Дивидендная политика и возможности её выбора

 

Из данных видно, что чистая прибыль за 2012 год увеличилась на 1292 млн. руб. или на 25,3 % по сравнению с 2011 годом, соответственно    в 2012 году увеличилась прибыль на 1 акцию на 92 руб.

Доходность - один из основных показателей качества ценных бумаг. 
Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределяемой прибыли акционерного общества (дивиденды); возможностью продать бумаги на фондовой бирже по цене, большей цены приобретения.  Показатель дивидендного дохода (ДД) рассчитывается  
как отношение суммы дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию, к рыночной цене одной акции по формуле 2.2. 
данные приведенных в таблице 3.3. 

Дивидендная доходность акций                                           Таблица  3.3

	2011	2012
Дивиденд на 1 акцию (руб.)	87,68	86,67
Цена акции (руб.) на 31 декабря	2511	4328
Доходность %	3,49	2,00

 

Из полученных данных видно, что доходность акций в 2012 году снизилась  на 1,49% по отношению к 2011 году, это связано с тем, что размер выплаченного дивиденда за этот год уменьшился, а цена акции значительно выросла по отношению к предыдущему году.

Инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды доходам, лишь потенциально возможным в будущем, в том числе и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данную компанию. Если дивиденды не выплачиваются, неопределенность увеличивается, возрастает и приемлемая для акционеров норма дохода, что приводит к снижению рыночной оценки акционерного капитала, то есть к уменьшению благосостояния акционеров. 
         Таким образом, в формуле общей доходности дивидендная доходность имеет приоритетное значение; увеличивая долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости компании, то есть увеличению благосостояния ее акционеров. Коэффициент дивидендных выплат (рассчитывается по формуле 2.1)  Кдв(2011)=1218,3/ 3810=0,32   Кдв(2012)=1204,26/5102=0,24

Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (рассчитывается по формуле 2.3)

Кцд(2011)=2511/ 87,68=28,6   Кцд(2012)=4328/86,67=49,9

Это обозначает, что текущая цена акции по последней котировке в 2011 году в 28,6 раза превышает доход, который получает компания от этой инвестиции, соответственно в 2012 году в 49,9 раза. Этот показатель служит приблизительной оценкой того, как рынок судит о риске вложений в компанию или в отрасль и об эффективности ее деятельности в прошлом и будущем.

Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию (рассчитывается по формуле 2.4)

Кцп(2011)=2511/ 276=9,1   Кцп(2012)=4328/368=11,8

Этот коэффициент показывает цену, которую инвесторы готовы платить за единицу дохода данной компании.

3.4.Расчет системы показателей и аналитических коэффициентов

 

I аспект: Имущественное положение предприятия:

1. Основные средства в валюте баланса рассчитываются, как отношение внеоборотных активов к итогу актива.

                                                                                                 (3.1)

II аспект: Ликвидность и платежеспособность

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности. Наиболее в общем виде они характеризуют, может ли предприятие своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Ликвидность – способность актива трансформироваться в денежные средства. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Ликвидность и платежеспособность не тождественны между собой. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, но по существу эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Неликвиды - активы, которые  нельзя реализовать на рынке вообще или без существенных финансовых потерь.

1. Величина собственных оборотных средств показывает, какая сумма оборотных средств остается в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам.

(3.2)

2)Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности, показывая, сколько рублей оборотных средств приходится на 1 рубль текущей краткосрочной задолженности. Критическое нижнее значение показателя 2.

(3.3)

Где ДС - денежные средства;

ДЗ - дебиторская задолженность;

З - запасы

3)Коэффициент быстрой ликвидности

(3.3)

4)Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности), показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Нормальное значение колеблется в границах 0,05-0,1.

(3.4)

III аспект: Финансовая устойчивость

Показатели позволяют оценить финансовое состояние предприятия с позиции долгосрочной перспективы. В характеристике финансовой устойчивости ключевым является понимание роли источников средств. Всех поставщиков финансовых ресурсов можно разделить на группы:

• Собственники;
• Лендеры – юридические лица, которые предоставляют денежные средства на условиях платности, возвратности, срочности;
• Кредиторы.

Выделяют 2 группы показателей:

А) Коэффициенты капитализации: соотношение собственных и капитализированных оборотных средств; темпы накопления собственных средств; соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала - доля собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансируемых в его деятельности. Чем выше значение, тем более финансово устойчиво и стабильно предприятие.

(3.5)

2. Коэффициент концентрации привлеченных средств

(3.6)

3. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников

(3.7)

4. Коэффициент независимости капитализированных источников

(3.8)

5. Уровень финансового левериджа, показывает, сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств. Чем выше значение, тем выше риск, ассоциируемый с данным предприятием.

 

(3.9)

IV аспект: Деловая активность

Деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение предприятия на рынках продукции, труда и капитала. Количественная оценка и анализ деловой активности может быть сделан по 2 направлениям:

А) степень выполнения плана, устанавливаемая вышестоящей организацией по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

Б) уровень эффективности использования ресурсов коммерческой организации. Каждый рубль должен работать. Контроль осуществляется путем расчета показателей оборачиваемости, которая рассчитывается в оборотах и днях.

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности показывает, сколько раз обернулись средства, вложенные в дебиторскую задолженность. Рост показателя благоприятен.

(3.10)

2. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (срок погашения дебиторской задолженности) показывает, сколько дней были вовлечены денежные средства в дебиторскую задолженность. Снижение показателя положительно.

(3.11)

3. Срок погашения кредиторской задолженности, характеризует, сколько дней были вовлечены денежные средства в кредиторскую задолженность. Сравнивается с предыдущим показателем.

(3.12)

V аспект: Прибыль и рентабельность

Коэффициенты рентабельности рассчитываются, как отношение полученной прибыль (эффекта) к средней величине используемых ресурсов.

Экономическая эффективность - относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для его достижения.

1. Норма операционной прибыли

(3.13)

2. Норма чистой прибыли

(3.14)

 

 

 

3.4.1. Имущественное положение предприятия

1. Основные средства в валюте баланса

 

 

 

Компания увеличила основные средства на 1%, тем самым, усилила свои позиции.

3.4.2. Ликвидность и платежеспособность

1. Величина собственных оборотных средств

 

 

 

Рабочий капитал компании сократился  на 3833 млн. руб., что является неблагоприятной тенденцией. Значение показателя должно быть положительным.

2. Коэффициент текущей ликвидности

 

 

 

 

Показатель снизился на 0,28. В 2011 и 2012 году коэффициент текущей ликвидности не соответствует нормам. Его значения не удовлетворяют нижней границе допустимого интервала, равной 2.

3. Коэффициент быстрой ликвидности

 

 

 

Снижение показателя на 0,27 неблагоприятно для компании. Это означает, что снизилась способность компании погашать текущие обязательства за счёт оборотных активов. Значение находится в не допустимом интервале.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)

 

 

 

Показатель снизился на 0,21 в 2012 году,  величина показателя  выходит за рамки допустимых значений.

 

3.4.3. Финансовая устойчивость

1. Коэффициент концентрации собственного капитала

 

 

 

Показатель повысился  (на 0,05) в конце 2012 года. Это благоприятно, так как повышение  показателя означает повышение финансовой устойчивости и стабильности предприятия.