Банковские облигации, преимущества и недостатки

1) облигации под конкретный  вид доходов эмитента. По этим  облигациям эмитент обязуется  выплачивать проценты и погашать  заем за счет каких-либо конкретных  доходов;     

2) облигации под конкретный  инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;     

3) облигации с совместной  или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства  по данному займу либо распределяются  между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком  принимают на себя другие компании, исключая эмитента;     

4) застрахованные облигации.  Данный облигационный заем компания-эмитент страхует в страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.      

10. По виду дохода различают  облигации:

доходные;

бездоходные.     

Доходные  — предоставляют возможность получения дохода по облигациям.     

Доходные  подразделяются в свою очередь на облигации с начисляемым доходом и с доходом в виде курсовой прибыли.

 

 

 Доход в виде курсовой прибыли — доход владельца, который образуется за счет разницы между номинальной стоимостью облигаций, выплачиваемой эмитентом владельцу при погашении облигации (ценой продажи) и ценой ее покупки, которая при этом всегда ниже номинала. Облигации с данным видом дохода именуются дисконтными облигациями — это облигации с «нулевым купоном», то есть облигации, по которым процент не начисляется, а доход складывается из разницы между ценой гашения и ценой приобретения. То есть, если говорят, что облигации продаются с дисконтом, то это означает, что цена ее продажи ниже цены, по которой облигация будет гаситься.     

Дисконтными бывают, как правило, краткосрочные  облигации, доход в форме дисконта выплачивается владельцу облигации только один раз при погашении бумаги.      

Процент — доход, выражаемый в денежных единицах, составляющий определенную долю в процентах от номинальной стоимости и выплачиваемый  владельцу облигации в течение  срока ее обращения. Часть облигации, дающая право на получение регулярно выплачиваемого процентного дохода по ней, называется купоном. Таким образом, облигации с начисляемым  доходом называются купонные облигации. Купонные облигации дают право их владельцам получать процентный доход, начисляемый по постоянной, фиксированной или переменной процентной ставке.     

Исторически сложилось, что при эмиссии облигаций  к ним прилагались купоны с  указанием на них величины процентного дохода и даты выплаты дохода. Для получения дохода владелец облигации должен предъявить облигацию с купонами, при этом купон гасится, что означает факт получения владельцем облигации процентов.     

Проценты  могут выплачиваться и по краткосрочным, и по среднесрочным, и  по долгосрочным облигациям. Период выплаты процентов составляет квартал, полугодие, чаще год.     

Постоянная  процентная ставка устанавливается  эмитентом до начала размещения облигаций  на все периоды начисления процентного  дохода и величина процентной ставки одинакова и действительна в течение всего срока обращения облигаций и не подлежит изменению. Фиксированная процентная ставка устанавливается эмитентом также до начала размещения облигаций на все периоды начисления процентного дохода и величина данной процентной ставки отличается по периодам начисления дохода. Переменную процентную ставку эмитент устанавливает на каждый период начисления процентного дохода перед его наступлением.

ААА-ВВВ, спекулятивные облигации (макулатурные) — рейтинги ВВ и ниже. Начиная с рейтинга ССС и ниже, они присваиваются эмитентам, находящимся на пороге банкротства или являющимся банкротами. 
 
 
      

11. В зависимости от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:

• облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидентами страны и могут быть номинированы как в местной, так и иностранной валюте;
• международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинироваться в разных валютах.

 

    12. По наличию права изменения срока действия облигации различают облигации:

с правом эмитента изменить срок обращения;

с правом инвестора изменить срок обращения.     

В зависимости от того, кому предоставлено  право требования досрочного погашения — инвестору или эмитенту — различают отзывные облигации и облигации с правом досрочного погашения. По отзывным облигациям такое право предоставлено эмитенту, по облигациям с правом досрочного погашения — инвестору. Если условия выпуска облигационного займа не предоставляют эмитенту и инвестору право досрочно погасить облигации, то они называются соответственно безотзывными.     

Общество вправе предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию  их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.20 Закон не предусматривает возможность выпуска акционерным обществом отзывных облигаций.     

Общества  с ограниченной ответственностью не имеют ограничений на выпуск облигаций с возможностью отзыва по желанию эмитента.      

Облигации, погашенные эмитентом досрочно, не могут быть вновь выпущены в обращение  и подлежат зачислению на счет погашенных облигаций в реестре (депозитарии), в котором осуществляется учет прав на облигации.      

При отзыве эмитент может погасить облигации  путем выплаты суммы основного  долга или осуществить рефинансирование, заменив отзываемые облигации облигациями  новой эмиссии. Отзыв с замещением, как правило, происходит при понижении рыночных процентных ставок.     

Также эмитенту предоставляется право  продлить срок действия облигации, тем  самым отсрочить обязательства  — продлеваемые облигации. В российской практике данного права у эмитентов нет.     

Облигации с правом досрочного погашения инвестором называют облигациями «с сужением» Данные облигации российские эмитенты вправе выпускать, соблюдая ряд требований: должен быть установлен срок, ранее которого облигации не могут быть предъявлены к досрочному погашению, а также должна быть установлена цена или порядок ее определения при досрочном погашении облигации.     

Противоположным вариантом облигаций «с сужением»  являются облигации «с расширением» или отсроченные облигации. Они  обычно выпускаются на пять лет, и дают держателю право обменять их на долгосрочные облигации той же стоимости по той же или чуть повышенной ставке. Момент погашения отодвигается, таким образом, на несколько лет.     

13. По способу погашения номинала  могут быть:

единовременно погашаемые облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

облигации с амортизацией долга — сумма основного долга  разбивается на части и датой  погашения облигации считается  дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимости.

 

 

 

2.Доходность облигааций

 

 

 

2.1Стоимость и доходность облигаций

Облигации имеют  номинальную (нарицательную) цену и  рыночную цену.

Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (или уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Облигации чаще всего  ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Поэтому они, как правило, выпускаются с высокой номинальной ценой. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их самыми широкими слоями инвесторов. Следует отметить, что если для акции номинальная стоимость — величина достаточно условная, поскольку акции продаются и покупаются, как правило, по цене, не привязанной к номиналу, то для облигаций номинальная стоимость является очень важным показателем, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

Облигации с момента  их эмиссии и до погашения продаются  и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии, а именно эмиссионная цена, может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала.

Рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, которая сложилась на рынке облигаций и на финансовом рынке в целом к моменту продажи. Рыночная цена облигации зависит и от ряда других условии, важнейшее из которых — надежность вложении, т. е. степень риска, уровень процентной ставки, период обращения облигации, срок до погашения и др.

В общем виде текущую  цену облигации можно представить  как стоимость ожидаемого денежного потока, приведенного к текущему моменту. Как известно, денежный поток состоит из двух компонентов купонных выплат и номинала облигации, выплачиваемого при ее погашении. Таким образом, цена облигации представляет собой приведенную стоимость аннуитета и единовременно выплачиваемой суммы номинальной цены. Фиксированный текущий доход по облигации представляет собой постоянные аннуитеты, т.е. годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет.

Цена облигации определяется по формуле:

PV = ∑ ⁿ t₌₁К / (1 + r)ⁿ+ Н /(1 + r)ⁿ

где PV — текущая  стоимость (приведенная стоимость); К — купонные выплаты; r — ставка дисконтирования; Н — номинал  стоимости облигации; n — число  периодов, в течение которых осуществляется выплата купонных доходов.

Следует иметь в  виду, что номинальная стоимость  разных облигаций различна и часто  возникает потребность в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Для этого используют такое понятие, как курс облигации.

Курс облигации (К_обл) — это значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

К_обл = (Ц_р / Н) *100%,

где Ц_р — рыночная цена облигации, руб.; Н — номинальная цена облигации, руб.

В мировой практике помимо номинальной и рыночной цен  употребляется еще одна стоимостная  оценка облигации — их выкупная цена, т.е. цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены.

Доход по облигации

Облигации, как и  другие ценные бумаги, являются объектом инвестирования на фондовом рынке и  приносят своим держателям определенный доход.

Общий доход  от облигации складывается из:

• периодически выплачиваемых доходов (купонного дохода);
• изменения стоимости облигации за соответствующий период;
• дохода от реинвестирования полученных процентов.

Рассмотрим каждую составляющую дохода.

Во-первых, как уже  отмечалось, облигация, в отличие  от акций, приносит своему владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты, т.е. годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет.

Размер купонного  дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности эмитента. Чем надежнее эмитент, тем меньше предлагаемый процент.

Процентные  купонные выплаты по облигациям условно можно разделить на три группы:

• фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций;
• индексируемые ежегодные выплаты;
• купонный доход, выплачиваемый одновременно с основной суммой долга.

Во-вторых, облигация  может приносить доход в результате изменения стоимости облигации за время с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Ц₀) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц_р), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д = Ц_р - Ц₀).

Этот вид дохода приносят прежде всего облигации, которые  продаются по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации.

В-третьих, облигация  приносит доход от реинвестиции полученных процентов. Однако этот доход можно получить только при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Этот вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.

Общий, или совокупный, доход по облигациям, как правило, ниже, чем по другим ценным бумагам.

Доходность облигаций

На практике решение  об инвестировании средств должно пройти экспертизу с точки зрения эффективности  вложений, которую можно определить путем изучения доходности той или  иной операции.