Управление денежными потоками на предприятии ООО «СтройРитэйл»

На четвертом этапе  рассчитывается совокупная потребность  в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в  определении размера краткосрочной  банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций. [11, c.538]

 

1.5 Определение  оптимального уровня денежных  средств.

 

Определение оптимального (целевого) остатка денежных средств (речь идет о совокупном остатке  не банковских счетах и в кассе) также  представляет собой одну из основных задач финансового менеджера.

Различные виды оборотных  активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают продолжительность  временного периода, необходимого для  конвертации данного актива в  денежные средства; неодинаковы и  расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятия должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен.

Поэтому принято в  качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный  доход от инвестирования среднего остатка  денежных средств в государственные  ценные бумаги (концепция альтернативных затрат). Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги являются безрисковыми, точнее, степенью риска, связанного с ними можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные им ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, и одинаковым доходом (издержками по ним) и являются сопоставимыми.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается  по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток может быть полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств, чтобы цена ликвидности не превысила величину, характеризующую размер сокращения риска неплатежеспособности. Таким образом, компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги. При необходимости ценные бумаги конвертируются в денежные средства, а при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.

К денежным средствам  могут быть применены модели, разработанные  в теории управления запасами и позволяющие  оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

а) Общий объем денежных средств и их эквивалентов

б) Какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг

в) Когда и в каком  объеме осуществлять взаимную трансформацию  денежных средств и быстрореализуемых  финансовых активов.

В западной практике наибольшее распространение  получили модели Баумоля и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

Модель Баумоля предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 1.1).

Остаток средств

на расчетном           Q

счете

                             

 

  Q/2

 

                                           

                                                                                  время

Рис. 1.1 Изменение остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля)

Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

 

где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

 C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги;

 R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:                 

Общие расходы (CT) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:   

Первое слагаемое в этой формуле  представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.[12, c.458]

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует  управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток  и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями (рис. 1.2)

Запас                     Вложение избытка денежных средств

денежных Верхний предел

средств

Точка возврата

 

Нижний предел

 

       Восстановление денежного запаса

 

Время

Рис. 1.2  Модель Миллера-Орра

 

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете ( ); она может определяться, например, экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка.
2. по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var);
3. определяются расходы ( ) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежегодного дохода по краткосрочным ценным  бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы ( )по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
4. рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле ;  
5. рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете ( ) при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги ;
6. определяется точка возврата - величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала( ): [12, c.460] 

 

 

ГЛАВА 2.	ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА И ОПРЕДЕЛЕНИЕ  ОПТИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ  НА ПРЕДПРИЯТИИ ООО «СТРОЙРИТЭЙЛ»
2.1.	Характеристика  предприятия ООО «СтройРитэйл»

 

В качестве объекта исследования было выбрано предприятие ООО «СтройРитэйл»  г. Санкт-Петербурга,  образованное 20 октября 2000г. Основной вид деятельности предприятия ООО «СтройРитэйл» - производство строительных материалов, предметов интерьера и сантехнических изделий. Оптовая и розничная деятельность, находится на общем режиме налогообложения.

 Другими видами деятельности  являются:

• услуги по укладке напольных покрытий, оказанные сторонним организациям
• транспортные услуги (доставка товаров населению)
• оверлок ковровых покрытий.

Уставный капитал общества составляет 47311 руб. 100% уставного капитала принадлежит  Генеральному Директору ООО «СтройРитэйл».

Дочерних обществ организация  не имеет, существует филиал в г. Выборг, филиал не имеет отдельного баланса и все имущество числится на балансе головного предприятия.

Общество относится  к субъектам малого предпринимательства.¹

 

2.2 Определение оптимального уровня денежных средств на предприятии ООО «СтройРитэйл». 

1) Определение оптимального уровня  денежных средств по модели  Баумоля.

Денежные расходы ООО «СтройРитэйл»  в течение года составляют приблизительно 48 млн. руб. Предположим, что процентная ставка по государственным ценным бумагам  равна 4%, а затраты, связанные с каждой их реализацией составляют 2000 руб. Отсюда следует, что сумма пополнения (Q) вычисляется следующим образом:

 руб.

Средний размер денежных средств на расчетном счете равен 1 095 445 руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит:

48 000 000 руб. : 2 190 890 руб. = 22

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и  их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 2 млн. руб. Эта операция может выполняться примерно 2 раза в месяц. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 2 190 890 руб., средний – 1 095 445 руб.

2) Определение оптимального уровня денежных средств по модели Миллера-Орра.

Имеются следующие данные, необходимые  для оптимизации остатка денежных средств компании:

Для определения минимального запаса денежных средств предлагается использовать следующую методику. Сначала по данным отчетности выяснить величину краткосрочных обязательств ООО «СтройРитэйл».  Затем, используя минимальную норму коэффициента абсолютной ликвидности, который рассчитывается по формуле: Денежные средства/Краткосрочные обязательства, определить минимальный остаток денежных средств на счете. Таким образом получается:

• На 1 января 2010 года краткосрочные обязательства ООО «СтройРитэйл» составили 1 250 000 руб.[17]
• Минимальный норматив коэффициента абсолютной ликвидности – 0,2.
• ДС/1 250 000=0,2. Чтобы коэффициент абсолютной ликвидности был не ниже минимального норматива, остаток денежных средств должен быть не ниже 1 250 000 * 0,2 = 250 000 руб.

Исходные данные:

Минимальный запас денежных средств ( ) – 250 000 руб.

Расходы по конвертации ценных бумаг ( ) – 2500 руб.

Процентная ставка r – 5% в год.

Среднее квадратическое отклонение в  день – 42 500 руб.

1)Расчет показателя  (расходы по хранению средств на расчетном счете, которые, как правило, принимаются в сумме ставки ежегодного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке):

,

Отсюда: или 0,013% в день.

2) Расчет вариации ежедневного  денежного потока:

Var =

3) Расчет размаха вариации (R):

= 889 337 руб.

4) Расчет верхней границы денежных  средств и точки возврата:

 руб.

Таким образом, остаток средств  на расчетном счете должен варьировать  в интервале от 250 000 руб. до 1 139 337 руб.; при выходе за его пределы необходимо восстановить средства на расчетном счете – 546 445 руб.

 

2.3 Прогнозирование денежного потока на предприятии ООО «СтройРитэйл»

 

На основе данных предприятия  ООО «СтройРитэйл» составим прогноз  денежных потоков на 6 будущих месяцев.

Имеются следующие данные о предприятии. В среднем 80% продукции предприятия реализует с отсрочкой платежа, а 20% - за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях. Статистика показывает, что 65% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 35% оплачивают в течение следующего месяца. [17] Прогноз проводится только по операционной деятельности в силу незначительности денежных потоков по финансовой и инвестиционной.

1. При установлении цены на продукцию предприятие придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 63%, а прочие расходы – около 22% в отпускной цене продукции, то есть суммарная доля расходов не должна превышать 85% отпускной цены.
2. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.
3. Предприятие намерено наращивать объем производства с темпом прироста 1% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 3% в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции – 0,7% в месяц.
4. Остаток средств на счете на 1 ноября 2010г. составляет 60 тыс. руб., поскольку эта сумма недостаточна для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете на конец ноября планируемого периода в размере 400 тыс. руб. Сумма минимального остатка в прогнозный период рассчитывается также как и в предыдущем параграфе. Его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.
5. Доля налоговых и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 40% валовой прибыли предприятия.
6. В январе планируемого периода предприятие намерено приобрести новые токарные деревообрабатывающие станки «СТД-120» на сумму в 500 тыс. руб.
7. Необходимые для расчета фактические данные за сентябрь и октябрь предыдущего периода приведены в соответствующих графах таблицы; в этой же таблице приведены и требуемые расчетные данные.