Международные аспекты корпоративных финансов

С момента своего создания в 1973 г. IASC разработал и внедрил 33 стандарта (в настоящее время действует 31 стандарт), причем в последние годы роль IASC в международном бизнесе значительно усилилась. Это проявляется в различных аспектах. Во-первых, постоянно увеличивается число членов IASC. Во-вторых, стандарты имеют весьма солидную поддержку со стороны бизнеса, аудиторских компаний, фондовых бирж. Так, по данным известной аудиторской компании «Touche Ross International» в 1990 г. около 2/3 из 278 крупнейших транснациональных корпораций мира составляли свою отчетность в соответствии с требованиями IASC. В-третьих, к работе Комитета прямо или косвенно привлекаются другие международные профессиональные организации. В-четвертых, и возможно это является наиболее примечательным признаком усиления роли IASC, резко изменилось отношение к гармонизации учета, а следовательно и к работе IASC, не только со стороны национальных профессиональных институтов, но и правительственных органов экономически развитых стран. В частности, Конгрессом США был принят специальный закон, подписанный Президентом 11.10.1996 г., в котором указано, что внедрение всеобъемлющего набора общепринятых международных учетных стандартов расширило бы возможности допуска иностранных корпораций в листинги американских фондовых бирж и тем самым обеспечило приток капитала в страну.            Одним из примечательных событий последних лет является интенсификация сотрудничества IASC и Международной организации комиссий по Ценным бумагам (International Organization of Securities Commissions, IOSCO). Так, в 1995 г., между IASC и IOSCO было заключено соглашение о завершении в 1999 г. работы по выпуску базового набора стандартов бухгалтерского учета, которые, как предполагается, будут признаны всеми ведущими биржами мира. Этими стандартами будут пользоваться вместо национальных при подготовке отчетности в том случае, если компания намерена попасть в листинг какой-либо фондовой биржи и готовит для этого требуемые документы, в состав которых обязательно входит бухгалтерская отчетность. Этот проект в настоящее время является ключевым элементом стратегии деятельности IASC .

Следует отметить, что роль базового набора стандартов в отношении отчетности не следует понимать буквально — в том смысле, что после реализации проекта все транснациональные корпорации и крупные национальные компании разных стран будут заполнять отчетность по некоторым унифицированным формам. Смысл проекта состоит в определенном нивелировании национальных особенностей трактовки основных объектов бухгалтерского учета и принципов их отражения в учете и отчетности. Поэтому состав статей отчетности в каждом конкретном случае, по-видимому, будет представлять собой выборку из некоторого гипотетического инварианта довольно дробных статей, агрегируемых по усмотрению составителя отчетности. Необходимые комментарии к статьям, как уже принято в мировой практике, будут даваться в пояснениях и расшифровках. Иными словами, с позиции отечественных специалистов, которым в той или иной степени приходится сталкиваться с отчетностью зарубежных компаний, никаких радикальных изменений по сравнению с существующим положением не произойдет.       Несмотря на очевидный прогресс в координации усилий фондовых бирж и IASC по улучшению информационного обеспечения инвесторов путем внедрения некоего единого набора стандартов, нельзя сказать, что этот процесс проходит абсолютно безболезненно и быстрыми темпами. Впервые признание значимости международных учетных стандартов (IAS) нашло отражение в 1984 г. в опубликованном мнении Лондонской фондовой биржи, согласно которому всем иностранным корпорациям, желавшим котировать свои ценные бумаги в Лондоне, было рекомендовано придерживаться этих стандартов. В 1985 г. такое же признание впервые последовало от одной из крупнейших американских корпораций — General Electric, объявившей, что ее отчетность за 1984 г. составлена в соответствии с национальными стандартами (GAAP) и IAS. Когда в начале 70-х гг. обсуждался вопрос о возможности разработки IAS, критики сформулировали несколько тезисов, объяснявших, почему идеи гармонизации и стандартизации могут потерпеть фиаско. Среди них  национальные различия в уровне развития и традициях, в том числе и в области учета, нежелание национальных институтов поступиться своим приоритетом в области регулирования и методологии учета, вполне вероятная перенасыщенность различными регулятивами и др. Безусловно, эти аргументы были не беспочвенны, однако, со временем, острота их в той или иной степени была снята.       Сравнивая IAS и национальные стандарты, многие специалисты отмечали, что одной из слабых характеристик первых является отсутствие подробных интерпретаций, имеющих целью дать примеры приложения стандартов к конкретным ситуациям (считается, что по этому параметру наиболее хороши американские стандарты). Разработка интерпретаций была признана одним из приоритетных направлений деятельности IASC на ближайшие годы; более того, в 1996 г. было принято решение о создании в рамках IASC Постоянного комитета по интерпретации стандартов (Standing Interpretations Committee, SIC).         Что касается мнения национальных институтов, то можно упомянуть, например, об известной своей консервативностью Великобритании. В журналах ведущих профессиональных институтов этой страны даже ставится вопрос о том, сохранятся ли национальные стандарты Великобритании или они будут вытеснены международными. Однозначных ответов, естественно, не дается, однако делается определенный вывод о том, что Великобритании следует играть более активную роль в процессе интернационализации бухгалтерского учета; главный аргумент — активизация деятельности фондовых рынков. В последнее время работа по сближению российской и международной систем бухгалтерского учета значительно интенсифицировалась. Так, в 1997 г. был создан Институт профессиональных бухгалтеров России, издан русскоязычный вариант международных учетных стандартов, внедрены первые положения по бухгалтерскому учету (аналог IAS), отечественная отчетность уже в значительной степени согласуется с требованиями IAS и др. Некоторые из отличий в подготовке отчетности в России и в экономически развитых странах можно найти в работах Ковалева В.В., Патрова В.В., Быкова В.А.12

Таким образом,  финансы занимают особое место в экономических отношениях. Их специфика проявляется в  том,  что  они  всегда  выступают  в  денежной  форме,  имеют распределительный  характер  и  отражают    формирование   и   использование различных видов доходов и накоплений  субъектов  хозяйственной  деятельности сферы    материального    производства,     государства     и     участников непроизводственной сферы.

Финансы предприятий, будучи частью общей системы финансовых отношений, отражают процесс  образования,  распределения  и  использования  доходов  на предприятиях различных  отраслей  народного  хозяйства  и  тесно  связаны  с предпринимательством,     поскольку     предприятие     является      формой предпринимательской деятельности.

В  условиях  нестабильной  экономической  среды,   высокой   инфляции, непредсказуемой налоговой и денежно кредитной  политики  государства  многие предприятия вынуждены  проводить  политику  выживания,  т.е.  ограничиваться решением  текущих,  сиюминутных  финансовых  проблем.  Подобная  реакция  на неопределенные  макроэкономические  установки  властных  структур  порождает конфликт интересов предприятий и государства,  собственников  и  менеджеров, обуславливает    противоречие    между    ценой    внешних     заимствований

рентабельностью  производства,  доходностью  собственного   производства   и фондового рынка.

Ключевая роль финансовых ресурсов в рыночной экономике обусловливает необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сферу деятельности — финансовый менеджмент.

Финансовый менеджмент, как и любая разновидность управленческой деятельности, имеет свои цели. Основная цель финансового менеджмента — получению прибыли. На этом построены любые экономические отношения. Прибыль покупателя появляется в том случае, если он покупает товар по самой низкой цене при приемлемом качестве. Такое положение дел в финансовом менеджменте способствует развитию наиболее совершенных прогрессивных производств.

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых потоков и финансовых обязательств и отношений, возникающих между субъектами финансового рынка. Вопросы и ответы, как же грамотно и профессионально управлять этими движениями - и составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой механизм разработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с целью достижения поставленных целей. К ним следует отнести достижение максимальных показателей рентабельности субъекта хозяйствования; приведение объема прибыли к конкурентоспособному уровню; обеспечение увеличения дохода организации в целом и трудового коллектива в частности, разработку мер по стимулированию работников; снижение издержек и затрат; закрепление в определенном рыночном сегменте; финансирование мероприятий, направленных на обеспечение качественного скачка в определенных областях, гарантирующего в дальнейшем преимущество перед конкурентами.

Управление финансами реализуется через финансовую политику.

Финансовая политика предприятии – это  целенаправленное  использование финансов  для  достижения  стратегических  и  тактических  задач,   например, усиления позиций производителя  на  рынке  товаров;  достижения  приемлемого объема продаж, прибыли и  доходности  (рентабельности)  активов;  увеличения собственного капитала; сохранения платежеспособности и ликвидности баланса.

Каждый отдельный элемент финансового управления должен представлять собой набор правил и инструкций, как следует управлять отдельными процедурами и отражать их в финансовом учете.     

Примеры отдельных элементов финансовой политики:

1. Учетная политика.
2. Налоговая политика.
3. Политика привлечения финансирования.
4. Политика управления дебиторской задолженностью.
5. Политика управления рисками.
6. Политика управления инвестициями.
7. Политика управления оборотными активами.
8. Политика управления внеоборотными активами.

Выводы по 1 главе

Таким образом, в первой главе « Теоретические аспекты корпоративных финансов» мы всесторонне рассмотрели теоретические аспекты финансов, которые занимают особое место в экономических отношениях. Функции управления ими (финансовый менеджмент), которые направлены на управление движением финансовых потоков и финансовых обязательств и отношений, возникающих между субъектами финансового рынка, реализующиеся через финансовую политику призванную учесть многофакторность, многокомпонентность и многовариантность управления финансами для достижения намеченных целей и выполнения поставленных задач. Долгосрочная финансовая политика устанавливает директивы для изменений и роста фирмы и концентрирует свое внимание на общей картине событий, без детального изучения отдельных компонентов этой политики. Краткосрочная финансовая политика связана, главным образом, с анализом вопросов, оказывающих влияние на текущие активы и текущие обязательства. Разработка и реализация финансовой политики должны постоянно контролироваться. В этой связи очень сложно отнести этап контроля к тому или иному виду финансовой политики. Контроль должен соединить эти два вида в общую финансовую стратегию фирмы.

Планирование входит  в число функций управления, присущих любой функционирующей социально-экономической системе. Необходимость составления планов определяется многими причинами, в частности: неопределенность будущего; координирующая роль плана; оптимизация экономических последствий; ограниченность ресурсов.

Финансовое планирование на предприятии - это планирование всех его доходов и направлений расходования финансовых средств,   для обеспечения функционирования предприятия. Основной целью планирования является согласование и синхронизация доходов и расходов предприятия в рамках намеченной производственной программы и перспектив развития.

По итогам планирования деятельности производится комплекс мероприятий по контролю выполнения намеченных планов, а в конце отчётного периода составляется отчётность. Так как международные финансы функционируют на международном, межгосударственном уровне, то и отчётность формируется согласно международным стандартам. В данном случае особую актуальность приобретает внедрение международного опыта в практику функционирования предприятий. В частности, предлагается придерживаться одного из следующих вариантов действий13:

• не предпринимать дополнительных действий (проблему интерпретации отчетности должен решить пользователь);
• подготовить перевод текстовой части отчета (на язык, понятный большей части предполагаемых пользователей отчета);
• пересчитать данные отчета в иностранную валюту (чаще всего речь идет о долларах США);
• включить в годовой отчет дополнительную поясняющую информацию (имеется в виду, что некоторые наиболее важные или неоднозначно трактуемые в международной практике индикаторы пересчитываются исходя из требований страны, для пользователей которой готовится иностранная версия отчета);
• подготовить отчет в соответствии с зарубежными стандартами (чаще всего подразумеваются либо международные учетные стандарты, либо американский ГААП).

Международная валютно-кредитная система  начинает существовать с того момента, как двусторонние экономические отношения превращаются в структуру, не просто международную, но и зависимую от более или менее многосторонних соглашений и установлений и представляет собой набор законов и правил, регулирующих деятельность центральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках.      Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, открытие кредитной линии, процентные и валютные свопы, опционы. Прямое валютное инвестирование (Foreign Direct Investment) является одним из инструментов деятельности ТНК и подразумевает полное финансирование иностранной компанией деятельности своего филиала за рубежом. Создание совместных предприятий (International Joint Ventures) более реалистический способ получения иностранных инвестиций. Эмиссия евроакций и еврооблигаций (Euro-equity and Eurobond Market) предполагает выпуск ценных бумаг с целью размещения их среди иностранных инвесторов. Кредитная линия (Credit Line) представляет собой моральное (не контрактное) обязательство иностранного банка кредитовать клиента до определенного максимума. Валютные свопы (currency swaps) представляют собой обменные операции национальными валютами, выполняемые компаниями, представляющими разные страны. Источниками краткосрочного валютного финансирования выступают краткосрочные банковские ссуды, векселя, коносаменты и другие документы, обеспечивающие продвижение товара из одной страны в другую.   Рассмотрим далее деятельность ТНК как субъекта международных корпоративных финансов.

ГЛАВА 2. ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫЕ КОРПОРАЦИИ В СФЕРЕ УСЛУГ И ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

2.1. Транснациональные  корпорации: понятие и признаки

2.1.1. Отличительные  черты международной корпорации

Становление глобальной экономики, способной работать как единая система и в масштабе всей планеты, характеризуется стремительным развитием процессов транснационализации производства.

Согласно определению А.Г. Мовсесяна и С.Б. Огнивцева: "транснационализация – это процесс перенесения  части  воспроизводственных  процессов  из  одной  страны  в  другую (другие)  посредством прямых иностранных инвестиций, к которым, в отличие от портфельных, относят инвестиции, сделанные за  рубеж  с  целью  организации  филиалов  или  установления  контроля  над  иностранными  компаниями, становящимися  зависимыми.  Эти  инвестиции  осуществляются  в  основном  ТНК,  которые  являются основой транснационализации".14

Процесс  транснационализации  производства  как  феномен  современного  мирового  хозяйства имеет  под  собой  объективную  основу.  Экономически  процессы  транснационализации  обусловлены преимущественно  возможностью  и  необходимостью  перелива  капитала  из  стран  с  его  относительным избытком  в  страны  с  его  дефицитом,  где,  однако,  в  избытке  имеются  другие  факторы  производства, которые  не  могут  быть  эффективно  использованы  в  воспроизводственных  процессах  из-за  нехватки капитала.  Кроме  того,  эти  процессы  стимулируются  потребностью  в  уменьшении  рисков  путем размещения капитала в разных странах, а также стремлением приблизить производство к перспективным рынкам  сбыта  и  рационализировать  налогообложение  и  таможенные  платежи  для  транснациональной компании в целом.

В "Докладе о мировых инвестициях", который ежегодно выпускает Конференция Организации объединенных  наций  по  торговле  и  развитию (UNCTAD),  под  ТНК  понимают  предприятие, образованное в любой организационно-правовой форме и состоящее из материнских (parent enterprises) и контролируемых  зарубежных  предприятий (foreign affiliates),  размещенных,  соответственно,  в  стране базирования  и  принимающих  государствах  и  территориях.  ТНК  должна  обладать  не  менее  чем 10 %

голосующих  акций  материнских  предприятий  или  аналогичной  долей  в  уставном  капитале  для некорпоративных форм собственности.15

По  определению  Дж.  Даннинга,  транснациональная  корпорация  представляет  собой "предприятие,  осуществляющее  прямые  зарубежные  инвестиции  и  владеющее  либо  контролирующее механизмы получения добавочной стоимости более чем в одной стране".16