Управление финансовыми рисками предприятия

 

Определим типы состояния ликвидности баланса предприятия в соответствие с рассмотренными выше показателями.

 

2009 год:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

2010 год:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

2011 год:

А1 < П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

 

В 2009 и 2010 году в ОАО «РусГидро» была абсолютная ликвидность бухгалтерского баланса, то есть отсутствовал риск потери ликвидности предприятия. В 2011 году уровень ликвидности снизился и стал соответствовать типу «допустимая ликвидность», из-за того, что наиболее срочные обязательства (П1) превысили наиболее срочные активы (А1). Этот тип состояния баланса соответствует зоне допустимого риска потери ликвидности.

На основе абсолютных показателей ликвидности рассчитаем коэффициенты ликвидности и платежеспособности предприятия. Расчеты представлены в таблице 8. Динамика показателей наглядно представлена на рисунке 1.

 

Таблица 8 – Относительные показатели ликвидности и платежеспособности

Коэффициенты	2011	2010	2009
Абсолютной ликвидности	0,59	1,87	4,13
Текущей ликвидности	2,69	8,51	9,80
Ликвидности при мобилизации средств	1,68	3,68	1,88
Общей ликвидности	4,37	12,18	11,68
Собственной платежеспособности	2,07	9,22	9,22

 

Рисунок 1 – Динамика показателей ликвидности и платежеспособности предприятия

 

Доказательством снижения ликвидности предприятия служит падение всех показателей по сравнению с предыдущими периодами.

Коэффициент абсолютной ликвидности превышает рекомендуемое значение (0,15-0,2), также наблюдается рост показателя – это говорит о повышении платежеспособности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности превышает рекомендуемое (0,5-0,8) – это говорит о том, что предприятие ведет работу с дебиторами в верном направлении.

Значение коэффициента ликвидности при мобилизации средств находится в допустимых пределах, следовательно, мобилизации запасов достаточно для покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициент общей ликвидности близок к нижней границе допустимого значения – следовательно, оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств.

Далее необходимо рассчитать абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия, которые помогут определить тип финансовой устойчивости ОАО «РусГидро». Показатели финансовой устойчивости представлены в таблице 9 и на рисунке 2.

 

Таблица 9 – Абсолютные показатели финансовой устойчивости, тыс. руб.

Показатель	Период
	2011	2010	2009
СОС	111965228	144584295	114252986
СД	182247388	175175570	132139910
ОИ	236856028	191213475	144731963

 

Рисунок 2 – Показатели финансовой устойчивости

Этим показателям соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования, представленные в таблице 10.

 

Таблица 10 – Показатели обеспеченности запасов, тыс. руб.

Показатель	Период
	2011	2010	2009
D СОС	110440969	143699745	113319121
D СД	180723129	174291020	131206045
D ОИ	235331769	190328925	143798098

 

Так как все показатели обеспеченности запасов источниками формирования имеют положительное значение, то можно сделать вывод о том, что предприятие «РусГидро» имеет абсолютную финансовую устойчивость, то есть оно не зависит от внешних источников финансирования, следовательно, отсутствует риск потери финансовой устойчивости. Все запасы компании финансируются за счет собственных средств. Стоит отметить, что данный тип в современной России встречается очень редко.

Теперь рассчитаем относительные показатели финансовой устойчивости предприятия (таблица 11).

 

Таблица 11 – Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатель	Период			Изменения, %
	2009	2010	2011	2011/2010	2011/2009
Коэффициент автономии	35,30	31,40	9,80	31,21	27,76
Коэффициент обеспеченности СОС	0,79	0,76	0,47	61,84	59,49
Коэффициент маневренности	0,26	0,29	0,21	72,41	80,77

 

Значение коэффициента автономии указывает на то, что ОАО «РусГидро» имеет возможность покрытия заемных средств собственным капиталом. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами выше рекомендуемого значения (0,1), то есть предприятие имеет возможности проведения независимой финансовой политики. В ОАО «РусГидро» нормальное значение коэффициента маневренности, следовательно, имеется больше финансовой возможностей для маневра. Единственным негативным фактором является снижение всех коэффициентов в динамике, что указывает на недоработки менеджмента в управлении предприятием.

Теперь оценим финансовую устойчивость компании по методике Альтмана. Коэффициенты представлены в таблице 12.

 

Таблица 12 – Коэффициенты Альтмана

Показатели	2010 год	2011 год
Х1	0,26225	0,169569
Х2	0,068592	0,046376
Х3	0,087683	0,062442
Х4	0,915423	0,810855

 

Z 2010 = 3,48

Z 2011 = 2,53

 

Счет компании в рассматриваемых периодах соответствует норме, что говорит о нормальной финансовой устойчивости компании; снижение показателя на один пункт является негативным фактором, свидетельствующим о снижении финансовой устойчивости.

Что касается оборотного капитала компании, то, стоит отметить, что ОАО «РусГидро» применяет консервативную модель финансирования оборотных активов. Об этом свидетельствует то, что внеоборотные оборотные активы финансируются за счет собственных средств, а также низкий удельный вес краткосрочных кредитов в общей сумме пассивов. Достаточно высокий удельный вес оборотных активов и большая дебиторская задолженность являются признаками консервативной политики управления и формирования оборотных активов.

Следующий этап – оценка риска структуры капитала предприятия ОАО «РусГидро». Во-первых, нужно проанализировать пассив бухгалтерского баланса (таблица 12 и 13).

 

Таблица 12 – Горизонтальный анализ пассива баланса ОАО «РусГидро

Показатель	2011 год, тыс. рублей	2010 год, тыс. рублей	Изменение
			Абсолютное изменение, тыс. рублей	Темп роста, %	Темп прироста, %
Собственный капитал	535401535	504693398	30708137	106,08	6,08
Долгосрочные обязательства	70282160	30591275	39690885	229,75	129,75
Краткосрочные обязательства	54608640	16037905	38570735	340,50	240,50
Общая сумма источников финансирования	660292335	551322578	108969757	119,77	19,77

 

Вертикальный анализ пассива бухгалтерского баланса представлен в таблице 13. Структура источников финансирования ОАО «РусГидро» в 2011 году наглядно показана на рисунке 3.

 

Таблица 13 – Вертикальный анализ пассива баланса ОАО «РусГидро»

Показатель	2011 год, %	2010 год, %	Изменение
			Темп роста, %	Темп прироста, %
Собственный капитал	81,09	91,54	88,58	-11,42
Долгосрочные обязательства	10,64	5,55	191,83	91,83
Краткосрочные обязательства	8,27	2,91	284,30	184,30
Итого	100,00	100,00	-	-

 

Рисунок 3 – Структура источников финансирования ОАО «РусГидро» в 2011 году

Анализ пассива баланса ОАО «РусГидро» показал, что в 2011 году долгосрочные обязательства выросли в 2 раза, а краткосрочные – почти в 3 раза. В структуре источников финансирования преобладает собственный капитал (81,09%).

Для оценки состояния капитала предприятия рассчитаем коэффициенты концентрации собственного капитала и финансовой зависимости за период 2009-2011 гг. Результаты расчетов представлены в таблице 14. Динамика коэффициента концентрации собственного капитала представлена на рисунке 4.

 

Таблица 14 – Коэффициенты оценки состояния капитала

Показатель	Период			Изменения
	2011	2010	2009	2011/2010, %	2011/2009, %
Коэффициент концентрации собственного капитала	0,81	0,92	0,94	88,04	86,17
Коэффициент финансовой зависимости	0,10	0,03	0,03	333,33	333,33

 

Рисунок 4 – Динамика концентрации собственного капитала в структуре источников финансирования ОАО «РусГидро»

 

Негативным фактором является динамика снижения коэффициента концентрации собственного капитала в общей сумме источников финансирования предприятия, но значение показателя в 2011 году все еще находится в безрисковой зоне, так как нормальное значение этого показателя – 60%.

Рост финансовой зависимости говорит о снижении финансовой устойчивости предприятия в 2011 году, что вызвано повышением удельного веса заемного капитала в пассиве баланса ОАО «РусГидро».

Теперь необходимо рассчитать цену капитала компании, путем расчета показателя WACC.

В качестве стоимости собственного капитала для расчета WACC выбрана базовая прибыль на акцию, которая отражает часть прибыли отчетного периода, которая потенциально может быть распределена среди акционеров – владельцев обыкновенных акций. В 2010 году базовая прибыль на акцию составила 14%, а в 2011 – 10,5%.

На основе данных информационного ресурса «РБК. Личные финансы», в качестве процентных ставок по кредитам возьмем средние ставки: