Крупнейшие российские депозитарии ценных бумаг

2.1 Крупнейшие российские  депозитарии и их деятельность

В предыдущей главе нами были рассмотрены понятие депозитария, его роль, функции и место на рынке ценных бумаг. А также правовые основы депозитарной деятельности. Теперь перейдем к рассмотрению практики работы депозитариев в России и дадим характеристику основной их деятельности. 

В России есть два системообразующих, самых крупных и надёжных депозитария:

1) Национальный депозитарный  центр (НДЦ), где хранятся ценные  бумаги, обращающиеся на фондовой бирже ММВБ;

2) Депозитарно-клиринговая  компания (ДКК), где хранятся ценные  бумаги, обращающиеся на фондовой бирже РТС. Рассмотрим поподробнее каждый из них.

Небанковская кредитная  организация закрытое акционерное  общество «Национальный расчетный  депозитарий» (далее по тексту НКО  ЗАО НРД) – крупнейший расчетный  депозитарий России, входящий в Группу ММВБ, обслуживает биржевые и внебиржевые  сделки со всеми видами эмиссионных  ценных бумаг российских эмитентов, а также предоставляет расчетные  банковские услуги, включая денежные расчеты по сделкам участников финансового  рынка.

Головной депозитарий, обеспечивающий хранение глобальных сертификатов и  депозитарный учет 99% выпусков корпоративных  облигаций, выпусков субфедеральных и  муниципальных облигаций. Обслуживает 100% сделок на рынке ОФЗ и облигаций  Банка России, более 99% биржевых сделок на рынке корпоративных и региональных облигаций, большинство сделок с  акциями, а также сделки с ПИФами и зарубежными ценными бумагами.

В соответствии с договорами с Банком России НКО ЗАО НРД  является Расчетным Центром организованного  рынка ценных бумаг (ОРЦБ), кредитной  организацией, уполномоченной на осуществление расчетов по кредитным и депозитным операциям Банка России.

НКО ЗАО НРД является прямым участником расчетов системы банковских электронных срочных платежей Банка  России (БЭСП).

НКО ЗАО НРД является Национальным нумерующим агентством по России, Замещающим нумерующим агентством по СНГ, осуществляя присвоение ценным бумагам международных кодов ISIN и CFI.

Второй представитель - Закрытое Акционерное Общество «Депозитарно-Клиринговая Компания» (далее по тексту ЗАО ДКК) - ведущий российский расчетный депозитарий по акциям. В качестве ключевого звена централизованной расчетно-депозитарной системы ДКК предоставляет своим клиентам полный набор услуг современного расчетного депозитария, соответствующий международной практике обслуживания. Это - хранение активов, расчеты и клиринг по сделкам, корпоративные действия, информационные услуги. ДКК осуществляет все формы расчетов по ценным бумагам в национальной и иностранной валютах.

ДКК - единая точка входа  на российский фондовый рынок. ДКК обслуживает  фондовую биржу РТС, внебиржевой  рынок и является держателем на фондовой бирже ММВБ. Имея счет в ДКК, можно  торговать на всех российских торговых площадках и рассчитывать сделки, заключаемые на биржевом и внебиржевом рынке [17, 112].

Помимо рассмотренных  депозитариев, в России существует ряд других, сравнительный обзор  которых представлен в таблице (см. приложение А.1).

Рассмотрев вышеуказанные депозитарии, мы пришли к определенным выводам. Обеспечение сохранности активов, помещенных в депозитарий, - базовое требование любого инвестора. Для оценки соответствия депозитария этому требованию, инвесторы анализируют надежность депозитария, надежность привлекаемых им партнеров (агентов) и уровень операционных рисков.

Основные критерии качества: небольшое число ошибок, своевременность, полнота и точность отчетности, оперативное  и четкое решение проблем, способность  развивать услуги. Ключевым условием обеспечения качества услуг депозитария  является высокий профессионализм  персонала.

Перспективы депозитариев предопределяются уровнем инвестиций, стратегией развития и готовностью к эффективной работе.

Это может быть достигнуто при помощи учета общего экономического эффекта, оптимальности вознаграждения, доступности дополнительных  услуг и возможности партнерства.

Депозитарий помогает клиенту, депонировавшему свои ценные бумаги, получить причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для  него информацию, поступающую от эмитента. С другой стороны, депозитарий снимает  обязанности с  эмитента, чем облегчает  ему исполнение обязательств по ценным бумагам. Например, эмитент может  прибегнуть к помощи депозитария  для организации заочного голосования. Таким образом, наличие депозитария  как промежуточного звена в цепочке  между эмитентом и инвестором может облегчить жизнь всем участникам рынка ценных бумаг. Разумеется, для  того чтобы депозитарий мог полноценно выполнять свои посреднические функции, его положение должно быть «узаконено», т.е. депозитарий должен быть каким-то образом включен в систему обслуживания данного выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом. Как правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или, заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску ценных бумаг.

Появление депозитариев и, как  следствие этого, обезналичивание  оборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже и реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счете депо. В целом ряде стран такое положение закреплено законодательно. В специальных законах признана правовая эквивалентность сертификата ценной бумаги и записи на счетах депо в целях установления собственника. Пока в российском законодательстве эти вопросы трактуются неоднозначно, но требования технологии учета рано или поздно с необходимостью приведут к появлению в наших законах аналогичных формулировок [18, 25].

Сейчас ценные бумаги выпускаются  преимущественно в безналичной  форме. Если бумага наличная, то владелец ценной бумаги вправе требовать выдачи ему на руки документа, удостоверяющего право собственности на принадлежащие ему ценные бумаги, и эти документы должны быть собственнику выданы. Такие документы называются сертификатами ценных бумаг. Эмитент обязан обеспечить изготовление необходимого числа сертификатов, достаточно хорошо защищенных от подделок. Это хлопотно и недешево. Для безналичной бумаги в соответствии с условиями выпуска владелец не вправе требовать выдачи на руки сертификата и право собственности устанавливается на основании записи на счетах депозитария и регистратора. На руки депоненту выдаются в соответствии с условиями депозитарного договора  различные выписки или аналогичные документы, свидетельствующие о состоянии счета депо. В этом случае безналичная форма хранения ценной бумаги становится единственно возможной. Следует помнить, что для одной ценной бумаги запись, устанавливающая ее собственника, в каждый момент может находиться только в одном месте, т.е. не может быть так, чтобы право собственности на одну и ту же бумагу устанавливалось записями в двух депозитариях или в депозитарии и у регистратора. Клиент может иметь несколько счетов в разных депозитариях, но одна ценная бумага в каждый конкретный момент учитывается на каком-то одном из его счетов. Копии этого счета могут в целях обеспечения надежности храниться еще где-то, но местонахождение оригинала фиксировано.

Итак, сертификаты наличной ценной бумаги по требованию депонента  выдаются ему на руки, тогда как  для безналичных ценных бумаг  выдача сертификатов не предусмотрена. С правовой точки зрения ценные бумаги в бездокументарной форме разбиваются на две категории: обездвиженные (иммобилизованные) и дематериализованные. Формальные различия между ними таковы. Для обездвиженных бумаг сертификаты изготавливаются. Это может быть несколько суммарных сертификатов или один глобальный, что не меняет правовой стороны дела. Сертификаты (сертификат) изготовлены, хранятся в депозитарии, но их выдача на руки владельцам запрещена условиями выпуска. Для дематериализованных выпусков сертификаты не изготавливаются вообще. Вместо них обязанности эмитента по отношению к инвесторам (т.е. права из ценной бумаги) удостоверяются каким-то иным документом, копия которого также находится в депозитарии. Таким образом, различия достаточно формальны, и с технологической точки зрения обездвиженный и дематериализованный выпуски почти одинаковы. Тем не менее, с юридической точки зрения такие выпуски различны. По используемой российскими законодателями терминологии наличные выпуски называются  «документарными выпусками без обязательного централизованного хранения», обездвиженные – «документарными с обязательным централизованным хранением», а дематериализованные – «бездокументарными».

Переход от бумажной формы  ценной бумаги к безбумажной связан, во-первых, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего таких известных их видов, как акций и облигаций (десятки и сотни миллионов штук).

 Во-вторых, многие права,  которые закрепляются за владельцем ценной бумаги, могут осуществляться независимо от ее формы. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и другие могут производиться без наличия ее самой в качестве материального носителя этих прав.

 В-третьих, безбумажная  форма ценной бумаги может  ускорять, упрощать и удешевлять  ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца  к другому, хранения и учета,  налогообложения и т.п. 

 В-четвертых, это связано  с изменениями в структуре  всей совокупности обращающихся  ценных бумаг (в частности с  увеличением числа именных ценных  бумаг и снижением доли предъявительских ценных бумаг) [11, 54].

 Итак, к основным функциям  рассмотренных депозитариев относятся:

1. ведение счетов депо по договору с клиентом;
2. хранение сертификатов ценных бумаг;
3. выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

Депозитарии могут выполнять  также близкие, сопутствующие работы, например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность  и т.п. Весьма естественной деятельностью  для депозитария является составление  реестров владельцев ценных бумаг. Поскольку  счета депо клиентов находятся в  депозитарии, то на базе этих счетов при  определенной технологии их ведения  не составляет особого труда подготовить  для эмитента реестр. Именно это  привело во многих странах к отмиранию  регистраторов как таковых. Их функции  перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое быстрее, дешевле и эффективнее, и если искусственно не защищать регистраторов  от конкуренции, то они оказываются  ненужными в современной инфраструктуре фондового рынка. Вообще же различия между депозитариями и регистраторами во многом надуманны. Их объединяет одна общая обязанность – учет прав собственности на ценные бумаги. Все  остальное, в сущности, второстепенно.

2.2 Принципы депозитарного учета в России. Понятие депозитарной

системы

На западе термин «депозитарий», как правило, используется не совсем так, как в России. Под депозитарием (depository или security depository) обычно понимается крупный депозитарий, осуществляющий расчеты по ценным бумагам и открывающий счета институциональным инвесторам. Депозитарии, которые обслуживают конечного клиента, принято обозначать словом «кастоди» (custody) или «кастодиан» (custodian). Кроме собственно депозитарного хранения кастоди оказывает своему клиенту значительный объем различных финансовых услуг: доверительное управление ценными бумагами, исполнение поручений клиента на рынках, консультирование и т.д. Таким образом, между смыслом, который вкладывают в понятие «депозитарий» в России и за рубежом существуют значительные различия.

За пределами России в  последние время стало модным говорить о «всемирном депозитарном хранении», когда одна организация, взявшаяся вести ваши счета депо, имеет свои счета в разных депозитариях на различных финансовых рынках мира и, вследствие этого, может оказывать вам услуги по учету прав собственности на ценные бумаги вне рамок национальных учетных систем. Таким образом, на западе депозитарий – это, как правило, крупная расчетная система по ценным бумагам, а кастоди – организация, нацеленная на оказание услуг конечному инвестору (кастодиальное обслуживание). В России по уже установившейся традиции и то и другое пока принято называть депозитариями. Собственно депозитарии называются расчетными депозитариями, а депозитарии - кастоди - клиентскими депозитариями. В будущем, возможно, произойдет более четкое разделение функций депозитариев разных типов и, как следствие этого, появится большая определенность в терминологии [14, 24].

С учетом депозитарных операций связан ряд понятий.

Счет депо – объединенная общим признаком совокупность записей  в регистрах депозитария, предназначенная  для учета ценных бумаг. Счет депо может быть аналитическим и синтетическим.

Аналитические – открываются  для учета прав на ценные бумаги конкретного депонента, либо для  учета ценных бумаг, находящихся  в конкретном месте хранения.

Синтетические – предназначены  для отражения в балансе депо ценных бумаг, учитываемых на аналитических  счетах, общей суммой без разбивки по конкретными владельцам или местам хранения.

Например, у акционерного общества может быть счет депо собственника, на котором учитываются принадлежащие  ему ценные бумаги, и счет депо эмитента, на котором учитываются акции, выпущенные данным акционерным обществом, находящиеся  в процессе размещения и еще не нашедшие своего первого покупателя. В рамках одного счета депо могут  учитываться различные выпуски  ценных бумаг. Кроме того, ценные бумаги одного выпуска могут находиться в различных состояниях. Например, частично могут быть заложены, частично выставлены на торги и т.п.  Для того чтобы отразить все детали состояния ценных бумаг, вводится понятие «лицевого счета депо». Лицевой счет депо – минимальная единица депозитарного учета. На нем учитываются ценные бумаги одного выпуска, находящиеся в одном и том же состоянии. Для открытия лицевого счета депо не требуется заключения особого договора. Лицевые счета открываются по мере необходимости при выполнении тех или иных операций депозитария. Совокупность лицевых счетов владельца образует его счет депо. Некоторые лицевые счета могут быть объединены общим признаком.