Финансовые стратегии предприятия

Таким образом: q_а = 25%; q_б = 15%; q_в = 20%.

Максимальной является q_а = 25%. 

 

3. Рассчитайте  дисконтированные денежные потоки  по основной и инвестиционной  деятельности (для расчетов взять максимальную ставку из п.2)

Для расчета потребуется  определить коэффициент дисконтирования:

,

где q – выбранная ставка дисконтирования

t – номер периода (t = 1, 2, 3, … n)

В первый период коэффициент дисконтирования равен 1. В последующие – уменьшается. Для нахождения дисконтированных денежных потоков требуется умножить значение денежного потока в определенный период на соответствующий коэффициент дисконтирования.

Расчеты оформим в  виде таблицы:

№п/п	Показатель	Год
		1	2	3	4	5
1	Коэффициент дисконтирования	1,0000	0,8000	0,6400	0,5120	0,4096
2	Дисконтированный денежный поток по основной деятельности	0	84	80,64	92,16	94,6176
3	Дисконтированный денежный поток по инвестиционной деятельности	-120	-128	0	0	0

 

 4. Рассчитайте показатели эффективности инвестиций

а) чистый дисконтированный доход

б) индекс рентабельности

в) дисконтированный срок окупаемости

г) внутренняя норма рентабельности

Сделайте  итоговый вывод об эффективности  данного варианта реальных инвестиций

Для расчета данных показателей определим:

·  суммарный дисконтированный денежный поток по проекту (сумма дисконтированного денежного потока по основной деятельности и дисконтированного денежного потока по инвестиционной деятельности);

· суммарный дисконтированный денежный поток нарастающим итогом (рассчитывается как сумма показателя за все предыдущие периоды);

№п/п	Показатель	Год					Сумма
		1	2	3	4	5
1	Дисконтированный денежный поток  по основной деятельности	0	84	80,64	92,16	94,6176	351,4176
2	Дисконтированный денежный поток по инвестиционной деятельности	-120	-128	0	0	0	-248
3	Суммарный дисконтированный денежный поток	-120	-44	80,64	92,16	94,6176	103,4176
4	Суммарный дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-120	-164	-83,36	8,8	103,4176	-

 

 

Чистый приведенный (дисконтированный) доход (NPV) – рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период. Обычно отдается предпочтение проектам, у которых NPV имеет положительное значение.

Таким образом, NPV равен сумме всех дисконтированных денежных потоков проекта за рассматриваемый период (то есть сумма по строке 3 таблицы). NPV = 103,4176 тыс.руб.

Другой способ определения: NPV равен значению показателя суммарного дисконтированного денежного потока нарастающим итогом в последнем периоде (в 5 году).

Дисконтированный срок окупаемости (РВР) – определяет промежуток времени от момента начала инвестирования проекта до момента, когда чистый доход от реализации проекта, рассчитываемый нарастающим итогом, полностью окупает (компенсирует) все инвестиционные затраты проекта.

Если на год t нарастающий итог NPV_t<0, а на (t + 1) он меняет знак и становится положительным, т.е. NPV_t+1>0, это означает, что вложенный капитал окупается в диапазоне лет от t до (t + 1) и, следовательно:

t < Tок < (t + 1)

Между временными датами существует точка, для которой NPV = 0 (при данном значении i). Тогда динамический срок окупаемости определяется линейной интерполяцией:

В нашем примере суммарный дисконтированный денежный поток нарастающим итогом меняет свой знак с «минуса» на «плюс» между 3 и 4 годом. Это означает, что  срок окупаемости лежит именно в  этом интервале. Рассчитаем более точное значение показателя, подставив в формулу следующие данные:

для t = 3, NPV₃ = -83,36

для t = 4. NPV₄ = 8,8

 

То есть дисконтированный срок окупаемости  равен 3 года и 11 месяцев.

Индекс прибыльности (PI) – определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины дисконтированных начальных инвестиций в проект. Для эффективных проектов не должен быть меньше единицы.

Для определения индекса рентабельности потребуется сумма  дисконтированного денежного потока по основной деятельности (сумма по строке 1 = 351,4176) и абсолютное значение суммы дисконтированного денежного потока по инвестиционной деятельности (сумма по строке 2 = |-248| = 248):

Внутренняя ставка рентабельности (IRR) - это такая ставка дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость чистых поступлений от проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. NPV = 0. У привлекательного проекта IRR должна превышать действующие ставки банковских кредитов.

Воспользуемся расчетным методом. Для этого необходимо определить интервал, в котором находится искомая ставка (q₁; q₂), причем:

NPV₁ (рассчитанный при q = q₁) > 0;

NPV₂ (рассчитанный при q = q₂) < 0.

Чем уже заданный диапазон, тем  точнее будут результаты расчетов. В этом диапазоне путем интерполирования определяется внутренняя рентабельность проекта:

Расчетным методом было определено, что:

·                    для q₁ = 49% NPV₁ = 1,12 тыс.руб. (> 0);

·                    для q₂ = 50% NPV₂ = -1,70 тыс.руб. (< 0);

Следовательно:

Таким образом, данный проект характеризуется следующими показателями эффективности инвестиций:

·                    NPV = 103,4176 тыс.руб.

·                    PBP = 3 года и 11 месяцев

·                    PI = 1,417

·                    IRR = 49,4%

Исходя из анализа рассчитанных коэффициентов, можно сделать следующие  выводы:

·                    в течение рассматриваемого периода (5 лет) проект приносит положительный эффект: NPV = 103,4176  тыс.руб. >0

·                    вложенные в проект инвестиции окупаются за 3 года и 11 месяцев, что меньше рассматриваемого периода

·                    рентабельность вложенных в данный проект инвестиций составляет 1,417 (PI = 1,417), это означает что каждый рубль инвестиций приносит 42 копейки прибыли

·                    внутренняя норма рентабельности проекта IRR = 49,4%, что больше стоимости привлекаемого заемного капитала (20%)

·                    в целом проект привлекателен с точки зрения показателей эффективности инвестиций и возможна его реализация 

 

 

 

 

 

Задача 3. Оценка структуры  капитала компании

Приведены данные о компании за два года.

1. Оцените структуру капитала  компании по критерию уровня  финансового риска

2. Оцените структуру  капитала компании по критерию  стоимости капитала

3. Оцените структуру  капитала компании по критерию  экономической эффективности

Сделайте выводы - в  каком году структура капитала была более оптимальна

Дополнительно: При оценке структуры капитала сравнить результаты если кредиторская задолженность: а) учитывается; б) не учитывается

 

Вариант 3.3

Баланс

Статья	на 31 декабря предыдущего  периода	на 31 декабря отчетного  периода
Актив
Основные средства	1 800	1 650
Нематериальные активы	400	350
Запасы	2 100	2 300
Дебиторская задолженность	600	760
Денежные средства	185	150
Баланс	5 085	5 210
Пассив
Собственный капитал	1 600	1 600
Нераспределенная Чистая прибыль	115	190
Долгосрочные кредиты  и займы	1 100	760
Краткосрочные кредиты  и займы	1 770	2 200
Кредиторская задолженность	500	460
Баланс	5 085	5 210

 

 

Отчет о прибылях и убытках

Статья	на 31 декабря предыдущего  периода	на 31 декабря отчетного  периода
Выручка от реализации	8 200	1 600
Себестоимость	4 920	896
Валовая прибыль	3 280	704
Коммерческие и управленческие расходы	880	200
Прибыль от реализации	2 400	504
Проценты к оплате	287	360
Налог на прибыль	423	29
Чистая прибыль	1 690	115

 

 

Стоимость капитала:

Источник	Цена
Собственный капитал	22%
Нераспределенная Чистая прибыль	22%
Долгосрочные кредиты  и займы	15%
Краткосрочные кредиты  и займы	11%
Кредиторская задолженность	0%

 

 

Решение

1. Оцените  структуру капитала компании  по критерию уровня финансового  риска

Уровень финансового  риска компании определяется уровнем  ее финансовой зависимости от заемного капитала. То есть чем больше в структуре источников финансирования компании заемного капитала, тем более финансово зависимой является данная компания. Считается, что компания является финансово независимой и, соответственно, финансово устойчивой если более 50% ее источников формируются за счет собственного капитала и нераспределенной прибыли.

Для определения уровня финансового риска могут быть использованы следующие коэффициенты:

·  коэффициент автономии:

· коэффициент финансовой устойчивости:

По исходным данным: