Розробка політики фінансування за умов нарощення економічного потенціалу ВАТ «Київхліб»

Продовження таблиці 2.2

Критичний обсяг  продажу:
одиниць продукції
Тис. грн.
Оцінка прибутку
Обсяг  продажу, од.
Виручка від реалізації, тис. грн..
Змінні витрати, тис. грн..
Постійні витрати, тис. грн..
Прибуток, тис. грн..
Запас фінансової міцності:
Тис. грн.
%

 

 

 

Отже, змінні витрати  на одиницю випущеної продукції  не змінюється з зростанням економічного потенціалу. Проте зростає сума умовно-постійних витрат на 13%, але їх питома вага у чистому доході зменшується з 44% до 38,2%. Необхідно перерахувати критичний обсяг продажу, який у плановому році, в порівнянні з поточним зріз з 269722 до 304344 тис. одиниць продукції або на 13%. Обсяг продажу у наступному році планується збільшити на 30%, тобто виручка зросте з 662027,2 тис. грн. до 860635,36 тис. грн.. Загальна сума змінних витрат також відповідно зростає на 30%, проте її сума у виручці не змінюється і становить 54,2%. Підрахувавши суму прибутку, можна сказати, що вона досить суттєво зросла – з 11879,6 до 65441,81 тис. грн. або майже в 5,5 раз. В структурі чистого доходу прибуток також зріс з 1,79% до 7,6%.

Запас фінансової міцності у плановому році також суттєво зросте у 4,95 раз або до 16,54%.

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Оцінка ризику та доцільності зміни структури капіталу

 

Діяльність будь-якого  підприємства пов’язана з ризиком, як виробничим, так і фінансовим.

Виробничий  ризик залежить від галузевих особливостей бізнесу, тобто відбивається в структурі активів підприємства.

Фінансовий  ризик пов’язаний із структурою пасивів підприємства.

Для оцінки ризику визначається рівень лівереджу  – взаємозв’язок прибутку і вартісної оцінки витрат активів чи пасивів, які було здійснено для отримання цього прибутку.

FL =EBIT / (EBIT – I)                                                      (2.7)

де FL – рівень фінансового лівереджу;

EBIT – прибуток до сплати відсотків та податків;

I – сплачені відсотки.

Рівень фінансового лівереджу за даною формулою буде становити:

FL =14961,2/(14961,2-5705,5)=1,62

FL = t_ROE / t_EBIT                                                                     (2.8)

де  t_ROE  – темп зміни рентабельності власного капіталу;

 t_EBIT  – темп зміни прибутку до сплати відсотків та податків.

        Для визначення   рівня фінансового лівереджу за формулою (2.8) необхідно визначити темп зміни рентабельності власного капіталу та зміни прибутку до сплати відсотків та податків:

ROEзв.р=3611,4/163195,2=0,022 (2,2%)

ROEпопер.р.= 5368,1/134540=0,04 (4%).

t_ROE = (0,022-0,04)/0,022= - 0,82

  t_EBIT =(14961,2-14176,6)/ 14176,6=0,055

 FL =-0,82/0,055=-14,9

Визначимо рівень операційного та загального важеля:

OL= CM / EBIT                                                               (2.9)

де  OL – рівень операційного лівереджу;

СМ – вкладений дохід

OL=1,08*280 000/14176,6=21,3

TL = FL * OL                                                                 (2.10)

де TL – рівень загального лівереджу.

TL =1,62*21,3=34,5

TL =-14,9*21,3=317,4

Дослідимо рентабельність власного капіталу в залежності від структури джерел коштів (таблиця 2.3)

Рівень фінансового  лівереджу зростає при збільшенні частки залученого капіталу і при  цьому зростає розмах варіації рентабельності власного капіталу. У першому варіанті на підприємстві взагалі відсутні залучені кошти, тоді розрахувавши рентабельність власного капіталу для трьох звітних періодів (2005-2007роки), можна сказати що розмах її варіації є не досить значним, в порівнянні з іншими структурами капіталу. Якщо при такій же величині майна підприємства частка залученого капіталу становить 50%, то ROE значно зростає з -6,18% до 35,6%. Тобто при даній структурі капіталу ризик отримати збитки, а відповідно і мати від’ємне значення рентабельності власного капіталу є значно більший.

Щодо структури майна, при якій частка залученого капіталу становить 20%, то на мою думку, вона є  найбільш прийнятною для даного підприємства, адже варіація рентабельності є помірною і у плановому році за прогнозами вона буде сягати 27,86%.

Тобто, структура капіталу впливає на ступінь фінансового ризику, тому керівництво підприємства необхідно досліджувати доцільність її зміни і регулювати рівень фінансового лівереджу, з’ясовуючи на скільки відсотків зміниться рентабельність власного капіталу при зміні прибутку до сплати відсотків і податків на 1% при різних обсягах залученого капіталу.

Графічно дію фінансового  ліверіджу представлено на рис. 2.2

 

 

 

 

2.4. Розрахунок операційного та фінансового циклу

 

Операційний цикл характеризує час, протягом якого грошові кошти перебувають в формі запасів і дебіторської заборгованості.

Фінансовий  цикл, або цикл обертання грошових коштів (готівки), це час, протягом якого грошові кошти відволікаються з обігу.

 

ФЦ = ОЦ –                                           (2.11)

 

де ОЦ – тривалість операційного циклу,

  – тривалість обігу кредиторської заборгованості.

 

= 365 /                                             (2.12)

 

де – коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості

 

 

  (2.13)

 

Розрахуємо тривалість обігу кредиторської заборгованості:

;

=365/24,5=15(днів)

Отже, кредиторська заборгованість за рік обертається в середньому 15 дні.

  ОЦ= +                                                        (2.14)

 

де  – тривалість обігу виробничих запасів,

    – тривалість обігу дебіторської заборгованості.

= 365 /                                                        (2.15)

 

де  - коефіцієнт оборотності запасів

 

                           (2.16)

 

= 365 /                                                           (2.17)

=365/23,9=15 (дні)

- коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості

 

     (2.18)

 

=365/24,54=15 (днів);

Тобто виробничі запаси за рік обертаються  за 15 дні або 23,9 рази. Дебіторська заборгованість обертається в середньому за рік 24,5 разів або також приблизно за 15 дні.

ОЦ=15+15=30 (днів)

ФЦ =30-15=15 (днів)

Зобразимо фінансовий і операційний цикли  графічно (рис. 2.3)

                                                       

Рис.2.3 – Етапи обігу грошових коштів

 

Отже, фінансовий цикл, тобто час, протягом якого грошові кошти будуть відволікатися з обігу буде становити лише 15 днів, що є позитивним у діяльності підприємства. А термін, протягом якого грошові кошти перебувають у формі запасів та дебіторської заборгованості, тобто операційний цикл  становить 30 днів.

 

 

2.3 Прогнозування  фінансових потреб підприємства при нарощуванні  його економічного потенціалу

Важливим моментом в управління фінансами підприємства є побудова прогнозної фінансової звітності.

Найбільш загальним  показником розміру підприємства є  обсяг реалізованої продукції (S). Збільшення обсягів реалізації може свідчити про нарощення виробничої діяльності підприємства. За умов ефективного використання активів і пасивів підприємства, що відповідає оптимальному їх розміру і структурі, для розширення обсягів виробництва і реалізації продукції необхідно збільшувати активи підприємства.

Припустимо, що активи підприємства оптимальні, тобто всі вони будуть змінюватися пропорційно зміні S. Пасиви підприємства також оптимальні, то пропорційно зміні S будем змінювати поточні пасиви підприємства.

Наскільки ефективна  операційна, інвестиційна і фінансова  діяльність можна оцінити на основі аналізу фінансово-господарської діяльності  підприємства і його фінансової звітності.

Основою для прогнозування фінансової звітності є результати аналізу у попередніх розділах (таблиця 2.2).

Прогнозування починаємо з форми № 2. Визначаємо чистий прибуток (збиток) з урахуванням:

1. заходів щодо зниження собівартості продукції (закупка більш дешевої сировини, удосконалення технології, зменшення простоїв, підвищення продуктивності праці та ін. (стр.040 форми №2);
2. динаміки змінних і постійних витрат – постійні, умовно-постійні витрати змінюються непропорційно темпам зростання виручки від реалізації (стр.040,070,090 форми №2);
3. маркетингових заходів – витрати на рекламу, збут тощо (стр.080 форми №2);
4. змін в системі оподаткування (стр.180 форми №2);;
5. заходів щодо збільшення доходів від інвестиційної, фінансової діяльності та ін.

Отже, прогнозний звіт про фінансові результати представлений  у таблиці 2.4

Таблиця 2.4 –  Прогнозний звіт про фінансові результати на 2008р.

Стаття	Код рядка	На поч. р., тис. грн.	На кін. р., тис. грн.	Прогнозний 2008 період, тис. грн.	Темп росту 2007/2006,%	Темп росту 2008/2007,%
Доход від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	010	731542,1	775 397,3	1008016,5	105,99	130,00
ПДВ та інші вирахування	015	121285,4	128 453,9	166990,1	105,91	130,00
Інші вирахування з доходу	030	495,9	576,7	749,7	116,29	130,00
Чистий дохід	035	60760,8	646 366,7	840276,7	1063,79	130,00
Собівартість реалізованої продукції	040	478 839,60	495 178,70	621449,3	103,41	125,50
Валовий прибуток	050	130 921,20	151 188	218827,4	115,48	144,74
збиток	055	0,00	0	0	0	0
Інші операційні доходи	060	6 488,10	15 660,50	20358,7	241,37	130,00
Адміністративні витрати	070	38 541,80	47 925,30	53197,1	124,35	111,00
Витрати на збут	080	71 318,70	89 487,50	100226,0	125,48	112,00
Інші операційні витрати	090	14 582,80	17 556,10	20321,2	120,39	115,75
Фінансові результати  від операційної діяльності:
прибуток	100	12 966	11 879,60	65441,8	91,62	550,88
збиток	105	0	0	0,0	0,00
Інші фінансові доходи	120	1 408,40	3 086,50	3703,8	219,15	120,00
Інші доходи	130	383,8	818,9	941,7	213,37	115,00
Фінансові витрати	140	3 066,20	5 705,50	5 705,50	186,08	100,00
Інші витрати	160	581,6	823,8	906,2	141,64	110,00
Фінансові резульати  від звичайної діяльності до оподаткування:
прибуток	170	11 110,40	9 255,70	63475,7	83,31	685,80
збиток	175	0	0	0,0	0,00	0,00
Податок на прибуток від звичайної діяльності	180	5 747,50	5 643	15868,9	98,18	281,21

Продовження таблиці 2.4

Стаття	Код рядка	На поч. р., тис. грн.	На кін. р., тис. грн.	Прогнозний 2008 період, тис. грн.	Темп росту 2007/2006,%	Темп росту 2008/2007,%
Фінансові результати від  звичайної діяльності:
прибуток	190	5 362,90	3 612,70	47606,7	67,36	1317,76
збиток	195	0	0,00	0,00	0,00	0,00
Надзвичайні доходи	200	27,9	17,1	0,0	61,29	0,00
витрати	205	21	18,4	0,0	87,62	0,00
Податок з надзвичаного прибутку	210	1,7	0	0,0	0,00	0,00
Чистий прибуток	220	5 368,10	3611,4	47606,7	67,28	1318,24
збиток	225	0,00	0	0,0	0,00

 

Далі визначаємо прибуток, що реінвестується у виробництво – RN (з урахуванням змін в дивідендній політиці).

RN=ЧП=47606,7 тис. грн.. Тобто планується для нарощення капіталу підприємства у 2008р. не сплачувати дивіденди, а весь прибуток реінвестувати у виробництво.

Прогнозування балансу починаємо з прогнозу активів. Пропорційно зміні S = q_пр будуть змінюватися ті активи, які оптимальні (ефективно використовуються).

Прогнозування активів ВАТ «Київхліб» представлено у таблиці 2.5

Таблиця 2.5 –  Прогнозні активи підприємства у 2008р.

Актив	Код рядка	2007 р., тис. грн.	Пит. вага,%	Прогнозний 2008 рік, тис. грн.	Пит. вага,%	Темп росту 2008/2007,%
1. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
залишкова вартість	010	672,5	0,25	874,3	0,2	130,0
первісна вартість	011	1 461,60	0,54	1900,1	0,5	130,0
Накопичена амортизація	012	789,1	0,29	1025,8	0,3	130,0
Незавершене будівництво	020	14 861,20	5,51	19319,6	5,5	130,0
Основні засоби
залишкова вартість	030	161 984,20	60,08	210579,5	60,1	130,0
первісна вартість	031	249 821,90	92,67	324768,5	92,7	130,0
знос	032	87 837,70	32,58	114189,0	32,6	130,0
Довгострокові фінансові інвестиції:	040	0	0	0	0	0