Теория структуры капитала и дивиденднаая политика

Значения  капитальных вложений (К = 8,75 млн. руб.), объёма производства (N_np – 15,6 млн. руб.), цены (Ц = 7,34 руб./м²), постоянных затрат (C_n=2,34 млн. руб./м²; С_пос=35,6 млн.руб./м²), налогов (Н=17,0 млн. руб./год), величины ликвидационной стоимости (L=10 %) и нормы дисконтирования (q_н=0,227).

Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведённого дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.

В процессе строительно-монтажных работ предприятие  воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка, (инвестирование проекта будет осуществляться из расчёта 60% из кредитных средств  и 40% за счёт собственных средств). По условиям договора между банком и  предпринимателем возврат кредита  будет осуществляться в течении 4-х лет следующими долями (%): 1-й год - 30, 2-й год - 25, 3-ий- 25, 4-й - 20. За пользование кредитом предприниматель должен платить банку за 1-й год 22% используемой в течении года суммы, за 2-ой -26%, за 3-й - 32% и за 4-ый - 35%.

Установить, как изменится эффективность  проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать  вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.

а) Решение  задания без учёта кредита

Год	Капитальные вложения млн. руб., К	Объём производства млн. м2/год, Nпр	Цена руб./м2, Ц	Пост. затраты млн. руб./м2, Спос.,	Перемзатраты руб./м2, Сп	Налоги млн. руб. /год, N	С, руб. на м2	Пб, млн руб. /год	D млн. руб. /год
0-й	8,75
1-й	15,75
2-й	20,125
3-й	16,625
4-й
5-й		15,6	7,34	35,6	2,34	17	4,6220	42,4	25,4
6-й		16,848	7,7804	36,668	2,457	20,06	4,6334	53,021	32,961
7-й		17,94	8,1474	37,38	2,5272	23,12	4,6108	63,446	40,326
8-й		18,876	8,441	38,092	2,6208	25,5	4,6388	71,770	46,270
9-й		19,656	8,808	38,804	2,7378	29,58	4,712	80,512	50,932
10-й		20,28	9,1016	39,516	2,7846	34	4,7331	88,592	54,593
11-й		20,748	9,3218	39,872	2,8548	37,4	4,7765	94,305	56,905
12-й		21,06	9,4686	40,584	2,9016	39,1	4,8287	97,717	58,617
13-й		21,216	9,542	40,94	2,9718	39,1	4,9015	98,453	59,353
14-й		17,16	9,7622	41,296	3,0186	30,6	5,4251	74,424	43,824
15-й		12,48	9,909	42,008	3,0888	17,85	6,4548	43,108	25,258

 

1. Определим показатель внутренней нормы доходности.

 Его  расчёт строится на основе  равенства инвестиционных вложений  и чистой прибыли, которые приводятся  к нулевому моменту времени  дисконтированием по уравнению. Результат q=0,3158. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведённые к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 39 646 тыс. рублей.

Таблица № 3.4

Инвестиционные вложения	Год	Чистая прибыль
8 750	0-й
15 750	1-й
20 125	2-й
16 625	3-й
	4-й
	5-й	25 400
	6-й	32 961
	7-й	40 326
	8-й	46 270
	9-й	50 932
	10-й	54 593
	11-й	56 905
	12-й	58 617
	13-й	59 353
	14-й	43 824
	15-й	25 258

 

2. Определим  показатель чистого приведённого  дохода (Ч) по формуле (3.3). Ч=43 685 тыс. руб.

При этом чистый суммарный  приведённый доход  – 71 424,6 тыс. руб. Суммарные приведённые инвестиции – 43 953,3 тыс. руб.

1. Определим показатель рентабельности инвестиций по формуле (3.4):

 

 

Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все  инвестиционные средства и плюс к  этому получить доход 62,5% всей инвестированной суммы.

2. Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.

Срок  окупаемости определим по формуле (3.5). Он составит 7,2 года.

Срок  окупаемости самого объекта в  соответствии с уравнением (3.6) будет  – 3,2 года.

Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного  проекта определены, и можно сделать  вывод о целесообразности его  реализации, так как важнейшие  его параметры эффективности (внутренняя форма доходности, чистый приведённый  доход рентабельность инвестиций и  срок окупаемости) значительно лучше  нормативных значений.

 

Б) Решение задания №6 с учётом кредита

Решение поставленной задачи начинается с определения  фактических вложений в реализацию проекта, с учётом погашения кредитованных  средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком. Результаты расчёта сведены в таблицу 3.5.

Методика заполнения этой таблицы.

Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи.

