Лекции по "Финансовый менеджмент"

Разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты

6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия

Объектом контроля является совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также: уровень эффективности, сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений

7. Управление внеоборотными активами

Политика управления внеоборотными активами – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в финансовом обеспечении своевременного обновления и высокой эффективности использования внеборотных активов.

Формируются по следующим этапам:

1. Анализ операц.внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Здесь рассматриваются динамика общего объема внеоборотных активов, темпы их роста сопоставляются с темпами роста объема производства, изучаются изменения коэффициента участия внеоборотных активов в общей сумме активов предприятия.

КУова=ОВА/ОВА+ОА

КУова – коэффициент участия внеоборотных активов в общей сумме операционных активов предприятия

ОВА – средняя стоимсть операционных внеоборотных активов в рассматриваемом периоде

ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде

Далее изучается состав операционных внеоборотных активов и динамика их структуры, также оценивается состояние внеоборотных активов по степени их изношенности. Затем определяется период оборота внеоборотных активов.

2. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов. Такая оптимизация осуществляется с учетом скрытых возможных резервов, повыш.производственного использования внеоборотных активов. В процессе оптимизации общего объема внеоборотных активов из их состава исключаются те виды, которые не участвуют в производственном процессе по различным причинам.

ОПова=(ОВАк-ОВАнп)*(1-дельта КИв)*(1+дельта Ким)*(1+дельта ОРп)

Опова – общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах

ОВАк – стоимость используемых предприятием внеоборотных активов на конец периода

ОВАнп – стоимость внеоборотных активлв, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе на конец отчетного периода

Дельта КИв – планируемый прирост коэффициента использования внеоборотных аткивов во времени

Дельта Ким – планируемый прирост коэффициента использования внеоботных активлв по мощности

Дельта ОРп – планируемый темп прироста объема продукции, выраженный десятичной дробью

3. Обеспечение своевременного обновления операционных внеоборотных активов. В этих целях определяется необходимый уровень интенсивности отдельных групп внеоборотных активов, рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде, устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов
4. Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспечение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициента рентабельности и  производственной отдачи операционных внеоборотных активов
5. Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов. Обновление и прирост таких активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала и за счет смешанного их финансирования

8. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия

С позиции финансового менеджмента финансовый капитал предприятия представляет собой общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Характеристики финансового капитала:

1. Капитал предприятия является одним из факторов производства
2. Капитал характеризует имущественные ресурсы предприятия, приносящие доход. Капитал может выступать изолировано от производственного фактора в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной, а финансовой сфере его деятельности
3. Капитал является источником формирования благосостояния их собственников
4. Капитал предприятия является главным измерителем рыночной стоимости предприятия. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия
5. Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В тоже время снижение объема собственного капитала является следствием неэффективной убыточной деятельности предприятия

Основными источниками финансового капитала является:

- банковские ссуды и  займы

- облигационные займы

- привилегированные акции

- обыкновенные акции

- нераспределенная прибыль

Классификация:

1. В зависимости от специфики имущественных прав:

- собственный капитал

- заемный капитал

2. По целям использования:

- производительный капитал

- ссудный капитал

- спекулятивный (фиктивный) капитал

3. По форме функционирования:

- в денежной форме

- в материальной форме

- в материальной форме, используемый для формирования уставного фонда предприятия

4. По объекту инвестирования:

- основной

- оборотный

5. По форме нахождения в процессе кругооборота:

- в денежной производственной  форме

- в товарной форме

6. В зависимости от организационно-правового статуса:

- акционерный

- государственных и муниципальных  предприятий

- паевой

7. По характеру использования в хозяйственном процессе:

- работающий

- условно-неработающий

8. По характеру использования собственности:

- потребляемый

- накапливаемый (реинвестируемый)

9. По источникам привлечения:

- национальный (отечественный)

- иностранный

10. В зависимости от легальности:

- легальный

- «теневой»

Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

9. Принципы формирования капитала предприятия

Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:

1. Учет и перспективы развития хозяйственной деятельности предприятия
2. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования
3. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников
4. Конструктивная инновационность

10. Стоимость капитала и принципы его оценки

Стоимость капитала – это денежная сумма, которую нужно уплатить за получение имущественных прав в конкретных условиях места и времени.

Финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по следующим причинам:

1. стоимость собственного капитала, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов.
2. стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала.
3. максимизация рыночной стоимости фирмы, что является основной задачей, стоящей перед управленческими персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников.
4. стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Основными принципами оценки капитала являются:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. 
   Используемый капитал предприятия раскладывается на отдельные составляющие элементы, каждый из которых является объектом осуществления оценочных расчетов. 
   Можно выделить основные источники финансового капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной Я стоимости капитала фирмы: банковские ссуды и кредит, облигационные займы, доходы от акций, нераспределенная прибыль, средства работников.
2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. 
   Обобщающим показателем оценки стоимости капитала является средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала.
3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. 
   Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Стоимость первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции.

С позиции расчета стоимости капитала целесообразно выделятся три источника собственных средств компании: привилегированные обыкновенные акции, а также нераспределенную прибыль. Акционеры в обмен на предоставление своих средства коммерческой организации рассчитывают на получением дивидендов. Их доход численно будет равен затратам организацией по обеспечению данного источника средств. Поэтому с позиций коммерческой организации стоимость такого источника приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам. 
Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то стоимость этого источника средств может быть рассчитана по формуле, предусматривающей поправку на величину расходов по организации выпуска: 
kps=D/Ppp. 
где D - годовой дивиденд по привилегированной акции; 
Ррр - прогнозная чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение). При оценке стоимости капитала источника "обыкновенные акции новой эмиссии" (k cs) учитываются затраты на размещение акций: k cs = (Dl /Po x (1-rfc)) + g, где D, - ожидаемые дивиденды; Р0 - цена акции на момент оценки; 
rfc - уровень затрат на размещение акций в долях единицы; g - темп прироста дивидендов.

В финансовом менеджменте стоимость источника средств "нераспределенная прибыль" (кф) численно примерно равна стоимости источника средств "обыкновенные акции".

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Одним из основных факторов является расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала коммерческой организации может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств.
5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. 
   Предельная (маржинальная) стоимость капитала (MCC) рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка. Условно можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со сложившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость капитала WACC остается постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного предела она возрастает на 5 %.

11. Оптимизация структуры капитала

Структура капитала – это способ финансирования деятельности коммерческой организации с помощью собственных источником средств и долгосрочного заемного капитала.

Оптимизация структуры капитала представляет собой такое соотношения использования заемных и собственных средств, при которых обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия.

Основными этапами процесса оптимизации структуры капитала являются:

1. Анализ капитала предприятия, основной целью которого является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияние на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала (динамика основных элементов капитала определяется соотношением собственного и заемного капитала, изучается соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательность, определяется размер просроченных финансовых обязательств, рассчитывается финансовая устойчивость предприятия, оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов)
2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала, к которым относятся отраслевые особенности деятельности предприятия, стадия жизненного цикла предприятия, доля рынка, фискальная политики государства
3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации его стоимости. Для проведения таких расчетов используется механизм финансового левериджа
4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков
5. Формирование показателей целевой структуры капитала, т.е. необходимо определить конкретные значения на плановый период