Механизм торговли опционами

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 22 Сентября 2013 в 18:34, реферат

Краткое описание

В основе фьючерсного контракта лежат обязательства по поставке или покупке реального товара, однако высокая степень стандартизации конт-рактов позволяет продавцам и покупателям перекладывать эти обязатель-ства друг на друга в ходе торговли фьючерсными контрактами, т.е. правами на товар. В большинстве случаев фьючерсные сделки завершают-ся досрочным зачетом обязательств путем совершения обратной сделки на равную сумму.
При помощи опционов на фьючерсные контракты риск по текущей или будущей позиции может быть уменьшен и даже сведен на нет фьючерсными и опционными позициями. Срочное покрытие валютного риска заключается в купле-продаже иностранной валюты на срок с последующим совершением обратной операции, когда убыток по основной наличной сделке покрывается прибылью по срочной, или наоборот.

Содержание

Введение…………………………………………………………..
3

1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ТОРГОВЛИ ОПЦИОНАМИ……………..
1.1. Уязвимость в механизме торговли опционами………………...
1.2. Динамическое хеджирование позиции опциона………………..
1.3. Отношение между стоимостью опциона и исходным активом………………………………………………………………….
2. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ВАЛЮТНЫХ ОПЦИОНОВ……………
3. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ И МЕТОДЫ ИХ СТРАХОВАНИЯ………….
4
4
7
12
14
17

Заключение……………………………………………………....
20

Список использованной литературы………………………………
22

Прикрепленные файлы: 1 файл

опционы(2).docx

— 44.83 Кб (Скачать документ)

Построение туннелей является результатом переговоров между  компаниями и банками. Результат  отражает не только компромисс, достигнутый  самими компаниями между степенью хеджирования риска и стоимостью хеджирования, но и обост-рение банковской конкуренции  на данном рынке. Сделки кли-ентов по хеджированию в форме "туннелей" влияют также на динамику нетто-позиции  банка.

Некоторые котировки валютных опционов публикуются в финансовых газетах. Например, французская газета "ЭКО" еже-дневно публикует котировки  простых опционов и туннелей с  ну-левой премией по сделкам доллары  США/фр. франки (табл.2).

Таблица 2.

Рынки опционов

(котировка от 30 марта 1990 г.)

 

Валютные опционы

 

С паритетом:

5,698

долл./франк

Фиксация курса в Париже:

5,70

 

Срок

Уязвимость

Покупка

Продажа

 

1 месяц

3 месяца

6 месяцев

10,00 - 10,5

10,60 - 11

11,20 - 11,5

1,22 - 1,29

2,31 - 2,39

3,43 - 3,53

1.08 - 1,14

1,69 - 1,97

2,54 - 2,74

 
         

К этим двум уже классическим инструментам на рынках опционов ("стрэддл" и "туннели") надо добавить вертикальные отклонения. Поскольку "стрэддлы" основаны на прогнозирова-нии уязвимости, а туннели позволяют хеджировать от противо-положной тенденции курсов, то вертикальные отклонения яв-ляются операциями, позволяющими получить ограниченную прибыль в случае соответствующей прогнозам эволюции курсов и потерпеть только ограниченную потерю в случае невыгодной эволюции. Применение этой стратегии выражается покупкой и продажей опционов ("колл" или "пут") с одинаковой датой со-вершения, но разными ценами. Таким образом, вертикальное отклонение выражается разными рыночными котировками цен совершения.

3. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ  И МЕТОДЫ ИХ СТРАХОВАНИЯ

Валютные  риски - это опасность возможных потерь в ре-зультате изменения валютных курсов. В основе валютного рис-ка лежит изменение реальной стоимости денежных обяза-тельств во времени. Валютным рискам подвергаются все участ-ники валютного рынка: импортеры и экспортеры, кредиторы и заемщики, банки.

Валютный риск связан с  интернационализацией рынка бан-ковских  операций, созданием транснациональных  компаний и банков, диверсификацией  их деятельности и представляет со-бой возможность валютных потерь в результате колебаний ва-лютных курсов. Они могут возникнуть в процессе международ-ной деятельности банков, которая включает:

* валютные операции,

* зарубежное кредитование,

* инвестиционную деятельность,

* международные платежи,

* международные расчеты,

* финансирование внешней  торговли,

* страхование валютных  и кредитных рисков,

* международные гарантии.

Иными словами, сложилось  множество взаимосвязей между валютными  и денежными рынками. И, как было отмечено ра-нее, многие операции носят  черты как денежного рынка, так  и рынка иностранной валюты.

В результате серии недавних банковских кризисов, наиболее известным  из которых стал крах британского "Бэринг бразерс", центральные банки ведущих  финансовых центров обеспокоены  тем, что присущая многим банкам неспособность  оценить и ус-тановить контроль над  рисками по крупным платежам на ва-лютных рынках угрожает стабильности мировой  финансовой системы. Центральные банки  стран "большой десятки" на ос-нове анализа деятельности 80-ти крупнейших банков мира пришли к выводу, что  сроки действия рисков и объемы потен-циальных убытков оказались значительно  больше ожидаемых и они должным  образом не контролируются. Банки  берут на себя чрезмерные и неоправданные  риски по валюте, ошибочно счи-тая, что  вероятность убытков от торговли валютой не сопоста-вима с риском убытков от кредитования.

В настоящее время суточный оборот на валютных рынках оценивается  в 1230 млрд. долл. Однако поскольку по каждой сделке может производиться  более двух платежей, ежесуточные  объемы перечислений средств часто  многократно превышают показатель оборота. Потенциальные убытки по валютным рас-четам - это не просто вопрос одного рабочего дня. Банку мо-гут потребоваться  два и даже больше рабочих дней, чтобы по-лучить подтверждение о  зачислении валюты. К тому же многие банки не имеют хорошо налаженных внутренних каналов контроля над  рисками и соответствующих административных структур для решения этой проблемы.

Для борьбы с рисками на валютных рынках Банком между-народных расчетов (БМР) была предложена следующая  стра-тегия:

* повышение контроля над  потенциальными рисками по валютным  расчетам в каждом отдельном  банке;

* разработка банковскими  группами многосторонних спо-собов  снижения валютных рисков;

* совершенствование центральными  банками националь-ных платежных  систем и проведение мероприятий,  вы-нуждающих местные банки усилить  контроль над валют-ными рисками.

Многие банки уже установили пределы по собственным по-тенциальным  убыткам для других банков и ограничения  по срокам платежей.

Предполагается, что предложения  БМР для банков по ми-нимизации  валютных рисков могут снизить вероятность  потен-циальных убытков на 50-65%. Кроме  того, БМР рекомендует центральным  банкам провести ряд мероприятий  для усиления контроля над платежными рисками по валютным операциям. БМР  предлагает также принять регулярную конфиденциальную отчетность и, возможно, публикацию информации о потенциаль-ных  убытках. Центральным банкам предписывается и рассмотре-ние возможности введения формальных ограничений на потенци-альные убытки по валютным расчетам или включение  валютных сделок в риски, на покрытие которых банки создают соответст-вующие резервы на основе расчета диагноза валютных потерь.

Операции своп используются банками при покупке валюты для  проведения предстоящих платежей в  международных рас-четах, для взаимного  межбанковского кредитования и т.д.

Валютный своп имеет две  разновидности. Первая схожа с оформлением  параллельных кредитов, когда две  стороны в двух различных странах  предоставляют разновеликие кредиты  с одинаковыми сроками и способами  погашения, но выраженные в различных  валютах. Второй вариант - просто соглашение между двумя банками купить или  продать валюты по ставке слот на заранее  оговоренную дату в будущем по определенной ставке. В отличие от параллельных кредитов свопы не включают платеж процентов. Одни транснациональные  банки используют взаимный зачет  рисков по активу и пассиву, так называемый ме-тод "мэтчинг" (matching), когда путем  вычета поступления валюты из величины ее оттока руководство банка может  оказать влияние на их размер. Другие транснациональные банки используют ме-тод "неттинга" (netting), который  выражается в максимальном сокращении валютных сделок путем их укрупнения. Для этой цели должна быть отлично  налажена координация деятельно-сти  всех подразделений банковского  учреждения.

Хеджирование предусматривает  создание встречных требо-ваний  и обязательств в иностранной  валюте. Наиболее распро-страненный вид  хеджирования - заключение срочных  валютных сделок. Например, английская торговая фирма, ожидающая через  шесть месяцев поступления долларов США, осуществляет хед-жирование путем  продажи этих будущих поступлений  на фунты стерлингов по срочному курсу  на шесть месяцев. Заключая срочную  валютную сделку, фирма создает обязательства  в дол-ларах для балансирования имеющихся долларовых требований. В  случае снижения курса доллара против фунта стерлингов убытки по торговому  контракту будут компенсированы за счет прибыли по срочной валютной сделке. Для уменьшения валют-ного риска  можно рекомендовать следующие  основные приемы хеджирования в различных  ситуациях.

Первая ситуация: ожидается  падение курса на-циональной валюты. В этом случае банку необходимо:

* продать национальную  валюту и выбрать вторую валюту  сделки;

* сократить объем операций  с ценными бумагами в нацио-нальной  валюте, сократить объемы наличности;

* ускорить получение дебиторской  задолженности в нацио-нальной  валюте;

* отложить получение и  начать накопление дебиторской  за-долженности в инвалюте;

* увеличить заимствование  (передачу) в национальной ва-люте;

* ускорить и увеличить  импорт продуктов за твердую  валюту;

* ускорить выплату вознаграждений, заработной платы, ди-видендов  и т.д. иностранным акционерам, партнерам, кредиторам;

* послать счета импортерам  в национальной валюте и экс-портерам  в инвалюте.

Вторая ситуация: ожидается  рост курса нацио-нальной валюты. В этом случае банк должен произвести дейст-вия, обратные тем, которые были в первой ситуации.

Валютный риск, которому подвергаются банки, определяет-ся сроком погашения контракта, а также  изменением соответ-ствующей процентной ставки или курса валюты.

По контрактам на изменение  уровня процентной ставки или курса  валют применяется уровень риска  контрагента 50%, в то время как  при других условиях он принимался бы равным 100%. В частности, более  высокие коэффициенты пересчета  риска применяются по тем контрактам, в основе которых лежит риск изменения  наиболее значительно колеблющегося  курса валюты.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Совершение валютных операций для получения прибыли осуществля-ется в более широких масштабах, чем  для обеспечения торговых и финан-совых  отношений. Игра на повышение или  понижение курса в расчете  на прибыль относится к спекулятивной  деятельности в этой сфере. Именно она  определяет движение валютной конъюнктуры. Спекулятивный эле-мент в функционировании валютного рынка преобладает. Свыше 90% сделок через определенное время  компенсируются совершением проти-воположной операции, в ходе чего реализуется  курсовая прибыль (убы-ток). При этом основной объем торговли валютой  приходится на меж-банковский сектор. Широкую сферу финансового бизнеса  в межбанковс-ком обороте представляет собой опционная торговля валютой.

На свободном межбанковском  рынке нет обязательной для биржи  стандартизации, в связи с чем  в практику торговли внедряются типы сделок, имеющие дополнительную привлекательность  для торговцев.

Один из типов таких  сделок предполагает отсутствие в контрактных  условиях опциона указания на ставку, по которой покупателю опциона будет  обменена валюта. Вместо этого ему  предоставляется право обме-нять валюту по наибольшей ставке из всех зарегистрированных в течение срока действия опциона.

Другой тип сделки заключается  в том, что покупателю опциона  также может быть предоставлено  право на обмен (покупку или продажу  в за-висимости от вида опциона) по средней ставке, вычисленной за весь срок действия валютного опциона.

В соответствии с еще одним  типом сделки условия опциона  могут предусматривать автоматическую реализацию опциона, если ставка до-стигла заранее установленного уровня.

Особенностью валютных put-опционов и call-опционов является то, что они  эквивалентны. Приобрести право на обмен одной валюты на другую по фиксированной ставке можно двумя  способами: купить put-опцион на обмен  первой валюты на вторую или call-опцион на обмен второй валюты на первую.

Срочные сделки с валютой  могут иметь самые сложные  конструкции, как и сделки с контрактами  на реальные товары.

В связи с расширением  внебиржевой торговли валютой снижается  роль валютных бирж, отсчет деятельности которых можно вести с сере-дины XVI в., когда началась торговля иностранными векселями на Королевской бирже  в Лондоне. В период между двумя  мировыми вой-нами в XX в. валютный рынок  особенно интенсивно развивается, появля-ются новые виды операций, совершать которые  удобнее было на меж-банковском или  клиентском рынке. Валютные биржи начали терять свое значение. С переносом  части срочных операций с валютой  на специализированные финансовые биржи  обороты валютных бирж еще более  снизились. Тем не менее в ряде стран именно на валютных бир-жах  устанавливается официальный валютный курс. Биржевые котировки служат основой  расчетов банков с клиентами и  между собой и ориен-тиром для  операций за пределами времени работы бирж. Однако не во всех странах официальные  котировки определяются при участии  валют-ных бирж. Такие биржи отсутствуют  в США, Великобритании и Швей-царии.

Несмотря на то, что межбанковский  валютный рынок считается достаточным, а перспективы функционирования валютных бирж подвер-гаются сомнению, активная торговля фьючерсными контрактами  на валюту происходит на Международной  валютной бирже в Чикаго, где существует также Биржа индексов и опционов, на которой заключаются контракты  на валюту. Крупным центром срочной  торговли валютой является Лондонская международная финансовая фьючерсная биржа (ЛИФФЕ). Контракты на срок по валюте продаются через Филадель-фийскую  биржу. Финансовое подразделение по торговле контрактами на валюту есть на Нью-йоркской хлопковой бирже  и на срочной Нью-йоркской фьючерсной бирже (НИФЕ).

В Италии, Нидерландах, Германии, Франции и Австрии функциони-руют традиционные валютные биржи. Существует валютная биржа и в России: она  способствует организации валютного  рынка. Одна из важнейших задач ее деятельности - развитие современных  инструмен-тов торговли валютой  и страхование валютных рисков.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Агарков М. М. Учение  о ценных бумагах.- М.: Финстатинформ, 1993.

2. Алексеев М. Ю. Государственные  ценные бумаги и практика их  раз-мещения в США//Деньги и  кредит. - 1992. - № 6.

3. Алексеев М. Ю. Рынок  ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 1992.

4. Алехин Б. И. Рынок  ценных бумаг: Введение в фондовые  операции. - М.: Финансы и статистика, 1991.

5. Астахов В. П. Ценные  бумаги. - М.: Аксамит, 1995.

6. Белов В. А. Ценные  бумаги: вопросы правовой регламентации:  Учеб-ное пособие для вузов. - М.: МГУ, 1993.

Информация о работе Механизм торговли опционами