Сравнительный анализ инструментов и методов управления процентным риском

Свободный денежный поток предприятия равен 17 млн. руб. (дивиденды).

Тогда стоимость акций предприятия (стоимость бизнеса) равна:  млн. руб.

Поскольку 178,5 млн. руб. < 260 млн. руб., то можно говорить о переоцененности акций.

В)  - стоимость бизнеса / выручка (аналог коэффициента ).

Рассчитаем для данного предприятия:

 Т.к. среднеотраслевой  = 3,4, то можно говорить о переоцененности компании (3,4 < 5,9).

С) Исходя из выручки данного предприятия и современных дивидендных выплат можно говорить о переоцененности акций предприятия по сравнению со среднерыночными показателями. Таким образом, можно предостеречь покупателей о покупке акций данного предприятия.

 

Задача 15.

Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции ОАО «Авто».

Период	Индекс	ОАО «Авто»
	245,5	21,63
1	254,17	28,88
2	269,12	31,63
3	270,63	34,50
4	239,95	35,75
5	251,99	39,75
6	287,31	42,35
7	305,27	40,18
8	357,02	44,63
9	440,74	41,05
10	386,16	42,15
11	390,82	42,63
12	457,12	43,75

 

А) Определите среднюю доходность и коэффициент β для акции ОАО «Авто».

В) Постройте график линии SML для акции ОАО «Авто».

 

Решение

1. Для простаты дальнейших вычислений, используя следующие формулы, заполним таблицу:

• Определим доходность индекса в различных периодах: .
• Определим доходность акций в различных периодах: .

 

Период	Индекс, J	Стоимость акции А	Доходность индекса, R(Jt), %	Доходность акции R(A)t, %	R(Jt)*R(A)t	2  [R(Jt)]
	645,5	41,63
1	654,17	38,88	1,34	-6,61	-8,87	1,80
2	669,12	41,63	2,29	7,07	16,16	5,22
3	670,63	40	0,23	-3,92	-0,88	0,05
4	639,95	35,75	-4,57	-10,63	48,61	20,93
5	651,99	39,75	1,88	11,19	21,05	3,54
6	687,31	42	5,42	5,66	30,66	29,35
7	705,27	41,88	2,61	-0,29	-0,75	6,83
8	757,02	44,63	7,34	6,57	48,18	53,84
9	740,74	40,5	-2,15	-9,25	19,90	4,62
10	786,16	42,75	6,13	5,56	34,07	37,60
11	790,82	42,63	0,59	-0,28	-0,17	0,35
12	757,12	43,5	-4,26	2,04	-8,70	18,16
СУММА			16,84	7,12	199,27	182,30

 

 

2. Определим бета-коэффициент акции:

 

;

 

 

3. Определяем параметр  представляющий нерыночное составляющее доходности актива А:

 

 

 

 

 

4. Подставляем найденные значения  в линейную регрессионную модель CAMP:

 

 

 

 При подстановке получаем  следующие значения:

 

 

R(At)	R(Jt)
0,52	1,34
1,65	2,29
-0,81	0,23
-6,54	-4,57
1,16	1,88
5,38	5,42
2,04	2,61
7,67	7,34
-3,65	-2,15
6,23	6,13
-0,37	0,59
-6,16	-4,26

 

 

Задача 17.

Клиент инвестиционной компании обратился с просьбой о покупке европейского опциона пут на акции непубличного предприятия с ценой исполнения 100,00.  В настоящее время на рынке торгуется опцион колл на акции другого предприятия с аналогичным сроком и ценой исполнения. Его цена равна 12,00. Текущая цена акции этого предприятия – 109,00. Имеется также безрисковая облигация с таким же сроком обращения и доходностью 3,08%.

А) Какую модель следует использовать для оценки стоимости опциона пут?

В) Какие действия следует предпринять инвестиционной компании для удовлетворения запроса клиента? Обоснуйте свое решение расчетами.

С) Определите максимальную цену опциона пут для клиента.

Решение:

Введем следующие обозначения:

- рыночная цена акции

- цена исполнения опциона

- премия 

- результат (выигрыш или потери), тогда:

Покупка опциона колл: ;

Покупка опциона пут:

Если:      - результат опциона колл;

                  - результат опциона пут, то

.

В итоге получается, что если известен результат по опциону колл, то результат по опциону пут с той же ценой исполнения (Е) и датой исполнения отличается от первого лишь на величину разности между ценой исполнения опциона (Е) и рыночной ценой актива (Pa).

Исходя из этого результат от исполнения опциона колл будет равен:

Т.е. в данный момент исполнение опциона колл не выгодно.

Тоже самое можно сказать и про опцион пут:

Определим цену акции, при которой исполнение опциона колл и опциона пут будет целесообразно.

Для опциона колл – это 112 ден. ед. и больше.

Для опциона пут – это 88 ден. ед. и ниже.

Таким образом, максимальная цена акции для опциона пут составляет 88 ден. ед. При такой рыночной стоимости исполнение опциона с ценой исполнения 100 ден. ед.,  его стоимостью в 12 ден. ед. инвестор не понесет никаких убытков, но и не получит прибыль.

Доход по безрисковой облигации определяется по следующей формуле:

Для упрощения расчетов предположим, что n=1, тогда доход может составить:

 ден. ед.

Таким образом, покупка опциона пут в данный момент, при заданных условиях не выгодно для инвестора, только при снижении стоимости акций ниже 88 ден. ед. за акцию можно рассматривать его приобретение. А доход по бескупонной облигации составит 3,8 ден. ед.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Банковское дело: Учебник/Под  ред. О. И. Лаврушина. – М.: Инфра-М, 2005

2. Банковские риски: Учебное пособие / Под ред. О.И. Лаврушина, Н.И. Валенцевой. М.: КНОРУС, 2007

3. Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. - 386 с.

4. Винниченко И. Анализ и контроль процентного риска / Банковские технологии, 2007. № 6

5. Марич И. История и  реальность управления процентным  риском / Консультант, 2007. № 9.

6. Рынок ценных бумаг: Учебник для ВУЗов/Под ред. А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева.- М.: Экономистъ, 2010

7. Инвестиции: Учебник/Под ред. П.И. Вахрина.- М.: «Дашков и К», 2004.

8. Письмо Центрального Банка Российской Федерации № 70-Т «О типичных банковских рисках» от 23.06.2004.

9. Письмо № 69-Т от 16.05.2012 «О рекомендациях Базельского  комитета по банковскому надзору «Принципы надлежащего управления операционным риском»

 

 

 

Данная работа скачена с сайта Банк рефератов http://www.vzfeiinfo.ru. ID работы: 23749