Управление денежными потоками на предприятии на примере ОАО «МГТС»

При прогнозировании  поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия исходя из планируемой  целевой суммы чистой прибыли  расчет отдельных показателей плана  осуществляется в следующей последовательности [20, c. 325]:

• определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия;
• расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
• расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия;
• определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции;
• расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции;
• расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);
• расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности;
• расчет плановой суммы чистого денежного потока.

Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия осуществляется методом  прямого счета. Основой осуществления  этих расчетов являются:[13, стр. 227]

1. программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов;
2. проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций;
3. предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления;
4. прогнозируемый размер инвестиционной прибыли (только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению).

Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого  счета на основе потребности предприятия  во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой осуществления этих расчетов являются:[13, стр.333-337].

1. намеченный объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде;
2. намеченный объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (привлечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочной внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками о операционной деятельности);
3. сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и тому подобное);
4. суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных договоров предприятия с банками или другими финансовыми.

Результаты  расчетов поступления и расходования денежных средств по основным видам  деятельности и по предприятию в  целом оформляются в виде плановой таблицы, где обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, и с разбивкой по месяцам, кварталам и за предстоящий год в целом.

 

1.3 Основы анализа денежных потоков

 

Основной источник информации для анализа денежных потоков – Отчет о движении денежных средств. Анализ отчета о движении денежных средств позволяет существенно  углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

В настоящее  время существуют два основных подхода  к определению величины чистого денежного потока от текущей деятельности (далее – ЧДТП). В зарубежной практике данный показатель получил широкую известность как Cash Flow from Operation – или, сокращенно, CFfO. Первый из них заключается в расчете ЧДПТ из учетных записей организации, когда используются данные об обороте на счетах денежных средств и не привлекаются данные финансовых форм отчетности (баланса и отчета о прибылях и убытках). Второй подход состоит, напротив, в привлечении для расчета ЧДПТ таких финансовых форм. Следовательно, в первом случае уместно говорить о первичном характере расчета ЧДПТ, а во втором – о производном (вторичном). Вместе с тем в практике анализа денежных потоков используются два основных алгоритма расчета ЧДПТ – на базе баланса и отчета о прибылях и убытках. В соответствии с первым величина ЧДПТ определяется путем корректировки статей отчета о прибылях и убытках, в том числе продаж и себестоимости продаж с учетом изменений в течение периода в запасах, краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженностей, а также других не денежных статей. Следовательно, такой метод следует назвать производным прямым [25].

В соответствии со вторым алгоритмом при расчете  ЧДПТ величина чистой прибыли (убытка) корректируется на сумму операций неденежного  характера, связанных с выбытием долгосрочных активов, и на величину изменения оборотных активов и текущих пассивов. Этот метод принято считать производным косвенным. Таким образом, сегодня существуют три основных метода расчета чистого денежного потока от текущей деятельности (ЧДПТ): первичный прямой, производный прямой и производный косвенный. Однако применение производного прямого метода в России затруднительно, так как в отчете о прибылях и убытках отражается нетто-выручка (очищенная от НДС), В то время как в балансе дебиторская задолженность контрагентов включает причитающийся к уплате от покупателей НДС.

С учетом этого  на практике наибольшее распространение  получили два метода: прямой (первичный) и косвенный.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Отчет о движении денежных средств позволяет финансовому аналитику получить информацию о:

– способности организации получить прирост денежных средств в ходе своей деятельности;

– способности организации сейчас и в перспективе отвечать по своим финансовым обязательствам, платить дивиденды и оставаться кредитоспособной;

– возможных расхождениях между величиной годовой чистой прибыли / убытка и: реальным чистым денежным потоком по основной (текущей) хозяйственной деятельности и причинах этого несоответствия;

– влиянии на финансовое состояние организации ее инвестиционных и финансовых операций, связанных и не связанных с движением денежных средств;

– воздействии на будущее финансовое состояние организации принятых в прошлые периоды решений в области инвестиций и финансирования;

– величине предполагаемой потребности во внешнем финансировании. Несмотря на полезность структуризации денежных потоков по трем областям деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), не меньший интерес для анализа денежных потоков представляет информация о внутренних и внешних источниках финансирования организации и направлениях использования ее финансовых средств.

Внешние источники  финансирования – рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного (прежде всего общей суммы кредитов и займов). Снижение же величины собственного и заемного капитала можно, соответственно, считать внешним использованием денежных средств.

К внутренним финансовым источникам относятся денежные средства на начало отчетного периода, выручка от продажи (т.е. дезинвестиции) внеоборотных активов и чистый денежный поток от текущей деятельности (ЧДПТ). Последний является основным источником самофинансирования организации и поэтому должен составлять существенную долю в структуре внутреннего финансирования любого хозяйствующего субъекта [3, c. 475].

Рассчитывая ЧДПТ косвенным методом, можно выделить две его составляющие: активное самофинансирование и скрытое финансирование.

Под активным самофинансированием понимается использование прежде всего собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений), а под скрытыми финансовыми источниками – те, которые могут быть на определенном отрезке времени приравнены к собственным, например изменение величины собственного оборотного капитала, доходы будущих периодов.

Изменение величины собственного оборотного капитала как  основного скрытого финансового  источника можно рассчитать как  суммарную величину изменения размера  оборотных активов и кредиторской задолженности.

Рост величины оборотных активов (материальных оборотных  активов и дебиторской задолженности) считают инвестиционными вложениями (инвестициями), а ее снижение – напротив, дезинвестициями.

Увеличение  кредиторской задолженности, в том  числе авансов полученных, принято называть финансированием, а ее снижение соответственно дефинансированием.

Для формирования развернутой информации о состоянии  и движении денежных средств организации  может использоваться аналитический  отчет (прямой метод).

В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ. Нередко случается, что предприятие в условиях использования метода начисления имеет существенную прибыль и вместе с тем низкую платежеспособность.

Анализ денежных потоков предприятия включает в  себя следующие этапы.

1-й этап. Подготовка  отчета о движении денежных  средств к экономическому чтению.

Цель первого  этапа – оценить «качество» исходных данных и прежде всего отчета о  движении денежных средств по следующим  позициям:

– определение внешних и внутренних пользователей отчетности;

– анализ структуры отчета о движении денежных средств;

– определение состава и величины денежных активов, для которых в отчете о движении денежных средств рассчитываются денежные потоки;

– проверка полноты учета расходов и доходов, не связанных с денежными потоками;

– распределение по видам деятельности неоднозначно классифицируемых потоков (например, связанных с выплатой и получением процентов, дивидендов и налогов).

2-й этап. Экономическое  чтение отчета о движении денежных  средств во взаимосвязи с другими  формами бухгалтерской отчетности.

Цель второго  этапа – экономическое чтение форм финансовой отчетности для последующего анализа.

3-й этап. Анализ  информации.

Цель третьего этапа –  всесторонняя оценка ликвидности и  финансового равновесия организации, выявление резервов повышения эффективности  использования ее финансовых ресурсов. Данный этап включает горизонтальный и вертикальный анализ отчета о движении денежных средств (с последующей интерпретацией рассчитанных финансовых показателей), оценку «качества» чистого денежного потока от текущей деятельности – ЧДПТ; расчет финансовых показателей. Классификация финансовых показателей на этом этапе производится исходя из задачи удовлетворения запросов каждой группы пользователей подобной информации (инвесторов, кредиторов, государства и т.п.):

1. Показатели для оценки  «качества» ЧДПТ. Позволяют оценить возможность ошибочных выводов при использовании величины ЧДПТ в системе финансовых показателей.

2. Показатели ликвидности.  Характеризуют уровень платежеспособности  организации.

 

Коэффициент платежеспособности (1) =    (ДСНП + Приток ДС за период)

                                                                                Отток ДС за период.

 

Коэффициент платежеспособности (2) =     Приток ДС за период

                                                                           Отток ДС за период.

 

Коэффициент платежеспособности (1) дает возможность определить, сможет ли организация обеспечить за определенный период выплаты денежных средств  за счет остатка денежных средств  на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Этот коэффициент должен быть больше 1.

 

Интервал самофинансирования (1) =  (ДС + КФВ + КДЗ)

                                                                             СдРДС

 

где ДС – денежные средства;

КФВ – краткосрочные  финансовые вложения;

КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность;

СдРДС – среднедневной  расход денежных средств.

 

СдРДС = (Себестоимость продаж + коммерческие расходы + управленческие расходы – Амортизация) / n,

 

где n =30 дней, если период – месяц;

n =90 дней, если  период – квартал;

n = 360 дней, если  период – год.

 

Интервал самофинансирования (2) =    (ДС+ КФВ)

                                                                      СдРДС