансовые центры), — продукт национальных государственных стратегий встраивания в глобальную финансовую систему, ключевой элемент которых — партнерство с глобальными финансовыми центрами. Они являются частичным заимствователями правил оффшора (Сингапур, Дубаи, Гонконг).

Важнейшим отличием оншорно-оффшорных  центров от нишевых является как  институциональная, так и финансовая структурная связь с экономикой стран базирования, а также приоритетность задачи развития экономики страны базирования центра.

Важнейшее отличие оншорно - оффшорных центров от глобальных оффшорных центров заключается в том, что последние определяют правила игры всей системы финансовых центров, тогда как региональные центры, как правило, входят в систему международных финансовых центров в качестве инстанций обслуживания глобальных финансовых центров и, соответственно, подвергаются регулирующему воз- действию с их стороны. Если формально они являются независимыми, то на деле подпадают под юрисдикцию глобальных финансовых центров. В оншорно-оффшорных центрах действует единообразный специальный транснациональный режим перемещения капитала и финансовых операций.

Органы регулирования  стран базирования практически не вмешиваются в их деятельность (лицензирование и отслеживание соблюдения транснациональных стандартов), а если и вмешиваются, то сцелью установления налоговых ииных стимулов, которые способствуют привлечению иностранныхинвесторов в эти страны [10, с. 42].

Оншорно-оффшорные  центры возникали как стратегические партнерства, как правило, с глобальными центрами. Они имеют трехступенчатый режим регулирования: один — для резидентов центра — нерезидентов страны, другой — для резидентов центра — резидентов страны, третий — для регулирования взаимоотношений резидентов центра и резидентов страны. При этом в отношении резидентов центра — нерезидентов страны действует максимально либеральный режим регулирования, сравнимый с тем, который принят в нишевых финансовых центрах. В отношении резидентов центра — резидентов

страны, как правило, применяется поэтапная стратегия либерализации.

Поскольку оншорно-оффшорные  центры решают задачи структурного развития и структурным приоритетом являются чаще всего банковские, биржевые, инвестиционные, страховые услуги, информационно-технологическая инфраструктура, транспортно-логистический комплекс и сектор высоких технологий, то такие центры испытывают необходимость в особом органе регулирования, который в то же время может быть комплексным регулятором финансовой системы страны. Специально для запуска региональных финансовых центров в некоторых странах используются администрации центров. В отдельных случаях роль администрации центра выполняет единый мегарегулятор финансового рынка [10, с. 43].

1.2. Место и роль  международных финансовых центров  в финансовой системе

Финансовая глобализация - это процесс, являющийся составной  частью общего процесса глобализации экономики, направленный на формирование единого финансового рынка и протекающий на основе роста международного движения финансового капитала.

Современный этап глобализации экономики характеризуется конкуренцией за мировую ликвидность и повышением роли глобальных инвесторов. На смену  конкуренции между биржами пришла конкуренция между международными финансовыми центрами в целом, т.е. конкуренция между биржами, инфраструктурными организациями, налоговыми режимами и т.д.

С глобализацией хозяйственной  жизни мировые финансовые центры традиционного типа модифицируются, приспосабливаются к новым условиям. Прежние центры, сформировавшиеся на базе национальных рынков, теперь имеют второстепенное значение. Новые международные финансовые центры стимулируют развитие национального финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг, обеспечивая при этом решение таких задач, как:

• привлечение в экономику существенных дополнительных финансовых ресурсов;
• повышение эффективности размещения средств институциональных инвесторов, а также суверенных фондов;
• снижение издержек доступа компаний к капиталу;
• углубление экономической интеграции стран;
• повышение роли международных финансовых центров в выработке глобальных правил регулирования финансовых рынков.

Следует учитывать, что  рост глобальной интеграции финансового рынка может повысить его подверженность внешним воздействиям, увеличить амплитуду оттока капитала [15].

Кроме того финансовые центры играют роль узлов в мировой финансовой системе. В какой – то мере они  подобны серверам в компьютерных сетях. Через них проходят наиболее мощные    финансовые потоки, и только присутствие в этих центрах обеспечивает национальным финансовым рынкам доступ к дешевым деньгам финансового рынка. Исходя из этого, все крупные банки стремятся иметь свои отделения или филиалы в этих финансовых центрах.

1.3. Этапы эволюции международных финансовых центров

Формирование в стране международного финансового центра является стратегической задачей государства. Успешное достижение поставленной цели способствует усилению роли страны в мировой экономике. Считается, что международные финансовые центры Нью-Йорка, Лондона, Токио, Франкфурта, Женевы, Цюриха исторически возникли в экономически развитых странах на базе национальных рынков капитала. Но постепенно статус международных финансовых центров стали приобретать и крупные города развивающихся стран – Сингапур, Гонконг, Шанхай, Дубай, Мумбай и другие. Многие «молодые» финансовые центры действуют скорее как офшорные банковские центры, хотя следует отметить, что относительно либеральный валютный и налоговый режим в отношении международных финансово-кредитных операций характерен практически для всех международных финансовых центров, формирование которых основывается на принципе «для больших денег нужна большая свобода». Поэтому в последние десятилетия все большее количество стран строят свою финансовую систему на принципах свободного движения капитала.

Цели формирования международных  финансовых центров являются схожими  для разных стран: приток капитала в  город и страну в целом, пополнение доходной части бюджетов, развитие городской инфраструктуры, обеспечение занятости населения, что в конечном итоге способствует росту ВВП страны. Иногда в качестве дополнительного эффекта при развитии финансового сектора выделяют улучшение состояния экологической среды, которое создается ввиду отсутствия предприятий промышленного сектора экономики.

Сегодня мировой финансовый рынок еще определяют как огромные международные финансовые центры, которые мобилизуют и перераспределяют во всем мире значительные объемы финансовых ресурсов.

Существуют определенные стадии развития международного финансового  центра, а именно:

1. первая стадия - развитие местного рынка;
2. вторая стадия - превращение в региональный финансовый центр;
3. третья стадия - развитие регионального финансового центра к стадии международного финансового рынка [7].

Для того чтобы местный  рынок смог превратиться в развитый международный финансовый центр, необходимо, чтобы страна владела всеми необходимыми элементами поддержания как своих, так и международных операций:

К важнейшим элементам  существования международного финансового  центра, которыми должен владеть страна, принадлежат:

• стойкая финансовая система и стабильная валюта;
• наличие учреждений, которые обеспечивают рациональное функционирование финансовых рынков;
• гибкая система финансовых инструментов, которые обеспечивают кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов относительно затрат, рисков, прибылей, сроков, ликвидности и контроля;
• соответствующая структура и достаточные правовые гарантии, которые способны вызвать доверие у международных заемщиков и кредиторов;
• человеческий капитал, который свободно владеет специальными финансовыми знаниями, как результат систематического обучения и переподготовки;
• способность направлять иностранный капитал через активные, всеобъятные и мобильные рынки, т.е. существование комплексных рынков, как долгосрочных, так и краткосрочных, которые предоставляют заемщикам и инвесторам широкие озможность;
• экономическая свобода: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребление, накопление и инвестирование;
• наиболее современная технология передачи информации и средства связи, которые разрешают эффективно осуществлять безналичные расчеты и наличные платежи.

На развитие международных  финансовых центров влияет ряд немаловажных факторов, которые позволяют финансовым центрам не только создать прочную глобальную систему, но и достичь максимального эффекта от деятельности этих центров. Далее рассмотрим эти факторы более подробно:

1. Доступ к международным финансовым рынкам. Как следует из определения, одним из основных условий развития международного финансового центра рассматривается возможность участников финансового рынка выйти на международные рынки капитала, денежные рынки и т.д.

2. Наличие значимого фондового рынка предполагает функционирование хотя бы одной крупной торговой системы. В таких известных финансовых центрах, как Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Франкфурт, функционируют два и более организаторов торгов на рынке ценных бумаг. Фондовый рынок может быть закрытым или публичным для торговли на нем корпоративными ценными бумагами и их деривативами. Например, в настоящее время крупные компании все больше предпочитают проводить публичное размещение на азиатских рынках (хотя еще 7–10 лет назад лидером был Нью-Йорк), а для частного размещения по-прежнему привлекательны американские внебиржевые рынки (именно этой возможностью пользуются средние и малые компании, вложения в ценные бумаги которых осуществляют, как правило, розничные инвесторы).

3. Международный листинг ценных бумаг.  Данное требование, во-первых, отражает возможность включения ценных бумаг иностранных компаний в листинг национального организатора торговли на рынке ценных бумаг. Во-вторых, данное требование можно характеризовать как активность компаний той или иной страны в отношении включения своих ценных бумаг в листинг организаторов торговли на рынке ценных бумаг в других странах.

4. Опыт проведения  публичных размещений. Значимым  фактором, влияющим на конкурентоспособность финансового центра, является проведение в его торговых системах первичного публичного размещения ценных бумаг (IPO). Отсутствие практики и нормативно-правовой базы проведения публичного размещения в условиях растущей популярности данного механизма привлечения финансовых ресурсов существенно снижает привлекательность финансового центра. Проведение IPO открывает компаниям более широкие возможности для увеличения своего капитала, как за счет внутренних инвесторов, так и за счет нерезидентов.

5. Надежность банковской системы страны. Данный фактор является ключевым для развития города как международного финансового центра, если рассматривать его исключительно как центр сосредоточения кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. О надежности банковской системы в целом и конкретных банков можно судить по присвоению им рейтинга международными рейтинговыми агентствами, который служит ориентиром для инвесторов и центральных банков различных стран.