Лекции по "Финансовый менеджмент"

а) срочноликвидные (со сроком конверсии до 7 дней);

б) высоколиквидные (с возможным сроком реализации от 8 до 30 дней);

в) среднеликвидные (такие объекты реализуются в срок от одного до трех месяцев);

г) низколиквидные (срок возможной реализации которых составляет свыше трех месяцев).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь характеризуется размером этих потерь к сумме инвестированного капитала. По этому критерию финансовые потери классифицируются следующим образом:  
а) низкие (если их уровень составляет не более 5% к сумме инвестированных средств); 

б) средние (если этот показатель колеблется в пределах 6-10%);

в) высокие (если этот показатель составляет 11-20%);

г) очень высокие (если их уровень превышает 20%).

6) Индивидуальные особенности  объекта инвестирования, представляющие  собой конкретный предмет оценки  его инвестиционных качеств.

18. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке

Инвестиционный проект – это документ, обосновывающий необходимость осуществления инвестирования и содержащий организационно-правовые и технико-экономические характеристики планируемых инвестиционных процессов.

Инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям.

1. По величине требуемых инвестиций выделяют проекты:

- крупные,

- средние,

- мелкие.

2. В зависимости от характера благ и экономических выгод, которые предполагается получить, выделяют проекты:

- сокращения затрат;

- получения доходов от  расширения деятельности;

- выхода на новые рынки  сбыта;

- снижение риска производства  и сбыта;

- социально ориентированные.

3. По критерию взаимосвязанности друг с другом выделяют проекты:

- независимые;

- альтернативные (взаимоисключаемые);

- комплементарные (взаимодополняемые);

- взаимозамещаемые.

4. По типу денежного потока:

- ординарный;

- неординарный.

Текущий поток называется ординарным, если он состоит из исходных инвестиций, если они сделаны единовременно или в течение нескольких последующих базовых периодов, и последующих притоков средств.

Если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками, поток называется неординарным.

5. По отношению к риску могут быть:

- рисковые

- менее рисковые

Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает формирование долгосрочных целей ее деятельности, поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала, разработка инженерно-технологических, маркетинговых финансовых прогнозов, подготовка бюджета капитальных вложений, оценку альтернативных проектов.

Администрирование инвестиционной деятельности включает 4 стадии:

1. Исследование, планирование и разработка проекта;
2. Реализация проекта;
3. Текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта;
4. Оценка и анализ достигнутых результатов по завершении проекта.

Основными процедурами на стадии планирования являются:

1. Формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности
2. Исследование рынка и идентификация возможных проектов
3. Экономическая оценка
4. Выбор вариантов в условиях различных ограничений
5. Формирование инвестиционного портфеля

Стадия реализации проекта обычно подразделяется на три фазы:

1. Инвестирование
2. Исполнение проекта
3. Ликвидация его последствий

Оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей выполняются по завершению проекта и являются одной из основных функций финансового менеджмента.

19. Принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами.

Основными проблемами при сравнении являются:

- отношение к различным  моментам времени

- темп инфляции

- срок прогнозирования

- уровень квалификации  аналитика

К критическим моментам в процессе оценки единичного проекта или составления бюджета капиталовложений относятся:

а) прогнозирование объёмов продаж с учётом возможного спроса на товары;

б) оценка притока денежных средств по годам;

в) оценка доступности требуемых источников финансирования;

г) оценка приемлемого значения стоимости капитала, используемого, в том числе, и в качестве ставки дисконтирования.

С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств.

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя его можно проводить по равным базовым периодам любой продолжительности.

Ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов должна соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1. Основанные на дисконтированных оценках

Показатели:

а) чистого приведенного эффекта, в основу которого заложено следствие основной целевой установки, т.е. повышение ценности фирмы, политической оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Это метод основан на сопоставимости величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых его в течении прогнозируемого срока

б) Метод расчета чистой терминальной стоимости основан на том, что критерий NPV основан на приведение денежного потока к началу действия проекта, а в данном случае закладывается операция, основанная к концу действия проекта

в) Метод расчета индекса рентабельности инвестиций является следствием предыдущего метода

г) Метод расчета внутренней нормы прибыльности инвестиций

Под внутренней нормой прибыльности понимается значение ставки дисконтирования, при которой NPV = 0

Экономический смысл данного критерия заключается в том, что коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровня рентабельности, под которым понимается стоимость капитала.

Если ставка дисконтирования больше стоимости капитала, то проект следует принять, и наоборот.

2. Основанные на учетных оценках

Показатели:

а) Срок окупаемости инвестиций, который зависит от равномерности распределения прогнозных доходов от инвестирования

Если доход распределяется по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.

Если прибыль распределяется неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена.

б) Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций

Характеризуется показателем чистой прибыли и рассчитывается делением среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций.

20. Управление финансовыми инвестициями

Финансовые инвестиции – это форма эффективного использования временно свободного капитала или инструментов реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление ими на предприятии.

Политика управление финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор оптимальных масштабов, инструментов и объектов финансового инвестирования для достижения определенных функциональных целей предприятия.

Этапы политики:

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа изучаются объема инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций, изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общей сумме инвестирования, а также оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Этот показатель определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам к сумме инвестируемых в них средств
2. Определение объема финансового инвестирования в планируемом периоде. Этот объем определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода
3. Выбор форм финансового инвестирования в рамках планируемого объема средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования
4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Финансовый инструмент инвестирования – это финансовая ценная бумага, которая отвечает интересам компании и привлечения для потенциальных кредиторов и инвесторов, а также для вложения капитала компании
5. Формирование инвестиционного портфеля, т.е. определение объектов, которым следуют инвесторы. Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора учитываются следующие факторы:

- тип портфеля финансовых  инвестиций

- необходимость диверсификации  финансовых инструментов портфеля

- необходимость обеспечения  высокой ликвидности портфеля  и др.

Сформированный таким образом портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска, ликвидности, с тем, чтобы убедиться, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен целями его формирования

6. Обеспечение эффективного управления портфелем финансовых инвестиций. Т.е., в зависимости от целей компании портфель инвестора должен быть ориентирован либо на сохранение капитала, либо на приумножение капитала

21. Формирование портфеля финансовых инвестиций

22. Оперативное управление финансовыми инвестициями
23. Принципы управления денежными потоками предприятия
24. Анализ денежных потоков
25. Планирование денежных потоков
26. Оптимизация денежных потоков
27. Финансовый риск как объект управления
28. Политика управления финансовыми рисками
29. Способы оценки степени риска
30. Сущность, содержание и организация менеджмента рисков

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в результате этого управления. Он включает в себя стратегию и тактику управления.

Стратегия управления – это направление и способ использования средств для достижения поставленной цели, которая позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии.

Тактика – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

В данном случае система риск – менеджмент состоит из двух подсистем:

1. управляемая подсистема (объект управления). Объектом управления в риск  являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами
2. управляющей подсистемы (субъекта управления). Субъект управления в риск – менеджменте – это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления

Функциями риск – менеджмента являются:

1. Функция объекта управления, к которой относятся организация разрешения риска, рисковых вложений капитала; работы по снижению величины риска; процесса страхования рисков; экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.
2. функция субъекта управления: прогнозирование; организация; регулирование; координация; стимулирование; контроль.

Кроме того, процесс управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации.

Организация риск – менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.