Фінансова стратегія та фінансова ідеологія підприємства» (на матеріалах Відкритого акціонерного товариства «Бурякорадгосп Ланнiвський»)

Протягом досліджуваного періоду підвищились всі показники ліквідності підприємства.

Середній період оборотності дебіторської заборгованості знизився на 5 днів, що свідчить про позитивну тенденцію.

Взагалі, ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" працює досить добре, майже всі показники знаходяться на відповідному рівні. 

2.2. Визначення вартості складних  елементів власного, залученого  та позикового капіталу підприємства.

Друга частина даного розділу курсової роботи складається з визначення вартості елементів власного, залученого та позикового капіталу підприємства. Для проведення розрахунків недостатні дані у звітності досліджуваного підприємства, тому ми будемо користуватися умовними даними, наведеними в додатку до методичних рекомендацій, згрупуємо їх в таблицю 2.2.1.

Вихідні дані для розрахунку окремих складових

                     вартості капіталу підприємства           

Таблиця 2.2.1

Показники, одиниці вимірювання
Чистий прибуток (ЧП), тис. грн.	Виплати власникам підприємства (ЧПв),  (у % від ЧП)	Темп зростання виплат власникам підприємства (дивідендів) або ПВт (Т∆д), %	Поточна ринкова ціна привілейованої акції (ЦРап), грн.	Кількість випущених акцій (КВа), тис. шт.	Кількість випущених привіл. акцій (КВпа), тис. шт.	Рівень витрат на емісію та розміщення акцій (Ве), %	Відсоткові виплати по облігації (INT), грн.	Період виплат по облігації (m), разів	Номінальна вартість облігації (М), грн.	Ринкова відсоткова ставка (ів), %	Термін до погашення облігації (N), роки
21,0	17	7	1,5	290	29	8	15	2	950	24	3

Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді визначається за формулою       ЧПв

ВКФз = ─── х 100 ,

   ВК

де ВКФз – вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді, %;

ЧПв – сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства в процесі його розподілу за звітний період;

ВК – середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді.

ЧПв = 21,0 * 0,17 = 3,57  тис. грн.

Вартість нерозподіленого прибутку прирівнюється до вартості функціонуючого власного капіталу підприємства в плановому періоді розраховується за формулою :

ВКФп = ВКФз х ПВт,

де ВКФп – вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді,

ПВт – темп зростання виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу, що планується, виражений десятковим дробом.

Розрахуємо даний показник для ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" за 2009 рік:

ВКП = 0,00013 * 0,07 = 0,0000091 або 0,00091%

Вартість капіталу, який додатково залучається за рахунок емісії, розраховується наступним чином. Ціна привілейованої акції дорівнює приблизно сумі дивідендів, яку сплачує акціонерам емітент, за вирахуванням витрат на розміщення. Оскільки привілейовані акції є цінними паперами з фіксованим доходом, то ціна цього джерела (Цап) визначається за формулою

 Д

      Цап  = ─── х  КВа

    ЦРап

де Д – розмір фіксованого дивіденду в грошовому виразі;

КВа – кількість випущених акцій;

ЦРап – поточна (ринкова) ціна привілейованої акції;

Д = ЧПв / КВа

Розраховуємо ціну привілейованої акції:

Д = 3,57  / 290 = 0,0123 тис. грн..

Вартість капіталу від звичайних акцій, або ставка дисконту, визначається так:

де, Цаз – ціна звичайної акції;

Д1 – дивіденд, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді;

Т∆д – темп приросту дивідендів.

1.Розрахуємо  дивіденд, який очікує виплатити  підприємство в наступному періоді:

Д1 = Д * (1 + Т   д)

Д1 = 0,0123 * ( 1 + 0,07) = 0,0132 тис. грн.

Отже, ціна звичайної акції дорівнюватиме:

Цаз = 0,0132 / ( 1 – 0,07) = 0,014 тис. грн.

Тоді ставка дисконту дорівнює:

де Ве – витрати на емісію та розміщення акцій.

ВКаз = (0,0132 / 0,014 * (1 – 0,08)) + 0,07 = 1,093%

Основними формами позикового капіталу є фінансовий кредит (банківський і лізинговий), емітовані підприємством облігації, товарний (комерційний) кредит у формі довгострокової або короткострокової відстрочки платежу й поточні зобов’язання по розрахунках.

 Витрати, пов’язані  з виплатою відсотків за банківськими позиками, включаються до собівартості продукції, тому ціна позики банку (ЦПб) менша, ніж відсоток (Впб 20%):   

ЦПб = Впб (1 – Спп) / (1 – ВЗб),

де Спп – ставка податку на прибуток.

ВЗб – (4%)

Розрахуємо ціну банківської позики:

ЦПб = 0,2 * (1 - 0,23) / ( 1 – 0,04) = 0,16 або 16%

Розрахунок вартості товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за формулою:

      

          (ЦЗ х 360) х (1 – Спп)

ВТКк = ───────────── ,

         ТВ

де ВТКк – вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого на умовах короткострокової відстрочки платежу, %;

ЦЗ – розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, 5%;

Спп – ставка податку на прибуток, 23%;

ТВ – термін надання відстрочки платежу за продукцію, в днях (27).

ВТКк = ( 0,05 * 360) * ( 1 – 0,23) / 27 = 0,5133 = 51,33%

Вартість товарного (комерційного) кредиту у формі відстрочки платежу з оформленням векселя розраховується за формулою

          ВКв х (1 – Спп)

ВТКв = ─────────  ,

         1 - ЦЗ

   де ВКв – ставка відсотка за вексельний кредит, 17%;

ВТКв = 0,17 * ( 1 – 0,23) / ( 1- 0,05) = 0,1378 = 13,78%

Ціна облігацій приблизно дорівнює величині відсотка, що сплачується по них, при цьому враховується різниця між номінальною вартістю облігації та ціною її реалізації. При розрахунку слід оцінити облігації, емітентом яких є досліджуване підприємство (умовно), користуючись наведеними в додатку даними. Ціна реалізації облігації або поточна її вартість розраховується за формулою

    mхN    INT/m            M

Vв = ∑   ───── +  ─────

                         k=1  (1 + iв/m)k    (1 + iв/m) mх N  ,

де INT –  відсоткові виплати, що здійснюються по облігації, 15 грн;

      m – періодичність виплат по  відсотках, 2 раза;

M – номінальна вартість облігації 950 грн;

  iв – ринкова відсоткова ставка по аналогічних фінансових позиках 24%;

  N – термін до погашення облігації, 3 роки.

Розрахунок вартості позикового капіталу, залученого у формі банківського кредиту здійснюється за формулою:

,

Де ВКб — ставка відсотку за банківський кредит, вимірюється у %,

ВПб — рівень витрат пов’язаних із залученням банківського кредиту

Ставка відсотку за банківський кредит становить - 26%, рівень витрат пов’язаних із залученням банківського кредиту - 20%. Проведемо розрахунок:

де, – вартість позикового капіталу, залученого за рахунок емісії облігацій, %;

СК – ставка купонного % по облігаціям;

ЕВО - сума витрат на емісію;

ЕВО = (М -Vв) / М * 100%

СК = 15 / 950 * 100% = 1,6%

ЕВО =  ( 950 – 694,2) / 950 * 100% = 26,93%

Розрахувавши ціну кожного джерела капіталу, знаходимо середню ціну цих джерел – середньозважену вартість капіталу.

де, ВКс – середньозважена вартість капіталу;

НПі – потрібна дохідність (норма прибутку) від капіталу, одержаного з  і-го джерела;

ІРі – частка капіталу (інвестиційних ресурсів), одержаного з і-го джерела.

Таблиця 2.2.2

Вартість елементів капітал,у залучуваного підприємством

Джерела коштів	Потрібна прибутковість (НПі), %	Частка, (ІРі),%
Функціонуючий власний капітал підприємства ВКФз	0,0013	0,004
Привілейовані акції Цап	2,378	7,9
Звичайні акції ВКаз	1,093	3,6
Банківський кредит ВПкб	25	82,86
Облігації ВОПк	1,7	5,6
Всього	30,1723	100

Розрахувавши ціну кожного джерела капіталу, знаходимо середню ціну цих джерел – середньозважену вартість капіталу.

де ВКс – середньозважена вартість капіталу;

НПі – потрібна дохідність (норма прибутку) від капіталу, одержаного з і-го джерела;

ІРі – частка капіталу (інвестиційних ресурсів), одержаного з і-го джерела.

Отже, середньозважена вартість капіталу дорівнює:

ВКс=0,000013 *0,00004 + 0,02378 * 0,079 + 0,01093 * 0,036 + 0,25 * 0,8286 + 0,017 * 0,056 = 0,2104 = 21,03%.

За даними розрахунку можна зробити висновок, що вартість функціонального капіталу підприємства у звітному періоді дорівнює 0,0013%.

Ціна звичайної акції дорівнює 14 грн., а ставка дисконту – 1,093%. Ціна банківської позики дорівнює 16% Ціна реалізації облігації, тобто поточна її вартість дорівнює 694,2 грн. Середньозважена вартість капіталу дорівнює  21,03%.

Розмір середньозваженої вартості капіталу істотно залежить від інших складових середньозваженої вартості капіталу, а саме норми прибутку та середньої процентної ставки за кредитами банків.

Проведений аналіз дозволяє стверджувати, що розмір середньозваженої вартості капіталу має пряму залежність від норми прибутку та середньою процентною ставкою за кредитами банків, тобто збільшення останніх приводить до збільшення розміру середньозваженої вартості капіталу.

Розмір середньозваженої вартості капіталу на ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський"  становить 21,03%, що свідчить про привабливість підприємства для вкладення в нього коштів  інвесторами.

 

2.3. Складання звіту про власний капітал підприємства.

Власний капітал – це частина в активах підприємства, що залишається після вирахування його зобов’язань.

Власний капітал складається із:

• статутного капіталу;
• пайового капіталу;
• додатково вкладеного капіталу;
• іншого додаткового капіталу;
• резервного капіталу;
• нерозподіленого прибутку (непокритого збитку);
• неоплаченого капіталу;
• вилученого капіталу.

Для реальної оцінки показника власного капіталу сума неоплаченого капіталу , вилученого капіталу та непокритого збитку підприємства віднімається при визначенні підсумку власного капіталу в балансі підприємства.

Метою складання звіту про власний капітал є розкриття й аналіз інформації щодо змін у складі власного капіталу підприємства протягом звітного періоду. Читаючи звіт, користувач може з’ясувати основні чинники (операції), які вплинули на зміни у складі власного капіталу в цілому та окремих його позицій зокрема. Звіт про власний капітал складається з урахуванням інформації, наведеної в балансі та звіті про фінансові результати. Загальна сума змін власного капіталу, що відбулися протягом звітного року, визначається підсумовуванням і відніманням річних оборотів за всіма позиціями власного капіталу. Залишок власного капіталу в цілому та в розрізі його складових на кінець року визначається таким чином: