Финансовый портфель гражданина и принципы его формирования

Проведение анализа ценных бумаг

Во второй этап формирования инвестиционного портфеля входит выбор ценных бумаг. Ценные бумаги в портфель подбираются на основании анализа. На сегодняшний день существует два вида анализа ЦБ — это фундаментальный анализ и технический. Фундаментальный анализ предполагает изучение общеэкономической ситуации в отдельной отрасли, т.е. экономическое состояние компаний этой отрасли и положение тех компаний, ценные бумаги которых обращаются на фондовом рынке. Это позволяет оценить привлекательность финансовых инструментов внутри отрасли. Изучение сущности происходящих процессов внутри рынка является характерной чертой фундаментального анализа. Выявляя сложные взаимные связи между разными явлениями, определяют глубинные истинные причины изменений в экономическом состоянии предприятия и отрасли [17].

Фундаментальный анализ предполагает оценку экономики и её состояния в целом. Анализ позволяет определить, насколько текущий момент благоприятен для инвестиций. Неустойчивость экономики на макроуровне — это значимый для принятия инвестиционного решения фактор, поскольку он влияет на ожидаемый доход и риск даже хорошо сбалансированного портфеля. В Интернете в свободном доступе есть страницы организаций, которые специализируются на экономическом прогнозировании, там можно бесплатно ознакомиться с этой информацией. Фундаментальный анализ предполагает сопоставление различных отраслей. Инвестор определяет в ходе анализа, какая из отраслей представляет для него максимальный интерес. Даже в случае, когда экономическая ситуация в целом не благоприятствует инвестициям, — это вовсе не значит, что нет отрасли, в которой было бы выгодно инвестировать средства.

По стабильности акции компаний делятся на [19]:

• «голубые фишки» (blue chips);
• оборонительные акции;
• доходные акции.

«Голубые фишки» или blue chips — это акции, которые имеют самые высокие инвестиционные качества. Компании, размещающие такие акции, исторически показали свою способность извлекать прибыль и выплачивать дивиденды даже в случае неблагоприятных экономических ситуаций. Положение таких компаний на рынке, как правило, монопольное. Для этих компаний характерна финансовая сила и эффективный менеджмент. Их отличает устойчивость и крупные размеры по темпам роста.

Оборонительными акциями обычно называют акции компаний, которые в периоды неблагоприятной экономической конъюнктуры проявляют в целом устойчивость и стабильно получают хотя бы небольшую прибыль, выплачивая дивиденды.

Доходными акциями, как правило, называют акции, по которым выплачиваются богатые дивиденды. Диапазон колебания цен доходных акций незначителен. Ожидать роста капитализации по таким акциям не следует. По своим характеристикам доходные акции больше похожи на облигации. Среди устойчивых отраслей находятся те отрасли, которые ориентированы на внутренний спрос и связаны с производством товаров для текущего потребления. Также сюда можно отнести оказание жизненно важных услуг, пользующихся спросом всегда независимо от текущей деловой активности, наличия инфляции и других факторов макроэкономики.

Технический анализ предполагает изучение цен на финансовые инструменты в динамике, опирающейся на результаты соотношения спроса и предложения. Технический анализ не изучает сути экономических явлений. Это метод прогнозирования будущих цен на финансовые инструменты с помощью построения графика цены за предыдущие временные периоды. Технический анализ — это инструмент обнаружения тенденций финансовых инструментов в прошлом и попытки прогнозирования возможного движения цен в будущем. Количество параметров, необходимых для фундаментального принятия торгового решения, очень велико. Помимо этого, данные этих параметров нередко поступают с опозданием, а также есть опасность их ошибочной интерпретации. Учитывая все эти факторы, некоторые аналитики полагают, что правильным для принятия торговых решений станут сигналы технического анализа. Рынок всегда мгновенно учитывает все изменения в любой ситуации [16].

Технический анализ был разработан и предложен Чарльзом Доу в начале прошлого века. Данный метод прогнозирования цен основан на математических выкладках и не учитывает текущие экономические показатели. Технический анализ создавался для прикладных целей. Он помогал «играть» на рынке акций. Впоследствии эту методику распространили и на другие сегменты рынка, в частности, рынок производных инструментов.

Современная теория технического анализа опирается на три базовые аксиомы [9]:

1. Цена учитывает все. Это означает, что все факторы, которые в силах оказать влияние на цену, например экономический, психологический, политический и другие уже учтены и нашли своё отражение на графике. Эта аксиома помогла создать правило: продавать в случае появления хороших новостей, поскольку они находят своё отражение в цене. Обычно после появления хорошей новости следует откат или снижение цены. Это эффект возможен как следствие фиксации игроками прибыли;
2. Цена двигается направленно. Данная аксиома базовая для любых методик тех. анализа. Основным назначением технического анализа можно считать выявление направления движения цен. Ещё эти направления называют тенденции или тренды. Эти тренды определяются по признакам. Восходящая тенденция или «бычий» тренд — это когда каждый следующий пик и каждая следующая впадина выше предыдущей. Иными словами, у «бычьей» тенденции кривая должна иметь последовательно возрастающие пики и впадины. «Медвежий» тренд имеет нисходящую кривую линию, т.е. каждые последующие пики и впадины у нее будут ниже, чем предшествующие. Это основополагающее определение тенденции и является начальной точкой в анализе тенденций. Существует три типа трендов. Это «бычий» тренд, когда движение цен направленно вверх, «медвежий» тренд, когда движение цен направленно вниз и боковой тренд, когда цена не изменяется. Следует добавить, что тенденция действительна, пока не доказано обратное;
3. История повторяется. Эта аксиома предполагает постоянство человеческой психологии или психологии толпы. Другими словами, если раньше ситуация развивалась определенным образом, то есть все основания полагать, что при аналогичной ситуации участники рынка будут поступать так же. Данное правило позволяет реализовать приобретенный ранее опыт в схожих ситуациях.

В техническом анализе существует два метода исследований [23]:

• графический анализ (визуально–графический подход);
• математический анализ (вероятностный подход, использующий в большей степени математические формулы).

Фундаментальный и технический анализ дополняют друг друга. Аналитики, как правило, специализируются на том или ином методе. Методы фундаментального анализа используют, в основном, для выбора ценной бумаги для инвестиций, а с помощью технического анализа определяют подходящий момент, когда эту инвестицию сделать. Развитие современных информационных технологий дает неограниченные возможности в использование ресурсов всемирной паутины для фундаментального и технического методов анализа выбора инвестиций.

Формирование инвестиционного портфеля

На третьем этапе отбираются ценные бумаги, которые будут включены в портфель. Основу выбора активов составляет анализ ценных бумаг, а также учитываются цели конкретного инвестора. Принимаются во внимание такие факторы, как необходимый уровень доходности портфеля, допустимый уровень риска, диверсификация портфеля и др. Критерии формирования инвестиционного портфеля с учетом перечисленных индивидуальных факторов разработаны в соответствии с современной теорией портфеля [29].

Ревизия портфеля бумаг

Периодически инвестиционный портфель следует подвергать ревизии или пересмотру для того, чтобы составляющие его активы не вошли в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, целям инвестора и возможного ухудшения качества отдельных ценных бумаг. Некоторые институциональные инвесторы осуществляют ревизию портфелей очень часто и даже ежедневно.

Оценка эффективности портфеля

На этом этапе периодически производится оценка эффективности управления портфелем. Оценивается уровень полученного дохода по отношению к риску, который несёт инвестор.

2.2 Структура финансового портфеля  гражданина и факторы, ее определяющие

В современном мире понятие «ценная бумага» внушает ужас только тем, кто живет в полном отрыве от цивилизации. Прочие же прекрасно понимают, что инвестирование в ценные бумаги, то есть покупка их сейчас с целью продать в дальнейшем — это прекрасный способ получения дохода. Кто-то занимается этим на постоянной основе и у него этот доход является основным. Кто-то пытается использовать ценные бумаги в качестве источника дополнительного дохода или в качестве альтернативы банковским вкладам или депозитам. Последний вариант стал особенно актуальным в последнее время, когда экономический кризис вроде бы затих, но бешено растущая инфляция с огромной скоростью съедает лежащие без дела деньги. Оставлять деньги без дела становится слишком дорогим. Например, в России с начала текущего года инфляция составила 5%. То есть, если у семьи есть накопления, лежащие без дела, она уже потеряла значительную сумму. По итогам года, если деньги лежат на депозите, процентов по нему не хватит даже для простой компенсации инфляции. Поэтому формирование портфеля ценных бумаг становится в буквальном смысле жизненной необходимостью [20].

Что же такое «портфель ценных бумаг»? Всем известна народная мудрость: «Не клади все яйца в одну корзину». Это и есть объяснение того, что же такое портфель. Яйца в данном случае — деньги, корзина — акции какой-либо компании. Дело в том, что при покупке акций компании инвестор разделяет с ней не только периоды ее взлета, но и периоды падения. Примером неудачного вложения можно назвать акции банка ВТБ. Столь широко разрекламированное «народное IPO», проведенное в 2007 году, произвело настоящий ажиотаж среди населения. За ценными бумагами этой компании выстраивались очереди. После размещения в течении полутора месяцев счастливые владельцы акций могли чувствовать себя богатыми — ценные бумаги демонстрировали устойчивый рост. Но потом началось падение, достигшее значения в 40%. Сейчас акции стоят 8 коп./шт при цене размещения в 13,6 копеек. Также не стоит полностью полагаться на ЦБ даже крупных и известных фирм. Например, канадская «Research In Motion», производитель телефонов для корпоративных клиентов под маркой «Blackberry», всегда демонстрировала устойчивый рост. Но в феврале начались уходы топ-менеджеров, несогласных со стратегией развития компании, что привело к падению акций компании, начавшемуся в апреле. На данный момент они потеряли в цене 20%. Но если бы владельцы акций ВТБ купили бы в том же самом 2007 году еще и акции Сбербанка России, то их рост не только бы компенсировал потери от ВТБ, но и принес еще хороший доход сверху [30].

Следовательно, основным правилом составления портфеля является диверсификация, говоря проще — разнообразие. Диверсификация является важной инвестиционной концепцией, позволяющей снизить риски, при том, что практически не снижает доходность. Возникает вопрос, как правильно отобрать бумаги, которые войдут в портфель? Для этого сначала нужно ответить на вопрос — а что мы хотим от портфеля?

По целям формирования, говоря упрощенно, можно выделить два типа портфелей — портфель роста и портфель дохода. Целью создания портфеля роста является увеличение капитала инвестора в долгосрочной перспективе при низком уровне текущей доходности. Такой портфель подходит, например, для того, чтобы через несколько лет оплатить обучение ребенка в ВУЗе. Будучи однажды сформированным, такой портфель редко подвергается коррекции, только в случае непредвиденных обстоятельств наподобие очередного кризиса.

Портфель дохода, наоборот, создается для того, чтобы получать высокий текущий доход. В него входят бумаги, характеризующиеся небольшим ростом курсовой стоимости при высоком уровне дивидендов и выплат. Практически всегда сюда входит, помимо акций, другой вид ценных бумаг — облигации, обладающие крупными текущими выплатами купонного дохода.

Также портфели можно поделить по уровню риска (см. рисунок 5) [37].

Рисунок 5 – Классификация портфеля по уровню риска

Агрессивный портфель нацелен на получение высокого уровня дохода в ближайшей перспективе, при этом существует достаточно большая вероятность остаться в проигрыше. Как правило, он составляется из бумаг молодых, быстрорастущих компаний. Состав портфеля часто меняется. Наиболее ярким примером сверх доходности и высокого риска является так называемый «пузырь докторов», лопнувший 10 марта 2010. Тысячи людей стали миллионерами на волне сверхбыстрого роста акций интернет-компаний. И сотни тысяч потеряли практически все сбережения, когда пузырь лопнул [31].

Консервативный портфель характеризуется низким уровнем риска и невысокими, но стабильными показателями роста курсовой стоимости. Как правило, большую часть портфеля составляют акции компаний с государственным участием, что позволяет надеяться на господдержку эмитента в трудных условиях. Умеренный портфель сочетает в себе умеренный риск и достаточно высокую доходность.

Но будет неправильным просто отобрать различные бумаги, на которые ляжет глаз, и составить из них портфель — нужно уметь отобрать правильные. Как же определить, какие бумаги отобрать в свой портфель? На этот вопрос вам могут помочь сотрудники понравившейся вам инвестиционной компании. Если же вы хотите попробовать сами разработать инвестиционную стратегию, вам поможет, например, теория Гарри Марковица. Но все равно придется очень постараться. В основе этой теории лежит идея о том, что, если мы знаем, как себя в прошлом вели активы (акции, облигации и производные инструменты), мы можем сформировать эффективный портфель для будущих инвестиций. Конечно, эта модель, как и любая другая, идеальна. Тем не менее, она весьма неплохо работает, что подтверждается более чем полувековой историей ее существования [24].

В математике существует понятие корреляции — способности двух переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Это не значит, что одна переменная влияет на другую напрямую. Скорее всего, существует какая-то третья переменная, влияющая на первые две, но она нам неизвестна. Первые две переменные — это курсы акций двух различных компаний. Значение корреляции, равное -1, означает идеальную обратную взаимосвязь, равное 1 — идеальную прямую. Коэффициент корреляции, равный нулю, означает полное отсутствие взаимосвязи между курсами ценных бумаг. Задача инвестора состоит в том, чтобы найти ЦБ, которые движутся в направлении роста, при этом подстраховав их другими, которые начинают расти в момент падения первых. Задача эта достаточно сложная. Вообще пытаться предсказать движения рынка, не занимаясь этим по 4-6 часов в день, практически нереально — слишком велик риск ошибки. Поэтому все же лучше прибегнуть к помощи профессионалов, а попытки собственных прогнозов оставить в качестве интеллектуального развлечения.