Планирование операционной деятельности

В данной ситуации не наблюдается  отклонение кассового остатка денежных средств от требуемого  минимума денежных средств, значит, краткосрочное финансирование не требуется. Приведем расчеты в таблице:

 

 

 

 

Таблица 1.11 - Расчет необходимого краткосрочного финансирования

Наименование данных	Квартал				Итого
	1	2	3	4
Остаток денежных средств  на конец периода	63339,1	228687,1	395 405,5	497904,7
Требуемый минимум денежных средств на расчетном счете	10000,0	10 000,0	10 000,0	10000,0
Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	0,0	0,0	0,0	0,0

Далее от операционной деятельности мы переходим к инвестиционной и  проводим анализ, относительно источника  инвестирования средств на покупку  нового оборудования.

2 Инвестиционный анализ

Необходимо рассмотреть целесообразность покупки нового оборудования. Задача инвестиционного анализа в данном курсовом проекте распадается на две составляющие: выбор источника финансирования и оценка экономической эффективности проекта по критерию чистого дисконтированного дохода (NPV).

Горизонт планирования инвестиций составляет 5 лет. В качестве долгосрочных источников финансирования проекта в данной работе рассматриваются банковский кредит и лизинг, при этом принято допущение, согласного которому лизинг следует считать менее выгодным, чем долгосрочный кредит, так как нет уверенности, что приобретаемое оборудование будет использоваться в течение всего срока, оговоренного в лизинговом соглашении. Поэтому в первую очередь рекомендуется оценить возможность привлечения долгосрочного кредита.

        Оценивать вероятность привлечения кредита мы  будем  с помощью такого показателя как ЭФР – эффект финансового рычага. Действия мы будем проводить по следующей схеме: сначала рассчитываем ЭФР предприятия до привлечения кредита, затем рассчитываем все дополнительные финансовые издержки, связанные с заменой оборудования и значения таких показателей как экономическая рентабельность и средняя расчетная ставка процента с учетом изменений, возникших в результате привлечения  кредита. После этого мы рассчитываем новое значение ЭФР и делаем вывод относительно эффективности использования банковского кредита. Если новое значение ЭФР<0, то мы рассматриваем такой вариант, как лизинг.

Расчеты по вычислению ЭФР  представим в виде таблицы:

Таблица 2.1 – Расчет ЭФР  при банковском кредите

Показатель	До привлечений кредита	После привлечения кредита
1. ЭР, %	47,03	31,25
2. СРСП, %	46,5	33,25
3. Налог на прибыль	20,00%	20,00%
4. Заемные средства	100 000	249 900
5. Финансовые издержки	46 500,00	89 050,00
6. НРЭИ	210 000,00	210 000,00
8. Собственные средства	346 500,00	346 500,00
9. Эффект финансового  рычага	0,12%	1,32%
10. Изменение эффекта  финансового рычага		1,2%

Значение ЭФР рассчитывается по формуле:

, где

 N – ставка налога на прибыль;

ЭР – экономическая  рентабельность;

СРСП – средняя  расчетная ставка процента;

ЗК, СК – заемный и  собственный капитал соответственно.

Как показали расчеты, ЭФР  при привлечении кредита оказался положительным, то есть вложение эффективно и предприятие, согласно данному показателю, способно погасить кредит (по крайней мере за счет положительного эффекта от обновления производственных мощностей). В качестве основного показателя экономической эффективности инвестиционного проекта используется чистый дисконтированный доход (NPV).

Расчет платежей и  процентов по кредиту представлен  в виде таблицы:

Таблица 2.2-Расчет кредита, в рублях.

Остаток на начало	Основной долг	Проценты по кредиту	Платеж по кредиту	Остаток на конец
185 000,00	37000	42550	79550	148000
148000	37000	34040	71040	111000
111000	37000	25530	62530	74000
74000	37000	17020	54020	37000
37000	37000	8510	45510	0

Рассчитаем денежный поток от использования кредита. Данный денежный поток мы приводим к первому году – для учета временной стоимости денег. И на основе приведенного денежного потока рассчитываем ЧДД – чистый дисконтированный доход, как разницу между кумулятивным денежным притоком за 5 лет и первоначальными вложениями.

Расчеты также представим в виде таблицы: 

Таблица 2.3 – Оценка экономической  эффективности инвестиционного  проекта, в рублях

Наименование данных	Год							Итого
	0	1	2		3	4	5
Дополнительный доход		123 000		142 680	165 509	191 990	222 709
Дополнительные  текущие расходы (без амортизации)		75 600		89 208	105 265	124 213	146 572
Доп амортизация		17 500		17 500	17 500	17 500	17 500
Расх на выплату %		42 550		34 040	25 530	17 020	8 510
Дополнительная  прибыль		-12 650		1 932	17 213	33 257	50 127
Дополнительный  налог на прибыль		-2 530		386	3 443	6 651	10 025
Дополнительная  чистая прибыль		-10 120		1 546	13 771	26 606	40 102
Денежные потоки		7 380		19 046	31 271	44 106	57 602
Затраты на инвест								185 000
Коэф диск-ия		0,81		0,66	0,54	0,44	0,36
Диск ДП		6 000		12 589	16 804	19 270	20 460	75 123
Приток средств  от реализации оборудования
Чистая текущая  стоимость (NPV)								-109 877

Так как NPV получился отрицательным, значит можно сделать вывод, что покупка нового оборудования для предприятия посредством кредита не целесообразна.

 3 Изменение кредитной политики предприятия и погашение старых задолженностей

3.1 Изменение кредитной политики предприятия

Серьезной проблемой практически любого предприятия является наличие дебиторской задолженности, а точнее управление ею. Дебиторская задолженность порой является существенным грузом для предприятия: во-первых, она существенно увеличивает риски ликвидности, а во вторых, иммобилизуя денежные ресурсы, является источником затрат в виде процентов по привлеченным кредитам. В связи с этим перед руководством стоит непростая задача по управлению ДЗ. Если предприятие работает на конкурентном рынке (не является монополистом), то ДЗ помогает привлечь покупателей, так как для многих из них наличие отсрочки платежа по поставкам может служить критерием выбора поставщика. Поэтому предприятие не может полностью отказаться от отсрочек платежей, следствием чего является возникновение ДЗ. С другой стороны, если дать покупателям большую свободу, то размер ДЗ может вызвать негативные последствия для финансового состояния. Поэтому менеджменту компании необходимо лавировать между двумя крайностями.

 В случае нашего  предприятия руководство поставило перед собой задачу снижения ДЗ за счет введения либерализации кредитной политики.

За счет предоставления коммерческого кредита менее  надежным в плане платежной дисциплины клиентам предприятие может увеличить  объемы сбыта и, соответственно, получаемую прибыль. Вместе с тем принятие такого решения может привести к увеличению периода погашения дебиторской задолженности и ее росту, а также к увеличению безнадежных долгов и издержек, связанных с инкассацией.

Расчеты по эффективности введения либерализации кредитной политики представим в виде таблицы.

Таблица 3.1 – Расчет эффекта от либерализации кредитной политики

Показатель	Значение
Цена продажи ед. продукции	1100
Переменные издержки на ед	559,13
Постоянные издержки на ед	215,55
Себестоимость ед	774,68
Маржинальная прибыль на ед	540,87
Дополнительный объем  продаж,шт	450,00
Дополнительные постоянные расходы	70400,00
Дополнительная прибыль  от увеличения объема продаж в кредит	172991,59
Потери по безнадежным  долгам	24750,00
Новая средняя с/с ед	761,04
Текущая средняя инвестиция в ДЗ	290503,48
Средняя инвестиция в  ДЗ после изменения кредитной  политики	618342,63
Дополнительная инвестиция в ДЗ	327839,16
Альтернативная стоимость	45897,48
Дополнительные издержки связанные с инкассацией ДЗ	12400,00
Чистый результат от изменения кредитной политики	89944,11

Как мы видим из таблицы, эффект от введения системы либерализации кредитной политики оказался положительным. Поэтому предприятию целесообразно использовать данный метод снижения ДЗ.

При изменении схемы  погашения задолженностей покупателями изменился график поступлений средств и денежный поток. С учетом данных изменений, мы должны откорректировать наш график ожидаемых платежей.

Откорректированный график ожидаемых платежей от покупателей  представим в виде таблицы:

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.2 - Откорректированный график ожидаемых денежных поступлений  от покупателей, в рублях.

	1 квартал	2 квартал	3 квартал	4 квартал	итого
Выручка от продаж до изменения, руб.	440000	550000	440000	220000	1650000
Выручка с учетом изменения кредитной политики, руб.	572000	715000	572000	286000	2145000
Изменение выручки	132000	165000	132000	66000
Сумма безнадежных долгов, руб.	6600	8250	6600	3300
ДЗ на нач до изм	0	99000	123750	99000
ДЗ на кон до изм	99000	123750	99000	49500
ДЗ на нач после  изм	0	233310	291637,5	233310
ДЗ на конец после  изм	233310	291637,5	233310	116655
Поступления до изменения  кредитной политики, руб.	341000	525250	464750	269500	1600500
Поступления после изменения  кредитной политики, руб.	338690	650072,5	622077,5	396055	2006895