Лекции по "Финансовый менеджмент"

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

1. Экономическая сущность активов предприятия
2. Классификация активов предприятия

1. По форме функционирования активов:

- материальные (основные  средства, капитальные вложения)

- нематериальные (лицензии, патенты, права)

- финансовые (денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения)

2) По характеру участия  в хозяйственном процессе и  скорости оборота актива:

- оборотные (текущие) (запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные  финансовые вложения, денежные средства)

- внеоборотные (основные  средства, долгосрочные финансовые  вложения, незавершенное строительство, многолетние насаждения)

3. По характеру обслуживания  отдельных видов деятельности:

- операционные (основные  производственные средства, нематериальные  активы, запасы)

- инвестиционные (краткосрочные  и долгосрочные финансовые вложения, незавершенные капитальные вложения, оборудования, предназначенные к  монтажу)

4. По характеру финансовых  источников формирования:

- валовые

- чистые (за счет собственного капитала)

5. В зависимости от  характера имущественных прав  предприятия на активы:

- собственные

- арендованные

6. По степени ликвидности  активов:

- активы в абсолютно ликвидной форме

- высоко ликвидные  активы (краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность)

- средне ликвидные активы (все формы дебиторской задолженности, кроме краткосрочной)

- низко ликвидные активы (основные средства, запасы сырья, нематериальные активы, долгосрочные  финансовые вложения)

- условно ликвидные активы (безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов, убытки  отчетного года)

В мировой практике выделяют 5 категорий:

1. Основные средства
2. Долгосрочные капитальные вложения
3. Имущества
4. Производственные здания
5. Нематериальные активы

3. Управление оборотными активами

Политика управления оборотными активами – это часть общей политики предприятия, заключается в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников его финансирования.

1 этап: анализ оборотных  активов предприятия в предшествующем  периоде: рассматривается динамика  оборотных активов в разрезе  основных видов, темпы изменения  каждого из этих видов, динамики  удельного веса основных видов  оборотных активов, оборачиваемость  отдельных видов оборотных активов, рентабельность

2 этап: определение принципиальных  подходов к формированию оборотных  активов предприятия

Подходы:

1. Консервативный – предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех ее видах, обеспечивающей нормальный ход ее деятельности, но и создание высоких размеров его резервов в случаях непредвиденный сложностей, ухудшающихся внутренний условий и т.д.

ДП=ВА+СЧ+ВЧ

2. Умеренный – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создания страховых размеров оборотных активов на случай более типичных сбоев

ДП=ВА+СЧ+0,5ВЧ

3. Агрессивный – заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов

ДП=ВА+СЧ

Краткосрочные пассивы = текущие активы

ДП – долгосрочные пассивы

ВА – внеоборотные активы

СЧ – системная часть текущих активов

ВЧ – варьируемая часть текущих активов

3 этап: Оптимизация объема  оборотных активов

Определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла предприятия. На основе выбранного типа политики оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

Задача: выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов и подведением баланса.

Основная цель – высвобождение части финансовых средств, находящихся в сверхнормативных запасах.

ФСв=Зн-Зф=(ЗДн-ЗДф)*СР

Зн – норматив запасов

Зф – фактические запасы в сумму

ЗДн – норматив запасов в днях

ЗДф – фактические запасы в днях

СР – среднедневной объем расходования запасов в сумме

4 этап: Оптимизация соотношения  постоянных и переменных частей  оборотных активов.

Постоянные оборотных активы – необходимый тип оборотных активов для осуществления производственной деятельности.

Переменные оборотные активы – отражают дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

5 этап: Обеспечение необходимой  ликвидности оборотных активов.

С учетом объема и графика будущего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств высоко и средне ликвидных активов.

6 этап: Обеспечение повышения  рентабельности оборотных активов.

Необходимо увидеть связь между прибылью, риском потери ликвидности и состояния оборотных средств и источников его покрытия. Поиск компромисса сводится к решению 2х важных задач:

1. Обеспечение платежеспособности
2. Обеспечение приемлемого объема, структуры, рентабельности активов

7 этап: Обеспечение минимизации потерь оборотных средств в процессе их использования.

Политика управления оборотными средствами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях инфляции

8 этап: Формирование принципов  финансирования отдельных видов  оборотных активов.

Каждому из типов политики управления активами должна соответствовать определенная политика финансирования, т.е. политика управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага.

