Европейская валютная система: проблемы функционирования и развития

  Ежегодно на конвертацию  национальных валют хозяйствующие  субъекты ЕС тратят около 20 млрд. долларов. С введением евро  эти издержки значительно сократятся.

  В глобальном плане  введение евро ускорило процесс  движения мировой валютной системы,  основанной на фактически главенствующей  роли доллара США, к более  симметричному «многополярному»  валютному устройству. Заменив собой  европейские валютные единицы,  евро становится одной из ключевых  мировых валют. Единая валюта  призвана обеспечить Европейскому  союзу «валютный вес», соответствующий  его экономическому могуществу. ЕС производит треть всех мировых  товаров, являясь при этом общепризнанным  лидером в торговле и товарами, и услугами. Однако в валютной  области экономический гигант  как бы «не существует». Это,  естественно, сказывается и на  возможности оказывать реальное  политическое воздействие на  мировые процессы. В этом, в частности  состоит различие между ЕС  и США. США производит лишь 20% мировых товаров. В то же  время они обладают валютой,  которая используется в 40% всех  мировых валютных операций. Реальное  же влияние доллара США гораздо  шире и глубже: американские и  транснациональные корпорации в  любой точке земного шара могут  выставлять счета за свои услуги  в долларах и при этом не  рискуют столкнуться с проблемами  обмена валюты. Большая часть  мирового рынка является, таким  образом, по сути «внутренним  рынком» для американских компаний.

  Введение единой валюты  и ее полномасштабное использование  предоставляет хозяйствующим субъектам  ЕС такие преимущества, какими  пользуются американские компании. Исчезает и необходимость расходовать  средства на страхование валютных  рисков.

  Таким образом, евро  стала второй по значению мировой  валютой, и валютные рынки перестали   полностью зависеть от динамики  доллара США, и биполярная международная  финансовая система  стала   более стабильной. ЕВС важен для  развития экономик ЦВЕ прежде всего потому, что национальные денежные единицы этих стран, получившие возможность привязки к евро, имеют реальный шанс войти в его состав. [18,16]

  Для торговых партнеров  стран ЕС появление единой  европейской валюты означает прежде всего возможность работы в валютной зоне евро с приобретением ряда преимуществ в виде сокращения издержек на совершение промежуточных операций при торговле товарами и услугами на национальных рынках ЕС, создания резервных фондов в евро в целях диверсификации своих авуаров, наконец, возможности привязки к ней курсов своих валют.

                                  2.3 Недостатки введения Евро

  Среди преимуществ введения Евро, также имеются и его недостатки. Помимо вопросов, связанных с государственным суверенитетом, введение евро означает отказ страны от какой бы то ни было независимой монетарной политики. Поскольку экономика каждой страны несколько отличается от экономики ЕС в целом, повышение процентных ставок Европейским центральным банком может происходить одновременно со спадом в экономике отдельной страны. Особенно это касается небольших государств. В результате страны Еврозоны стараются в большей степени полагаться на фискальную политику, однако ее эффективность ограничена без соответствующей монетарной политики. Ситуация усугубляется наличием ограничений на бюджетный дефицит стран - участниц ЕВС: не более 3% от ВВП, согласно договору «О стабильности и росте».

  Кроме того, существуют  некоторые сомнения в способности  ЕЦБ выполнять функции центрального  банка. Хотя целевая инфляция  составляет чуть меньше 2%, в 2000-2002 гг. темпы инфляции в Еврозоне  превышали этот уровень. С 1999 по конец 2002 г. из-за недостатка доверия к Евро (и Евросоюзу в целом) курс единой валюты снизился на 24%: в январе 1999 г. один евро стоил приблизительно 1,15 долл., а в мае 2000 г. - 0,88 долл. В связи с этим в последние месяцы 2000 г. ЕЦБ пришлось провести валютную интервенцию. Но с тех пор ситуация сильно изменилась. Сегодня евро торгуется с премией относительно доллара США, и многие аналитики утверждают, что в будущем евро заменит доллар в качестве основной мировой валюты.

