Управление финансовыми рисками предприятия

• ставка для краткосрочных кредитов – 14,6%;
• ставка для долгосрочных кредитов – 16,1%.

Рассчитаем WACC:

 

WACC2010 = (0,9154*0,14) + (0,055*0,161) + (0,0291*0,146) = 14,13%

WACC2011 = (0,8109*0,105) + (0,1064*0,161) + (0,827*0,146) = 11,43%

 

Следующим шагом является расчет рентабельности собственного капитала компании:

 

РСК (2010) = 37816565/504693398=7,49%

РСК (2011) = 30621650/535401535=5,72%

 

Рентабельность собственного капитала снизилась за год на 1,77%. Негативным фактором также является то, что рентабельность неспособна покрыть цену привлеченного капитала предприятия.

На рисунке 5 наглядно видна разница между рентабельностью и средневзвешенной ценой капитала.

Рисунок 5 – Соотношение рентабельности компании и средневзвешенной цены капитала, в %

 

В компании «РусГидро» нормальный уровень ликвидности и платежеспособности, на данный момент предприятие находится вне зоны риска их потери, однако, с каждым годом все коэффициенты снижаются, что в дальнейшем может сказаться на финансовом состоянии предприятия.

Такой же вывод можно сделать относительно финансовой устойчивости акционерного общества. Таким образом, в долгосрочной перспективе существует риск потери ликвидности, финансовой устойчивости и финансовой независимости «РусГидро».

Главной проблемой является то, что компания не в силах покрыть стоимость источников финансирования, то есть существует риск структуры капитала, которым руководство управляет неэффективно.

 

3 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ОАО «РУСГИДРО»

 

Одним из основных способов снижения финансовых рисков в ОАО «РусГидро» является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности продаж и достижению безубыточной работы, например, более полное использование производственной мощности предприятия, повышение качества и конкурентоспособности продукции, снижение ее себестоимости, рациональное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Особое внимание необходимо также уделить вопросам оптимизации ресурсов – то есть организации контроля над использованием ресурсов, изучению и внедрению передового опыта в осуществлении режима экономии, материальному и моральному стимулированию работников в борьбе за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Необходимо пересмотреть организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, рынки поставок оборудования и рынки сбыта товаров, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы.

Значительную долю оборотного капитала составляет дебиторская задолженность, что говорит о неэффективной работе с дебиторами.

Существует несколько эффективных приемов управления дебиторской задолженностью:

• учет заказов, оформление счетов и установление характера дебиторской задолженности;
• проведение АВС-анализа дебиторов;
• анализ задолженности по видам продукции для определения невыгодных с точки зрения инкассации товаров;
• оценка реальной стоимости существующей дебиторской задолженности;
• уменьшение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;
• контроль соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, определеннее конкретных размеров скидок при досрочной оплате;
• оценка возможного факторинга – продажи дебиторской задолженности.

Для предприятия очень важно разработать систему заключения контрактов с гибкими условиями сроков и формы оплаты:

• предоплата, обычно предполагает наличие скидки;
• частичная предоплата, которая сочетает наличие скидки и продажу в кредит;
• передача на реализацию;
• выставление промежуточного счета;
• банковская гарантия;
• гибкое ценообразование.

Следует оценить влияние скидок на финансовые результаты деятельности предприятия. Скидки будут оправданы в том случае, если они приводят к расширению продаж и более высокой общей прибыли.

ОАО «РусГидро» неэффективно использует свои финансовые ресурсы, так как рентабельность собственного капитала предприятия ниже, чем средневзвешенная цена капитала.

Одним из способов повышения рентабельности является финансовый леверидж – это механизм управления рентабельностью капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств. Предприятие, которое не использует заемных средств, лишается составляющей ЭФР и рентабельность собственных средств – это урезанная из-за налогообложения рентабельность активов.

Эффект финансового рычага — финансовый коэффициент, который показывает, на сколько процентов или рублей увеличатся рентабельность собственного капитала и чистая прибыль при увеличении объема заемного капитала на 1% или 1 рубль. Положительный эффект возникает, когда экономическая рентабельность превышает ставку процентов по привлечению заемных средств. В этом случае организации выгодно привлекать заемные средства, и наоборот.

Эффект финансового рычага рассчитывается по следующей формуле:

 

ЭФР = (1 - СНП)*(ЭР - РСср)*(ЗК/СК),   (4)

 

где   СНП – ставка налога на прибыль;

ЭР – экономическая рентабельность (отношение прибыли до налогообложения к средней стоимости активов);

          РСср – средняя ставка процентов по кредитам;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

 

Ставка налога на прибыль организаций – 20% [1]. В соответствии с предыдущей главой, средняя ставка будет равняться 15,35%. Экономическая рентабельность ОАО «РусГидро» равна 6,24%.

Доля заемных средств составляет 18,91%, собственного капитала – 81,09%.

Эффект финансового рычага при увеличении доли заемных средств до 25% составит:

 

ЭФР = 0,8 * (6,24-15,35) * (25/75) = -2,43

 

Таким образом, при привлечении заемных средств, рентабельность предприятия снизится на 2,43%, что недопустимо.

Источником роста показателя рентабельности может также являться внедрение инноваций, позволяющих производить новый вид товаров с лучшим качеством, осваивать новые рынки сбыта продукции, вводить организационно-управленческие новшества и т.д.

Согласно одному из множества подходов росту рентабельности предприятия содействует манипулирование тремя факторами, определяющими его рентабельность:

• ускорением товарооборачиваемости;
• уменьшением массы издержек;
• увеличением нормы рентабельности путем повышения цен.

Однако данные факторы не являются единственными. Западные предприятия придерживаются теории, согласно которой долгосрочная рентабельность предприятия зависит более чем 30 факторов. Они включают в себя состояние ситуации на рынке производителя, рыночную ситуацию, наличие конкурентов. Но прежде чем изменять какой-то фактор необходимо определиться, с какой целью это будет сделано. Выделяется 4 типа нововведений, порождающих рентабельность:

1. реализация новых товаров, товаров с более высокими качественными характеристиками по сравнению с ранее и ныне продававшимися изделиями;
2. освоение нового рынка;
3. внедрение новых методов продаж, оказание дополнительных услуг, освоение новых источников поставки товаров;
4. организационно-управленческие новшества.

Первый тип обеспечивает прирост показателей рентабельности с одновременным ростом объема реализации.

Второй тип создает условия для увеличения массы рентабельности благодаря росту оборотных средств.

Третий тип предполагает выполнение одной из стратегий:

• снижение цены при снижении себестоимости производства и реализации товара в расчете на такое увеличение продаж, которое увеличит массу рентабельности;
• не изменять цену продаж, тогда будет обеспечиваться рост рентабельности благодаря увеличению нормы предпринимательского дохода.

В результате четвертого типа нововведений должна увеличиться производительность труда, ускориться оборачиваемость запасов, повыситься эффективность использования ресурсов.

Для повышения прибыльности предприятия, руководство должно найти внутренние резервы повышения рентабельности, такие как сокращение издержек, более качественная и эффективная работа с дебиторами, а также внедрение инноваций, которые, безусловно, придутся к месту в энергетической компании.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Риски возникают в деятельности любого предприятия, независимо от вида его деятельности, организационно правовой формы и сроков существования на рынке, и требуют постоянного анализа, контроля и поиска оптимальных решений в области управления ими.

Под финансовым риском понимается риск, обусловленный риском привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и классифицируются по различным признакам.

Основными финансовыми рисками, оцениваемые предприятиями являются риск потери ликвидности и платежеспособности, риск потери финансовой устойчивости и риски структуры капитала предприятия.

На основании проведенного анализа ОАО «РусГидро» можно сделать вывод о том, что в настоящий момент предприятие имеет высокую ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость, однако, динамика изменений этих показателей говорит о существовании финансового риска в долгосрочной перспективе.

Важнейшей проблемой «РусГидро» является низкая рентабельность, неспособная покрывать стоимость заемного и собственного капитала. При этом оценка эффекта финансового левериджа показала, что привлечение дополнительного заемного капитала нецелесообразно. Рентабельность собственного капитала также ежегодно снижается, что говорит о приближении фирмы к зоне финансового риска.

Выделяется 4 типа нововведений, порождающих рентабельность:

1. реализация новых товаров, что обеспечивает прирост показателей рентабельности с одновременным ростом объема реализации;
2. освоение нового рынка, которое создает условия для увеличения массы рентабельности благодаря росту оборотных средств;
3. внедрение новых методов продаж, оказание дополнительных услуг, освоение новых источников поставки товаров;
4. организационно-управленческие новшества, в результате чего должна увеличиться производительность труда, ускориться оборачиваемость запасов, повыситься эффективность использования ресурсов.

Менеджмент ОАО «РусГидро» должен найти внутренние резервы повышения прибыльности компании, чтобы оградить её от финансовых рисков. Такими резервами являются снижение себестоимости, пересмотр подходов к работе с дебиторами, а также внедрение инноваций, особо необходимое российской энергетике.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 05.08.2000 №117-ФЗ (ред. от 04.12.2012)
2. Инвестиции: учебник / А. Ю. Андрианов, С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев [и др.]; отв. ред. В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В. А. Лялин. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2011. – 592 с.
3. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Фатхутдинов Р.А., 6-е изд. – СПб.: Питер, 2011. – 448 с.
4. Логвинова И.Л. Взаимное страхование как метод создания страховых продуктов в российской экономике. - М.: Анкил, 2010.
5. Менеджмент: учебник / Веснин В. Р. – 4-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2011. – 616 с.
6. Организация предпринимательства: учебное пособие / Наумов В. Н. – СПб.: Питер, 2010. – 384 с.
7. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. пособие / Ковалев В. В. – М.: Проспект, 2009. – 544 с.
8. Риск-менеджмент: конспект лекций / Н. М. Доба – О.: Наука и техника, 2009. – 108 с.
9. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Боровкова В. А., Боровкова В. А. – 3-е изд. Стандарт третьего поколения. – Спб.: Питер, 2012. – 352 с.
10. Самоучитель по антикризисному управлению для директоров и владельцев фирм / Шеметев А. А. – Екатеринбург, 2009. – 664 с.
11. Страхование: учеб. / Гвозденко А. А. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, Г25 2008. – 464 с.
12. Финансовый анализ: учебное пособие / Банк В. Р., Банк С. В., Тараскина А. В. – М.: Проспект, 2009. – 352 с.
13. Финансовый менеджмент: учебник / Г. Б. Поляк, И. А. Акодис, Л. Д. Андросова и др.; отв. ред. Г. Б. Поляк. – М.: Волтерс Клувер, 2009. – 608 с.
14. Финансы: учебник / С. А. Белозеров, Г. М. Бродский, С. Г. Горбушина [и др.]; отв. ред. В. В. Ковалев. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Проспект, 2010. – 928 с.
15. Экономика организаций (предприятий): учебник / Сергеев И. В., Веретенникова И. И.; под ред. И. В. Сергеева. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Проспект, 2010. – 560 с.
16. Экономическая оценка инвестиций / Под ред. М. Римера. 3-е изд., перераб. и доп. – СПб.: Питер, 2009. – 416 с.
17. http://finances-analysis.ru/investicii/wacc-srednevzveshennaja-stoimost-kapitala.htm
18. http://slovari.yandex.ru/~книги/Толковый%20словарь%20Даля/РИСКОВАТЬ/
19. http://www.grandars.ru/college/ekonomika-firmy/finansovyy-risk-predpriyatiya.html#a2
20. http://www.plan-org.ru/content/21/read154.html
21. http://www.risk24.ru/finriski.htm
22. http://www.risk24.ru/finriski2.htm
23. http://www.risk24.ru/stfinriski.htm
24. http://www.rushydro.ru/company/
25. ru.wikipedia.org/wiki/РусГидро
26. Криппа Ю. Управление финансовыми рисками / ФБ.ру –  http://fb.ru/article/4464/upravlenie-finansovyimi-riskami – 2011.