Копоративные ценные бумаги

У акций принято различать:

- номинальную цену, которая  указывается на самой бумаге. Правильное определение номинала  имеет существенное коммерческое  значение. Так, если акционерное  общество желает иметь как  можно большее число инвесторов, то оно должно установить минимальный номинал своих акций. Тогда их смогут приобрести те, у кого сравнительно небольшие доходы.

-эмиссионную цену, по  которой она продается на первичном  рынке (эмитируется). Эмиссионная  цена чаще всего отличается  от номинальной, поскольку размещение  акции эмитент производит, как  правило, через посредническую  дилерскую фирму.

- рыночную (курсовую) цену, по  которой она котируется (оценивается)  на вторичном рынке ценных  бумаг. Это – основная форма  цены акции для фондового рынка.  Именно курсовая цена определяет  реальную ценность данной акции.

- балансовая (книжная) цена  определяется на основе документов  финансовой отчетности. Чаще всего  это происходит в ходе аудиторских  проверок для внесения акций  в список акций, котирующихся  на определенной бирже.

Ценная бумага как строго формальный документ должна содержать  предусмотренные законом реквизиты. В противном случае она признается недействительной. Эти обязательные реквизиты таковы: фирменное наименование общества, выпустившего акцию, его местонахождение, наименование ценной бумаги, ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции, номинальная  стоимость, имя держателя, размер уставного  фонда на день выпуска акции, а  также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов, подпись  руководителя организации и печать АО. Другие реквизиты включаются эмитентом  в текст акции по желанию. После  полной оплаты стоимости акций акционеру  выдается на руки акция либо ее сертификат – бумага, свидетельствующая о  владении указанного в ней лица определенным числом акций общества.

Классификацию акций можно  проводить по двум основаниям: по характеру  функционирования на рынке ценных бумаг  и в зависимости от объема прав, которые заключены в акции.

По характеру функционирования на рынке ценных бумаг акции подразделяются на именные и предъявительские.

Именные акции выписываются на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в специальном реестре акционерного общества.

Акции на предъявителя допускают  свободную куплю-продажу на вторичном  рынке без необходимости регистрации  где-либо нового владельца. В силу этого  они свободно обращаются на фондовом рынке. Законом об акционерных обществах  они прямо не допускаются. Однако в Законе «О рынке ценных бумаг» о них идет речь, но ставится ограничение  для их выпуска: в пределах нормативов, утвержденных Федеральной комиссией  по ценным бумагам.¹

В зависимости от объема прав, которые возникают при приобретении акций, различают обыкновенные (обычные, простые) и привилегированные (преференциальные) акции. Главное отличие этих двух основных типов акций заключается  в характере получения дохода и участия в управлении акционерным  обществом.

Привилегированные акции  по сравнению с другими (обычными) предоставляют держателю определенные предусматриваемые в уставе преимущества. В иерархии ценных бумаг привилегированные  акции занимают промежуточное положение  между облигациями и обычными акциями. Они не дают их держателю  права голоса на общем собрании. Появление привилегированных акций  на рынке ценных бумаг связано  со стремлением найти компромисс между желанием привлечь новых инвесторов и нежеланием расширять число  лиц, контролирующих предприятие, предоставляя им право голоса. Взамен инвесторам предоставляются определенные привилегии.

 

 

 

 

 

 

§3. Облигации.

Облигация – это серийное долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует  кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного  срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Корпоративные облигации  характеризуются следующими качествами:

1) имеют инвестиционную  стоимость;

2) выражают заемные (долговые) отношения между облигационером  и эмитентом;

3) самостоятельно могут  обращаться на фондовом рынке;

4) имеют собственный курс;

5) обладают свойствами  ликвидности, надежности, доходности  и другими инвестиционными качествами.

Облигация должна иметь обязательные реквизиты:

– фирменное наименование эмитента;

– указание на его местонахождение;

– имя держателя (для именных  облигаций);

– порядковый номер;

– номинальная стоимость;

– дата выпуска;

– вид облигации (закладная, облигация без обеспечения, конвертируемая);

– общая сумма выпуска;

– процентная ставка (для  процентных облигаций);

– условия и порядок  выплаты процентов;

– условия и порядок  погашения;

– подпись руководителя корпорации.²

Облигации и акции –  наиболее распространенные корпоративные  ценные бумаги – имеют много общего³. Их общность проявляется в том, что:

1) они являются массово  эмитируемыми ценными бумагами;

2) имеют ряд общих реквизитов, а также курс и балансовую  стоимость;

3) могут обращаться как  на биржевом, так и на внебиржевом  рынках;

4) существует государственная  система регистрации, контроля  и регулирования их обращения;

5) объем как акций, так  и облигаций не может превышать  уставного капитала.

Однако различий между  двумя видами ценных бумаг гораздо  больше:

1) если акции могут  выпускать только АО, то облигации  – любые корпорации;

2) если облигации можно  размещать со скидкой от номинала, то в отношении акции этого  делать нельзя;

3) если выпуск акций  производится при образовании  АО или при увеличении его  уставного капитала, то выпуск  облигаций осуществляется, когда  не хватает средств для расширенного  воспроизводства основных фондов;

4) если акционер может  влиять на работу корпорации, то облигационер – это кредитор  корпорации и не имеет права  вмешиваться в ее управление;

5) в случае банкротства  корпорации имущественные претензии  облигационеров удовлетворяются  в первую очередь, ранее, чем  претензии акционеров;

6) облигация – это долговая, срочная ценная бумага, акция  – долевая, обычно без указания  срока действия;

7) у облигаций колебания  курсов менее значительные по  сравнению с акциями;

8) облигация как ценная  бумага более надежна, чем акция,  поскольку в отношении нее  гарантируется как оговоренный  доход, так и ее погашение;

9) облигации играют, однако, меньшую роль (по сравнению с  акциями) по причине их меньшего  распространения⁴.

Облигации имеют нарицательную (или номинальную) цену, выкупную цену и рыночную цену. Номинальная цена напечатана на самой облигации и  служит базой для дальнейших перерасчетов, а также при начислении процентов. По выкупной цене, которая может  совпадать, а может не совпадать  с номинальной, что зависит от условий займа, эмитент выкупает облигацию по истечении срока  займа. Рыночная (курсовая) цена облигации  определяется исходя из условий самого займа и ситуации, сложившейся  в момент реализации на рынке облигаций.

Корпорационные облигации  предполагают периодическую выплату  доходов в виде процентов, которая  производится, как правило, по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с напечатанным на нем числом купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся  к облигации карты. В зависимости  от условий займа купонный доход  может начисляться по кварталам, полугодиям и один раз в год. Чем  чаще начисляется доход, тем выше его реальная сумма при той  же годовой ставке и больше рыночная цена облигации, тем выгоднее, естественно, такие бумаги для инвесторов.

По способам выплат купонного  дохода облигации делятся на:

– облигации с фиксированной  купонной ставкой;

– облигации с плавающей  купонной ставкой, когда размер процента по облигации ставится в непосредственную зависимость от уровня ссудного процента, периодичность изменения купонной ставки колеблется от выпуска к выпуску;

– облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой, когда  процесс изменения ставки дифференцирован  по годам займа. Этот вид облигаций  особенно привлекателен для инвесторов при наличии инфляционных явлений;

– облигации с нулевым  и мини-купоном. Один из видов, так  называемых беспроцентных и малопроцентных облигаций. При выпуске облигаций  с нулевым купоном эмиссионный  курс устанавливается ниже номинальной  цены на величину скидки, доход же по облигациям выплачивается при ее погашении. Фактически по этой схеме  начисление дохода происходит непрерывно, а не по отдельным порциям через  квартал, полугодие, год, что делает их более доходными.

– облигации с оплатой  по выбору, когда владелец облигации  вместо купонного дохода может получить новый выпуск облигаций, что дает эмитенту возможность не выплачивать  заемщику проценты, в то же время  выпуск новых облигаций для оплаты ими полагающихся сумм купонного дохода удобен при дефиците наличности;

– облигации смешанного типа, когда в течение одной  части облигационного срока процент  по облигациям платится с фиксированной  купонной ставкой, а в течение  другой – с плавающей ставкой.

По способу обеспечения  займа облигации делятся на:

– облигации с имущественным  залогом, виды которого весьма разнообразны.

– облигации с залогом  в форме будущих залоговых  поступлений (обычно это муниципальные  облигации или облигации государственных  компаний, благотворительных и общественных фондов);

– облигации с залогом  в форме поступлений от будущей  хозяйственной деятельности. Среди  них выделим облигации с выкупным фондом, при выпуске которых зарезервирован специальный фонд для погашения

– облигации с определенными  гарантийными обязательствами.

Согласно российскому  законодательству облигация - это долгосрочная ценная бумага. Облигации могут выпускаться  на срок не менее 1 года, исключением  являются государственные краткосрочные, которые эмитируются на срок 3 и 6 месяцев - и в этом тоже своеобразная привлекательность облигаций для  инвесторов.

Законом об акционерных обществах  предусмотрен выпуск облигаций и  без обеспечения ⁵. Однако это возможно не ранее третьего года существования АО и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

По типу обращения облигации  можно разделить на:

– возвратные облигации, которые  могут быть выкуплены у их держателей до окончания срока действия. При  выкупе таких облигаций держателю  выплачивается премия в размере, определенном условиями выпуска;

– облигации с расширением  срока действия, которые дают право  держателю по истечении срока  действия облигаций обменять их на другие облигации;

– целевые облигации, которые  носят специальный характер и  выпускаются под определенные товары (работы, услуги);

– облигации с сужением срока действия, которые дают держателю  право до истечения срока предъявить свои облигации к выкупу по номинальной  стоимости;

– доходные (прибыльные) облигации, проценты по которым выплачиваются  только при наличии прибыли по итогам финансового года;

– конвертируемые облигации, дающие право владельцу обменивать их на акции того же эмитента. Они  являются переходной формой между собственным  и заемным капиталом.

Порядок выпуска облигации  регулируется частично централизованными, а частично корпоративными актами общества. Согласно Закону об акционерных обществах  решение о выпуске облигаций  в каждом конкретном случае принимает  совет директоров общества, за исключением  конвертируемых облигаций, если иное не предусмотрено уставом корпорации. Уставом же регулируются многие вопросы, связанные с выпуском облигаций.

О предстоящем выпуске  облигаций заранее извещаются все  участники корпорации. Извещение  о выпуске облигаций должно быть сделано не позднее месяца до даты выпуска. Условия выпуска облигаций  публично доводятся до их сведения не позднее чем за 15 дней до выпуска.

Акционеры общества имеют  преимущественное право на приобретение облигаций. В целях реализации данного  права они направляют письменные заявки на приобретение облигаций в совет директоров с таким расчетом, чтобы они были получены не позднее, чем за два дня до даты выпуска облигаций.

В порядке, определенном условиями  подписки, общество вправе предоставлять  опцион на облигации, т. е. право на подписку на облигации, сроком не более чем  на шесть месяцев. Опцион распространяется исключительно среди акционеров общества.

Обычно облигации выпускаются  на срок, не превышающий пяти лет, и, конечно, облигации, так же как и  акции, подлежат обязательной государственной  регистрации. Выпуск облигаций гарантируется  материальными и нематериальными  активами общества, сумма выпуска (эмиссии) облигаций не должна превышать стоимости  активов общества. Выпуск облигаций, не гарантированный активами общества, допускается только по решению общего собрания акционеров, а также в  случаях, когда все облигации  распространены среди акционеров.