Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

 

 

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

МАРИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

 

Кафедра экономики и финансов

 

 

 

Контрольная работа

по дисциплине:

«Оценка нематериальных активов»

Вариант 2

 

 

 

Выполнила:  

студент зв. ФКзу-34

Белякова О. И.

Проверила: Рида

 

 

 

 

 

 

 

Йошкар-Ола

2011

Содержание

 

 

 

 

Задание 1.

Таблица 1

Краткая характеристика объекта оценки

Вариант	Номер патента РФ	Наименование изобретения
2	2251584	Сплав с эффектом памяти формы

 

Таблица 2

Исходные данные для обоснования ставки дисконта

Показатели	Вариант 2
Купонная ставка по еврооблигациям РФ со сроком обращения 10 лет, %	8,25
Средняя величина чистых активов крупнейших предприятий отрасли, млн. долл.	232
Курс доллара на дату оценки, р./долл.	29,66
Сумма выручки (тыс.р.), приходящейся на:
1 самого крупного клиента	662988
3 самых крупных клиентов	2469805
8 самых крупных клиентов	5229576
24 самых крупных клиентов	5298290
Число производимых и реализуемых предприятием групп товаров (не коррелированных между собой)	6
Число территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия	1
Средняя рентабельность продаж продукции в отрасли, %
год t, предшествующий моменту оценки	19
год t-1	11
год t-2	12
год t-3	21
год t-4	42
Рентабельность продаж компании по годам, %
год t-1	40
год t-2	26
год t-3	44
год t-4	44
Среднее относительное отклонение фактической рентабельности продаж от плановой, %	20

 

Необходимо оценить стоимость изобретения, реализованного в производимой фирмой продукции (работах, услугах), методом преимущества в прибыли с определением чистого дохода по норме прибыли.

Оцениваемое изобретение представляет собой материал на основе алюминия.

Решение.

Долю чистого дохода, приходящегося на оцениваемое изобретение (∆) рассчитаем с помощью следующих коэффициентов:

1. Коэффициент достигнутого  с помощью ОИС результата (k1) – 0,8. Такое значение коэффициента обусловлено тем, что в оцениваемый материал обладает наиболее высокими основными техническими характеристиками среди аналогичных известных видов.

2. Коэффициент сложности  решаемой с помощью ОИС задачи (k2) – 0,5. Потому как оцениваемый материал получен путем конструкции основной рецептуры.

3. Коэффициент новизны  решаемой с помощью ОИС задачи (k3) – 0,4. Значение коэффициента обусловлено тем, что данный материал имеет прототип, совпадающий с новым решением по большинству основных признаков.

Таким образом, ∆ = k1 * k2 * k3 = 0,8*0,5*0,4 = 0,16.

Найдем ставку дисконтирования при помощи кумулятивного метода. Ставка дисконта принимается равной сумме базовой безрисковой ставки (СДб) и премии за риск (СДр), которая в свою очередь включает в себя премию за риск предприятия (СДрп) и премию за страновой риск (СДрс):

.

Наиболее подходящим для определения базовой безрисковой ставки активом являются так называемые «еврооблигации» Российской Федерации, то есть российские государственные ценные бумаги, обращающиеся за пределами страны-эмитента. Таким образом, СДб=8,25 %.

Рекомендуется учитывать следующие надбавки за риск предприятия:

1) надбавка за размер  компании (СДрп1);

2) надбавка за финансовое  положение компании (СДрп2);

3) надбавка за диверсификацию  клиентуры (СДрп3);

4) надбавка за товарную  диверсификацию – производственную  и территориальную (СДрп4);

5) надбавка за доходы предприятия: рентабельность и прогнозируемость (СДрп5);

6) надбавка за качество  управления (ключевую фигуру) (СДрп6).

Общая премия за риск предприятия определяется по формуле:

.

1. ,

где ЧА – величина чистых активов предприятия, на котором используется оцениваемый ОИС;

ЧАmax – средняя величина чистых активов самых крупных в стране предприятий этой же отрасли.

2. Формула для расчёта надбавки за финансовый риск выглядит следующим образом:

Рассчитаем коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами с учетом того, что долгосрочные кредиты и займы (наряду с собственным капиталом) используются предприятиями преимущественно в целях финансирования инвестиций, то есть для вложения во внеоборотные актив:

,

где СК – собственный капитал предприятия,

ДК – долгосрочные кредиты и займы,

ВА – внеоборотные активы предприятия,

ОбА – оборотные активы предприятия.

0,47>0,1, поэтому СДрп2=0%.

3) Расчёт надбавки за риск производится в следующем порядке:

1. по коммерческим или финансовым документам предприятия составляется ранжированная в порядке убывания выборка самых крупных клиентов компании. Основанием для ранжирования является доля выручки от продаж, приходящаяся на каждого клиента;

2. формируются стандартизированные группы наиболее крупных клиентов рассматриваемого предприятия для определения зависимость компании от:

- одного самого крупного  клиента («монопсония», то есть монополия  единственного потребителя при наличии многих производителей – самая рискованная ситуация для бизнеса);

- 3-х самых крупных клиентов («жесткая олигополия», то есть  на рынке господствуют 2-3 фирмы);

- 8 самых крупных клиентов («расплывчатая олигополия»);

- 24 самых крупных клиентов (наиболее предпочтительная ситуация для надежности бизнеса);

3. для каждой из этих четырех групп определяется суммарная доля выручки (Δ1, Δ3, Δ8, Δ24);

4. для каждой группы в соответствии с ее долей выручки определяется частная премия за риск (ск1, ск3, ск8, ск24);

5. вычисляется общая премия за риск в зависимости от степени диверсифицированности клиентуры СДрп3 как средняя арифметическая взвешенная четырех частных премий по формуле:

где G1, G3, G8, G24 – весовые коэффициенты каждой группы (G1=24, G3=8, G8=3, G24=1).

Таблица 3

Таблица для вычисления премии за риск в зависимости от числа и концентрации клиентов

Доля стандартизирован-ной группы клиентов в выручке предприятия, %	0	10	20	30	40	50	60	70	80	90	100
Частная премия за риск, %	0,0	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5	3,0	3,5	4,0	4,5	5,0

 

 

Таблица 4

Расчёт рисковой премии за диверсифицированность клиентуры

Клиент	Объем продаж, тыс.р.	Доля выручки, %	Весовой коэффициент	Премия за риск
Зависимость от 1 клиента	662988	12,49	24	0,5
Зависимость от 3 клиентов	2469805	46,51	8	2,5
Зависимость от 8 клиентов	5229576	98,49	3	5,0
Зависимость от 24 клиентов	5298290	99,78	1	5,0
Всего	53100001	100,00	36	1,4

 

4) ,

где nпр – количество выделенных товарных групп;

nтер – количество выделенных территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия.

Надбавка за производственную и территориальную диверсификацию (СДрп4) по формуле:

В нашем случае N=6*1=6<28, поэтому

.

5) Надбавка за уровень  и прогнозируемость доходов предприятия (СДрп5) рассчитывается как средняя арифметическая трех аргументов – частных надбавок за уровень рентабельности (СДуррп5), стабильность рентабельности (СДсррп5), прогнозируемость рентабельности (СДпррп5):

.

Расчёт надбавки за уровень рентабельности (СДуррп5) производится в следующем порядке:

1. по данным финансовой отчетности анализируемого предприятия (форма №2 «Отчет о прибылях и убытках») за тот период, в течение которого на предприятии используется оцениваемый ОИС, определяются прибыль до выплаты процентов и налогов (прибыль от продаж, нетто-результат эксплуатации инвестиций) НРЭИ и чистая (то есть без НДС и других налогов с оборота) выручка от реализации ВР;

2. рассчитывается рентабельность продаж продукции (R), при выпуске которой применяется оцениваемый ОИС (за 1 год или средняя за ряд лет):

;

3. по публикуемым данным государственных органов статистики определяется среднеотраслевая рентабельность продаж или по данным рейтинговых и информационно-аналитических агентств определяется средняя рентабельность продаж крупнейших по рыночной стоимости компаний отрасли (Rср); Rср=19%.

4. рассчитывается надбавка за риск в зависимости от уровня рентабельности (СДуррп5) по формуле:

Расчёт надбавки за стабильность рентабельности (СДсррп5) производится в следующем порядке:

1. по данным финансовой  отчетности анализируемого предприятия (форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках») за 5 последних лет из того периода, в течение которого на предприятии используется оцениваемый ОИС, определяется рентабельность продаж за каждый t-й год (Rt) и средняя рентабельность ( ) по всем годам выбранного периода.

2. вычисляется дисперсия  рентабельности предприятия (σ2) по формуле:

;

3. вычисляется среднеквадратическое (стандартное) отклонение рентабельности  предприятия (σ):

;

4. вычисляется коэффициент  вариации (CV) рентабельности анализируемой компании, характеризующий колеблемость данного показателя в течение анализируемого периода времени относительно его среднего значения:

;

5. аналогично описанному  выше способу вычисляется коэффициент  вариации среднеотраслевой рентабельности  или средней рентабельности крупнейших  по рыночной стоимости компаний  отрасли (CVср) в этом же периоде Т;

6. рассчитывается надбавка за риск в зависимости от стабильности рентабельности (СДсррп5) по формуле:

 

Надбавка за риск в зависимости от прогнозируемости рентабельности (СДпррп5) рассчитывается по следующей формуле:

 

Надбавка за риск по фактору «качество управления» может быть приравнена к средней величине надбавок за риск по факторам, на которые влияет качество управления, то есть:

 

Страновой риск необходимо учитывать в тех случаях, когда базовая безрисковая ставка дисконта определена применительно не к той стране, в которой находится и используется оцениваемый ОИС (например, в Российской Федерации), а берется применительно к одной из экономически благополучных стран , где безрисковая ставка находится на более низком уровне. Если же базовая безрисковая ставка определялась для того государства, где используется оцениваемый ОИС (например на основе доходности государственных краткосрочных обязательств Российской Федерации), она уже учитывает уровень и особенности социально-экономического развития, а также системные риски этого государства, поэтому вносить поправку на страновой риск нельзя, так как будет осуществляться повторный учет его наличия.