Цифры 3-го столбца - это собственные вложения предприятия в проект (40% требуемых  инвестиций), 4-й столбец - инвестиции за счёт кредита коммерческого банка (60% требуемых инвестиций).

В пятом  столбце представлены суммы, характеризующие  погашение кредита по годам по условиям договора, соответственно (30%, 25%, 25% и 20%). Вся кредитная сумма 5100 тыс. руб. будет возвращена банку  порциями в течение трёх лет  (1530+ 275+ 1275+ 1020= 5100).

Аналогично  рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца. В 6 столбце проставлены суммы  строк 5-го столбца.

 Таблица  № 3.5 

год	Инвестиции в проект, тыс. руб.	Соб. плат. в проект, тыс. руб.	Кредит банка, тыс. руб.	Погашение  кредита по годам, тыс. руб.				Погашение кредита в целом	Платежи пред., тыс. руб.
				5250	9450	12075	9975
1	2	3	4	5				6	7
0-й	8 750	3500	5250	-	-	-	-	0	3500
1-й	15750	6300	9450	1575	-	-	-	1575	7875
2-й	20125	8050	12075	1312,5	2835	-	-	4147,5	12197,5
3-й	16625	6650	9975	1312,5	2362,5	3622,5	-	7297,5	13947,5
4-й				1050	2362,5	3018,75	2992,5	9423,75	9423,75
5-й				-	1890	3018,75	2493,75	7402,5	7402,5
6-й				-	-	2415	2493,75	4908,75	4908,75
7-й				-	-	-	1995	1995	1995

В 6-м  столбце проставлены суммы строк 5-го столбца.

Последний столбец заполняется путём суммирования цифр 3-го и 6-го столбцов сумма цифр 2-го столбца точно равна сумме 7-го столбца и составляет 61250 руб.

Платежи за пользование кредитными ресурсами  установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования  кредита 22% всей суммы, во второй и последующие  годы - по 26, 32 и 35% остаточной кредитной  суммы. Результаты расчёта представлены в таблице 3.6.

Таблица № 3.6

Год	Расчёт платежей за кредит с остаточной суммы от заёмной величины, тыс. руб. * на проценты				Значение платёжных сумм за кредит, тыс. рублей	Плата, тыс. руб.
1	2				3	4
	5250	9450	12075	9975
1-й	5250*22%				1155	1155
2-й	3675*26%	9450*22%			955,5+2079	3034,5
3-й	2362,5*32%	6615*26%	12075*22%		756+1719,9+2656,5	5132,4
4-й	1050*35%	4252,5*32%	8452,5*26%	9975*22%	367,5+1360,8+ 2197,65+2194,5	6120,45
5-й		1890*35%	5433,75 *32%	6982,5*26%	661,5+1738,8+1815,32	3855,62
6-й			2415*35%	4488,75*32%	845,25+1436,4	2281,65
7-й				1995*35%	698,25	698,25

Все цифры  по строкам суммируются, и результаты проставляются в 4-м столбце таблицы. Это итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя  будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать.

Для определения  показателя внутренней нормы доходности для банка необходимо решить уравнение:

 

 

 

Определение эффективности предоставления кредита  для банка представлено в таблице 3.7.

Таблица 3.7

Величина кредитуемых денежных средств, тыс. руб.	год	Возврат кредита + проценты за кредит, тыс. руб.
5250	0-й
9450	1-й	2370 (= 1575+1155)
12075	2-й	7282 (= 4147,5+3034,5)
9975	3-й	12429,9 (=7297,5+5132,4)
	4-й	15544,2 (= 9423,75+6120,45)
	5-й	11258,12 (= 7402,5+3855,62)
	6-й	7190,37 (= 4908,75+2281,65)
	7-й	2693,25 (= 1995+698,25)
Итого 36750		Итого 58767,84

 

В результате решения q = 0,25012

 

Определение внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учётом кредита, представлено в таблице 3.8.

Таблица 3.8

Затраты предприятия	Год	Прибыль предприятия
8750-5250=3500	0-й
15750-9450+2370=8670	1-й
20125-12075+7282=15332	2-й
16625-9975+12429,9=19079,9	3-й
15544,2	4-й
	5-й	25 400-11258,12=14141,88
	6-й	32 961-7190,37=25500,63
	7-й	40 326-2693,25=37632,75
	8-й	46 270
	9-й	50 932
	10-й	54 593
	11-й	56 905
	12-й	58 617
	13-й	59 353
	14-й	43 824
	15-й	25 258

 

В результате решения q = 0,33094

Эффективность реализации проекта с кредитом оказалась  выше, чем без кредита.