Финансовый менеджмент: содержание, цели, функции

    Стимулирование  менеджеров выгоднее и предпочтительнее  полного контроля их действий. Помимо контроля менеджеров побуждают  действовать в интересах акционеров  следующие механизмы: 1) системы стимулирования  на основе показателей результативности  и эффективности деятельности  предприятия в виде опционов  на приобретение акций предприятия  или, что более эффективно, в  виде наградных пакетов акций; 2) непосредственное вмешательство  акционеров путем вступления  в контакт с руководством предприятия  или внесения предложений, которые  должны быть поставлены на  голосование на ежегодных собраниях  акционеров; 3) угроза увольнения, если  его инициаторы наберут нужное  число голосов акционеров; 4) угроза  скупки контрольного пакета акций  новым инвестором, который, как  правило, сменяет руководство.Агентский конфликт «акционеры - кредиторы». Кредиторы имеют право на часть доходов предприятия в размере процентов и выплат в счет погашения основного долга, а также на активы предприятия в случае его банкротства. Но контроль за решениями, от которых зависят рентабельность и рисковость активов, осуществляют акционеры, действующие через менеджеров предприятия.Кредиторы ссужают средства под проценты, ставка которых, кроме прочего, зависит от: 1) рисковости имеющихся у предприятия активов; 2) ожидаемой рисковости будущих дополнительных активов; 3) существующей структуры капитала предприятия; 4) ожидаемых будущих решений, затрагивающих структуру капитала предприятия. Кредиторы определяют свои требования доходности, учитывая эти факторы.Акционеры, действующие через менеджеров, могут направить средства предприятия в сферу более рискованных проектов по сравнению с проектами предшествующих периодов и ожиданиями кредиторов. Тогда увеличение риска приведет к повышению требуемой доходности по долговым обязательствам предприятия и к снижению рыночной стоимости невыплаченного долга, т.е. к потерям кредиторов.

 

5.  Операционные активы организации

 

Операционные активы представляют собой совокупность имущественных  ценностей, непосредственно используемых в операционной деятельности предприятия  с целью получения операционной прибыли. Они  необходимы для основной деятельности постоянно функционирующего предприятия или корпорации.

В состав операционных активов  предприятия включаются:

- производственные основные  средства;

- нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс;

- оборотные операционные  активы (вся их совокупность за  минусом краткосрочных финансовых  вложений).

2. Сущность и задачи  управления операционными активами

Управление операционными  активами предприятия представляет собой систему принципов и  методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с их формированием, эффективным  использованием, в операционной деятельности предприятия и организацией их оборота. Как и весь финансовый менеджмент, управление операционными активами подчинено цели роста рыночной стоимости предприятия. В процессе реализации этой цели управление операционными активами предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного  объёма и необходимого состава  активов, обеспечивающих заданные  темпы развития операционной  деятельности. Эта задача реализуется  путём определения потребности  в необходимых активах, намечаемых  к использованию в операционном  процессе предприятия, оптимизации  соотношения отдельных их видов  и привлечения наиболее эффективных  их разновидностей с позиций  уровня производительности и  потенциальной доходности предстоящего  использования.

2. Обеспечение максимальной  доходности (рентабельности) используемых  активов при предусматриваемом  уровне коммерческого риска. Она  достигается за счёт их использования  в наиболее эффективных направлениях  операционной деятельности и  коммерческих операциях предприятия.

3. Обеспечение минимизации  коммерческого риска использования  активов при предусматриваемом  уровне их доходности (рентабельности). Такая минимизация уровня рисков  может быть обеспечена путём  диверсификации операций и направлений  операционной деятельности предприятия,  избежания отдельных видов коммерческих рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

4. Обеспечение постоянной  платёжеспособности предприятия  за счёт поддержания достаточного  уровня ликвидности активов. Эта  задача решается в первую очередь  за счёт эффективного управления  остатками денежных активов и  их эквивалентов.

5. Оптимизация оборота  активов. Эта задача решается  путём эффективного управления  денежными и материальными потоками  активов в процессе отдельных  циклов их кругооборота на  предприятии; обеспечением синхронности  формирования отдельных видов  потоков активов, связанных с  операционной деятельностью; минимизацией  совокупных затрат на организацию  оборота активов во всех их  формах.

 

3. Принципы формирования  операционных активов

Важнейшим направлением менеджмента  операционных активов является управление процессом их формирования. Процесс  формирования операционных активов  предприятия строится на основе следующих  принципов:

1.Учёт ближайших перспектив  развития операционной деятельности  и форм её диверсификации. Формирование  активов предприятия при его  создании подчинено в первую  очередь задачам развития его  операционной деятельности.

2.Обеспечение соответствия  объёма и структуры формируемых  активов объёму и структуре  производства и сбыта продукции.  Реализация этого принципа формирования  активов направлена в первую  очередь на обеспечение проектируемого  уровня их совокупной производительности.

3.Обеспечение оптимальности  состава активов с позиций  эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов  предприятия направлена, с одной  стороны, на обеспечение предстоящего  полного полезного использования  отдельных их видов, а с другой, - на повышение совокупной потенциальной  их способности генерировать  операционную прибыль.

4.Обеспечение возможностей  высокого оборота активов в  процессе их использования. Необходимость  реализации этого принципа связана  с тем, что ускорение оборота  активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие  на размер формируемой операционной  прибыли предприятия. Для реализации  этого принципа в процессе  формирования операционных активов  следует оптимизировать их состав  по следующим трём группам:

· высокооборачиваемые операционные активы (запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте);

· операционные активы с нормальной оборачиваемостью (прочие виды оборотных  активов);

· низкооборачиваемые операционные активы (производственные основные средства и нематериальные активы).

5.Обеспечение прогрессивности  отдельных видов активов с  позиций технологического прогресса.  Следует учитывать перспективность,  современность, многофункциональность  активов, их способность генерировать  прибыль в различных хозяйственных  ситуациях.

Система управления операционными  внеоборотными активами включает следующую последовательность мероприятий, осуществляемых менеджментом организации:

Анализ современного состояния  операционных активов, включает оценку  уровня обеспеченности ими производства,  изучение тенденций развития в операционных активах.

Оптимизация проводится последовательно  по следующим стадиям:

• На первой стадии оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.

 

Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней продолжительности операционного цикла на пред, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

Внеоборотные операционные активы характеризуются следующими положительными особенностями:

а) они практически не подвержены потерям от инфляции, а следовательно  лучше защищены от нее;

б) им присущ меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности предприятия; они практически  защищены от недобросовестных действий партнеров по операционным коммер сделкам;

в) эти активы способны генерировать стабильную прибыль, обеспечивая выпуск различных видов продукции в  соответствии с конъюнктурой товарного  рынка;

г) они способствуют предотвращению (или существенному снижению) потерь запасов товарно-материальных ценностей  предприятия в процессе их хранения;

д) им присущи большие резервы существенного расширения объема операционной деятельности в период подъема конъюнктуры товарного рынка.

Вместе с тем, внеоборотные активы в процессе операционного использования имеют ряд недостатков:

а) они подвержены моральному износу (особенно активная часть производственных основных средств и нематериальные операционные активы), в связи с  чем, даже будучи временно выведенными  из эксплуатации, эти виды активов  теряют свою стоимость;

б)  эти активы тяжело поддаются  оперативному управлению, так  как  слабо изменчивы в структуре  в коротком периоде; в результате этого  любой временный спад конъюнктуры  товарного рынка приводит к снижению уровня полезного их использования, если предприятие не переключается  на выпуск других видов продукции;

в) в подавляющей части  они относятся к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.

Оборотные активы характеризуются  следующими положительными особенностями:

а) высокой степенью структурной  трансформации, в результате которой  они легко могут быть преобразованы  из одного вида в другой при регулировании  товарного и денежного потоков  в операционном процессе;

б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры товарного  и финансового рынков — они  легко поддаются изменениям в  процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

 

в)  высокой ликвидностью; при необходимости значительная их часть может быть конверсирована в денежные активы, необходимые для  текущего обслуживания операционной деятельности в новых ее вариациях;

г)  легкостью управления; основные управленческие решения, связанные  с их оборотом, реализуются в течение  короткого периода времени.

Вместе с тем им присущи  следующие недостатки:

а)  часть оборотных  активов, находящихся в денежной форме, в форме денежных эквивалентов и в форме текущей дебиторской  задолженности, в значительной мере подвержена потере стоимости в про  инфляции;

б)  временно неиспользуемые (излишне сформированные) оборотные  активы практически не генерируют прибыль (кроме свободных денежных активов, которые могут быть использованы в краткосроч финансовых инвестициях); более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;

в)  запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с  естественной убылью;

 

Считают, что оптимальная  величина этого показателя может  приближаться к 0,5 (50%).

На второй стадии оптимизируется соотношение активной и пассивной  частей внеоборотных операционных активов. К активной части внеоборотных активов относятся машины, механизмы и обору, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе, а также нематериальные активы, обслуживающие операционных процесс. К пассивной части внеоборотных операционных активов относятся здания и помещения, в которых осуществляется операционных процесс, а также оборудование, используемое в процессе управления операционной деятельностью.

•  На третьей стадии оптимизируется соотношение трех основных видов  оборотных активов — запасов  товарно-материальных ценностей, текущей  дебиторской задолженности, денежных активов и их эквивалентов.

Оптимизация внутреннего  состава внеоборотных и оборотных активов предприятия базируется на результатах расчета отдельных их видов.

6. Оборотные активы: сущность, классификация,  особенности финансового управления

Оборотные активы – это  совокупность имущественных и финансовых ценностей, полностью потребляемых в течение одного операционного  цикла или в течение одного года. Основной целью управления оборотными активами является определение их необходимого объема и структуры, а также оптимизация  структуры финансирования.

Оборотные средства (синонимы: оборотный капитал, мобильные активы, текущие активы, оборотные активы) – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для  обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение  года или одного производственного  цикла, если последний превышает  год. Под оборачиваемостью вложений в данном случае подразумевается трансформация оборотных средств происходящая на предприятии циклически, один цикл которой может быть представлен следующим образом: