Долгосрочная финансовая политика

СДИ=СК-ВОА+ДКЗ или СОС+ДКЗ, где

СДИ – собственные и долгосрочные заемные источники финансовых запасов;

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы.

3.       Общая величина  основных источников формирования  запасов (ОИЗ).

ОИЗ=СДИ+ККЗ, где

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.

В результате можно определить три показателя обеспеченности запаса источников их финансирования:

·         Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств.

∆СОС=СОС-З,

где ∆СОС – прирост собственных оборотных средств; З – запасы.

·         Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (∆СДИ).

∆СДИ=СДИ-З

·         Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов (∆ОИЗ).

∆ОИЗ=ОИЗ-З

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответственными источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель (М).

М=(∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ).

Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости предприятия.

1-й тип – абсолютная финансовая устойчивость. М=(1,1,1).

Источники финансовых запасов – собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал). При данном типе финансовой устойчивости – высокий уровень платежеспособности и предприятие не зависит от внешних кредиторов.

Выражается формулой: М1=(1,1,1), т. е. ∆СОС≥0; ∆СДИ≥0; ∆ОИЗ≥0.

2-й тип – нормальная финансовая  устойчивость. М=(0,1,1). Источники финансовых  запасов – собственные оборотные  средства + долгосрочные кредиты  и займы. При нормальной финансовой  устойчивости – нормальная платежеспособность, рациональное использование заемных средств и высокая доходность текущей деятельности.

Выражается формулой: М2=(0,1,1), т. е. ∆СОС<0; ∆ СДИ≥0; ∆ОИЗ≥0

3-й тип – неустойчивое финансовое  состояние. М=(0,0,1). Источники финансовых запасов – собственные оборотные средства + долгосрочные кредиты и займы + краткосрочные кредиты и займы. При неустойчивом финансовом состоянии имеется нарушение платежеспособности, возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования, а также возможно восстановление платежеспособности.

Выражается формулой: М3= (0,0,1), т. е. ∆СОС<0; ∆ СДИ<0; ∆ОИЗ≥0

4-й тип – кризисное (критическое)финансовое  состояние. М=(0,0,0). Источники финансовых  запасов отсутствуют, предприятие  полностью не платежеспособно и находится на грани банкротства.

Выражается формулой: М4=(0,0,0), т. е. ∆СОС<0;  ∆ СДИ<0; ∆ОИЗ<0. При данной ситуации предприятие является полной неплатежеспособным и находится на грани банкротства, т.е. ключевой элемент оборотного капитала – «запасы», не обеспеченные источниками финансирования.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия.

1.       Коэффициент  финансовой независимости (коэффициент  автономии)

Кфн=СК/ВБ, где СК – собственный капитал ≥0,5; ВБ – валюта баланса;

2.       Коэффициент  задолженности

Кз=ЗК/СК, где ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал, рекомендуемое значение 0,67.

3.       Коэффициент  самофинансирования

Ксф=СК/ЗК, ≥1

4.       Коэффициент  обеспеченности собственными оборотными  средствами

Ко=СОС/ОА, где СОС – собств. оборотные средства; ОА – оборотные активы, ≥0,1

5.       Коэффициент  маневренности

Км=СОС/СК, 0,2 – 0,5

6.       Коэффициент  финансовой напряженности

Кфн=ЗК/ВБ, где ВБ – валюта баланса, ≤0,5

 

40. Особенности управления долгосрочными финансовыми активами и дебиторской задолженностью.