  В связи с введением  евро нужно особо выделить  проблему перелива капитала. «Приливы»  и «отливы» спекулятивного (в  смысле высокомобильного) капитала  в последние десятилетия является  серьезным дестабилизирующим финансовые  рынки фактором. Об остроте свидетельствует  недавний кризис финансового  рынка.  Европа решила проблему  борьбы с подобными переливами  капитала, обусловленными игрой  на валютных курсах и процентных  ставках. Европейская валютная  интеграция облегчила  решение  данной проблемы и в глобальном  масштабе. Эмитентам трех основных  валют (доллар, евро, иена) стало проще договорится о стабилизации их обменных курсов по отношению друг к другу. Повышение предсказуемости колебаний обменных курсов мировых валют позволило бы ограничить связанные с ними спекулятивные переливы капитала.

Среди минусов ЕВС отметим, прежде всего, исчезновение рынка срочных  валютных контрактов (при фиксированном  курсе форварды, свопы и опционы  станут невозможны), однако для европейских  стран - не членов ЕС это не будет  большой проблемой, поскольку при  реализации внешнеторговых контрактов они прибегают к хеджированию по просьбе клиентов с целью страхования  от валютных потерь. Поэтому, учитывая неизбежное сокращение коммерческого  оборота и объема резервов долларов США в европейских странах  после введения евро, следует ожидать, что страны ЦВЕ и СНГ часть  своих торговых расчетов переведут  с долларов на евро.[5,3]

  Особое значение введение единой валюты имеет для банковских систем стран ЕС, поскольку для них возникнет принципиально новая ситуация, резко возрастет межбанковская конкуренция в самой зоне евро, исчезнут валютные операции с денежными единицами стран ЭВС, произойдет рационализация банковских структур и унификация банковской деятельности, возрастет роль операций в новой валюте, изменятся функции корреспондентских отношений, большое значение будет иметь доступ к платежным системам других стран. Замена национальных валют на евро заставит банки адаптировать старые и внести новые сложнейшие системы обработки платежей и информации.

  Одним из серьезнейших  при введении евро считается  вопрос о том, каким образом  будут решаться проблемы расхождения  экономического цикла в европейских  странах. Ранее в этих целях  прибегали к изменению обменных  курсов национальных валют. Но  введение в действие валютного  союза означает откат от национального  суверенитета в отношении денежной, курсовой и в некоторой степени фискальной политики. Решение проблем расходящихся циклов потребует определенных издержек, масштаб которых зависит от нескольких факторов: природы экономических шоков, степени международной мобильности капитала и рабочей силы, гибкости заработной платы и цен и ориентации фискальной политики на макроэкономическую стабильность. Эксперты сходятся во мнении, что мобильность рабочей силы в Европе ограничена из-за многочисленных исторических, культурных и языковых различий в странах ЕС. Гибкость заработной платы и цен также лимитирована жесткой организацией товарных рынков в Европе.

  Другой крупной проблемой  функционирования валютного союза,  является формирование единой  денежно-кредитной политики. Так  как она может устроить не  все страны, входящие в союз  и ЕВС.[20,16]

  Всемирный банк в  опубликованном докладе предрекает  хотя и менее активный, чем  в прошлом году, но тем не менее стабильный рост на уровне 3,3%. Прогноз вселяет оптимизм, особенно в страны Евросоюза: Францию, Италию, Германию, Румынию, Эстонию. Однако «бочку меда» испортил «деготь» ложки добавленный конференцией ООН по торговле и развитию (UNCTAD), которая высказывает серьезные опасения по поводу ситуации в Европе в 2011 году, опасаясь рецессии и нового витка финансово-экономического кризиса в Евросоюзе. При этом, кризис в Европейском союзе неминуемо потянул за собой и другие страны континента, не входящие в европейское сообщество, что аукнулось во всем мире.

  Экперты Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V отмечают - в обнародованном докладе UNCTAD о перспективах глобальной экономики в текущем году констатируется, что:

- Европе грозит экономический  спад. По мнению экспертов Конференции ООН по торговле и развитию, между членами Евросоюза сейчас наблюдается большой разрыв: если в Германии зафиксирован рост ВВП на 3,4%, то Ирландия, Греция, Испания и Португалия находятся в шаге от дефолта. Для того, чтобы единая европейская валюта не рухнула и не потянула весь Евросоюз в пропасть затяжного спада, страны-доноры ЕС должны помочь своим нуждающимся собратьям;

- примером может служить  ситуация с Испанией, когда оперативные  действия финансовых институтов  Евросоюза и мощных стран помогли  Испании избежать отказа от  оплаты внешних и внутренних  долгов, что означало бы дефолт. Но предпринятые Евросоюзом меры не разрешили проблему окончательно, а лишь отстрочили ее.[22]

  Главная опасность  2-й волны кризиса для Евросоюза,  по мнению Джорджа Сороса (George Soros), в том, что, борясь с глобальным кризисом 2008-2009 гг., практически все члены Евросоюза увеличили свои государственные долги:

- доля ВВП, направляемая  на обслуживание этих суверенных  долгов, возросла в два раза. Для  компенсации дополнительных расходов  бюджета правительства вынуждены  идти на непопулярные меры  – повышать налоги, сокращать  расходы, затягивать пояса, что  уменьшает внутреннее потребление;

- снижение внутреннего  спроса влечет замедление роста  национальных экономик, переходящее  в некоторых сферах в рецессию.

- экономика Германии восстанавливается очень скромными темпами и не сможет повлиять коренным образом на общеевропейскую экономическую ситуацию.

- по прогнозам, в 2011 экономика Еврозоны покажет рост  всего лишь на 1.3% ВВП, а в  2012 цифра достигнет 1.7% ВВП, что  будет расцениваться как период  стагнации (для сравнения, в  2010 было 1.6%). Во многих странах  ЕС прирост будет еще меньше, так как из-за экономии бюджета  и высокого уровня безработицы снижается внутренний спрос. Такая ситуация характерна для стран Южной Европы.

Так, согласно обнародованному 13 мая 2011года прогнозу Еврокомиссии, Греция, вероятно, так и не сможет достигнуть целевых показателей по бюджетному дефициту и уровню госдолга на нынешний и следующий год. Без введения соответствующих изменений бюджетный  недостаток Греции по итогам 2011г. составляет 9,5% от ВВП, а по итогам 2012 г. он составит 9,3% ВВП.

Госдолг Греции по итогам 2011 г. достигает 157,7% ВВП и увеличится до 166,1% ВВП в 2012 г. В настоящее  время комитет по экономике и  финансам зоны евро в целом согласовал программу дополнительной финансовой помощи находящейся на грани дефолта  Греции. Новое соглашение предполагает, что Греция воздержится от займов на рынке в 2011- 2012гг. Таким образом, Афины  смогут привлечь 27 млрд. евро в следующем году и 38 млрд. евро в 2013г.[23]

Такая финансовая  неустойчивость стала в конце столетия  характерной  чертой глобальной экономики и носит  системный характер. На «приток» и  «отток» капиталов, как правило, влияют финансовые условия в ведущих  промышленно развитых странах мира, то есть внешний фактор. Однако особенности  новой ситуации должным  образом  не учитываются в связи с чрезмерной верой в рынок как таковой. [21,23]

                          3 Эволюция Европейской валютной  системы

                   3.1 Современные проблемы функционирования 

                                  Европейской  валютной  системы

 В период кризиса  мировой валютной системы нарушается  действие ее структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия. В основе периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных принципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире. Острые вспышки и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы мировой валютной системы.

  Кризис мировой валютной  системы ведет к ломке старой  системы и ее замене новой,  обеспечивающей относительную валютную  стабилизацию. Создание новой мировой  валютной системы проходит три  основных этапа:

-  становление, формирование  предпосылок, определение принципов  новой системы; при этом сохраняется  ее преемственная связь с прежней  системой;

- формирование структурного  единства, завершение построения, постепенная  активизация принципов новой  системы;

- образование полноценно  функционирующей новой мировой  валютной системы на базе законченной  целостности и органической увязки  ее элементов.

  Вслед за этим наступает  период, когда валютно-экономическое  положение отдельных стран улучшается, а мировая валютная система  соответствует в определенных  пределах условиям и потребностям  экономики и функционирует относительно  эффективно в интересах ведущих  держав. [13,36]

Также  одной из важнейших  проблем функционирования Европейской  валютной системы на сегодняшний  день является проблема государственного долга.

В прошедшем году соотношение  государственного долга Греции к  ВВП составило 140%, но в Японии этот показатель составил почти 200%. Как показывает пример Японии, высокий уровень долга  необязательно означает наличие  значительного процентного бремени. Процентные платежи Греции в 2010 году составили около 6% от ВВП, а в 1995 году они все еще находились в пределах 11% от ВВП. Данный пример является подтверждением того, насколько сложно выявить универсальный  критерий необходимости реструктуризации долга.