Признаком консервативной политики служит отсутствие или очень удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Т.о.:

1) Консервативной политике  управления текущими активами  может соответствовать умеренный  или консервативный тип политики  управления текущими пассивами

2) В умеренной политики  управления текущими активами  может соответствовать любой  тип политики управления текущими  пассивами

3) Агрессивной политике  управления текущими активами  может соответствовать агрессивный  и умеренный тип политики управления  текущими пассивами

9 этап: Формирование оптимальной  структуры источников финансирования  оборотных активов.

В соответствии с принципами финансирования формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста, с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала.

4. Управление запасами
5. Управление дебиторской задолженностью

Основными видами дебиторской задолженностью являются:

1. Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоконченные в срок
2. Дебиторская задолженность по расчетам с дочерними организациями
3. Дебиторская задолженность по полученным векселям
4. Дебиторская задолженность по расчетам с бюджетными и внебюджетными фондами
5. Дебиторская задолженность по расчетам с персоналом

Политика управления дебиторской задолженностью – это часть общ.бизнес-полит.пред., направленная на расширение объема реализации продукции и заключается в оптимальности общего размера дебиторской задолженности и  обеспечении своевременной ее инкассации.

Этапы политики управления дебиторской задолженности:

1. Анализ дебиторской задолженности предприятия и его динамика в предшествующем периоде, определяется средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде. Далее рассматривается состав дебиторской задолженности по предусмотренным срокам инкассации. Рассматривается состав просроченной дебиторской задолженности, выделяя сомнительную и безнадежную задолженность и в конце определяется сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность
2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. В данном случае … формы осуществления реализации продукции в кредит и тип кредитной политики предприятия
3. Определение возможной суммы финансовых ресурсов, инвестируемых в дебиторскую задолженность по кредиту. При расчете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит, ср. период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита, коэффициент соотношения себестоимости и цены, реализованной продукции
4. Формирование системы кредитных условий. Вырабатывая политику кредитования, предприятие должно определиться по следующим вопросам:

- Срок предоставления  кредита

- Стандарты кредитоспособности

- Система создания резервов  по сомнительным долгам

- Система сбора платежей

- Система предоставленных  скидок

5) Формирование стандартов  оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита

Формирование системы стандартов включает следующие основные элементы:

1. Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей
2. Формирование информационной базы, проведение оценки кредитоспособности покупателей
3. Выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей
4. Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности
5. Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей. Отбор осуществляется с помощью неформ.критериев, т.к. соблюдение платежной дисциплины, уровень текущей платежеспособности, финансовой устойчивости
6. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (факторинг, форфейтинг, учет векселей, выданных покупателям продукции)

6. Управление денежными активами

Политика управления денежными активами – это часть общей бизнес политики предприятия, заключающаяся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспеченности постоянной платежеспособности и эффективного использования.

Управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств, анализ денежного потока, его прогнозирования, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджета денежных средств и т.д.

Разработка политики управления денежными активами включает следующие основные этапы:

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов, с позиции обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.

Для денежного потока обычно применимо следующее уравнение:

ДСн+ДСп=ДСк+ДСо

ДСн – денежные средства на начало периода

ДСп – приток денежных средств за период

ДСо – отток денежных средств за период

ДСк – денежные средства на конец периода

Оценивается степень участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде.

Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия денежных активов в оборотном капитале.

КУда=ДА/ОА

КУда – коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия, в рассматриваемом периоде

ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде

2. Определение оборачиваемости денежных активов

В процессе анализа определяется средний период оборота и количество оборота денежных активов в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для характеристики роли денежных активов в общей продолжительности операционного цикла предприятия.

Финансовый цикл представляет собой время, в течении которого финансовые ресурсы находятся в деловом обороте.

Продолжительность финансового цикла в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ=ВОЗ+ВОД-ВОК

ВОЗ – время обращения производственных запасов

ВОД – время обращения дебиторской задолженности

ВОК – время обращения кредиторской задолженности

Затем определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода.

В заключении определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений.

3. Дифференциация среднего остатка денежного актива в разрезе национальной и иностранной валюты
4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспеченности постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной, максимальной и средней потребности в остатках денежных активов. Сначала на основе плана поступления и расходования средств в предстоящем квартале, изучается диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Затем регулируются декадные сроки расходования денежных средств, что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. В конце полученные результаты регулирования потока платежей оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов.

ДАmax = корень из (2*Рк*Ода/СПкфв)

ДА – основные активы на определенный период

Рк – средняя сумма расходов на обслуживания одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями

Ода – общий расход денежных активов в предстоящем периоде

СПкфв – ставка % по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде

5. Обеспечение рентабельного использования временно-свободного остатка денежных активов