Автор работы: Пользователь скрыл имя, 22 Сентября 2013 в 18:34, реферат
В основе фьючерсного контракта лежат обязательства по поставке или покупке реального товара, однако высокая степень стандартизации конт-рактов позволяет продавцам и покупателям перекладывать эти обязатель-ства друг на друга в ходе торговли фьючерсными контрактами, т.е. правами на товар. В большинстве случаев фьючерсные сделки завершают-ся досрочным зачетом обязательств путем совершения обратной сделки на равную сумму.
При помощи опционов на фьючерсные контракты риск по текущей или будущей позиции может быть уменьшен и даже сведен на нет фьючерсными и опционными позициями. Срочное покрытие валютного риска заключается в купле-продаже иностранной валюты на срок с последующим совершением обратной операции, когда убыток по основной наличной сделке покрывается прибылью по срочной, или наоборот.
Введение…………………………………………………………..
3
1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ТОРГОВЛИ ОПЦИОНАМИ……………..
1.1. Уязвимость в механизме торговли опционами………………...
1.2. Динамическое хеджирование позиции опциона………………..
1.3. Отношение между стоимостью опциона и исходным активом………………………………………………………………….
2. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ВАЛЮТНЫХ ОПЦИОНОВ……………
3. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ И МЕТОДЫ ИХ СТРАХОВАНИЯ………….
4
4
7
12
14
17
Заключение……………………………………………………....
20
Список использованной литературы………………………………
22
Построение туннелей является результатом переговоров между компаниями и банками. Результат отражает не только компромисс, достигнутый самими компаниями между степенью хеджирования риска и стоимостью хеджирования, но и обост-рение банковской конкуренции на данном рынке. Сделки кли-ентов по хеджированию в форме "туннелей" влияют также на динамику нетто-позиции банка.
Некоторые котировки валютных опционов публикуются в финансовых газетах. Например, французская газета "ЭКО" еже-дневно публикует котировки простых опционов и туннелей с ну-левой премией по сделкам доллары США/фр. франки (табл.2).
Таблица 2.
Рынки опционов
(котировка от 30 марта 1990 г.)
Валютные опционы |
||||
С паритетом: 5,698 |
долл./франк |
Фиксация курса в Париже: 5,70 |
||
Срок |
Уязвимость |
Покупка |
Продажа |
|
1 месяц 3 месяца 6 месяцев |
10,00 - 10,5 10,60 - 11 11,20 - 11,5 |
1,22 - 1,29 2,31 - 2,39 3,43 - 3,53 |
1.08 - 1,14 1,69 - 1,97 2,54 - 2,74 |
|
К этим двум уже классическим инструментам на рынках опционов ("стрэддл" и "туннели") надо добавить вертикальные отклонения. Поскольку "стрэддлы" основаны на прогнозирова-нии уязвимости, а туннели позволяют хеджировать от противо-положной тенденции курсов, то вертикальные отклонения яв-ляются операциями, позволяющими получить ограниченную прибыль в случае соответствующей прогнозам эволюции курсов и потерпеть только ограниченную потерю в случае невыгодной эволюции. Применение этой стратегии выражается покупкой и продажей опционов ("колл" или "пут") с одинаковой датой со-вершения, но разными ценами. Таким образом, вертикальное отклонение выражается разными рыночными котировками цен совершения.
3. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ И МЕТОДЫ ИХ СТРАХОВАНИЯ
Валютные риски - это опасность возможных потерь в ре-зультате изменения валютных курсов. В основе валютного рис-ка лежит изменение реальной стоимости денежных обяза-тельств во времени. Валютным рискам подвергаются все участ-ники валютного рынка: импортеры и экспортеры, кредиторы и заемщики, банки.
Валютный риск связан с интернационализацией рынка бан-ковских операций, созданием транснациональных компаний и банков, диверсификацией их деятельности и представляет со-бой возможность валютных потерь в результате колебаний ва-лютных курсов. Они могут возникнуть в процессе международ-ной деятельности банков, которая включает:
* валютные операции,
* зарубежное кредитование,
* инвестиционную деятельность,
* международные платежи,
* международные расчеты,
* финансирование внешней торговли,
* страхование валютных и кредитных рисков,
* международные гарантии.
Иными словами, сложилось множество взаимосвязей между валютными и денежными рынками. И, как было отмечено ра-нее, многие операции носят черты как денежного рынка, так и рынка иностранной валюты.
В результате серии недавних банковских кризисов, наиболее известным из которых стал крах британского "Бэринг бразерс", центральные банки ведущих финансовых центров обеспокоены тем, что присущая многим банкам неспособность оценить и ус-тановить контроль над рисками по крупным платежам на ва-лютных рынках угрожает стабильности мировой финансовой системы. Центральные банки стран "большой десятки" на ос-нове анализа деятельности 80-ти крупнейших банков мира пришли к выводу, что сроки действия рисков и объемы потен-циальных убытков оказались значительно больше ожидаемых и они должным образом не контролируются. Банки берут на себя чрезмерные и неоправданные риски по валюте, ошибочно счи-тая, что вероятность убытков от торговли валютой не сопоста-вима с риском убытков от кредитования.
В настоящее время суточный
оборот на валютных рынках оценивается
в 1230 млрд. долл. Однако поскольку по
каждой сделке может производиться
более двух платежей, ежесуточные
объемы перечислений средств часто
многократно превышают
Для борьбы с рисками на валютных рынках Банком между-народных расчетов (БМР) была предложена следующая стра-тегия:
* повышение контроля над
потенциальными рисками по
* разработка банковскими
группами многосторонних спо-
* совершенствование
Многие банки уже установили пределы по собственным по-тенциальным убыткам для других банков и ограничения по срокам платежей.
Предполагается, что предложения
БМР для банков по ми-нимизации
валютных рисков могут снизить вероятность
потен-циальных убытков на 50-65%. Кроме
того, БМР рекомендует центральным
банкам провести ряд мероприятий
для усиления контроля над платежными
рисками по валютным операциям. БМР
предлагает также принять регулярную
конфиденциальную отчетность и, возможно,
публикацию информации о потенциаль-ных
убытках. Центральным банкам предписывается
и рассмотре-ние возможности
Операции своп используются банками при покупке валюты для проведения предстоящих платежей в международных рас-четах, для взаимного межбанковского кредитования и т.д.
Валютный своп имеет две
разновидности. Первая схожа с оформлением
параллельных кредитов, когда две
стороны в двух различных странах
предоставляют разновеликие кредиты
с одинаковыми сроками и
Хеджирование предусматривает
создание встречных требо-ваний
и обязательств в иностранной
валюте. Наиболее распро-страненный вид
хеджирования - заключение срочных
валютных сделок. Например, английская
торговая фирма, ожидающая через
шесть месяцев поступления
Первая ситуация: ожидается падение курса на-циональной валюты. В этом случае банку необходимо:
* продать национальную
валюту и выбрать вторую
* сократить объем операций
с ценными бумагами в нацио-
* ускорить получение
* отложить получение и начать накопление дебиторской за-долженности в инвалюте;
* увеличить заимствование (передачу) в национальной ва-люте;
* ускорить и увеличить импорт продуктов за твердую валюту;
* ускорить выплату
* послать счета импортерам
в национальной валюте и экс-
Вторая ситуация: ожидается рост курса нацио-нальной валюты. В этом случае банк должен произвести дейст-вия, обратные тем, которые были в первой ситуации.
Валютный риск, которому подвергаются банки, определяет-ся сроком погашения контракта, а также изменением соответ-ствующей процентной ставки или курса валюты.
По контрактам на изменение
уровня процентной ставки или курса
валют применяется уровень
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Совершение валютных операций
для получения прибыли
На свободном межбанковском рынке нет обязательной для биржи стандартизации, в связи с чем в практику торговли внедряются типы сделок, имеющие дополнительную привлекательность для торговцев.
Один из типов таких
сделок предполагает отсутствие в контрактных
условиях опциона указания на ставку,
по которой покупателю опциона будет
обменена валюта. Вместо этого ему
предоставляется право обме-
Другой тип сделки заключается в том, что покупателю опциона также может быть предоставлено право на обмен (покупку или продажу в за-висимости от вида опциона) по средней ставке, вычисленной за весь срок действия валютного опциона.
В соответствии с еще одним
типом сделки условия опциона
могут предусматривать
Особенностью валютных put-опционов и call-опционов является то, что они эквивалентны. Приобрести право на обмен одной валюты на другую по фиксированной ставке можно двумя способами: купить put-опцион на обмен первой валюты на вторую или call-опцион на обмен второй валюты на первую.
Срочные сделки с валютой могут иметь самые сложные конструкции, как и сделки с контрактами на реальные товары.
В связи с расширением
внебиржевой торговли валютой снижается
роль валютных бирж, отсчет деятельности
которых можно вести с сере-
Несмотря на то, что межбанковский
валютный рынок считается достаточным,
а перспективы функционирования
валютных бирж подвер-гаются сомнению,
активная торговля фьючерсными контрактами
на валюту происходит на Международной
валютной бирже в Чикаго, где существует
также Биржа индексов и опционов,
на которой заключаются контракты
на валюту. Крупным центром срочной
торговли валютой является Лондонская
международная финансовая фьючерсная
биржа (ЛИФФЕ). Контракты на срок по
валюте продаются через Филадель-
В Италии, Нидерландах, Германии,
Франции и Австрии функциони-
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Агарков М. М. Учение о ценных бумагах.- М.: Финстатинформ, 1993.
2. Алексеев М. Ю.
3. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 1992.
4. Алехин Б. И. Рынок
ценных бумаг: Введение в
5. Астахов В. П. Ценные бумаги. - М.: Аксамит, 1995.
6. Белов В. А. Ценные
бумаги: вопросы правовой