Управление финансовыми рисками предприятия

 

Также рассчитывается ряд относительных показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия (таблица 6) [12].

 

Таблица 6 – Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатель	Формула расчета	Значение показателя
Коэффициент автономии	Собственный капитал/Заемный капитал	Значение выше 1,0 указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	СОС/Оборотные активы	Рекомендуемое значение выше 0,1 (10%). Чем выше показатель, тем больше возможностей проведения независимой финансовой политики
Коэффициент маневренности	СОС/Собственный капитал	Чем ближе значение показателя к 0,2-0,5, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра

 

Для оценки финансовой устойчивости предприятия также используются «Z-счета». «Z-счета» являются комплексным показателем, который используется для измерения вероятности банкротства. При подсчете «Z-счетов» используются коэффициенты Альтмана, введенные автором методики:

 

Z = 6,51X1 + 3,26X2 + 6,76X3 + 1,05X4   (1)

 

где Х1 – Собственные оборотные средства/Активы;

Х2 – Чистая прибыль/Активы;

Х3 – Прибыль до уплаты процентов и налогов/Активы;

Х4 – Собственный капитал/Пассивы.

Если общий счет предприятия превышает 2,6, то считается, что оно имеет достаточно устойчивое финансовое положение; если счет меньше 1,1, то предприятие недалеко от банкротства [9].

Риск структуры капитала предприятия – это риск потерь от возможного изменения соотношения собственных и заемных средств в неблагоприятную для предприятия сторону. При уменьшении доли собственных средств в структуре капитала риск значительно возрастает.

Оптимальная структура капитала выражает такое соотношение использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между коэффициентами рентабельности собственного капитала и задолженности и тем самым максимизируется рыночная стоимость предприятия.

С риском структуры капитала тесно связан риск пассивности капиталов, избежать которого предприятие может путем своевременного размещения пассивных средств в приносящие прибыль проекты, а также риск сохранности собственных финансовых ресурсов.

Для оценки состояния капитала предприятия рассчитываются следующие коэффициенты:

1) Коэффициент концентрации  собственного капитала компании

 

ККСК = (СК/ВБ) * 100%     (2)

 

где:  СК – собственный капитал компании;

ВБ – валюта баланса.

Коэффициент концентрации собственного капитала компании – это доля собственного капитала в финансовой структуре капитала.  Идеальное значение данного показателя – более 60%.

2) Коэффициент финансовой  зависимости

 

 КФЗ = (ЗК/СК) * 100%     (3)

 

где: ЗК – заемный капитал компании.

Чем выше значение коэффициента, тем выше финансовая зависимость и ниже финансовая устойчивость предприятия [19].

Структура капитала предприятия тесно связана с понятием «цена капитала». Цена капитала – это величина платы за привлечение любого источника финансирования предприятия [15, С.241]. Цена капитала характеризует уровень цены, которую предприятие должно уплатить собственникам.

Цена источников привлеченных средств рассчитывается в процентах к привлеченным средствам. Зная цены отдельных источников и их долю в общей сумме капитала, можно определить показатель WACC, то есть средневзвешенную цену капитала [17]:

 

WACC = ∑(Ci*qi)     (4)

 

где: Ci – цена i-того источника капитала;

qi – доля источника в общей структуре капитала.

Предприятие должно получать прибыли больше, чем платить за привлеченный капитал, то есть уровень рентабельности собственного капитала должен быть больше уровня WACC.

Основной задачей методики определения степени риска является систематизация и разработка комплексного подхода к определению степени риска, влияющего на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

После сравнения результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность.

 

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ  ОАО «РУСГИДРО»

 

2.1 Общая характеристика  ОАО «РусГидро»

 

ОАО «РусГидро» — российская энергетическая компания, владелец большинства гидроэлектростанций страны, крупнейшая российская генерирующая компания по установленной мощности станций и вторая в мире после канадской компании Hydro-Quebec.

Компания учреждена в декабре 2004 года в рамках реформы российской энергетической отрасли в соответствии с распоряжением правительства Российской Федерации от 01.09.2003 № 1254-р как 100%-ная дочерняя компания РАО «ЕЭС России». В качестве взноса в уставный капитал были внесены акции обществ-ГЭС и имущественные комплексы электростанций. До 25 июня 2008 года компания носила название «ГидроОГК». В 2008 году формирование компании было в целом завершено [25].

Компания «РусГидро» – один из крупнейших российских энергетических холдингов. «РусГидро» является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающей генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, ветра и геотермальной энергии. Доля ОАО «РусГидро» на рынке электроэнергии России – около 15%.

Чистая прибыль ОАО "РусГидро" в 2011г. составила 30,622 миллиардов рублей (-19% к 2010 году) при выручке 92,504 миллиарда рублей (+4% к 2010 году). Рентабельность продаж в 2011 году составила 0,52% (прирост 7% относительно 2010 года). Рентабельность активов упала на 32% по сравнению с 2010 годом и в 2011 году составила всего 0,05%.

В ОАО «РусГидро» применяется линейно-штабная организационная структура управления, включающая в себя специализированные подразделения (штабы), которые не обладают правами принятия решений и руководства какими-либо нижестоящими подразделениями, а лишь помогают соответствующему руководителю в выполнении отдельных функций, прежде всего, функций стратегического планирования и анализа. Организационная структура наглядно представлена в Приложении А.

Установленная мощность электростанций, входящих в состав «РусГидро», составляет 35,2 ГВт, включая электрические мощности ОАО «РАО Энергетические системы Востока».

С учетом крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС компания объединяет более 70  объектов возобновляемой энергетики, в том числе 9 станций Волжско-Камского каскада общей установленной мощностью более 10 166,7 МВт, первенца большой гидроэнергетики на Дальнем Востоке Зейскую ГЭС (1330 МВт), Бурейскую ГЭС (2010 МВт), Новосибирскую ГЭС (455 МВт) и несколько десятков гидростанций на Северном Кавказе. Также в состав «РусГидро» входят геотермальные станции на Камчатке и высокоманевренные мощности Загорской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) в Московской области, используемые для выравнивания суточной неравномерности графика электрической нагрузки в ОЭС Центра.

В 2011 г. в ОАО «РусГидро» вошло ЗАО «Международная энергетическая корпорация», основным активом которой является Севано-Разданский каскад ГЭС в Республике Армения - 7 станций совокупной установленной мощностью 561 МВт.

В 2011 году ОАО «РусГидро» государством был передан 69,3-процентный пакет акций  ОАО «РАО Энергетические системы Востока», в состав которого входят такие дальневосточные энергокомпании, как  ОАО «Дальневосточная энергетическая компания», ОАО «Дальневосточная генерирующая компания», ОАО «Дальневосточная распределительная сетевая компания», ОАО АК «Якутскэнерго», ОАО «Камчатскэнерго», ОАО «Магаданэнерго», ОАО «Сахалинэнерго», ОАО «Передвижная энергетика», ОАО «Дальтехэнерго» и другие. Общая установленная электрическая мощность электростанций ОАО «РАО ЭС Востока», расположенных на территории Дальневосточного федерального округа, составляет 8819 МВт; суммарная тепловая мощность - 16168 Гкал/час; протяженность электрических сетей всех классов напряжения - более 96 тыс. км.

Кроме того, Холдинг «РусГидро» объединяет научно-исследовательские, проектно-изыскательские, инжиниринговые организации, а также розничные энергосбытовые компании.

Показателен опыт «РусГидро» в реализации пилотных проектов в области возобновляемой энергетики, компания участвует в оценке экономического эффекта проектов ВИЭ. В 2008 году, «РусГидро» одним из первых в России начало развивать проекты на основе использования ВИЭ и активно поддерживать формирование законодательно-нормативной базы. Сегодня РусГидро развивает следующие направления в области ВИЭ - это приливная и геотермальная энергетика и малые ГЭС. В портфеле перспективных проектов строительства генерирующих мощностей на базе ВИЭ находятся такие проекты, как Северная приливная электростанция в Мурманской области, развитие геотермальной энергетики на Камчатке (строительство бинарного энергоблока на Паужесткой ГеоЭС, увеличение установленной мощности  Мутновской ГеоЭС за счет использования вторичного тепла).

Энергосбытовые активы Холдинга консолидированы в дочерней компании ОАО «Энергосбытовая компания РусГидро» (ОАО «ЭСК РусГидро»). В сбытовой сектор РусГидро входят гарантирующие поставщики электроэнергии в четырех субъектах Российской Федерации: ООО «Энергетическая сбытовая компания Башкортостана», ОАО «Красноярскэнергосбыт», ОАО «Рязанская энергосбытовая компания» и ОАО «Чувашская энергосбытовая компания». Кроме энергосбытовой деятельности, данный сектор Холдинга отвечает и за предоставление услуг в сфере энергосбережения и повышения энергетической эффективности для сторонних заказчиков. В трех региональных сбытовых компаниях работают отделы энергоаудита, оснащенные современным оборудованием и укомплектованные высококвалифицированным персоналом. Деятельностью в области реализации инвестиционных проектов повышения энергоэффективности занимается Управление энергоэффективности ОАО «Энергосбытовая компания РусГидро» [24].

Инвестиционная программа компании на 2011-13 годы составляет 308 миллиардов рублей.

Крупнейшим проектом является строительство Богучанского энергометаллургического комплекса (Богучанская ГЭС мощностью 3000 МВт и Богучанский алюминиевый завод мощностью 600 тыс. тонн алюминия в год).

Другими крупными реализуемыми проектами является строительство Загорской ГАЭС-2 в Московской области, Усть-Среднеканской ГЭС в Магаданской области, Бурейской и Нижне-Бурейской ГЭС в Амурской области, разработка проектной документации для подъема уровня Чебоксарского водохранилища до проектной отметки, строительство ряда объектов на Северном Кавказе. На этапе проектирования находятся проекты Канкунской ГЭС и Ленинградской ГАЭС.

Около 58 миллиардов рублей за три года планируется направить на техническое перевооружение и реконструкцию имеющихся генерирующих активов, более 20 миллиардов руб. — на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС после аварии 2009 года и Баксанской ГЭС после диверсии в 2010 году.

Проекты компании в области возобновляемой энергетики включают в себя строительство нескольких малых ГЭС на Северном Кавказе, бинарного блока Паужетской геотермальной электростанции на Камчатке и Северной приливной электростанции в Мурманской области [24].

Важнейшими принципами эксплуатации гидроэнергетических объектов, входящих в состав ОАО «РусГидро», являются обеспечение их технической безопасности и системной надежности. С целью максимизации надежности работы оборудования и безопасности гидротехнических сооружений на всех действующих станциях ОАО «РусГидро» реализует программу комплексной модернизации (ПКМ), которая была утверждена Советом директоров РусГидро 5 декабря 2011 года. ПКМ разработана во исполнение стратегического плана ОАО «РусГидро» по результатам всестороннего обследования и оценки состояния гидротехнических сооружений, оборудования, зданий и сооружений. Данная программа оптимизирует мероприятия программы технического перевооружения и реконструкции с целью ускорения процесса модернизации и прошла экспертизу научно-технического совета РусГидро.

В рамках реализации ПКМ на станциях РусГидро планируется заменить до 50% общего парка турбин, 40% генераторов и 60% трансформаторов. Кроме того, запланирована замена вспомогательного оборудования и оборудования вторичной коммутации, высоковольтных выключателей.

Результатом столь масштабной модернизации к 2025 году станет повышение надежности и безопасности функционирования генерирующих объектов РусГидро, увеличение установленной мощности объектов почти на 1 ГВт, устойчивый прирост выработки электрической энергии на всем горизонте реализации программы.

На 15 ноября 2012 г. Российской Федерации принадлежит 60,5 % уставного капитала ОАО «РусГидро», миноритарным акционерам - 39,5%. Ценные бумаги компании торгуются на бирже ММВБ-РТС в котировальном списке А1 [24].

 

2.2 Анализ финансовых рисков  ОАО «РусГидро»

 

На первом этапе анализа проведем оценку ликвидности и платежеспособности ОАО «РусГидро» за период с 2009 по 2011 год, рассчитав абсолютные показатели оценки.

 

Таблица 7 – Абсолютные показатели оценки ликвидности, в тысячах рублей

2009 год	А1	51214571	П1	11118168
	А2	70259894	П2	1272488
	А3	23257498	П3	18019311
	А4	330777132	П4	445030118
2010 год	А1	29391159	П1	8285263
	А2	104098683	П2	7402652
	А3	57663633	П3	30671324
	А4	360109103	П4	504693398
2011 год	А1	32127957	П1	51405060
	А2	113565958	П2	2811769
	А3	91162113	П3	70357499
	А4	423436307	П4	535401535