Существуют активные и пассивные методы управления долгосрочными инвестициями, рассмотрим их на примере управления портфелем ценных бумаг. При пассивном управление создаётся диверсифицированный портфель с минимизированным уровнем риска. Существование портфеля в таком неизменном состояние планируется на долгий период. Метод индексного фонда - способ пассивного управления инвестиционным портфелем. Индексный фонд - это портфель отражающий изменения одного из биржевых индексов рынка ценных бумаг в целом, к примеру, индекса ММВБ. Портфель наиболее точно отображает изменение рынка, в том случае если процент акций в портфеле совпадает с процентом ценной бумаги используемом в расчёте индекса. Конечно, большинство ценных бумаг, входящих в расчёт индекса - это высоколиквидные акции, так называемые «Голубые фишки». При использовании активной модели управления происходит быстрая смена акций в портфеле в определённых инвестиционных целях. Главная задача при формирование инвестиционного портфеля в стремлении увеличить доходность вложений при допустимом уровне риска. Необходимо формировать эффективные портфели, обладающие свойствами:

1. Обеспечение максимальной доходности  при определённом уровне риска.

2. Обеспечение минимального риска при определённом значение ожидаемой доходности. Оптимальный портфель рассчитывается инвестором в зависимости от его отношении к риску и инвестиционной стратегии. Эффективный портфель - портфель, который при равной с изначальным портфелем доходности имеет меньший риск

Дебиторская задолженность - представляет собой сумму долгов, причитающихся организации от юридических или физических лиц в результате хозяйственных отношений между ними, или, иными словами, отвлечения средств из оборота организации и использования их другими организациями или физическими лицами. ДЗ - это кредит, выданный поставщиками и подрядчиками, когда организация-покупатель получает товары и услуги от контрагентов без требования о незамедлительной оплате. Поэтому политику управления дебиторской задолженностью называют кредитной политикой по отношению к покупателям продукции. Политика управления дебиторской задолженностью включает:

1) Анализ дебиторской задолженности  в предшествующем периоде в  целях оценки уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестирования в нее финансовых средств. Здесь анализируются сроки погашения дебиторской задолженности, периоды ее инкассации, размер отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, состав ДЗ по ее возрастным группам, выявляется безнадежная и сомнительная ДЗ.

2) Формируются определенные принципы  и подходы кредитной политики  по отношению к покупателям  продукции. Решаются два основных  вопроса: 1. в каких формах осуществляется  реализация продукции, 2. какой тип кредитной политики следует избрать.

Различают три основных типа кредитной политики по отношению к покупателям:

1. Консервативный. Направлен на  минимизацию кредитного риска,  которая является приоритетной, поэтому существенно сокращает круг покупателей в кредит. В первую очередь за счет групп покупателей с повышенным риском; за счет минимизации сроков предоставления кредита и его размера, ужесточения условий предоставления кредита и повышения его стоимости, за счет более жесткой процедуры инкассации дебиторской задолженности.

2. Умеренный тип ориентируется  на средний уровень кредитного  риска и соответственно более  мягкие условия предоставления  коммерческого кредита.

3. Агрессивный (мягкий) тип предусматривает  максимизацию  дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска.

1) Формирование системы кредитных  условий включает:

а) срок предоставления кредита,

б) лимит предоставляемого кредита,

в) стоимость предоставления кредита, т.е. система ценовых скидок при осуществлении расчетов за приобретенную продукцию,

г) системе штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств.

2) Формирование стандартов оценки  покупателей и дифференциация  условий предоставления кредита. В основе этих стандартов лежит кредитоспособность предприятия.

3) Построение эффективных систем  контроля за движением своевременной  инкассацией  дебиторской задолженности. Одной из эффективных форм  является система АВС, где в  категорию А выделяют наиболее крупные и сомнительные виды дебиторской задолженности; в категорию В – кредиты средних размеров; в категорию С – все остальные виды, не оказывающие серьезного влияния на результаты деятельности предприятия.

Виды ДЗ:

- краткосрочная (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты),

- долгосрочная (платежи по которой  ожидаются более чем через 12 месяцев  после отчетной даты),

- просроченная (срок исковой давности  истек).

Методы управления ДЗ:

- контроль состояния счетов  по просроченной и отсроченной ДЗ;

- проведение ранжирования дебиторов  с целью выявления должников, на которых приходится большая  доля общей и просроченной  задолженности;

- анализ задолженности по видам  продукции с целью определения  товаров, не выгодных с т.зр.инкассации. - оценка реальной стоимости ДЗ с учетом возможности ее продажи (факторинг);

- усиление работы с должниками, в т.ч. с использованием внесудебных  процедур взыскания долга;

- контроль за состоянием и  сбалансированностью изменений  дебиторской и кредиторской задолженностей;

- диверсификация покупателей;

- система скидок (оптимизация кредитной  политики);

- разработка мероприятий мотивации  персонала отделов сбыта (вознаграждения  в зав-ти от эффективности мер  по получению платежей).

 

41. Воздействие структуры  капитала на рыночную стоимость предприятия.

Струк кап оказывает прямое воздейст на рын стоим предпр. Рын стоим предпр определ путем оценки будущих ден поток, которое оно будет вырабатывать. Определен рын стоим проходит в неск этап: 1 этап – прогнозир ожидаем велич, текущ приб комп на длит период. Текущая приб =прибыль до выплаты %, но после уплаты налогов.  2 этап - затем текущая прибыль увеличивается на величину списанного износа основного капитала и нематериальных активов, на сумму отложенных налогов и др. На 3 этапе определяется величина общих кап затрат необход для обеспечен производ деятел и поддерж текущего уровня прибыл предп. В результате получают чистые ден потоки предпр, которые используют при оценке его рын стоим. Чистые денежные потоки представляют собой капитал фирмы, которые находятся в ее распоряжении и может использоваться для выполнения  обязательств компании перед инвесторами. Чтобы рыночная стоимость предприятия была макс величина чистой прибыли должна быть наибольшей, а средне взвешенная цена капитала фирмы наименьшей.

 

42. Факторы, влияющие на изменение структуры и стоимости капитала.

Стоимость капитала – совокупность затрат на привлечение капитала (в % к величине капитала). Средневзвешенная стоимость капитала – минимальная норма прибыли, ожидаемая инвесторами и кредиторами на капитал.

Основные факторы, влияющие на цену капитала:

1. Общее состояние финансов, фин среды и фин рынков.
2. Коньюктура товарного рынка
3. средняя ставка ссудного % на фин рынке
4. доступность разл источников фин-я для конкр-х предприятий
5. уровень операционного рычага (производственного левериджа)
6. рентабельность операционной деят-ти
7. уровень концентрации собственного капитала, уровень фин рычага
8. соотношение объема операционной и объема инвестиционной деят-ти
9. Степень риска операционной деят-ти

Этапы определения стоимости капитала:

1. определение источников формирования капитала – для определения цены капитала. При анализе пассива определяют источники средств, основными из кот явл-ся: собственный капитал (уставной, нераспредел., резервный), заемные средства (ссуды), привлеч средства (займы). Для определения цены капитала используются долгосрочные ссуды, облигационные займы, обыкн и привилег акции и нераспредел прибыль.
2. Расчет цены капитала каждого источника

n

3. Определение средневзвешенной цены капитала СС=Σ   Кi*di

i=1

Кi – цена i-го ист средств

СС – средневзвеш стоимость

di – удельный вес i-го источника капитала в общей Σ этих источников

4. Разработка мероприятий по  оптимизации структуры капитала  компании по различным критериям  и по формированию целевой структуры капитала

 

43. Собственные источники финансирования и их роль в решении проблемы финансового обеспечения.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Уставный капитал образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении жизни фирмы. Формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный капитал паев, долей и пр. Определяет минимальный размер ее имущества. Является основным источником собственных средств.

Добавочный капитал включает в себя: 1) сумму дооценки основных средств и объектов кап строительства, 2) безвозмездно полученные фирмой ценности, 3) сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций, 4) другие аналогичные суммы.

Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15% его уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5% чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера. Резервный капитал создается для покрытия возможных убытков фирмы, для погашения облигаций, выкупа собственных акций.

В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода фирма может создавать сл резервы: 1) сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами, 2) на предстоящую оплату отпусков работникам, 3) на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет, 4) на выплату вознаграждений по итогам работы за год, 5)на ремонт основных средств, 6) на предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката, 7) на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание.