Автор работы: Пользователь скрыл имя, 07 Мая 2014 в 09:42, курсовая работа
Дивидендная политика является одним из важных направлений финансового управления компанией. Она взаимосвязана с инвестиционными решениями, кредитной политикой; влияет на платежеспособность и финансовую устойчивость компании.
При определении дивидендной политики российские компании в основном руководствуются принципом ориентированности инвесторов на перспективы роста капитализации компании, а не на размере выплачиваемых дивидендов на рынках развивающихся стран.
Введение…………………………………………………………………………..…….6
1 Теоретические основы дивидендной политики ……………………………..……..8
1.1 Сущность, значения и типы дивидендной политики…………………..……..8
1.2 Теории, определяющие тип дивидендной политики.………………………12
2 Зависимость дивидендной политики от структуры собственности и качества корпоративного управления в компании………………………………………...….16
1.1 Дивидендная политика как элемент корпоративного управления……………………………………………………………………………..16
2.2 Взаимосвязь дивидендной политики со структурой собственности…………………………………………………………………………19
2.3 Влияние качества корпоративного управления и структуры собственников на дивидендную политику российских компаний………………………………….26
Заключение…………………………………………………………………………….30
Список использованной литературы………………………………………………..31
Можно заметить, что чем лучше качество корпоративного управления, тем больше дивидендов выплачивает компания. Хотя здесь можно говорить только о таком компоненте корпоративного управления, как обеспечение прав акционеров, но никак не о раскрытии информации. Точная структура собственников ОАО «Сургутнефтегаза» не известна до сих пор, также ОАО «Сургутнефтегаз» не имеет прописанной дивидендной политики и можно только предполагать, что компания выплачивает дивиденды по остаточному принципу.
В мае 2006 г. вышло распоряжение правительства РФ о единой дивидендной политике госкомпаний, которое обязывает их направлять на дивиденды фиксированную часть чистой прибыли, а расчет дивидендов производить из консолидированной чистой прибыли, а не из прибыли материнской компании. Несмотря на принятые изменения, только в 2006 г. общие подходы к дивидендной политике были зафиксированы на уровне правовой нормы.
Проблема низких стимулов и высоких агентских издержек сказывалась на дивидендных выплатах в компаниях с госучастием даже в годы подъема экономики. Размер чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, зачастую устанавливался по остаточному принципу. Из-за непрозрачности компаний оказалась возможной практика вывода обществами прибыльной части бизнеса из-под контроля государства через зависимые и дочерние структуры. Не согласованы позиции отраслевых министерств и Росимущества как по вопросам дивидендных выплат, так и по вопросам перечисления их в бюджет.
Опасаясь возможных социальных проблем на предприятиях со смешанной собственностью, Росимущество скорее всего будет проводить гибкую политику в отношении должников [9, с.5].
Так же хочется отметить результаты проведенного исследования В.В. Полугодиной и Д.В. Репиным важным результатом, которого является доказательство того, что структура собственности и качество корпоративного управления действуют взаимосвязано.
Их работа посвящена моделированию дивидендной политики российских компаний в контексте проблемы асимметрии информации. Авторы изучают одновременное и взаимосвязанное влияние на дивидендную политику таких факторов, как структура собственности и качество корпоративного управления в компании. Итоговая выборка исследования включала в себя 46 российских фирм. Было сделано 246 наблюдений с периодами 4 и 8 лет.
Корпоративное управление во всех оцененных моделях оказывает положительное влияние на дивидендную политику, и, таким образом, в данном исследовании подтверждается результативная теория, рассмотренная Р. Ла Портом.
Взаимодополняющее влияние двух факторов проявляется в том, что при высокой концентрации собственности влияние корпоративного управления оказывается несколько слабее, чем при низкой.
Кроме этого, различные типы собственников по-разному влияют на дивидендную политику. В частности, высокая доля собственности в руках менеджеров и корпоративных инвесторов приводит к уменьшению дивидендов, а концентрация собственности у государства, оффшорных компаний или иностранных инвесторов увеличивает дивидендные выплаты. Большая часть этих результатов согласуется с агентской теорией, однако для некоторых из них можно предложить и другое объяснение, возможно, более соответствующее российским реалиям [8, с.29].
Можно сделать вывод, что на дивидендную политику российских компаний значимое влияние оказывают как показатели структуры собственности, так и качество корпоративного управления, но в российской федерации требуется повышения качества корпоративного управления. Разработка принципов и стандартов корпоративного управления, соответствующих российским реалиям, будет способствовать интересам акционеров в получении дохода на капитал. Что касается влияния типа собственника на дивидендную политику, то стоит отметить их разнонаправленный характер.
Заключение
В научной среде до сих пор существует полемика о том, насколько важна дивидендная политика в деятельности акционерного общества, следует ли выплачивать дивиденды, влияет ли выплата дивидендов на его рыночную стоимость и, следовательно, на благосостояние акционеров.
Разнообразные теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс с позиций воздействия на рыночную стоимость предприятия и благосостояние акционеров. Они определяют важность ее формирования в целом, однако не дают четкого ответа, какова оптимальная дивидендная политика для российских акционерных обществ, что подчеркивает актуальность темы исследования.
В данной работе представлены результаты анализа влияния структуры собственности и качества корпоративного управления на дивидендную политику.
Что касается группы показателей структуры собственности, то здесь стоит отметить разнонаправленное влияние отдельных типов собственников на дивидендную политику. В частности, высокая доля собственности в руках менеджеров и стратегических корпоративных инвесторов приводит к уменьшению дивидендов, а концентрация пакетов акций у государственных собственников, оффшорных компаний или иностранных инвесторов увеличивает дивидендные выплаты. Выводы о воздействии структуры собственности и качества корпоративного управления на дивидендную политику учитывают не только положения агентской теории, но и особенности российской действительности, в том числе развивающийся институт корпоративного управления и высокую концентрацию собственности в российских компаниях.
Многие проблемы дивидендной политики лежат в плоскости корпоративного управления. Следует отметить, что правовая база в этой области совершенствуется, но проблема несовершенства законодательной базы пока остается актуальной наряду с информационной закрытостью, непрозрачностью многих российских предприятий.
Содержание