Рыночная стоимость ООО «Розничные Технологии»

• Горизонт планирования составляет три года;

• Рентабельность продаж (т.е. отношение «операционная прибыль/продажи») составляет примерно 6%;

• Ежегодно объем продаж будет возрастать на 15%;

• Амортизационные отчисления на основные средства рассчитываются линейным способом и составляют примерно 12% от начальной стоимости основных средств;

• Краткосрочные займы привлекаются под 15% годовых.

 

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.[8]

Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года.

 

 

 

 

 

 

                                                                                                     Таблица 14

Прогноз баланса компании

показатель	тек. период	Прогнозный период				постпрогн. период
	2013 г.	2014 г.		2015 г.	2016 г.	2017 г.
Актив
Запасы	5716	6288	6916		7608	8369
Дебит. задолженность	15060	20102	25741		32300	39840
Денежные средства	1409	1550	1705		1875	2063
Прочие активы	265	278	292		307	322
Основные средства	4663	4896	5141		5398	5668
Итого активы	27113	33044	39795		47488	56262
Пассив
Уставный капитал	10	10	10		10	10
Нераспред. прибыль	5209	9986	15519		21926	29343
Краткосрочные займы	1191	1310	1441		1585	1744
Кредит. задолженность	20703	21738	22825		23966	25165
Итого пассивы	27113	33044	39795		47488	56262

 

                                                                                                                 Таблица15

Прогноз отчета о прибылях и убытках

показатель	тек. период	Прогнозный период			постпрогн. период
	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Продажи	106350	122303	140648	161745	186007
Себестоимость	98292	112053	127740	145624	166011
Валовая прибыль	8058	10250	12908	16121	19996
Коммерческие расходы	2296	2549	2829	3140	3485
Управленческие расходы	1144	363	1640	3276	5350
Прибыль от продаж	4618	7338	8439	9705	11160
Внереализ. доходы	1	1	1	1	1
Внереализ. расходы	958	1054	1159	1275	1403
Прибыль до налогообл-я	3661	6285	7281	8431	9759
Налог на прибыль	879	1508	1747	2023	2342
Чистая прибыль	2782	4777	5533	6407	7417

 

                                                                                                                 Таблица 16

Прогноз отчета о движении денежных средств (косвенный метод)

показатель	тек. период	Прогнозный период				постпрогн. период
	2013 г.	2014 г.	2015 г.		2016 г.	2017 г.
операционная деятельность
прибыль до налогообложения и процентов	4618	7338	8439	9705		11160
плюс амортизация	636	668	701	736		773
изменение запасов	-3279	-572	-629	-692		-761
изменение дебиторской задолженности	-824	-4972	-5709	-6559		-7540
изменение прочих активов	-13	-13	-14	-15		-15
изменение кредиторской задолженности	1035	1035	1087	1141		1198
выплачен налог на прибыль	-879	-1508	-1747	-2023		-2342
итого операционной деятельности	1294	1976	2128	2293		2473
инвестиционная деятельность
приобретены основные средства	-151	-233	-245	-257		-270
итого от инвестиционной деятельности	-151	-233	-245	-257		-270
финансовая деятельность
выплачены проценты	-180	-196	-216	-238		-262
итого финансовой деятельности	-180	-196	-216	-238		-262
итого чистый поток денежных средств	963	1546	1667	1798		1941

 

 

Темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, характеризующих среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула:

Ip = SP1G1/S P0G1                                                                                                                                             Ip  -    индекс инфляции;

P1  -   цены анализируемого периода;

P0   - цены базового периода;

G1  - количество товаров, реализованных в анализируемом периоде.

Выведем индекс инфляции с помощью индексов цен. В краткой характеристике оцениваемого предприятия был произведен анализ выручки. Номенклатура анализируемого предприятия очень велика, мы выберем самые продаваемые наименования для определения индекса инфляции.

                                                                                                           Таблица 17

Расчет коэффициента инфляции

наименование продукции	кол-во реализации (к/дни)	цена 2012г (руб.)	цена 2013г (руб.)	ст-ть 2012г (руб.)	ст-ть 2013г (руб.)
Путевки «Лечение»	28000	4,3	4,6	120400	128800
Путевки «Отдых»	15000	9,5	10,1	142500	151500
Курсовки	32000	4,0	5,3	128000	169600
Гостиничные услуги	48000	7,4	9,6	355200	460800
ИТОГО				746100	910700

 

 

Итак индекс инфляции будет равен:

Ip = 910 700 / 746 100 = 1,22

Определение ставки дисконта и стоимость предприятия в постпрогнозный период:

Определим ставку дисконта методом кумулятивного  построения по формуле

R =  Rf  + S1 + S2 + … + Sn ,

Где Rf - безрисковая ставка дохода,

S1, S2, Sn  –  премии за дополнительные риски, связанные с инвестициями конкретной компании.

Ставка дисконта — это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования на дату оценки. В теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования включает в себя минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темпы инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска и другие специфические особенности конкретного инвестирования (риск данного вида инвестирования, риск неадекватного управления инвестициями, риск неликвидности данного инвестирования).

 Безрисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. В качестве безрисковой использована средняя ставка по долгосрочным валютным депозитам пяти крупнейших российских банков, включая Сбербанк РФ. Она составляет приблизительно 6,0 % и формируется в основном под воздействием внутренних рыночных факторов.

 Размер компании

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 3 %. Принимаем в размере 1 %, т.к. объект оценки можно позиционировать как средний бизнес областного масштаба.

Финансовая структура

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 5 %. Данный показатель зависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности. Принимаем в размере 2 %

Производственная и территориальная диверсификация

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 3 %. Производственная диверсификация отсутствует, т.к. единственное направление деятельности – реализация сжиженного газа.  Принимаем в размере 1,0 %

Диверсификация клиентуры

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %. Риск потери клиентуры характерен для всех компаний. Однако потеря клиента в различной степени отражается на объемах сбыта разных предприятий. Чем меньше зависимость доходов компании от одного или нескольких крупнейших клиентов, тем при прочих равных условиях она стабильнее. Позволяет оценить данный фактор риска как средний в размере 1,0 %.

Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов.

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %. Рентабельность данного предприятия в первую очередь зависит от ценовой политики. Прогнозируемость и стабильность доходов в данном бизнесе достаточно высокая, поэтому оцениваем данный фактор в 3,0 %

Качество управления

Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т. е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Поэтому данный фактор риска определяем как среднюю величину факторов, кроме факторов, зависящих от величины компании и прогнозируемости доходов. Величина фактора качества управления составляет 2,0 %