Зависимость дивидендной политики от структуры собственности и качества корпоративного управления в компании

 

Содержание

Введение…………………………………………………………………………..…….6

1 Теоретические основы  дивидендной политики ……………………………..……..8

1. Сущность, значения и типы дивидендной политики…………………..……..8
2. Теории, определяющие тип  дивидендной политики.………………………12

2   Зависимость дивидендной  политики от структуры собственности  и качества корпоративного управления  в компании………………………………………...….16

1.1 Дивидендная политика  как элемент корпоративного управления……………………………………………………………………………..16

2.2 Взаимосвязь  дивидендной  политики со структурой собственности…………………………………………………………………………19

2.3 Влияние качества корпоративного управления и структуры собственников на дивидендную политику российских компаний………………………………….26

Заключение…………………………………………………………………………….30

Список использованной  литературы………………………………………………..31

Приложение А - Корпоративные финансовые решения. Эмпирический анализ российских компаний.

Приложение Б - Лукасевич, Игорь Ярославович. Финансовый менеджмент.

Приложение В - Алексеев Л. В., Концентрация собственности и дивидендная политика: исследования российских акционерных обществ.

Приложение Г - Алексеев Л. В., Влияние структуры собственности на дивидендную политику российских компаний.

Приложение Д - Дивидендная политика российских акционерных обществ нефтяного сектора. Бочарова И.Ю.

Приложение Е - Дивидендная политика в системе корпоративного управления компанией.

Приложение Ж - Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности.

Приложение З - Полугодина В.В., Репин Д.В. Эмпирическое моделирование дивидендной политики российских компаний

Приложение И - Ружанская Л., Особенности дивидендной политики российских компаний и интересы инвесторов.

Приложение К - Сибирова Н.М. Корпоративное управление как детерминанта дивидендной политики российских компаний.

Приложение Л - Современный подход к дивидендной политики компании.

Приложение М - Ходоровский М.Я. Системное противоречие между максимизацией реинвестиций и максимизацией дивидендов на промышленном предприятии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Дивидендная политика является одним из важных направлений финансового управления компанией. Она взаимосвязана с инвестиционными решениями, кредитной политикой; влияет на платежеспособность и финансовую устойчивость компании.

При определении дивидендной политики российские компании в основном руководствуются принципом ориентированности инвесторов на перспективы роста капитализации компании, а не на размере выплачиваемых дивидендов на рынках развивающихся стран. Размер дивидендов имеет значение на развитых рынках, для которых характерны меньшие колебания стоимости ценных бумаг. В российских компаниях растет размер чистой прибыли направляемой на дивиденды, но дивидендная доходность остается невысока.

Дивидендная политика компании - это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Целью курсовой работы является определение влияния качества корпоративного управления и типа собственности акционеров на дивидендную политику российских компаний.

В курсовой работе предлагается:

- рассмотреть экономическую сущность дивидендной политики;

- выявить зависимость дивидендной политики компаний от корпоративного управления и структуры собственности;

- выяснить влияние  типа  собственника и корпоративного управления на примере различных российских открытых акционерных обществ;

- сделать выводы по  выявленной проблеме.

Объектом исследования данной курсовой работы является дивидендная политика как элемент деятельности любого акционерного общества, ее аспекты, формы, сущность. 

Предмет исследования – дивидендная политика и факторы ее определяющие.

В исследовании сделан акцент на выявлении зависимости дивидендной политики от двух факторов, влияющих на агентские издержки, а именно структура собственности и качество корпоративного управления.

Работа состоит из двух глав, введения, заключения, списка использованной литературы. Структура курсовой работы отвечает поставленной цели и задачам.

Теоретической базой курсовой работы послужили монографии, учебная литература, статьи периодических изданий, интернет ресурсы.  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Теоретические  основы дивидендной политики

 

1. Сущность, значения и типы дивидендной политики

Прибыль, остающаяся в распоряжении акционеров компании, частично идет на инвестирование проектов, частично выплачивается в виде дивидендов акционерам. Выплата акционерам дивидендов свидетельствует об успешности работы компании. Однако дивиденды выплачиваются из прибыли, которая является внутренним, а значит, и относительно дешевым источником финансирования деятельности компании. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, например, при выпуске новых акций, а также сохранить сложившуюся систему контроля за деятельностью компании со стороны ее владельцев, поскольку число акционеров не меняется. Так стоит ли выплачивать дивиденды, и если да, то какие? Другими словами, как распределять прибыль компании? Какую ее часть реинвестировать, а какую направить на выплату дивидендов акционерам? Какой должна быть оптимальная дивидендная политика компании? Таковы основные вопросы дивидендной политики компании [11, с. 20].

Каждая компания решает эти вопросы по своему усмотрению. Что бы понять какие причины влияют на выбор дивидендной политики, ответим на вопрос, что же такое дивидендная политика? Определим, какие виды дивидендной политики существуют, и рассмотрим  теории определяющие политику дивидендных выплат.

Дивидендная политика определяет решения руководства организации в области финансирования. В соответствии с ней компании направляют акционерам определенную часть прибыли.  В принципе, под дивидендной политикой можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал организации.

Дивидендная политика включает выбор размера дивиденда, источника финансирования  дивидендных выплат, формы выплаты дивидендов.

Согласно Налоговому кодексу Российской Федерации дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся  после налогообложения по принадлежащим акционеру (участник)  акциям (долям) пропорционально  долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации. К дивидендам относятся также любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федераций, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств [1].

Существуют различные классификации дивидендов. Дивиденды различаются в зависимости:

- от формы выплаты;

- от периодичности выплат;

- от типа акций 

- от способа определения величины  дивиденда.

Кроме того, выделяют следующие виды дивидендов:

• кумулятивные дивиденды — возможность накопления и выплаты в течение определенного времени необъявленных или частично объявленных дивидендов по привилегированным акциям;
• дивиденды участия - дивиденды владельцев привилегированных акций, по       которым уставом не определен размер дивиденда. Данные акционеры имеют   право получать дивиденды наравне с владельцами обыкновенных акций;
• фиксированные дивиденды - дивиденды, определяемые уставом, например как фиксированная доля номинальной стоимости привилегированных акций;
• дивиденды с переменной ставкой - дивиденды, выплачиваемые по плавающей ставке, в основе которой номинальная стоимость привилегированных акций или доля чистой прибыли общества.

Процедура проведения дивидендной политики сводится к этапам, схематично представленным в таблице 1[6, с. 2-3].

 

 

Таблица 1 – Процедура реализации дивидендной политики в России

Этап	Содержание этапов процедуры  реализации дивидендной политики
1-й этап	Определение инвестиционных возможностей компании, оценка уровня платежеспособности предприятия, уровня дивидендных выплат компаний-конкурентов и др.
2-й этап	Выбор типа дивидендной политики	Консервативная	Начисление дивидендов по остаточному принципу после формирования достаточных резервов для развития
		Умеренная	Поддержание долгосрочного целевого норматива коэффициента дивидендных выплат. Гарантированный минимум плюс дополнительные дивиденды
		Агрессивная	Максимизация текущих дивидендов
3-й этап	Распределение прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики
4-й этап	Определение уровня дивидендных выплат и размера дивиденда на акцию
5-й этап	Определение формы дивидендных выплат: денежные дивиденды, дивиденды акциями и другим имуществом, выкуп собственных акций
6-й этап	Анализ дивидендной политики на основе показателей рыночной активности компании: чистая прибыль на акцию, коэффициент выплаты дивидендов, дивидендная доходность акций и др.

 

С последовательностью этапов, представленных в таблице 1, можно не согласиться, т.к., на мой взгляд, анализ показателей должен быть первоначальной процедурой реализации дивидендной политики, чтобы проанализировать недостатки предшествующих лет и внести корректировки в настоящем.

Принятие решения о выплате дивидендов является правом общества, выполнение которого зависит в первую очередь от наличия прибыли. С момента принятия решения о выплате дивиденды становятся объявленными. Выплата объявленных дивидендов является обязанностью общества.

Для выплаты дивидендов общество использует чистую прибыль. Ее размер определяется по данным бухгалтерской отчетности. Сроки и порядок выплаты дивидендов определяются уставом или по решению общего собрания акционеров. Если в уставе не прописаны сроки выплаты объявленных дивидендов, то данный срок не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов. В свою очередь, если общее собрание акционеров приняло решение о назначении более длительного срока, данный 60-дневный срок может быть продлен.

Процедура объявления и выплаты дивидендов представлена в 4 этапа:

1. Рекомендация совета директоров общему собранию акционеров объявить дивиденды и их размер, порядок выплаты;
2. Составление советом директоров списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов;
3. Объявление общим собранием акционеров дивидендов;
4. Выплата компанией объявленных дивидендов в следующем порядке:

- все накопленные дивиденды  по кумулятивным привилегированным  акциям, которые не были объявлены  и выплачены;

-дивиденды по привилегированным  акциям в порядке очередности, как определенно в уставе;

- дивиденды по привилегированным  акциям, размер дивидендов по  которым не определен уставом, и по обыкновенным акциям [6, с.4].

Таким образом, дивидендная политика является составной частью финансовой и инвестиционной политики, оказывает влияние на общую стратегию акционерного общества и в значительной мере зависит от финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия, инвестиционных планов и возможностей, а также от состава акционеров.

Дивидендная политика, являясь составной частью политики управления прибылью акционерного общества и ее распределения, представляет собой определенное направление деятельности предприятия при распределении прибыли в отношении выплаты дивидендов в рамках решения своих стратегических целей.

Сущность дивидендной политики  в   поисках компромисса между доходами собственника и перспективами развития бизнеса.

     Мы подробно рассмотрели, что такое дивидендная политика. Теперь перейдем к следующему важному вопросу: как найти компромисс между благосостоянием акционеров и рыночной стоимости капитала.

Современная финансовая наука предлагает несколько теоретических подходов к решению вопросов дивидендной политики. Далее мы рассмотрим традиционные и современные теории, определяющие тип дивидендной политики.

 

2. Теории, определяющие тип дивидендной политики

Дивидендная политика является одним из наиболее спорных вопросов корпоративного управления, и по-прежнему сохраняет важное место в исследованиях как развитых, так и развивающихся стран. Многие  исследователи предпринимают попытки по раскрытию политики дивидендных выплат и их динамики, но всё ещё так и не имеют четкого объяснения наблюдаемого поведения фирм.